הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
בועז נוי מנכל נקסטפרם
צילום: נקספרם

ההשקעה שתציל את נקסטפרם - או תסבך אותה עוד יותר?

החברה חתמה על הסכם השקעה עם ירין בן שמחון, שצפוי לקבל שליטה של 75% - אך במקביל הוא חשוד בפרשת מס רחבת היקף

אביחי טדסה | (3)
נושאים בכתבה נקסטפרם בועז נוי

נקסטפרם נקסטפרם -11.88%  , חברת הביוטכנולוגיה הישראלית שהודיעה לפני כחצי שנה על פיטורי כל עובדיה בשל קשיים פיננסיים, מציגה כעת תקווה חדשה, בצורת הסכם השקעה מהותי בהיקף של 3 מיליון שקל. ההשקעה, אשר אמורה להקנות למשקיע ירין בן שמחון שליטה של כמעט 75% מהחברה, מותנית באישור בעלי המניות. אלא שצל כבד מעיב על העסקה: בן שמחון, איש עסקים הפעיל גם בתחום הקורקינטים החשמליים, חשוד בעבירות מס בהיקף של מיליוני שקלים.


על פי הדיווח של החברה מאתמול, נקסטפרם חתמה על הסכם השקעה מחייב עם בן שמחון, לאחר שהצדדים גיבשו מזכר עקרונות קודם לכן. הסכם זה כולל העברת מקדמה של עד 1.66 מיליון שקל בשלושה תשלומים, ועוד 1.33 מיליון שקל שיושלמו לאחר קבלת האישורים הנדרשים. בתמורה, יקבל בן שמחון 74.99% ממניות החברה (ובדילול מלא - 72.27%). 

המהלך דורש אישור האסיפה הכללית, והיא תתכנס לשם כך ב-5 במאי. כדי למנוע שליטה ללא אישור בעלי המניות, נקבע בהסכם כי המניות שיוקצו בשלב המקדמות לא יעלו על 44.99% עד לקבלת אישור רשמי. בנוסף, ההשקעה מלווה בסעיפים שמבטיחים פיצוי למשקיע במקרה של אי-עמידה בתנאים, ואופציה להפוך את חלק מהמקדמות להלוואה עם ריבית שנתית של 8%.



לצד ההסכם העסקי, מרחפת מעל העסקה עננה כבדה של חשדות פליליים נגד המשקיע. ירין בן שמחון, שמבקש כעת להפוך לבעל השליטה בנקסטפרם, נמצא תחת חקירה של רשות המסים בחשד למעורבות בפרשה רחבת היקף של ניכוי חשבוניות מס פיקטיביות. לפי רשות המסים, מדובר בחשבוניות בסך כולל של כ-33 מיליון שקל, כאשר סכום המס שנדרש בגינן עומד על כ-5 מיליון שקל. 

הפרשה עוסקת בפעילות של חברות שבשליטתו, בתחומי התחבורה השיתופית, לכאורה תוך שימוש באנשי קש, מניפולציות חשבונאיות והעברות כספים במסווה של הלוואות. בן שמחון שוחרר בתנאים מגבילים, אך נכון לעכשיו החקירה בעיצומה. רק לאחרונה דחה בית המשפט העליון את בקשתו של בן שמחון לאסור את פרסום שמו, ובכך הוסר צו איסור הפרסום על שמו ועל שמות החברות המעורבות.


נקסטפרם, שעסקה בפיתוח רכיבי תזונה מבוססי חלבון צמחי, נמצאת כבר תקופה ממושכת במשבר. בספטמבר האחרון הודיעה על איחוד הון וביטול ערך נקוב, צעד טיפוסי לחברות במצוקה, ואוקטובר הסתיים בפיטורי כל העובדים. החברה ניסתה מאז לארגן את עצמה מחדש, וההשקעה של בן שמחון היא כרגע האופציה המרכזית להישרדות. אבל האם ההשקעה הזו באמת תציל את נקסטפרם, או תסבך אותה עוד יותר? בעלי המניות יידרשו להכריע בין הזדמנות פיננסית ברורה, לבין סיכון רגולטורי, תדמיתי ואסטרטגי, שנובע מהשאלות הקשות סביב האיש שמבקש לקחת את המושכות.


שווי השוק של נקסטפרם עומד על כ-7.5 מיליון שקל, מניית החברה צנחה בכ-28% מתחילת השנה, ובמהלך 12 החודשים האחרונים נפלה בכ-80%.

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אנונימי 22/04/2025 15:47
    הגב לתגובה זו
    קראו פרסומי החברה וראיונות המנהלים לבטח תגיעו למסקנה החברה מנוהלת על ידי רמאים.אותי מפתיע מדוע איך הבורסה לא מבצעת חקירה
  • חחחחח (ל"ת)
    אנונימי 22/04/2025 20:16
    הגב לתגובה זו
  • מה כוונתך (ל"ת)
    אנונימי 23/04/2025 09:28
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן