הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט
תנודתיות, מסחר, בורסה, עליות, ירידות, שוק ההון, וול סטריט
צילום: Istock

שוק האג"ח האמריקני בשל לבצע "RESET"

שוק אג"ח החברות האמריקני מציג הערב כשל שוק ותמחור סיכונים לא הגיוני. תמחור מחדש בלתי נמנע לאור צעדי הבנקים המרכזיים, הקפיץ בשוקי האג"ח מתוח במיוחד
עמית טל | (6)
נושאים בכתבה אג"ח הפד קרנות אג"ח קונצרניות
בעוד הכותרות מסביב לעולם מתרכזות בעיקר בהתבטאויות של הנשיא טראמפ והסיכוי שהוא יפתח במלחמת סחר שתגרור לתוכה מדינות נוספות, המהלכים המשמעותיים מתרחשים בשוקי האג"ח, ובעיקר מצד הפד'. כפי שכתבנו בסופ"ש האחרון, כמעט כל תנודה בשווקים ניתן למצוא לה מקורות בשינוי פוזיציות של אחד הבנקים המרכזיים (לכתבה המלאה). ובכן, נראה כי שוק אגרות החוב של החברות בארה"ב בשל לבצע "RESET" ולהתחיל לתמחר את שינוי המדיניות של הבנקים המרכזיים. אם נסתכל על הדירוגים בארה"ב נראה כי החברות בדירוג AAA בארה"ב התחילו להפנים לאחרונה את שינוי המדיניות של הפד', והתשואה זינקה בשבוע האחרון לרמה של 3.41%, רמה הגבוה ביותר מאז 2010. התשואות על האג"ח לחברות בדירוג AAA: השוק מתמחר סיכון/שינוי מדיניות הפרט שמפתיע הוא שהזינוק בתשואות האג"חים של החברות לא מורגש כמעט בדירוגים הנמוכים.המשקיעים בשוק עדיין מתמחרים את החברות המסוכנות יותר בדומה לתמחור שלפני מספר חודשים, ואין פיצוי לסיכון על קנייה של אג"ח מסוכן יותר. התשואות בשוקי האג"ח בדירוגים נמוכים: אין תמחור סיכונים/ שינוי מדיניות כלל למעשה מדובר בכשל שוק, שכן המשקיעים מתחילים לתמחר את הסיכון דווקא האגרות החוב הבטוחות ביותר, ונראה כי זה רק שאלה של זמן עד ששוק האג"ח בדירוג מסוכן יתחיל לחוות מכירות. נזכיר כי ע"פ הבנק להסדרים בינלאומיים (סימול:BIS) כ-10.5% מהחברות בארה"ב מדורגות היום כחברות זומבי, כלומר חברה הקיימת עשר שנים ויותר, והיחס בין הרווח לפני מיסים להוצאות על החזרי הלוואות נמוך מאחד. כלומר חברה ששורדת רק בגלל יכולת מחזור החוב. המספר נכון להיום כפול מהמספר שהיה ב-2008 רגע לפני שהתחיל משבר הסאבפריים. תמחור מחדש של הסיכונים בשוק האג"ח, שנראה כרגע בלתי נמנע לאור הצעדים של הפד', עלול ליצור כדור שלג שגדול הרבה יותר ממשבר הסאב פריים. מאזן הפד' נכון ליום רביעי שעבר: הפד' הולך על חבל דק, יוצר משבר בלתי נמנע: 

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    הברבור הירוק 10/03/2018 23:30
    הגב לתגובה זו
    למרות רצונו של טראפ להוריד את החוב הוא ממש ירד ואם כן אז אם הפד לא יקנה את האגח של עצמו אז הביקוש ירד והתשואה תעלה ואם ימשיך לקנות החוב לא ירד כך שבכל מקרה התשואה תעלה לכן כדאי למכור דולר כי הוא ימשיך להחלש וגם אגח כי ערכו ירד
  • 5.
    יפיל את השוק (ל"ת)
    קוליקו 09/03/2018 10:26
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אתה צודק 08/03/2018 21:39
    הגב לתגובה זו
    הנפילה בדרך עדיף לברוח עם מה שיש ביד מלקוות לעוד פירורים ולהיות בפנים כשה...ליהמן הבא יתגלה.
  • 3.
    מפחיד מתמיד (ל"ת)
    דן 08/03/2018 20:25
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אלכס 08/03/2018 20:13
    הגב לתגובה זו
    למשל גרף עוגה שמראה מה השווי הממוצע שלהן והחלק היחסי של כל שווי מסך ה-10%?
  • 1.
    לחבר עמית 08/03/2018 19:42
    הגב לתגובה זו
    אציין פעם נוספת בהמשך לפרופ' אבירם שלנו שהכתבות שלך מעידות על הבנה עמוקה בחומר הספציפי וניראה בעליל שבכלל בכלכלות ובשווקים. תבורך. עלה והצלח.

סגירה מעורבת בוול סטריט: הנאסד"ק נחלש 0.4%, מניות הפיננסים זינקו

אפקט טראמפ נמשך: בנק אוף אמריקה זינקה 5.6% והגיעה לשיא מאז 2008, אפל וגוגל נפלו קרוב ל-2.5% 
אלמוג עזר |
נושאים בכתבה וול סטריט
יום המסחר הנוכחי בוול סטריט נסגר במגמת שערים מעורבת. הנאסד"ק נחלש 0.4% בעקבות הירידה במניות הטכנולוגיה הגדולות, מניית אפל צנחה 2.4%, גוגל נפלה 2.5% ולצידן אפשר להזכיר מניות מרכזיות אחרות כמו אמזון ונטפליקס שצללו גם הן. בתוך כך מדד נאסד"ק 100 0.67% ירד בחדות. הסיבה לירידות טמונה ביחס העוין שהפגין הנשיא הנבחר טראמפ כלפי החברות הללו מספר פעמים לאורך הקמפיין לנשיאות שלו. נציין כי מניות הטכנולוגיה הגדולות "מחזיקות" הון אדיר במקלטי מס מחוץ לארה"ב. טראמפ טען תוך כדי הקמפיין שנוהג זה יסבך אותם בצרות איתו.                 הכסף עובר מהטכנולוגיה לפיננסים: בעוד שנרשמה חולשה במניות הטכ' את המגמה החיובית של המסחר הובילו מניות הפיננסים שהציגו עליות שערים חדות לאור היבחרותו של דונלד טראמפ לנשיא ארה"ב. מדד הבנקים האמריקני (סימול: XLF) עלה בשבוע שעבר ביותר מ-20%. המגמה החיובית המשיכה גם היום כאשר המדד עולה 2.4% במסחר.  מדדי וול סטריט  דאו ג'ונס 0.06% נאסד"ק 0.78% S&P 500 0.38% מדד הדאו ג'ונס עלה היום את היום השישי ברציפות. ה-S&P 50 נותר כמעט ללא שינוי. נזכיר כי בסוף שבוע שעבר מדד הדאו ג'ונס הגיע לשיא כל הזמנים, כאשר בתוך שבוע בלבד, עלה יותר מ-5%. גם הנאסד"ק וה-S&P 500 טיפסו באותו שבוע בקרוב ל-4% והציגו את השבוע החזק ביותר מאז שנת 2011. היום הנאסד"ק נסחר ביציבות וה-S&P 500 עולה 0.1%.  יומן פוליטי: הנשיא הנבחר דולנד טראמפ מינה את ריינס פרייבוס לרמטכ"ל צבא ארה"ב. טראמפ ויועציו ממשיכים בעמל לבחירת האנשים שיכהנו בממשלתו של הראשון. השם החם לשר האוצר בימים האחרונים הוא ג'יימי דיימונד מנכ"ל גי פי מורגן.  מניות בכותרות הרמן אינטרנשיונל אינדוסטרי (סימול: HAR) - הנהלת סמסונג הודיעה כי תרכוש את החברה הידועה בפיתוח טכנולוגיה המקשרת בין מכוניות. החברה תשלם שמונה מיליארד דולר או 112 דולר למניה. אפסייד של כמעט 3% (נציין כי החברה הגיע בסוף השבוע האחרון לשיא שנתי עם מחיר מניה של 109 דולר). מבחינת עונת הדו"חות, השבוע הנוכחי שייך לחברות הריטייל הגדולות. וול מארט (סימול: WMT) תדווח ביום חמישי, טרגט (סימול: TGT) תדווח ביום רביעי, הום דיפו (סימול: HD) תדווח מחר.  סיטיגרופ (סימול: C) - מורגן סטנלי העלתה את התחזית של מניית סיטי גרופ לכדי תשואת יתר מאשר תשואת שוק. במורגן טוענים שקיצוץ בתשלום המיסים ופוטנציאל הצמיחה תחת השלטון הנשיאותי החדש של דונלד טראמפ צפוי להועיל לענקית הפיננסים. אמזון (סימול: AMZN) -  הודיעה על הרחבת שירות המשלוחים שלה עד הבית לכדי 20 שווקים חדשים בארה"ב. השווקים כוללים את אינידיאנפוליס, לאס וגאס, מילווקי וקליבלנד.