אפקט ינואר על המבחן: המניות הקטנות מדשדשות, הריבית לא משתפת פעולה

אמצע דצמבר, ושוב חוזרות השאלות הקבועות על אפקט ינואר. ביום המסחר האחרון המדדים המובילים ירדו, אבל כשמסתכלים על כל השנה התמונה עדיין חיובית. הפער הזה משאיר את המשקיעים עם אותה שאלה מוכרת: האם תחילת השנה תצליח לתת דחיפה נוספת לשוק, או שהפעם העונתיות לא באמת תעבוד.

אפקט ינואר הוא שם לתופעה די מוכרת בשוק ההון. בתחילת השנה יש לא פעם נטייה לעליות, ובעיקר במניות הקטנות. ההסבר המרכזי הוא טכני. לקראת סוף השנה משקיעים מוכרים מניות בהפסד לצורכי מס, ואחרי תחילת ינואר חלק מהכסף חוזר לשוק, לפעמים לאותן מניות שנמכרו קודם. עם הזמן הדפוס הזה הפך לפחות יציב. יש יותר מודעות, יותר מסחר ממוחשב, והריבית והמאקרו יכולים לבטל עונתיות די מהר. לכן, גם כשהשיח סביב אפקט ינואר חוזר בכל שנה, השוק בפועל לא תמיד משתף פעולה.

השנה נראית טובה, אבל לא בכל מקום

כשמסתכלים על המספרים של השנה הנוכחית רואים תמונה לא אחידה. מדד S&P 500 עלה מאז תחילת השנה בכ-16%, הנאסד״ק הוסיף קצת יותר מ-20%, ואילו מדד ראסל 2000, שמייצג מניות קטנות, עלה בכ-14.5%. כלומר, השוק עלה בצורה ברורה, אבל עיקר הכוח הגיע מהמדדים הגדולים, ולא מהמניות הקטנות שקשורות יותר לאפקט ינואר הקלאסי.

• האם צפוי גם "ראלי ינואר"? - הנה הסימנים הטכניים שיעידו על כך
• פתיחת השנה בסקטור הביוטק – יהיה לנו אפקט ינואר?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התמונה הזו חשובה, כי לא פעם אפקט ינואר מגיע אחרי תקופה שבה המניות הקטנות נשארו מאחור. השנה, לפחות עד כה, הפער הזה לא נסגר, וההובלה נשארה אצל החברות הגדולות והמבוססות יותר.

בחצי השנה האחרונה התמונה כבר נראית קצת אחרת. בתקופה הזו ראסל 2000 עלה בכ-19%, יותר מה-S&P 500 שעלה בכ-13% ויותר גם מהנאסד״ק שעלה בכ-18%. במבט ראשון זה נראה כמו חזרה של הקטנות למשחק, אבל כשמעמיקים בגרף רואים שזה לא היה מהלך שקט. היו תנודות חדות, ירידה משמעותית בנובמבר, ולאחר מכן התאוששות בדצמבר. זה מחזק את התחושה שהכסף נכנס ויוצא מהר, ושהביטחון סביב המניות הקטנות עדיין מוגבל.

• מכפיל הון של 0.9 וצבר פרויקטים של 1.7 מיליארד שקל: האם אלביט הדמיה מעניינת?
• מטריא ללוזון פיננסים: המהלך להפיכת פלטפורמת ה-P2P ל"בנק קטן"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שצפויה לזנק היום בבורסה, ומה פוטנציאל הרווח למשקיעים?

הריבית והסגירה האחרונה מכניסות זהירות

ביום המסחר האחרון, ב-12 בדצמבר, המדדים חזרו לרדת. ראסל 2000 איבד כ-1.5%, הנאסד״ק ירד בכ-1.7% וה-S&P 500 בכ-1.1%. הירידות האלו לא משנות את התמונה של השנה כולה, אבל הן כן משפיעות על מצב הרוח לקראת סוף דצמבר. פחות תחושה של ריצה חלקה קדימה, ויותר המתנה לראות איך השוק פותח את השנה.

ברקע, הריבית ממשיכה לשחק תפקיד. תשואת אג״ח ארה״ב ל-10 שנים נסחרה סביב 4.2% בסגירה האחרונה. בחצי השנה האחרונה נרשמה ירידה לשפל באזור ספטמבר, ולאחר מכן חזרה למעלה לקראת סוף השנה. זו לא רמה שעוצרת את שוק המניות, אבל היא כן מעלה את הרף, במיוחד עבור מניות קטנות, שבדרך כלל רגישות יותר לשינויים בסנטימנט ולעלות המימון.

מכאן מגיעה הדילמה של ינואר. מצד אחד, שנה חיובית במדדים הגדולים. מצד שני, מי שמחפש אפקט ינואר קלאסי רוצה לראות את המניות הקטנות תופסות הובלה ברורה, וזה לא קורה בתמונה של כל השנה. ינואר יהיה מבחן קצר. אם הכסף יתחיל להתפזר יותר לשוק כולו, ייתכן שנראה משהו מהעונתיות המוכרת. אם לא, אפקט ינואר יישאר בעיקר שיח, ופחות תופעה שמורגשת באמת במסחר.