הקשר הסמוי בין גלוב אקספלוריישין ללוויתן - שחתך את רציו

ביום ראשון האחרון הודיעה חברת גלוב אקספ יהש כי קידוח אופק 1 יבש ולא נמצאו בו סימני נפט. בתגובה, איבדה רציו יהש כ-170 מיליון ש' משוויה (ירידה של 6.9% בשווי המניה), או אם תרצו, שווי מאגר לוויתן נחתך בכמיליארד ש'. כמו כן, ירדה מודיעין יהש בשיעור של 4.3% כאשר מדד ת"א נפט וגז איבד 3.84% ומדד המעו"ף 2.26%.

לאור העובדה כי קידוח אופק 1 של גלוב בוצע ביבשה נראה תמוה כי יחידות השתתפות של חברות הפועלות במים עמוקים ירדו בשיעורים כה גבוהים. הרי אין קשר גיאולוגי בין הקידוח של גלוב ביבשה לפעילות של מודיעין במירה ושרה, ובוודאי לא לתגלית של רציו בלוויתן. לא היינו מצפים כי בעת הודעה של חברת טבע על הקופקסון מניית פריגו תרד, או לחילופין כתוצאה מהכרזה חיובית של אפריקה מגורים מניית גזית גלוב תעלה.

אם כך, מדוע לאחר שלוש שנים בהן ענף חיפושי הגז והנפט נמצא בכותרות (מאז תגלית תמר) כושל שוק ההון בהבחנה בין החברות השונות דווקא בענף זה? ובכן, אציע לכך שתי חלופות אשר אינן בהכרח מוציאות זו את זו.

הראשונה, ישנם עדיין משקיעים רבים שרוצים "לעשות מכה" ביחידות השתתפות של חברות חיפושי גז ונפט, וחולמים על תשואה כמו שקרה במניות של החברות השותפות לתגלית תמר וברציו. חלק מאותם משקיעי חלומות טרם למדו לבצע את ההבחנה הדרושה בעולם חיפושי הגז והנפט, והמשמעויות של מיקום הרישיונות (המדף היבשתי, איזור ים המלח, מים רדודים, מים עמוקים). הם משקיעים בצורה ספורדית איש איש לפי אמונתו במניה זו או אחרת.

לפיכך, מבחינתם הודעה רעה של חברה אחת משליכה על כל הענף. להערכתי, מספרם של שחקני החלומות הלא מקצועיים הולך ופוחת, אך בחלק ניכר מחברות חיפושי הגז והנפט המסחר דל יחסית. לכן משקלם של משקיעי החלומות עדיין גבוה יחסית.

הסיבה השנייה הינה נגזרת של הראשונה, אך לא באמצעות החזקות ישירות כי אם בגלל תעודות הסל החדשות על הענף וקרנות הנאמנות המשקיעות בענף הגז והנפט המקומי. משקיעים שמחפשים "לעשות סיבוב" בסקטור, משקיעים באמצעות קרנות נאמנות, והחל מהחודש גם בתעודות סל. אותם משקיעים, אשר להם מאפיינים דומים לאלו שהזכרתי בפסקה הראשונה, קוראים את ההודעה של גלוב ומחסלים את החזקתם בענף בכללותו. ברם, בפועל לקרנות הנאמנות של הסקטור ולתעודות הסל החזקה קטנה מאוד בגלוב אקספלוריישין.

למעשה, עקב "מכירת החיסול" הנ"ל נגררות שאר מניות הסקטור לירידות חדות כאשר הקשר ביניהם איננו המיקום הגיאוגראפי / גיאולוגי של חיפושי הגז, אלא משקלם בתוך תעודת הסל / קרן הנאמנות. למשל, ביום ראשון היה מסחר בהיקף של 1.25 מיליון ש' לערך בתעודות הסל של הסקטור. אמנם מדובר בהיקף מועט, אך ביחס לכמות הכסף שיש בתעודות סל הנ"ל מדובר על אחוזים לא מבוטלים. ההחזקות הגדולות בתעודות הסל הללו הינן רציו ומודיעין "שכיכבו" במצעד היורדות של הסקטור (מניות תגלית תמר ירדו בשיעור של כ-3%).

למומנטום היומי בשוק ישנה השפעה על מהלך היום. לפיכך, התחלה של ירידות רוחביות בענף חיפושי הגז והנפט לאור הכרזה של חברה בודדת, מלבה את האש וגוררת את מניות הסקטור לירידה הולכת וגדלה בהמשך היום.

אם כך הם פני הדברים, עלינו כמשקיעים לדעת לנצל זאת לטובתנו. הבורות הנוכחית (ובתקווה הזמנית) בענף יכולה לשמש בסיס נוח ליצירת תשואה עודפת למי שידע לנצל את ההדיוטות לטובת שיפור מצבו של תיק המניות שלו. הרי אין קשר בין הקידוח היבש של גלוב לבין ההתקדמות בפיתוח מאגר תמר. ההפרדה בין חברות בעלות תגלית משמעותית לחברות חיפושים, הינה אקוטית לכל מי שמשקיע בסקטור. יחד עם זאת, ההתנהגות של השוק ביום ראשון מראה שנית כי מי שחפץ להשקיע בסקטור צריך מעבר להבנה בסיסית להיות בעל אורך רוח ועצבי ברזל.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל