פועלים: "לצמצם חשיפה למניות. בנו הגנות באמצעות אופציות מעו"ף"

העליות שנרשמו מתחילת השנה בשוק המקומי והירידה בסטיות התקן על הנגזרים מהוות לדעת כלכלני יחידת המחקר של בנק הפועלים הזדמנות לצמצום המרכיב המנייתי ולבניית הגנות, כך עולה מסקירת שוק ההון המקומי שפירסם היום בנק הפועלים.

"לאחר הפתיחה החזקה לשנת 2013 , בשבוע האחרון חלה התמתנות בשוק המניות המקומי. נראה כי האופוריה שהביא פתרון משבר המצוק הפיסקאלי בארה"ב מתפוגגת, וכעת המשקיעים מתחילים להתבונן. הלאה, לתוך 2013", כותבים כלכלני הבנק.

בפועלים צופים כי בעוד יומיים כשיפורסם המדד לדצמבר הוא ירד ב-0.1%, כך שהאינפלציה השנתית ב-2012 תסתכם ב-1.3% ואומרים "אנו לא מזהים לחצים אינפלציוניים בטווח הקרוב". לדעתם גם הריבית במשק תשיך להיות נמוכה בדומה לרמתה בסוף השנה, כלומר 1.75%.

ברמת המיקרו, מעריכים הכלכלנים כי ביצועיהן העסקיים של החברות המסוקרות מתוך רשימת ת"א 25 צפויים לרשום מגמה מעורבת בשנת 2013 בהשוואה ל-2012.

"התמונה הכללית תציג להערכתנו שיפור ברווחיות המצרפית של החברות במדד, אולם בחלוקה ענפית, תימשך השונות בין הענפים השונים. אנו מעריכים, כי ענף התקשורת צפוי להמשיך ולסבול מהרעה, כשמנגד צפוי שיפור בענפי המזון, האנרגיה והנדל"ן. יתר הענפים יציגו להערכתנו מגמה מעורבת בתוצאותיהם".

ברמת המאקרו חושבים בבנק כי התמונה המתקבלת במבט לעתיד מעורבת מאוד. "במישור הגלובלי טרם הסתיימו האתגרים, הן בארה"ב, כשבעוד כחודשיים תחזור לכותרות סוגיית תקרת החוב של המשק האמריקני, ובוודאי באירופה, כשמשבר החוב ביבשת עדיין רחוק מסיום".

"גם במישור המקומי ישנם סימני שאלה לא פשוטים, כשהמשקיעים ממתינים לאחר הבחירות, אז תוקם ממשלה חדשה, אשר תפרסם תוכנית תקציב ותוכנית כלכלית מעודכנים. ההערכה היא, כי אלו יכללו גזירות חדשות, בשל הצורך למלא את הבור בתקציב המדינה, כשבצד ההכנסות קיים חשש מהעלאות מיסים, ובכלל זה מס החברות. על כן, עד להגברת הודאות בנושא, צפויה תקופה של מתיחות מסויימת בקרב המשקיעים, אשר להערכתנו תעיב על ביצועי המניות".

לאור זאת, בפועלים רואים לנכון להקטין לפי שעה את רמת החשיפה ברכיב המנייתי, קרי אחזקה של כ-40% מהפוזיציה שהוגדרה על ידי הלקוח, תוך הדגשת רמת הסיכון הגבוהה ברכיב זה בטווח הקרוב. בנוסף ממליצים בבנק לנצל את הירידה בסטיות התקן הגלומה באופציות המעו"ף, על מנת לבצע הגנות על הרכיב המנייתי בתיק באמצעות מכשיר זה.

"בחלוקה ענפית, אנו רואים לנכון למקד את התיק במניות דפנסיביות, המאופיינות ביציבות בפעילותן, כגון תחום הנדל"ן המניב וחלק מיצרניות המזון. מנגד, אנו ממליצים לצמצם חשיפה למניות בעלות בטא גבוהה לשוק ההון, כגון חברות הביטוח".