למה מיטרוניקס נופלת?

מניית מיטרוניקס מיטרוניקס -5.89%   יורדת כ-6% בעקבות התנאים החדשים בסחר שבין ארה״ב לסין. מוקדם יותר דווח כי ארה״ב וסין חתמו על הסכם לעצירת המכסים הגבוהים למשך 90 יום. המתחרות המרכזיות של מיטרוניקס ממוקמות בסין, המכסים מנעו מהן להגיע לשוק האמריקאי מה שנתן בלעדיות למיטרוניקס. מהיום ו-90 יום קדימה, התחרות חוזרת.

ההסכמה בין המעצמות התקבלה לאחר יומיים של פגישות בין בסנט, נציב הסחר האמריקאי ג'יימסון גריר וסגן ראש הממשלה הסיני, שנערכו בז'נבה. "שני הצדדים הפגינו כבוד גדול", אמר בסנט בתדרוך לעיתונאים. "יש לנו עניין משותף במסחר מאוזן".

בתחילת חודש אפריל הודיעה Fluidra הספרדית על רכישת השליטה בשני שלבים בחברת Aiper הסינית, בעסקה שבטווח קצר לא צפויה להשפיע, אבל בטווח הארוך עלול ליצר סינרגיה שתברר כבעייתית למיטרוניקס. 

Fluidra היא חברת ענק ספרדית שמייצרת מגוון רחב של מוצרים לבריכה, כאשר רובוטים לניקוי בריכות שחיה מהווים יחסית חלק לא גדול מהפעילות שלה. המניה נסחרת בבורסת מדריד לפי שווי של כ-4.1 מיליארד אירו, וב-2024 היא הכניסה כ-2.1 מיליארד אירו. Aiper הסינית ממוקדת יותר במנקים רובוטיים לבריכות והיא הכניסה ב-2024 כ-195 מיליון דולר, צמיחה של 75% לעומת 2023. Fluidra רוכשת בשלב הראשון כ-27% מהחברה בתמורה ל-100 מיליון דולר, ובהמשך ובהתאם לעמידה בתנאים מסוימים תרכוש Fluidra את השליטה בחברה.

• "התקדמות משמעותית" בשיחות הסחר בין ארה"ב וסין
• לקראת פתיחת שבוע המסחר - האנליסטים מנתחים

כאמור בטווח הקצר לא צפויה השפעה על מיטרוניקס או על השוק בכלל, אבל בטווח הבינוני-ארוך הסיפור שונה. Fluidra ציינה שלהערכתה שוק מנקי הבריכות כיום היום הוא אחד השווקים הפחות מנוצלים, כשהיא מעריכה שיעורי חדירה של רק 25%. הנתון הזה היה יכול להיות סימן טוב גם עבור מיטרוניקס, אבל במצבה יהיה לה קשה הרבה יותר להתמודד עם Fluidra, ענקית עם משאבים גדולים בהרבה מאלה של מיטורניקס, המזומנים שלה למשל הסתכמו בסוף 2024, לפני הרכישה, בכ-162.2 מיליון אירו (כ-661 מיליון שקל) ושל מיטרוניקס רק ב-104.6 מיליון שקל. Fluidra גם ייצרה ב-2024 מזומנים מפעילות שוטפת בסך של כ-310.6 מיליון אירו (כ-1.26 מיליארד שקל) בעוד מיטרוניקס ייצרה רק 129.5 מיליון שקל.

מה יהיה עם המלאי של מיטרוניקס?

 אחד הבעיות של מיטרוניקס, שכבר מתחילה לגדול, היא בעיית המלאי. הירידה בביקושים מביאה גם להצטברות של מלאי אצל מיטרוניקס, יתרת המלאי של החברה אומנם ירדה בסוף 2024 ל-837.8 מיליון שקל לעומת 971.8 מיליון שקל בסוף 2023, אבל יתרת הימים להם המלאי מספיק עדיין גבוהה, כ-294 ימים.

 בתקופת השיא של 2021 לחברה היה מלאי שמספיק לכ-177 ימים. הצטברות כזו של מלאים עלולה להיות מסוכנת, זה לא אומר בהכרח שמיטרוניקס תבצע מחיקת מלאי גדולה, מיטרוניקס אולי עדיין תוכל למכור את המוצרים שיש לה כשהביקוש יחזור, אבל יש סימני שאלה - מה יקרה אם למשל Fluidra ו-Aiper ישיקו רובוט מתקדם מזה של מיטורניקס וגם זול יותר? הסיניים כבר היום מוכרים מוצרים זולים יותר ומהווים תחרות קשה למיטרוניקס, ועם המשאבים של Fluidra השתיים יכולות להציג חידושים נוספים וזולים יותר. 

• אלוט: ההכנסות עלו ב-6% ל-23 מיליון דולר - מעל הצפי
• ארית צוללת ב-16%, אלביט ב-6.4%, נקסט ויז'ן ב-12.5%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הסימן השאלה השני במקרה כזה הוא מה מיטורניקס תעשה עם המלאי שהצטבר אצלה והיא לא הצליחה למכור אותו? היא תוכל להשתמש בחומרים בכדי לייצר רובוטים חדשים?