שווי נמוך למתחרה של טבע: הושלמה הנפקת סנדוז בבורסה בשוויץ
מניות יצרנית התרופות הגנריות והביוסימילריות סנדוז (Sandoz) החלו להיסחר הבוקר בבורסה בשוויץ בשווי נמוך מהצפוי של 10.3 מיליארד פרנק שוויצרי (11.2 מיליארד דולר), לאחר שהשולם הפיצול מחברת התרופות השוויצרית נוברטיס (Novartis). בראש סנדוז עומד ריצ'רד סיינור
ריצרד סניור, מנכל סנדוז
במסגרת המהלך, קיבלו בעלי מניות נוברטיס מניה אחת של סנדוז עבור כל חמש מניות של נוברטיס שהחזיקו. זאת כחלק מהמהלך של חברת האם השוויצרית להתמקד במאמצי מחקר ופיתוח עבור תרופות חדשות וחדשניות, עבור השווקים השונים ברחבי העולם. לצורך כך, ביצעה החברה מכירות בהיקף של יותר מ-100 מיליארד דולר, שכללו את מכירת בריאות הצרכן הענקית שלהן, וכן ביצוע פיצול (ספין אוף) של יצרנית ציוד האופטומטריה אלקון בהיקף של 28 מיליארד פרנק שוויצרי (30.48 מיליארד דולר).
שווי החברה, שנגזר ממחיר מניית החברה החדשה בפתח יום המסחר בבורסה השוויצרית, נמוך מההערכות המוקדמות של האנליסטים. כך למשל בדויטשה בנק העריכו שסנדוז, שפעילותה היוותה 11% מהרווח התפעולי של נוברטיס במהלך שת 2022, צפויה לזכות לשווי של בין 11-13 מיליארד דולר. הערכה שמרנית ביחס להערכה המוקדמת של הבנק הגרמני ברנברג, שצפה לחברה שווי של 17-26 מיליארד דולר.
אופטימיות זעירה למרות השווי הנמוך
סנדוז הקומה בשנת 1886 על ידי אלפרד קרן ואדוארד סנדוז בבאזל שבשוויץ. תחילה החברה התמקדה בייצור צבעים, אך כבר ב-1895 החלה החברה לייצר תרופות. מאה שנים מאוחר יותר בשנת 1996, לאחר שהחברה ביססה את מעמדה בעולם התרפות והמזון, היא מוזגה עם חברת Ciba-Geigy ויחד הן הפכו לנוברטיס. בתחילת שנות האלפיים, הקימה נוברטיס מחדש את סנדוז כחטיבה המאחדת את עסקי התרופות הגנריות שלה, לאחר שביצעה שורה של רכישות בתחום. עם השנים הפכה החברה לחברת התרופות הגנריות השנייה בגודלה בעולם. הראשונה היא טבע.
את שנת 2022 סיימה החברה עם הכנסות של כ-9.25 מיליארד דולר (מתחת לטבע וויאטריס שמוכרות במעל 15 מיליארד דולר כל אחת), צמיחה קלה של 4% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. עם זאת, לקראת ההנפקה העריכה החברה כי תגדיל את הכנסותיה ב-3 מיליארד דולר במהלך חמש השנים הקרובות, בעיקר על ידי השקעה נוספת בביוסימילארים, המהווים כיום כחמישית מהמכירות. אחוז אשר צפוי לטפס עד שנת 2028 ל-30%, ולהגביר את המרווחים שכן מדובר בתרופות גנריות ביולוגיות עם מרווחים גבוהים יותר ותחרות חלשה יותר. כך, בזמן ששיעור ה-EBIDTA של החברה צפוי להסתכם בטווח שבין 18%-19% בשנת 2023,כלומר סדר גודל של כ-2 מיליארד דולר. זו ירידה ביחס לשיעור של 21.2% בשנה שעברה, אבל נתון זה צפוי להשתפר בחמש השנים הקרובות ולעמוד על 24%-26%. מבחינת מכפיל רווח, הרי שכל התעשייה במכפיל רווח נמוך - טבע וויאטריס במכפילי רווח של 4 וסנדוז מעט גבוה יותר - סביב 5. כנראה מכיוון שהיא צומחת, ויאטריס וטבע קפואות בהכנסות, אם כי, טבע צופה החל מהרבעונים הבאים לחדש את הצמיחה.
ברקע לתחזיות האופטימיות ניצבת ההערכה של החברה בנוגע להתקררות בסביבת האינפלציה, וכן השיפור ביעילות בתפעולית שלה החברה בעקבות ההיפרדות מנוברטיס. אך מעל לכל, בחברה יבקשו לשים את ידם על שורה של ביוסימילרים חדשים בעלי מרווחים גבוהים. על פי ההערכות, במהלך העשור הקרוב יפוג הפטנט של יותר מ-55 תרופות ביולוגיות, בארצות הברית ובאירופה, אשר יחד מחזיקות במכירות שנתיות של מעל 270 מיליארד דולר.
בינתיים שוק הגנריקה חולה
אחת המתחרות הגדולות של סנדוז היא טבע הישראלית, שחוותה גם היא קשיים בתקופה האחרונה בכל הקשור לפעילות ייצור התרופות הגנריות. במהלך הרבעון השני של 2023 חלה ירידה של כ-6% במכירות של תרופות גנריות בארצות הברית, אשר קוזזה בחלק על ידי עלייה של 4% במכירות באירופה. באופן מסורתי טבע הייתה חברת תרופות גנרית עם פעילות של ייצור תרופות חדשות, בעיקר הודות להצלחה האדירה של הקופקסון המוכר. עם זאת, לאחר שהחברה התקשתה למלא את החסר, בשנה האחרונה ההכנסות מתרופות המקור של טבע הביאו למצב שהחברה הפכה לסוג של חברת תרופות מקור עם פעילות גנרית. היום, אגב, הודיעה טבע על שת"פ משמעותי עם סאנופי הגדולה לפיתוח משותף של תרופות למחלות המעי הגס - שוק של 28 מיליארד דולר.- פדקס עולה 3.3%, אינטל יורדת 2.8%; שיאים חדשים בוול סטריט
- פדקס עקפה את התחזיות והמניה מגיבה בעליות
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
"יש יתרונות בלהיות בשני הוורטיקלים", אמר אלי כליף, סמנכ"ל הכספים של טבע, בראיון לביזפורטל, לאחר פרסום תוצאות הרבעון האחרון. בתגובה לשאלה האם כוונתם לשקול פיצול דומה לזה שביצעה נוברטיס ענה כליף, כי "זה לא זה על הפרק...צריך וחשוב לזכור מאיפה אנחנו מגיעים, אנחנו בדרך ארוכה עם מטרות ויעדים תפעוליים ופיננסים ואנחנו מתקדמים בדרך שלנו. כחברה שפועלת בכל שלבי הפעילות - מחקר, ייצור, שיווק, הפצה, יש יתרון לכך שאנחנו פועלים גם בתחום תרופות המקור וגם בתחום הגנריקה. זה ממקסם יעילות, יש עלויות קבועות שבעצם משמשות לשני התחומים האלו באופן טבעי ונכון לנו. יש גם תהליך שלם של רגולציה שהוא משיק בשני העולמות, תהליכי מחקר ופיתוח משיקים בשלבים שונים בין שני התחומים. הפיקוח בהרבה תהליכים ובכלל יש השקות גדולות בין התחומים לרבות בתחום ההפצה. יש פה יתרונות גדולים ופיצול מצריך שכפול של פעילויות, זה לא נכון לעשות זאת".
צילום: Brett Sayles, Pexelsלא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
כשהבינה המלאכותית והאוטומציה הם שני המגזרים הטכנולוגיים הכי צומחים בעולם, הם זקוקים לצדם לתשתיות מתאימות. Equinix, אחת החברות המובילות בעולם בהקמת מרכזי נתונים, היא רק דוגמה אחת לחברות שנהנות מהטרנד. וגם: למה למרות העלייה של מניית סופטבנק, וול סטריט ממשיכה לאהוב אותה
בפברואר 2024 עדכנתי כתבות עבר שעשיתי על ענקית האחזקות-השקעות היפנית סופטבנק (סימול:SFTBY) תחת הכותרת "הקונגלומרט היפני שוול סטריט לא אוהבת משקף פוטנציאל גדול". היתה זו כתבה שלישית או רביעית על החברה מאז תחילת המאה. מאז הכתבה המניה עלתה בקרוב ל-200%, אלא שבמהלך השנה האחרונה ולמרות העלייה במחיר וול סטריט מחבבת יותר ויותר את הקונגלומרט היפני הגדול שהקים ב-1981 היזם מסאיושי סאן, אז בן 24. מאז, סאן ללא ספק מצליח להוכיח שהוא קורא נכון את התפתחות מהפכת האינפורמציה ופועל בהתאם, וזאת למרות אישיות מוזרה ולקיחת סיכונים אדירים שלמעשה גרמו לאנליסטים להגדירו כ"ספקולנט".
סאן התחיל את דרכו כמפיץ תוכנות ומשחקי וידאו, אבל אז פגש בזכיין מקדונלד'ס ביפן ששכנע אותו לעבור וללמוד בארה"ב. סאן אכן עשה זאת, למד מחשבים ב-UCLA, חזר ליפן והקים את סופטבנק שאותה הוא מוביל מאז כיו"ר, נשיא ומנכ"ל.
קבוצת סופטבנק מוגדרת כחברת אחזקות-השקעות יפנית רב-לאומית שמתמחה בהשקעות בחברות טכנולוגיה שמקדמות את מהפכת המידע, תוך התמקדות בשבבים, בבינה מלאכותית, רובוטיקה חכמה, האינטרנט של הדברים, טלקומוניקציה, שירותי אינטרנט ואנרגיה נקייה. החזקות מרכזיות של הקבוצה כוללות את חברת הקניין הרוחני המובילה של מוליכים למחצה Arm Holdings (סימול:ARM) שבה סופטבנק שולטת ב-90%. שווי החזקה זו לבדה מגיע כיום לכ-80% משווייה הכולל של סופטבנק. החחזקה השנייה בגודלה היא בקרן ההון סיכון הגדולה בעולם SoftBank Vision, אשר משקיעה בגל הבא של טרנספורמציה טכנולוגית, ושם סופטבנק שותפה עם ממשלת ערב הסעודית.
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- וישראל מובילה עולמית בשימוש ב-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאיפה המוצהרת של סאן היא להפוך את הקונצרן לקבוצת התאגידים החיונית ביותר לכלכלה הגלובלית. אגב, החברה היא גם ממנהלי הכספים המובילות גלובלית ומנהלת נכסים של רוב חברות הטכנולוגיה המובילות, ביניהן אפל (סימול:AAPL) וקוואלקום (סימול:QCOM). החברה השקיעה הון סיכון ראשוני בחברות כמו אנבידיה, אובר, T-Mobile, עליבאבא וספרינט, ובכולן מכרה את רוב ההחזקות ברווחי שיא (את ARM רכשה בהצעת רכש). היו לה גם כישלונות בדרך כמו WeWork הישראלית. סופטבנק היא גם המשקיעה הגדולה בעולם בסטארטאפים בתחומי הטכנולוגיה שהזכרתי למעלה, במיוחד בתחום ה-AI.
וול סטריט השוק האמריקאיפדקס עולה 3.3%, אינטל יורדת 2.8%; שיאים חדשים בוול סטריט
וול סטריט ממשיכה את המגמה החיובית עם שיאים חדשים, וגם מדד הראסל 2000 מצטרף לחגיגת השיאים
לאחר יום מסחר חיובי אתמול שבו המדדים המובילים קבעו שיאים חדשים, המדדים ממשיכים את המגמה החיובית וקובעים שיאים חדשים. מדד הדאו ג׳ונס עולה 0.2%, ה-S&P 500 מוסיף 0.3% והנאסד״ק מטפס 0.5%. גם מדד הראסל 2000 סגר אתמול בעליות ושיא ראשון מאז 2021, על רקע הציפיות להמשך הורדות ריבית. תשואת האג״ח ל-10 שנים עולה ל-4.31. הביטקוין יורד קלות לכ-116.5 אלף דולר והזהב יציב סביב 3,680 דולר לאונקיה.
אתמול זה היה היום של אינטל, לאחר שקיבלה השקעה מרשימה מהחברה היקרה והיוקרתית ביותר בוול סטריט, אנבידיה. איך אינטל הגיעה למצב שהיא צריכה השקעות ומה יהיה בעתיד - אינטל - העבר, ההווה והעתיד לצד אנבידיה. נזכיר כי הממשל האמריקאי רכש כ-10% מאינטל בהשקעה של כ-9 מיליארד דולר והרוויח מהזינוק במניה בעקבות הצטרפות אנבידיה כמשקיעה - ההשקעה המוצלחת של טראמפ: 5 מיליארד דולר בפחות מחודש.
שיחת טראמפ/שי - הנשיא טראמפ צפוי
לשוחח היום עם נשיא סין שי ג׳ינפינג במטרה לסגור סופית את עסקת טיקטוק, אחרי שדחה את הדד-ליין למכירת השליטה הסינית באפליקציה עד דצמבר. על פי הדיווחים, קונסורציום בהובלת אורקל צפוי להפעיל את הפעילות בארה״ב, כשברקע יש גם ציפיות להתקדמות בהפחתת מכסים הדדיים. עסקת ענק: טיק טוק הסינית נמכרת לקונסורציום אמריקאי הכולל את אורקל
מאקרו
סיכום שבוע
בקריפטו: בדרך להמשך עליות? הרגולטור מסיר חסמים, וחברות הקריפטו עם ביצועי שיא - אפשרויות החשיפה לקריפטו מתרחבות ומתגוונות, מהשקעה ישירה
דרך תעודות סל, חברות אוצר, ועד חברות מתעשיית הקריפטו, כעת הרגולטור מתגייס לעזרת המשקיעים עם תקנות חדשות להנפקה מהירה יותר של תעודות סל; דוחות בוליש, השקת מטבע יציב חדש, ואיזה מטבע נסחר בשיא כל הזמנים?
- אינטל זינקה ב-23%, אנבידיה קפצה ב-3.5%; הנאסד״ק עלה ב-0.9%
- הנאסד״ק ירד ב-0.3%; אנבידיה איבדה 3%, אלביט נפלה ב-6%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הריבית באנגליה נותרה ללא שינוי אבל הצמצום הכמותי מאט הבנק המרכזי של אנגליה הותיר את הריבית על 4% אך האט את קצב הצמצום הכמותי, צעד שנתפס כהקלה מוניטרית חלקית על רקע זינוק בתשואות האג"ח וחוסר אמון גובר במדיניות הפיסקלית של הממשלה החדשה
