"למה קניתי אמפא?" - מונולוג של מנהל השקעות

אנחנו מנהלי ההשקעות נמצאים היום במצב מורכב. שאלתם אותי אתמול האם אנחנו משתתפים בהנפקה של אמפא ועניתי לכם שכן. שאלתם אם אנחנו חושבים שזו חברה במחיר טוב - אמרתי שלא. ואז שאלתם - אז למה השקעתם? התשובה היא שאנחנו לא משקיעים רק במניות והנכסים שהם לדעתנו הכי טובים בשוק, אנחנו משקיעים כי כשנכנס כסף מהחוסכים וצריך לנהל את הכסף הזה, אין לנו ברירה, אלא להשקיע במניות ואג"ח. 

המניות עלו וחלק גדול מהן פחות מעניין, אז כשמגיעה מניה חדשה ואנחנו מעריכים שיש לה פוטנציאל לעלות  אנחנו קונים. באמפא היתה ירידת מחיר בהנפקה, לא היינו קונים במחיר גבוה יותר.   

יש בשוק הרבה מניות שאנחנו מחזיקים שאנחנו לא חושבים שהן השקעות טובות. יש אצלנו בין מנהלי ההשקעות מחלוקת לגבי אגרות החוב - האם הן בתמחור יתר או לא. כולנו מבינים לגבי מניות רבות שאלו לא השקעות טובות כשהשוק המצב רגיל, אבל כשהשוק יקר ואתה מקבל כספים ואתה מחויב להשקיע אותם, אתה מתפשר. 

אמפא היא לא השקעה טובה, היא פושרת במקרה הטוב. במצב רגיל לא הייתי קונה אותה, אבל בשוק כמו היום, שאני מקבל מדי יום הרבה כסף ואין במה להשקיע והכל עולה, האמנתי שההנפקה תיסגר והמניה
תעלה - קניתי קצת.  

• אמפא השלימה את ההנפקה לפי שווי של 3 מיליארד שקל
• אחרי הדגלים האדומים - אמפא פוגשת את קרקע המציאות

למנהל השקעות יש אילוצים, אנחנו צריכים לפזר ולגוון את התיק שלנו, אנחנו לא יכולים להיות בחוץ גם אם אנחנו חושבים שזה לא הזמן להשקיע, כי יש לנו תשקיף שאנחנו חייבים לפעול על פיו. שיעור המניות בכל מכשיר הוא בטווח ברור. כשכסף נכנס אנחנו מזרימים לבורסה. 

אנחנו גם לא יכולים להשקיע זמן ומשאבים בכל הנפקה או בכל נייר ערך. לא נרד לרזולוציות עמוקות בחברה קטנה. אמפא היא חברה בסדר גודל משמעותי, ואנחנו מתייחסים לזה, אמורה להיות שם נזילות במסחר, היא תיכנס למדדים, אנחנו פועלים גם בהתאם לפרמטרים האלו. מה שטוב למשקיע פרטי לא בהכרח מתאים למשקיע מוסדי וההיפך.

אני מבין את הביקורת שלכם על הנפקות יקרות. אמפא היא חברת החזקות והמודל הזה אכן פחות רלבנטי לבורסה, רק שמבחינתי במכלול השיקולים כדאי להשקיע בה. היא לא משמעותית בתיק הכולל והיא לא שונה מהרבה החזקות אחרות שיש לי היום בנכסים המנוהלים שאני לא חושב שהם השקעות טובות, אבל אני חושב שאם העליות ימשכו היא תעלה.

• בזק רוצה לרכוש את אקסלרה טלקום ב-500 מיליון שקל
• וויי בוקס תרכוש 50% מדמרי בעיר ב־58 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כשמנהלים סל של השקעות עם מאות מניות ואגרות חוב וזה מה שאנחנו עושים, השקעה כמו אמפא לא תשנה את התיק, לא נהיה טובים מאחרים או שאחרים לא יהיו טובים מאיתנו בתשואות כי הם בחרו או לא בחרו את אמפא. אנחנו לוקחים כל השקעה ברצינות ובודקים, אבל ההבדל ביננו לבין גופים אחרים נובע ממספר בודד של מניות שבולטות אצלנו ולא אצלם וההיפך ומאלוקצייה שונה בין השקעות בישראל לחו"ל. החשיבות של אמפא בתיק שלנו היא לא גדולה.