Bizportal ממשיך בפינה 'מניה בשבוע', בה יאיר בזרקור על מניה כלשהי הנסחרת בת"א.. בפינה הקודמת הצגנו את מניית פוקס, והפעם - חברת חילן 0.39% .

החברה, חילן בע"מ, עוסקת בעצמה ובאמצעות החברות שבשליטתה, בשני תחומי פעילות:

שירותי שכר, נוכחות ומשאבי אנוש: החברה מעניקה את שירותיה הן כלשכת שירות מקצועית והן באמצעות תוכנות מקומיות המותקנות במשרדי הלקוח, שירותי ניהול שכר, נוכחות וניהול משאבי אנוש המותאמות לצרכיו הייחודיים של כל לקוח. התחום השני הינו תחום טכנולוגיות המידע: מתן שירותים ופתרונות מתקדמים במספר תחומי IT.

תחום שירותי השכר, ממנו צמחה החברה, מאופיין ברווחיות תפעולית גבוהה מאוד (סביב 30%), ובנישה זו החברה הינה שחקן מרכזי, עם נתח שוק של 25%. בהמשך רכשה החברה חברות מתחום ה-IT.

מניית החברה טסה ב-3 השנים האחרונות 200%, וב-12 החודשים האחרונים זינקה ב-53%. שווי החברה כבר ממש מגרד את המיליארד שקל.

לפני כשנה רכשה חילן את חברת "נס" תמורת 42 מיליון דולר, כשמנכ"ל חילן טען אז ש"רכישת נס ישראל צפויה להפוך את חילן לאחת החברות המובילות בישראל בתחום טכנולוגית המידע". החיבור בין החברות צפוי היה ליצור גוף מוביל במשק בתחומי ה-IT, עם מחזור מכירות של למעלה ממיליארד שקל וכ-3,000 מועסקים.

• חילן מציגה צמיחה אורגנית, תחלק דיבידנד של 2 שקל למניה
• חילן: הכנסות של 782 מ׳ שקל, רווח נקי של 66.4 מ׳ שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בדו"חותיה לרבעון הראשון של 2015, והראשונים בהם הציגה באופן מלא את האיחוד עם 'נס', רשמה החברה הכנסות של כ-285 מיליון שקל, שהיוו גידול של כ-160% לעומת הרבעון המקביל שנה קודם לכן. עם פרסום הדו"חות קפצה החברה ב-5.5% והוגדרה על ידי בן נובו שלם, מנהל מחלקת המחקר באפסילון כ"השקעה אטרקטיבית". מאז, זינקה החברה בעוד כ-20%.

דבר האנליסט

בשיחה עם Bizportal, מגדיר בן נובו-שלם, מנהל מחלקת המחקר ב'אפסילון', את חילן כראי של הכלכלה במשק הישראלי: "ככל שהמאקרו טוב והשוק צומח מספר המועסקים יגדל ויטיב עם הכנסות בתחום השכר. בנוסף, החברות במשק יהיו מוכנות להשקיע בשירותי ה-IT והחברה תצמח. בזכות רכישת 'נס', חילן הכפילה את ההכנסות בראיה השנתית. אם בשנת 2014 (בלי 'נס') היו ההכנסות 520 מיליון שקל, ברבעון הראשון של 2015 הוא עמד על 285 מיליון, ובראיה שנתית זה כמו 1.14 מיליארד".

לדבי נובו-שלום "השאלה הגדולה היא האם הגידול בהכנסות יצליח להגדיל גם את השורה התחתונה: לפי הרבעון הראשון, פעילות של נס הגיעה לרווחיות תפעולית של כמעט 3%, והערכות כי היא מסוגלת לשפר את הרווחיות לכדי 5%-6%"

• כשהמוסדיים חייבים לקנות, החברות נהנות מריבית נהדרת
• טריוויה שבועית - האם אתם בעניינים? כנסו לבחון את עצמכם
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• יוסי כהן מתקרב לאקזיט של 50 מיליון דולר

"להערכתי", אומר נובו שלם, "בהנחה שחילן תצליח לשפר את הרווחיות התפעולית של נס לכיוון זה תוך שהיא שומרת על ביצועים הפיננסים של הפעילויות הוותיקות, קיים פוטנציאל לאפסייד נוסף במניה של 15%-20%".

"עם זאת", מסייג נובו שלם, "להביא את נס לרווחיות כזו איננה משימה פשוטה ולהערכתי השיפור יהיה הדרגתי במהלך השנתיים הקרובות. אני סבור שהנהלה של חילן שקלה היטב את הרכישה של 'נס' והיא תעשה את המקסימום בשביל להביא את הרווחיות של הפעילות הנרכשת לרווחיות המייצגת של הענף ה-IT בישראל. חשוב לציין כי חלק מהתחזית לשיפור ברווחיות של נס כבר מתומחר בשווי שוק של החברה, ולכן אם חילן לא תעמוד בצפי של השוק זה עלול להביא לירידות במניה".

"לסיכום, בשקלול של סיכוים מול סיכונים, אני מאמין שזו אחזקה ראויה בכל תיק, וכמובן דורשת מעקב צמוד לגבי ההתפתחות בשיפור הרווחיות של נס".

הצד הטכני:

אייל גורביץ', המנתח הטכני של Bizportal: "הסיפור של חילן פשוט מאוד. המגמה ארוכת הטווח היא מגמת עלייה ברורה. אפשר לראות זאת בבירור על ידי סידורן העולה של נקודות השיא והשפל. מרכיב מרכזי זה בגרף החודשי "מסדר" את ממדי הזמן הקצרים יותר. בגרף היומי אפשר לראות שכל תנודתיות שנגדה את כיוון המגמה הסתיימה בעלייה משמעותית. הירידה של היום מייצגת תיקון טכני. יתכן ויימשך עוד פרק זמן של ימים מספר. אך בדיוק כמו כל התיקונים שקדמו לו הוא יהיה בבחינת אפיזודה חולפת במגמת עליה שעדיין לא הגיעה לידי מיצוי".