מתאוששת? הצבר של מיטרוניקס עלה; הירידה בהכנסות הרבעון הבא תהיה מתונה יותר

מיטרוניקס מיטרוניקס -3.52%   בצלילה חופשית כבר תקופה על רקע ההאטה המשמעותית בשוק הבריכות וכתוצאה מכך בשוק מנקי הבריכות. המניה צנחה 87% בשנה האחרונה על רקע תוצאות חלשות והורדת תחזיות, אבל ברבעון הראשון החברה מראה מה שיכול להיות סימני התאוששות - ההכנסות אומנם שוב ירדו בשיעור חד של 24% ל-346.6 מיליון שקל, והרווח ירד ב-64% ל-14.2 מיליון שקל, אבל במבט קדימה נראית התמתנות.

לרבעון השני צופה מיטרוניקס הכנסות של בין 530-600 מיליון שקל, 565 מיליון שקל לפי נקודת האמצע שיהוו ירידה של 7% לעומת הרבעון המקביל. גם בתרחיש הפסימי מיטרוניקס תציג ירידה של 13% במכירות, שגם זו ירידה מתונה יותר לעומת הרבעונים האחרונים - ירידה של 24% כאמור ברבעון הראשון של השנה וירידה של 20% ברבעון הרביעי של השנה שעברה.

גם הצבר עלה זה הרבעון השני ברציפות והסתכם ב-123 מיליון שקל, לעומת 96 מיליון שקל ברבעון הקודם ו-50 מיליון שקל ברבעון שלפני כן. עם זאת, הצבר עדיין היה נמוך מהצבר ברבעון המקביל שעמד על 159 מיליון שקל, והחברה ציינה כי הירידה משקפת המשך מגמה המתאפיינת בחזרה להצטיידות שרשרת ההפצה בסמוך למועד המכירה המתוכנן, ומעבר להזמנות תכופות ונמוכות יותר כחלק מניהול הון חוזר הדוק מצד מפיצים ודילרים בהתמודדות עם הריבית הגבוהה.

המספרים האלה אומנם לא אומרים שהמשבר של מיטרוניקס מאחוריה, להפך, שוק הבריכות עדיין סובל מהאטה ואפשר לראות זאת בין היתר בתוצאות של חברת Pool Pool Corp -2.48%  , יצרנית הבריכות הגדולה בארה"ב, שדיווחה ברבעון הראשון על ירידה של 4.5% במכירות והמניה שלה ירדה בכ-7% מתחילת השנה וב-14% בשנה האחרונה. עם זאת, העלייה בצבר והתחזית היחסית מתונה של החברה לרבעון השני עשויים להוות סימן להתמתנות המשבר של החברה.

• למה מיטרוניקס נופלת?
• שתי המתחרות של מיטרוניקס מתאחדות, איך זה ישפיע עליה?

ברבעון הראשון שרפה מיטרוניקס 33.5 מיליון שקל לעומת 69.3 מיליון שקל ברבעון המקביל. החברה ציינה כי הרבעון הראשון מתאפיין במכירות טרום עונה ובתזרים שלילי מפעילות שוטפת. למרות זאת, שיפור וניהול ההון החוזר התפעולי הובילו לירידה במזומנים, שהסתכמו ב-163.7 מיליון שקל, ששימשו את החברה לפעילות שוטפת ברבעון".

השפעת ההסכם בין ארה"ב וסין והאיחוד של המתחרות

בשבוע שעבר מניית מיטרוניקס נפלה אחרי שנחתם הסכם הסחר בין ארה"ב לסין. המתחרות העיקריות של מיטרוניקס ממוקמות בסין, ולכן ההסכם מסמל חזרה שלהן לשוק האמריקאי, שמהווה 57% מהמכירות של החברה, והביא לירידות במניה.

בנוסף, בחודש שעבר שתי מתחרות של מיטרוניקס, חברת Fluidra מספרד ו-Aiper הסינית, הודיעו כי יתאחדו. Fluidra צפויה לרכוש את השליטה ב-Aiper במהלך מדורג, כשבשלב הראשון תשלם 100 מיליון דולר תמורת 27% מהמניות, ובהמשך, בכפוף לעמידה ביעדים, תוכל להשלים את ההשתלטות.

• מספנות ישראל: ההכנסות זינקו ב-43% ל-385 מיליון שקל
• "שינוי מבנה השליטה של בזק לוחץ על המניה באופן לא מוצדק"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

Fluidra היא שחקנית ותיקה ומבוססת, הפועלת במגוון תחומים הקשורים לעולם הבריכות, מניקוי ועד ציוד מתקדם. אף שמנקי בריכות מהווים רק חלק קטן מהפעילות הכוללת שלה, מדובר בחברה גדולה שנסחרת בבורסת מדריד לפי שווי של כ-4.24 מיליארד אירו, עם הכנסות של כ-2.1 מיליארד אירו בשנת 2024. לעומתה, Aiper מתמקדת כמעט אך ורק במנקי בריכות רובוטיים, והציגה קפיצה משמעותית בהכנסות בשנה החולפת, כ-195 מיליון דולר, עלייה של 75% לעומת 2023.

נכון לעכשיו, לא צפויה השפעה מיידית על מיטרוניקס או על כלל התעשייה, אך במבט קדימה, האיום בהחלט קיים. Fluidra כבר ציינה שהשוק למנקי בריכות רובוטיים עדיין נמצא בשלב מוקדם יחסית, עם שיעור חדירה עולמי של כ-25% בלבד. נתון כזה היה עשוי להיתפס כהזדמנות חיובית עבור מיטרוניקס, אלא שכעת ייתכן שמי שתנצל אותו היא דווקא Fluidra, המחזיקה ביתרון מובהק מבחינת משאבים פיננסיים.

מבחינת נזילות, Fluidra סיימה את 2024 עם כ-162.2 מיליון אירו בקופה, סכום שווה ערך לכ-661 מיליון שקל, לעומת 104.6 מיליון שקל בלבד אצל מיטרוניקס. גם בכל הקשור לייצור מזומנים מפעילות שוטפת, הפער בולט: Fluidra ייצרה בשנה החולפת כ-310.6 מיליון אירו (כ-1.26 מיליארד שקל), בעוד מיטרוניקס הסתפקה ב-129.5 מיליון שקל בלבד.

נכון להיום, Aiper עדיין מתחת למיטרוניקס במונחי הכנסות: כ-725 מיליון שקל לעומת 1.62 מיליארד שקל של מיטרוניקס ב-2024. אבל המגמה ברורה, בעוד מיטרוניקס נמצאת בנסיגה, Aiper ממשיכה לדהור קדימה. גם אם קצב הצמיחה שלה יתמתן ל-50%, היא צפויה להגיע להכנסות של 290-300 מיליון דולר, כ-1.1 מיליארד שקל, כבר בשנה הקרובה.