שבוע של הורדת ריבית - האנליסטים נערכים לפתיחת המסחר בוול-סטריט

"שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות אחד המשמעותיים של הרבעון", תודו ששמעתם את זה לא מעט השנה, אבל גם הפעם כנראה שלהצהרה כזאת יש בסיס גדול על מה לשבת. גובה הריבית של הפד' זה נתון שמשפיע מאוד על השווקים, המשקיעים ממתינים עכשיו בדריכות לראות אם הפד' יעשה את הצעד שהשוק כבר תימחר כמעט לגמרי. 

קשה לפרש את תמונת המצב במשק האמריקאי. הוא משדר אמביוולנטיות. מצד אחד יש רצף של נתונים שמרמזים על האטה. נתוני ה-ADP האחרונים הראו ירידה במספר המשרות, ממש צניחה במספר העובדים. גם מדדי ה-ISM בשירותים ובתעשייה מצביעים על התכווצות ברכיבי התעסוקה, מה שמראה שהמעסיקים מהססים יותר בגיוסים. גם נתוני הצריכה הריאלית מראים מגמה של התמתנות, וההוצאה הפרטית גדלה בקצב איטי יותר חודש אחר חודש.

אבל מהצד השני, יש נתונים שלא מתיישרים עם התמונה הזאת שכאילו משדרת לנו שהכלכלה האמריקאית מאבדת גובה. התחום השירותי עדיין מתרחב, ורכיב הפעילות ב-ISM נשאר מעל 50, כלומר אין עדיין נסיגה בפעילות עצמה. מספר דורשי העבודה החדשים ירד לשפל של 191 אלף בלבד, רמה שבדרך כלל משויכת לשוק עבודה הדוק. האינפלציה, למרות הירידה בקצב, עדיין נעה סביב 2.8 אחוז בליבה של ה-PCE, שזה רחוק ממצב שבו הפד' ירגיש דחיפות להפחית ריבית בגלל הלחץ של המחירים.

זה מה שגורם לאנליסטים לחלוק בהסתכלות שלהם על השוק, כולם עדיין סבורים שהפד' יוריד ריבית, אבל הסיבות שמאחורי הקלעים כמו גם התוואי קדימה - בכלל לא אחיד אצל כולם.

• טריליון דולר נמחקו מנאסד"ק: התפכחות מהונאת ה-AI או הזדמנות של העשור?
• אורקל עולה, אנבידיה מאבדת 2% - מה קורה בוול סטריט?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הלוח הכלכלי של השבוע: הפד', נתוני תעסוקה ואינדיקציות ראשוניות למצב הצרכן

ביום שלישי יתפרסמו נתוני ה-ADP השבועיים, אחרי ירידה של 13.5 אלף משרות בקריאה האחרונה. בהמשך אותו יום ייצאו נתוני ה-JOLTS, עם צפי ל-7.14 מיליון משרות פנויות, מספר שנשאר יציב יחסית בחודשים האחרונים.

ביום רביעי יפורסם מדד עלות העבודה לרבעון, עם צפי לעלייה של 0.9 אחוז לעומת נתון זהה בפעם הקודמת. בערב תתפרסם החלטת הפד, כשהתחזיות בשוק מצביעות על ריבית של 3.75 אחוז לעומת 4.00 אחוז בהחלטה הקודמת. יחד עם ההחלטה יפורסמו גם תחזיות הפד, ההודעה הרשמית והצהרתו של פאוול.

ביום חמישי יתפרסמו נתוני תביעות האבטלה השבועיים. הקריאה הקודמת עמדה על 191 אלף דורשי עבודה חדשים, והצפי הנוכחי עומד על 221 אלף.

• וול-סטריט עברה לעליות שערים; אורקל קופצת ב-9%, מאנדיי צונחת ב-21%
• אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

דו"חות בולטים השבוע בוול סטריט

הנה החברות שהולכות לפרסם השבוע תוצאות כספיות:

ביום שני תפרסם טול ברת׳רס TOL את תוצאותיה.

ביום שלישי יגיעו הדוחות של קמפבל'ס CPB, סיילפוינט SAIL, אקדמי ספורטס ASO, אוטוזון AZO, קראקר בארל CBRL ו-גיימסטופ GME.

ביום רביעי יתפרסמו דוחות של צ'ואי CHWY, אורקל ORCL, אדובי ADBE, סינופסיס SNPS ו-פלאנט לאבס PL. יחד איתן ידווחו אמטק ASYS, אלקטרוויה ELVA, אוקספורד אינדסטריז OXM ו-נורדסון NDSN.

