ילין לפידות: "אין לנו קרנות כספיות, כי אין באפיק זה ערך מוסף לניהול אקטיבי"
קרנות כספיות הן מוצר צעיר יחסית שהחל לפעול בישראל רק בשנת 2008, ובכך נורתה יריית הפתיחה בתחום סיבסוד הפעילות בקרנות הנאמנות. בית ההשקעות פריזמה היה הראשון שהציע את הקרנות הנ"ל ב-0% דמי ניהול, מיד לאחריו החלו מרבית בתי ההשקעות בישראל להציע את הקרנות הכספיות בדמי ניהול אפסיים. הארוע הזה הביא לתחילתה של הסטת כספים משמעותית מפקדונות בבנקים לענף הקרנות.
על פי נתונים שפורסמו בשבוע שעבר הקרנות הכספיות כמעט הכפילו את נפחן מאז ינואר 2011 והן מנהלות כיום כרבע מסך ההיקף הכספי שמנהלת תעשיית קרנות הנאמנות בישראל כולה, מעל ל-38 מיליארד שקל.
למרות זאת, היקף הפקדונות בבנקים (הכוללים פק"מים פח"קים פז"קים וכו'...) הוא עדיין עצום ובהם יושבים עד היום שקלים רבים יותר מבכל תעשיית הקרנות כולה.
השאלה הנשאלת היא האם היצירות האדירות שנרשמו בשנתיים האחרונות בקרנות הכספיות צפויות להימשך והאם הציבור ימשיך להסיט אליהן כספים הן מהקרנות המנייתיות והן מהפיקדונות הבנקאיים?
שאלה נוספת היא מהם התחליפים שמציעים מנהלי הקרנות שאינן כספיות שיכולים לתת את מידת הביטחון הרצויה למשקיעים תוך השאת תשואות עדיפות על אלו שרושמות הקרנות הכספיות.
בכדי לענות על השאלה, פנה Bizportal דווקא לילין לפידות, גוף שבולט בכך שאינו מחזיק בקרן כספית, למרות הריצה של הציבור לאפיק זה. לדבריו של אסף אלדר, מנכ"ל משותף של קרנות הנאמנות בבית ההשקעות ילין לפידות, "היום, כמו ב-2008, חלק מהמלחמה בין בתי ההשקעות היא על נתח שוק בענף הקרנות, כאשר מבחינת רבים ממנהלי הקרנות הכספיות יותר חשוב עצם הגיוס - גם אם הם לא רואים מהם רווחים. בשנים האחרונות אמנם החלו בתי ההשקעות לגבות דמי ניהול בעבור הקרנות הכספיות לרמה שמייצרת מידה של רווחיות, אך לאחרונה שוב נפתחה מלחמת המחירים ואנו רואים קרנות כספיות שמציעות עצמן בתמורה לדמי ניהול אפסיים על מנת למשוך יותר פקדונות".
"למרות שאנחנו לא מנהלים קרנות כספיות לדעתי בהחלט יש להן מקום כמוצר תחליפי לפקדון בנקאי, אשר טומן בחובו הטבה מיסויית בפרט בתקופה של מדדים גבוהים, כי כמעט כל הקרנות הכספיות הינן קרנות פטורות ולכן חייבות במס על הרווח הריאלי בלבד. אבל אני לא חושב שההתבצרות היא רק שם, אלא רואים הסטת כספים גם לאפיקים נוספים כמו אג"ח מדינה או אג"ח קונצרניות. במידה שיהיה שיפור בשוק והפנמה של אותו השיפור בקרב הציבור אני צופה שנראה חזרה ליצירות גם בקרנות המסורתיות".
אלדר מציין כי השונות בין מנהלי הקרנות הכספיות היא מאוד נמוכה בשל כך שהקרנות הכספיות הן מוצר בעל מאפיינים ברורים עם גבולות גזרה מאוד מצומצמים ביחס לכלל הקרנות האחרות הפועלות בתעשייה. לדוגמא, מתחילת השנה ממוצע התשואות בקרנות הכספיות נע סביב 1.66%, כמעט ללא סטיית תקן (התשואות ב-80% מהקרנות הכספיות נעו בטווח הצר שבין 1.6% ל-1.75%).
"בילין לפידות אנחנו מעדיפים לתת לקהל היועצים וללקוחותינו מוצרים בהם אנחנו יכולים לספק ערך מוסף ולהביא לידי ביטוי את עבודות האנליזה הענפות באמצעות ניהול אקטיבי, המאפשר לנו להציג את יכולותינו".
- 6.שמרית 28/10/2022 08:38הגב לתגובה זולסייע לנו. עלוב קצת לא? בכל מקרה, תודה אבל לא תודה. יש היום כבר פלטפורמה למסחר בקרנות נאמנות לבד, בלי עמלות, ישירות מהנייד. תתמודד.
- 5.02/10/2012 06:50הגב לתגובה זומנהלי ההשקעות מפסידים בקרנות הכספיות, אז למה לשחק שם?
- 4.חד עין 01/10/2012 08:16הגב לתגובה זובדקו איזה מניות הם מחזיקים , תצברו מאות % בעת גאות בבורסה שהיא קרובה מאד , חלק מהמניות , כן פייט, איתמר, מיקרומדיק, הדסית , ביוקנסל , אפוסנס ועוד
- 3.חסכו פרסומת (ל"ת)איתן 30/09/2012 17:36הגב לתגובה זו
- 2.כספיות - בזבוז זמן ... (ל"ת)יואל 30/09/2012 16:02הגב לתגובה זו
- 1.תותחים. מנהלי ההשקעות הכי מקצוענים בישראל (ל"ת)ילין 30/09/2012 13:34הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%. טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).
מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.
מדד ת"א 35
קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
טאואר - טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קמהדע - קמהדע 5.14% מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי
