למה פוםוום לא מגלה לנו בכמה גדל חלקה בהסכם עם Six Flags?

פוםוום פוםוום 5.01%   המספקת שירותי תצלום לפארקי שעשועים דיווחה כי חתמה על עדכון להסכם מול רשת הפארקים הענקית Six Flags במסגרתו יגדל חלקה של פוםוום בהכנסות. הודעה בסך הכל חיובית לפוםוום, אלא שהיא לא מגלה בכמה יגדלו ההכנסות שלה. במקום זאת היא נותנת לנו דוגמא של "מה היה קורה אם ההסכם היה נחתם ב-2024". 

פוםוום אומרת שאם היה נחתם ב-2024, הרווח הגולמי של החברה היה משתפר ב-5%, כלומר הוא היה מסתכם בכ-27 מיליון שקל במקום 25.6 מיליון שקל. אבל מה זה אומר לגבי 2025? בכמה בדיוק גדל החלק שלה בהכנסות? היא לא מגלה לנו, אבל השאלה היא למה? אם ההסכם צפוי להביא לגידול ברווח גם השנה, למה לא להגיד את זה? ומה המשמעות כשהחברה לא אומרת את זה? בינתיים המשקיעים מרוצים והמניה עולה בכ-8%.

ההודעה של פוםוום אמנם חיובית בטון שלה, אך הדרך והעמימות שבה החברה בחרה למסור את המידע לא מפתיעה. לאורך תקופה ארוכה התרענו על דפוסי ההתנהלות הבעייתיים של פוםוום, מאז ההנפקה שלה בשנת 2021. המסע התחיל ברכישת פעילות שנקלעה לקשיים תפעוליים, מהלך שליווה אותו ניסיון לגייס הון מהציבור תוך רכיבה על גל העליות בשווקים, לפי שווי נדיב של 135 מיליון שקל. אלא שההתחלה הזו הייתה רק המבוא לשורת מהלכים שגויים - ובראשם מיזוג כושל עם שלד ספאק המנוהל על ידי גורמים ישראלים בנאסד"ק. המיזוג, כפי שצפוי היה, לא יצא לפועל והותיר את פוםוום עם קופת מזומנים ריקה ולחץ מיידי להשגת מקורות מימון חדשים.

לאורך הדרך, העננה סביב החברה הלכה והתעצמה. חשדות חמורים הופנו כלפי המנכ"ל דאז, יהודה מינקוביץ, שלפי דיווחים עשה שימוש לרעה בכרטיסי האשראי של החברה לצרכיו האישיים - דבר שהשליך על רמת הממשל התאגידי בפוםוום וערער את אמון המשקיעים. בנוסף, בסוף 2021 הגיעה טלטלה נוספת כשיו"ר החברה פרש מתפקידו בעקבות מעורבותו בחקירה פלילית בארצות הברית, אף שלכאורה לא הייתה לכך השפעה ישירה על פעילות החברה. פרישות נוספות של חברי דירקטוריון - שביקרו בחריפות את הניהול והפיקוח - העמיקו את התחושה שפוםוום אינה מנוהלת כראוי ואינה בנויה לנהל את עסקיה באופן אחראי ויציב. כפי שניתן היה לצפות, ההתמוטטות לא איחרה לבוא.

• הכתובת הייתה על הקיר: פוםוום מגייסת הון ומדללת את המשקיעים
• פוםוום - התרסקות ידועה מראש; המנכ"ל נחשד במשיכת כספים מהחברה לשימושו האישי

אף שהחברה הצליחה להציג מדי פעם עלייה מתונה בהכנסות, היא המשיכה לשרוף מזומנים בקצב מואץ, מה שהוביל לקריסת אמון מצד שוק ההון ולצלילה בשווי השוק שלה לעשרות מיליוני שקלים בלבד. בניסיון לבלום את ההתרסקות, שלפה הנהלת החברה "שפן מהכובע", הודעה על מיזוג עם שלד ספאק שנסחר בנאסד"ק ומנוהל על ידי יזהר שי וזיו אלול, לפי שווי מוערך של 125 מיליון שקל, פי שלושה מהשווי שבו נסחרה באותה עת בבורסה בתל אביב (כ-40 מיליון שקל). כבר אז התרענו מפני תרחיש זהה לזה של חברות אחרות שביצעו מיזוגים לפי שווי מנותק מהמציאות.

כפי שניתן היה לשער, בשנת 2024 הודיעה פוםוום על ביטול המיזוג, תוך שהיא תולה את הסיבה ב"שינויים בתנאי השוק הגלובלי ובניסיון להימנע מהוצאות מיותרות לשני הצדדים". אלא שמעבר להצהרות, עמדו תוצאות כספיות מדאיגות במיוחד: החברה רשמה הפסד תפעולי שנתי של קרוב ל-5 מיליון שקל, כאשר יתרת המזומנים ושווי המזומנים בקופתה הסתכמה בכ-15 מיליון שקל בלבד - רמה נמוכה שחייבה תגובה מיידית. בלית ברירה, נאלצה החברה לצאת למהלך של גיוס הון בדיסקאונט עמוק.

בחודש ינואר השנה, עדכנה החברה על ביצוע הנפקה פרטית של מניות ואופציות, מהלך שכוון למשקיעים מוסדיים ופרטיים, והיה סגור בפני הציבור הרחב. במסגרתה הוצעו 63% ממניות החברה בתמורה לכ-20 מיליון שקל, כשהמניות נמכרו במחיר של 1.35 שקל למניה, דיסקאונט משמעותי לעומת המחיר הממוצע של המניה בחצי השנה שקדמה להודעה, ואל מול מחיר הפתיחה ביום ההודעה שעמד על כ-1.5 שקל. האופציות, מצדן, ניתנו למשקיעים ללא תמורה נוספת, דבר שמחזק את הרושם כי החברה הייתה במצוקה של ממש ונזקקה בדחיפות להזרמת הון, כמעט בכל תנאי.

• מעלים את המניה ומנפיקים - מה אפשר ללמוד מהמקרה של שמיים
• שלומי פוגל והטריקים - איך נופח השווי של אמפא ולמה המוסדיים צריכים להפחית את המחיר ב-IPO?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"