ביום חמישי יפורסמו התוצאות של ברודקום AVGO, לולולמון LULU, קוסטקו COST, אר-אייץ׳ RH, נטסקופ NTSK, סיינה CIEN ו-לאבסאק LOVE. בהמשך היום ידווחו גם קוונקס NX, מיטק MITK ו-קסטרא מדיקל KMTS.

ביום שישי תדווח ג'ונסון אאוטדורס JOUT.

מה אומרים האנליסטים

זבז'ינסקי: הפד' תחת לחצים, והפחתת ריבית מתומחרת לחלוטין

אלכס זבז'ינסקי ממיטב סבור שהפד יחתוך בריבית כמעט באופן וודאי השבוע, רבע אחוז למטה. לדבריו, הלחץ על הפד מגיע מכל הכיוונים. שוק העבודה מאותת על היחלשות מתמשכת, ונתוני ADP השליליים מצטרפים לירידה מצטברת במספר המפוטרים לפי הדוחות של Challenger, שמציגים כמות פיטורים גבוהה שלא נראתה מאז 2009. העובדה שחלק משמעותי מהפיטורים מיוחס כיום לכניסה של בינה מלאכותית לעבודה מעצימה את תחושת השינוי המבני.

הרכיבים התעסוקתיים במדדי ISM עדיין מתחת ל-50, כלומר במצב של התכווצות. הצריכה הפרטית מאטה כבר כמה חודשים, ואפילו האינפלציה, שנמצאת סביב 2.8% במדד הליבה, מראה סימני בלימה. 

במבט קדימה זבז'ינסקי מעריך שריבית הפד' תירד בהדרגה לאורך השנה הבאה, עד לרמה של כ-3% בסוף 2026, הערכה הזאת נשענת על ההנחה שההתמתנות בצריכה תימשך, ששוק העבודה יתקרר בקצב מבוקר, ושהאינפלציה תישאר בטווח שמאפשר לפד גמישות גבוהה יותר במדיניות שלו.

כץ: השוק משתוקק להורדה, אבל הנתונים לא באמת תומכים

יונתן כץ מלידר מציג תמונה מרוסנת בהרבה. מבחינתו, המשקיעים אולי מוכנים להכרעה, אבל הכלכלה עצמה לא. הוא מסמן כמה נקודות שצריך לשים אליהן לב לפני שממהרים לחשוב שהורדת ריבית היא צעד טבעי.

שירותים, שהם מנוע הצמיחה המרכזי של ארה"ב, ממשיכים להתרחב. מדד ISM של הענף עלה ל-52.6, ורכיב המחירים שבו נמצא ברמה גבוהה שממשיכה ללחוץ כלפי מעלה. גם בתעשייה נרשמה דווקא עלייה במחירי הרכש. אלה לא נתונים של כלכלה שסובלת מלחצים דיפלציוניים. לצד זה, מספר דורשי העבודה החדשים ירד לשפל כמעט היסטורי, מה שמייצר תחושה ששוק התעסוקה אולי מתקרר, אבל לא נכנס למגננה.

הנתונים הכלכליים הקיימים מספקים תמיכה מוגבלת בלבד להפחתת ריבית. לשיטתו, הפד עלול למצוא את עצמו במלכודת אמינות אם יחתוך מוקדם מדי. כך שאם תגיע הפחתה, זו תהיה החלטה שמונעת בעיקר מלחצים פוליטיים ומחשש להאטה, יותר מאשר מהמציאות המקרו-כלכלית הנוכחית.

פנינג: הכלכלה מתקררת בהדרגה והאינפלציה מתכנסת לכיוון הנכון

יוני פנינג מציג את הפרשנות האמצעית, אולי השמרנית ביותר מבין השלושה. לדבריו, האינפלציה עדיין מעל היעד אבל כבר לא מאיימת כמו בעבר. מדד ה-PCE האחרון, למרות שפורסם באיחור בגלל השבתת הממשל, הצביע על עלייה נמוכה יחסית במדד הליבה. סעיף הדיור, שאחראי לחלק משמעותי מהאינפלציה, מראה התמתנות ברורה. ירידות במחירי הדלק דוחפות מטה ציפיות אינפלציה, והסנטימנט של הצרכנים משתפר קצת.

מצד שני, גם פנינג מזהה את מה שכמעט כולם רואים: סימנים הולכים ומתרחבים להיחלשות בצריכה ובשוק העבודה. הוא מציין שהשפעת המכסים, שהכבידה על אינפלציית המוצרים, הגיעה כנראה לשיאה, ושעשויה לשכוך בחודשים הקרובים. מבחינתו, התמונה היא של כלכלה מאטה אך לא נשברת. נחיתה רכה, אם תרצה.