מניית אלביט מערכות זינקה אתמול בכ-6%, לשווי שוק של כ-75 מיליארד שקל, מה שמציב אותה כמניה השנייה בגודלה בבורסה בתל אביב, אחרי לאומי, ולפני טבע, פועלים מזרחי טפחות ונייס. זה מזכיר לנו שבתחילת 2024, למעשה עד לפני כשנה, המשקיעים ברחו מאלביט מחשש שעל רקע המלחמה בעזה, מדינות אירופה לא ירכשו ציוד מאלביט. מי שהאמין שדיבורים לחוד ומעשים לחוד - שבאירופה מאיימים, אבל הדבר האחון שהם ימנעו ממנו זה נשק שהכרחי להם, הרוויח יותר מפי 3. 

אלביט היא המניה הכי טובה ב-12 החודשים האחרונים כשהמלחמה מוכיחה את היכולות שלה על רטוב ומייצרת לה ביקושים מרחבי העולם. המערכת האחרונה שהושקה יחד עם רפאל ומפאת - מערכת הלייזר היא דרמה גדולה כי מדובר במערכת הגנה שמנצחת את התקיפה בעלויות נמוכות. היא משתלבת בכיפת ברזל, אבל היא לא יכולה לתת מענה לטילים.  אלביט מפתחת מערכות לייזר התקפי שישמו לקרבות אוויר אוויר - כלומר שיהיו על מטוסי קרב. הצלחה של המערכות האלו תהיה שינוי כללי המשחק בשדה הקרב העתידי. 

ועל הרקע הזה אלביט מערכות כבר שווה 75 מיליארד שקל, בהתאמה מיקי פדרמן בעל השליטה כבר שווה 32 מיליארד שקל והשווי הזה גם מחלחל להנהלת החברה בראשות, בצלאל מכליס ולעובדים.  

שווי האופציות שבידי המנהלים והעובדים מגיע לכ-1.35 מיליארד דולר. שווי ההטבה שגלום באופציות האלו שמחיר המימוש שלהם הוא בממוצע 187 דולר הוא כ-780 מיליון דולר. למעשה, כל הרווח הזה מגיע מהשנה האחרונה בזכות עליית מחיר המניה. 

• מכליס על הפוטנציאל של אלביט ואיך מניה במכפיל 40 ממשיכה לזנק?
• חרם? אלביט זכתה בחוזה של 1.635 מיליארד דולר לפתרונות הגנה באירופה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כמה יוצא לעובד? וכמה מקבלים הבכירים בהנהלה?

לפי דוחות החברה, בסוף 2024 הוחזקו על ידי עובדים ומנהלים כ-2.9 מיליון אופציות במחיר מימוש ממוצע של 186 דולר למניה. נכון לעכשיו, מניית אלביט נסחרת סביב 455 דולר, כך שהרווח לכל אופציה עומד על כ-270 דולר. מכפלה פשוטה מובילה לרווח כולל של כ-780 מיליון דולר. חלק גדול מהרווח הוא של הקצאות חדשות שנעשו בשנה שעברה - במהלך 2024 הוענקו כ-1.7 מיליון אופציות במחיר של כ-201 דולר למניה. הרווח על ההקצאה הזו לבדה הוא כ-450 מיליון דולר.

המרוויחים הגדולים הם ההנהלה הבכירה. בצלאל מכליס, המנכ"ל הוותיק שאחראי על ההצלחה של אלביט קיבל בהקצאה האחרונה 150 אלף מניות - - הרווח שלו על ההקצאה הזו מסתכם בכ-36 מיליון דולר. הרבה מעל השכר השוטף שלו.  ההנהלה הבכירה קיבלה מעט פחות מחצי מהקצאת האופציות כך שהיא הרוויחה סדר גודל של 150-180 מיליון דולר - כנראה שמדובר בהקצאה שמבטאת רווח של מעל 1-1.5 מיליון דולר למנהל.

ההקצאה ליתר העובדים נעשית  על פי קריטריונים שונים. אלביט היא חברה גדולה של 22 אלף עובדים, כשהקצאת האופציות היא בהתאם לתפקיד, לדרג, לוותק. נראה שהאופציות מוענקות לאלפים רבים, שהרוויחו על הנייר עשרות אלפי דולרים.    

• אמת מחשוב: צמיחה של 9.4% בהכנסות ברבעון, למרות פגיעה ברווחיות עקב השקל החזק
• גולן תעשיות: ההכנסות עלו ב-10% ל-107 מיליון שקל, הרווח הנקי נחתך ב-33%
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ההימור של ביג השתלם: 100% תפוסה בישראל, 99% באירופה והכנסות...

מעבר לכך, רק בדוח השנתי של 25 נדע כמה אופציות הוקצו במהלך 2025, סביר להניח שההקצאה גדלה (היא גדלה גם בין 2023 ל-2024) כך שהצטרפו מעגלים נוספים של עובדים להקצאת האופציות וייתכן שהחבילה למנהלים גדלה. 

זינוק שמגובה במספרים - הכנסות שיא, תזרים חזק וצבר עצום

הסיבה לעלייה החדה במניה ברורה, ביצועי שיא ודוחות פיננסיים מרשימים. אם נסתכל על הרבעון הראשון של 2025 אלביט רשמה הכנסות של כ-1.9 מיליארד דולר - זינוק של 22% לעומת השנה שעברה, ורווח נקי של 117 מיליון דולר. הרווח למניה קפץ ב-40% ל-2.57 דולר, והתזרים החופשי עמד על 161 מיליון דולר. מעל הכול, הצבר של החברה חצה את רף ה-23 מיליארד דולר, מחציתו צפויה להתממש כבר עד סוף 2026.

אירופה מוגדרת כמנוע הצמיחה העיקרי של החברה, על רקע העלייה הדרמטית בתקציבי הביטחון מ-2% ל-5% מהתמ"ג במדינות רבות, כתוצאה מהמלחמה באוקראינה, וההיחלשות היחסית של ההגנה האמריקאית. גם ישראל, שתרמה כ-609 מיליון דולר ברבעון (כ-32% מהכנסות אלביט), ממשיכה בהצטיידות מואצת בהמשך למלחמה בעזה, והזירות הנוספות שישראל מנהלת.

הלייזר באופק והציפיות למחיר גבוה יותר

אחד ממנועי הצמיחה העתידיים שמלהיבים את השוק הוא תחום הלייזר, בדגש על מערכת "קרן אור" שפועלת בשתי רמות, קרקעית ואווירית. בטווח של שנתיים, מצפה הנהלת החברה להתחיל לחשוף סימנים ראשונים למסחור. מדובר בטכנולוגיה מתקדמת שיכולה לשנות את מאזן הכוחות בתחום יירוט האיומים ולהפוך את אלביט לשחקנית מרכזית בתחום הנשק האנרגטי. כיום נסחרת החברה במכפיל רווח של כ-40, ולשנה הבאה המכפיל צפוי לרדת ל-30, יקר ביחס לסקטור, אך המשקיעים מביעים אמון, וסבורים שזה מוצדק בהתחשב בפוטנציאל הצמיחה והפריסה הגלובלית הרחבה של החברה.

בעוד השוק ממשיך לתמחר פרמיה גבוהה לאלביט בזכות ביצועים יוצאי דופן וציפייה לעליות נוספות, אין ספק שגם העובדים נהנים מהחגיגה. אלפי מהנדסים, מפתחים, טכנאים ומנהלי פרויקטים מקבלים כיום אופציות שערכן הריאלי גבוה עשרות מונים ממה שהיה רק לפני שנה. עבור רבים מהם, זהו התמריץ החזק ביותר להישאר, לצמוח ולבנות קריירה בחברה שמשלבת ביטחון, טכנולוגיה ורווחיות. עם המשך הצמיחה, ייתכן מאוד שבשנים הקרובות נראה את הפערים מצטמצמים, ואת שורת הרווח מתחלקת בצורה רחבה יותר. בינתיים, אין ספק: באלביט, הביטחון משתלם – גם למניה, גם למדינה, וגם לעובדים.

בעוד השוק ממשיך לתמחר פרמיה גבוהה לאלביט בזכות ביצועים יוצאי דופן וציפייה לעליות נוספות, אין ספק שגם העובדים נהנים מהחגיגה. אלפי מהנדסים, מפתחים, טכנאים ומנהלי פרויקטים מקבלים כיום אופציות שערכן הריאלי גבוה עשרות מונים ממה שהיה רק לפני שנה. עבור רבים מהם, זהו התמריץ החזק ביותר להישאר, לצמוח, ולבנות קריירה בחברה שמשלבת ביטחון, טכנולוגיה ורווחיות. העלייה במניית החברה מדגישה את חשיבותן של תוכניות תגמול לעובדים, נושא שעשוי להפוך מרכזי יותר ככל שהחברה ממשיכה לגדול.