הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ורידיס
צילום: צילום מסך אתר החברה

ורידיס תרשום רווח של כ-170 מיליון שקל משיערוך נכסי אינפיניה

אישור להקמת תחנת כוח מונעת גז טבעי על קרקע בבעלות אינפיניה, חברת בת של ורידיס, הוביל לשמאות חדשה שהעמידה את שווי הקרקע על כ-280 מיליון שקל לעומת 57 מיליון שקל קודם לכן; הרווח הצפוי מהשיערוך עומד על כ-170 מיליון שקל

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה ורידיס דלק רכב אינפיניה

לאחר תקופה שבה ההשקעה באינפיניה נראתה כנטל, ורידיס ורידיס 0.28%   נהנית מהצפת ערך מהחברה על נדל"ן שברשותה. בעקבות אישור תת"ל 20ב', תכנית לאומית שמקדמת הקמת תחנת כוח חדשה בחדרה, הודיעה החברה כי טיוטת שמאות עדכנית שנערכה לקראת דוחות ספטמבר 2025 מעריכה את שווי הקרקע שבבעלות אינפיניה בכ-280 מיליון שקל, לעומת 57 מיליון שקל בלבד בדוחות יוני.

בהתאם לכך, ורידיס צפויה לרשום רווח משערוך (לאחר מס) של כ-170 מיליון שקל, ואילו החברה האם, דלק רכב דלק רכב  , שמחזיקה ב-50.07% ממניות ורידיס, צפויה ליהנות מרווח עקיף.

מה עומד מאחורי הקפיצה

העלייה המשמעותית בשווי הקרקע נובעת מאישור הממשלה באוגוסט האחרון את תכנית תת"ל 20ב', המאפשרת ל-או.פי.סי החזקות ישראל בע"מ, להקים תחנת כוח מונעת גז טבעי בהספק של כ-850 מגה-ואט על קרקע שבבעלות אינפיניה, סמוך לתחנת OPC בחדרה. התכנית קיבלה גיבוי של רשות החשמל במסגרת אסדרה ייעודית לארבע תחנות כוח גדולות, המבטיחה תעריפי זמינות של 3.05-3.31 אגורות לקוט"ש, עם תמריץ לתחנה שתגיע ראשונה לסגירה פיננסית בצפון הארץ. עלות הפרויקט נאמדת בכ-4.5-5 מיליארד שקל.

הקשר בין ורידיס ל-OPC נוצר מאחר שוורידיס מחזיקה בעקיפין כ-20% ממניות OPC החזקות ישראל, והקרקע עליה יוקם הפרויקט שייכת כאמור לאינפיניה, חברת בת בבעלות מלאה של ורידיס. לכן, אישור התכנית הפך את הקרקע מנכס רדום לבעל ערך אסטרטגי, והביא לשינוי דרמטי בשוויה.

אינפיניה: מהשקעה כבדה להזדמנות תשתיתית

ורידיס רכשה את אינפיניה (לשעבר נייר חדרה) במהלך 2023 לפי שווי של כ-2.35 מיליארד שקל, מתוכם שילמה כ-1.65 מיליארד שקל עבור 70% מהמניות, ובהמשך רכשה את יתרת 30% מקרן תש"י תמורת כ-280 מיליון שקל נוספים, כלומר השקעה כוללת של כ-2 מיליארד שקל.
מאז הרכישה, אינפיניה לא הניבה רווחים מהותיים ונחשבה לנכס כבד, עם הוצאות תחזוקה ומימון גבוהות, שהובילה את ורידיס לרשום הפסדים בשורה התחתונה בשנתיים האחרונות. גם מתחילת השנה נרשמו הפסדים, כאשר המחצית הראשונה הסתכמה בהפסד קל. כעת, לאחר אישור התכנית והצפת הערך בקרקע, ורידיס רושמת לראשונה רווח משמעותי הנובע מאותה השקעה.

תגובת השוק

שווי השוק של ורידיס עומד כיום על כ-3.87 מיליארד שקל, כך שהרווח המשוערך, שעומד על כ-170 מיליון שקל, מייצג כ-4% מהשווי, בדומה לעלייה שנרשמת במניה במסחר. גם דלק רכב עשויה ליהנות מהשפעה חיובית, אם כי מדובר ברווח שאינו תזרימי, אלא מהלך חשבונאי שמבטא את עליית הערך “על הנייר”.


הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן