ענקית התרופות הישראלית טבע טבע 1.38%  פרסמה אתמול את תוצאותיה לרבעון הרביעי של השנה, בהן עקפה את צפי האנליסטים בשורה העליונה והתחתונה. עם זאת, המשקיעים שהתאכזבו מהתחזית השנתית של החברה שלחו את המניה לירידה של כ-12% ביום המסחר אתמול. כעת, על אף התחזיות המאכזבות, שורה של אנליסטים בחרו להשאיר את המלצותיהם על המניה, ולהותיר את מחיר היעד שלהם על המניה על כנו.

כך למשל, סבינה לוי מנהלת מחלקת המחקר בלידר שוקי הון, בחרה להותיר את מחיר היעד שלה על 30 דולר למניה המשקף אפסייד של כ-38% על שער הבסיס של המניה הבוקר. לדבריה, "התחזית, על אף היותה נמוכה ביחס להערכות, אינה מגלמת הרעה בפעילות או בסביבה עסקית, אלא הפער נובע בעיקר על רקע השפעות התחזקות הדולר על הרווח הגולמי, לצד הגידול הצפוי בהוצאות מחקר ופיתוח ומכירה ושיווק לטובת תמיכה בהמשך ההתרחבות בעסקי הליבה ויצירת מנועי צמיחה לעתיד".

על כן, בלידר ממשיכים להמליץ על טבע בתשואת יתר ומעריכים כי הירידות האחרונות מייצרות הזדמנות טובה להגדלת החשיפה למניה. "אנו ממשיכים להיות בדעה, כי טבע נמצאת רק בתחילת דרכה ביישום אסטרטגיית הצמיחה, ומעריכים, כי לאחר תקופה ארוכה של התמקדות בהתייעלות והורדת המינוף, החברה תתחיל לשים דגש רב יותר ולהקצות משאבים לטובת מהלכים של פיתוח עסקי ויצירת מנועי צמיחה חדשים לעתיד. כל אלו, בשילוב עם הפוטנציאל הגלום בהשבחת הצבר הקיים והתרחבות בעסקי הליבה, תורמים לאופק הצמיחה של החברה בעתיד" מסכמת לוי.

מה צופן העתיד?

הסיבה המרכזית לירידה המשמעותית במחיר המניה אתמול, הייתה כאמור התחזית הפושרת אותה סיפקה טבע. עם זאת, בלידר סבורים ששנת 2025 מסתמנת אומנם כשנה פחות טובה ביחס להערכות הקודמות, אך עיקר הפער מיוחס להתחזקות הדולר והגדלת הוצאות מו"פ ומכירה ושיווק, כחלק מהצעדים שננקטים על ידי החברה ליצירת צמיחה עתידית. להערכתם, הקטליזטורים המרכזיים לשנת 2025 כוללים, את ההתפתחויות בנוגע לניסוי שלב 3 ב-A1TL Anti, כולל מועד תחילת הניסוי והמבנה שלו. עם התחלת הניסוי, טבע תהיה זכאית לתשלומים בגין אבני דרך מסנופי, בסך של כ-250 מיליון דולר פר כל אחת מההתוויות, קוליטיס כיבית וקרוהן. זאת לצד ההתפתחויות הצפויות בנוגע ל-LAI Olanzapine, שצפוי לפרסם במהלך השנה את הנתונים הקליניים המלאים, לרבות ביחס לפרופיל הבטיחות, מה שיאפשר להתקדם לשלב ההגשה. 

• טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
• אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בלידר סבורים ששני המוצרים הללו מהווים מנועי צמיחה חשובים של החברה לטווח הבינוני רחוק, כאשר בהנחה והכל ילך כשורה, Olanzapine עשוי להיות מושק במהלך 2026, וה-A1TL Anti, עשוי להגיע לשוק ב2028- או מאוחר יותר, תלוי בהתקדמות ותוצאות הניסוי. לבסוף בלידר ממתינים להתקדמות תהליך המימוש של חטיבת חומרי הגלם (API), שהשלמתו עשויה לתרום להגברת הפוקוס העסקי והורדת היקף החוב.

סיום שנה חזק, התחזיות פחות

טבע הכתה אתמול כאמור את צפי האנליסטים ברבעון הרביעי עם הכנסות של 4.2 מיליארד דולר, ורווח נקי של כ-0.71 דולר למניה, בזמן שצפי האנליסטים היה להכנסות של כ-4.12 מיליארד דולר ורווח נקי של 0.7 דולר למניה. עם זאת, החברה פרסמה תחזית מאכזבת לשנה הקרובה, אותה היא צופה לסיים עם הכנסות של כ-17.1 מיליארד דולר (אמצע הטווח) ורווח נקי של 2.5%.

בראיון שהעניק לביזפורטל לאחר פרסום הדוחות ניסה אלי כליף, סמנכ"ל הכספים של החברה, להסביר את התחזיות לשנה הקרובה. לדבריו, "הוצאות המו"פ יהיו מעל 6% מההכנסות ב-2025 מפני שאנחנו ממשיכים להאיץ תוכניות. מכיוון שההשקעות האלה אינן תורמות להכנסות, יש למעשה אי-קורלציה בשורה התחתונה. אבל התרומה תגיע בהמשך. אנחנו אופטימיים לשנת 2025 והשנים הבאות. עמדנו יפה ביעדים שלנו בשנה שעברה וזה צפוי להימשך. בשנה שעברה ראינו גם את העלאת דירוג החוב שלנו ואנחנו רואים כיוון להעלאת דירוג במחצית השנייה של השנה. צריך גם להבין שטבע היא חברה גלובלית עם השפעות גלובליות. אנחנו נוכחים ב-60 מדינות, 50% מהמחזור הוא בכלל לא בדולרים והוא מושפע מהרבה תנודות במטבעות אחרים, ובכלל הגורמים המשפיעים עלינו הם רבים.

• מבטח שמיר תקים את תחנת הכח קסם במימון של כ-5 מיליארד שקל בהובלת הפועלים כ-5 מיליארד שקל
• בכ-90 מיליון שקל: אקסל רוכשת שתי ביטחוניות - המניה זינקה כבר אתמול; צירוף מקרים?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל...

תחזית ההכנסות מגלמת מכירות גבוהות ביחס לצפי ל-Austedo, הן תודות להמשך הצמיחה בארה"ב, והן תודות להתרחבות בשאר העולם, ומהצד השני, צמיחה מתונה יותר בעסקי הגנריקה, בין היתר, בשל עיתוי ההשקות. על אף תמהיל הצמיחה, שאמור לכאורה להיות רווחי יותר, הדבר לא מתבטא בשיפור ברווחיות הגולמית וברווח התפעולי. החברה ציינה במהלך שיחת המשקיעים, כי שיעור הרווח הגולמי החזוי לשנת 2025 נאמד בכ-54%-53% בדומה ל-2024 כאשר השינויים בשערי המטבעות, ובפרט התחזקות הדולר, מקזזים את התרומה החיובית של הגידול הצפוי במוצרים האינובטיביים.