התיקון לחוק ה-IRA נכנס לתוקף אבל דוראל משוכנעת: ההכנסות לא יפגעו

דוראל אנרגיה דוראל אנרגיה -0.12%   מעדכנת כי חוק המס החדש בארה"ב לא צפוי להשפיע מהותית על תחזיות ההכנסות שלה. החברה מעריכה שרוב הפרויקטים בארה"ב עומדים או צפויים לעמוד בתנאי הסף שיבטיחו את המשך קבלת הטבות המס, ומציינת כי גם ללא ההטבות - הפעילות תהיה רווחית. החוק הפדרלי החדש - "Bill Beautiful Big One" שנכנס לתוקף ביום העצמאות האמריקאי ה-4 ביולי, כולל קריטריונים חדשים לזכאות להטבות מס לפרויקטי אנרגיה מתחדשת ומתקני אגירה.

דוראל אנרגיה היא מהשחקניות המרכזיות בישראל בתחום האנרגיה המתחדשת, עם פעילות גלובלית נרחבת - בעיקר בארצות הברית ובאירופה. החברה עוסקת בפיתוח, מימון, הקמה ותפעול של מתקנים להפקת חשמל מאנרגיה סולארית ואגירה, ומחזיקה בצבר פרויקטים מהגדולים בענף, עם דגש על שוק האנרגיה האמריקאי באמצעות החברה־הבת Doral LLC.

סיבוב פרסה בקרדיטי המס לשוק האנרגיה

החוק החדש מעדכן את מדיניות התמריצים שנקבעה ב־Inflation Reduction Act (IRA), שנחקק ב-2022 והציע סבסוד נדיב לפרויקטים ירוקים. אלא שבשנים האחרונות גבר הלחץ על הממשל לצמצם את עלות ההטבות, שלפי הערכות חורגות במאות מיליארדי דולרים מהתחזיות הראשוניות. במקביל, עלתה ביקורת על כך שחברות רבות "שומרות לעצמן" זכאות להטבות מס עבור פרויקטים עתידיים שטרם קודמו בפועל.

התיקון הנוכחי קובע כי רק פרויקטים שיחלו בהקמה בתוך שנה ממועד כניסת החוק לתוקף, או שיחוברו לרשת החשמל עד סוף 2027, יהיו זכאים להטבות. הקריטריון הזה מכונה Safe Harbor, ונועד לוודא שההקלות יינתנו רק לפרויקטים מתקדמים בפועל ולא לתכניות על הנייר. במקביל, הוחמרו גם הקריטריונים הנוגעים למקורות הציוד שבו נעשה שימוש: החוק אוסר להעניק הטבות לפרויקטים שמשתמשים ברכיבים שמקורם ב"ישות זרה מדאיגה", כשהניסוח מכוון בעיקר למעצמה ממזרח - סין. מדובר במהלך שנועד לצמצם את התלות של ארה"ב בשרשרת אספקה עולמית הנשלטת על ידי מדינות יריבות, ולחזק את השליטה האמריקאית על תחום האנרגיה הקריטית.

• דוראל תקדם פרויקט סולארי לאומי ברמת הגולן
• דוראל: ה-FFO ברבעון הוכפל ל-31.6 מיליון שקל

לפי הודעת החברה, חברת הבת האמריקאית מחזיקה בצבר פרויקטים בהספק כולל מוערך של כ-4.5 ג'יגה-ואט (DC), אשר עומדים או צפויים לעמוד בתנאי החוק. החברה מתכננת להאיץ את הקמתם של פרויקטים נוספים כך שגם הם ייכנסו לגדר תנאי ההגנה, ובמקביל מציינת גמישות תפעולית לגבי פרויקטים שאינם עומדים עדיין בקריטריונים, שכן טרם נחתמו עבורם הסכמי מימון או מכירת חשמל.

בנוסף, מציינת החברה שישנן מגמות בשוק האמריקאי התומכות ברווחיות גם ללא הטבות המס בהן עלייה בביקוש לחשמל, ירידה בעלויות ציוד וירידה בעלות כוח העבודה. בכך מאותתת החברה כי היא יכולה לפעול באופן יעיל גם תחת תנאים רגולטוריים פחות נדיבים.

התוצאות והביצועים

דוראל נמצאת בתקופה של התאוששות חדה. תשואת המניה בחודש האחרון עומדת על 7.9%, התשואה מתחילת השנה מסתכמת ב-29% זאת לאחר צניחה חדה של 29% שהחלה בפברואר עד תחילת אפריל. ב-12 החודשים האחרונים מציגה המניה עלייה של יותר מ-70%. שווי השוק של החברה עומד על כ-2.93 מיליארד שקל.

• יעדי המכירות של אאורה שאפתניים - אך הביצועים מאכזבים
• IBI מציעה פטור מעמלות קנייה ומכירה על מאות קרנות נאמנות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

דוראל סיימה את הרבעון הראשון עם הכנסות מצרפיות מפרויקטים מניבים ומסחר בחשמל ברבעון הראשון של כ-109 מיליון שקל, לעומת כ-56.7 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ-92%. ה-EBITDA המצרפי מפרויקטים מניבים ומסחר בחשמל ברבעון הראשון הסתכם לכ-47.5 מיליון שקל, לעומת כ-24.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ-93%. ה-FFO המצרפי מפרויקטים מניבים ומסחר בחשמל ברבעון הראשון הסתכם לכ-31.6 מיליון שקל, לעומת כ-16.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ-93%. ההון העצמי המיוחס לבעלים של החברה ליום 31 במרץ 2025 הסתכם בכ-1.94 מיליארד שקל, לעומת כ-1.984 מיליארד שקל ליום 31 בדצמבר 2024.

החברה סיימה את הרבעון עם הספק מתקנים מחוברים ומוכנים לחיבור העומד על MWp 1,222 בשילוב של MWh 1,227 אגירה, כאשר בחודשיים האחרונים חוברו כ-190 MWh וכ-40 MWp. החברה צופה הכנסות שנתיות של למעלה ממיליארד שקל לשנת 2025. בנוסף, החודש דיווחה החברה על חתימת הסכמי מימון בסך כולל של כ-1.3 מיליארד דולר עם קונסורציום של מלווים, להקמת הפרויקטים אינדיאנה מרכז 1, מרכז 2 ואינדיאנה דרום של Doral LLC. עוד דיווחה החברה על הסכם עם Truist Bank בנק להשקעתו כשותף מס בפרויקט אינדיאנה דרום בסך של כ-250 מיליון דולר בתאגיד אשר יחזיק בחברת הפרויקט.