האם זו שעתן של המניות הקטנות?
במהלך השנתיים האחרונות שוק המניות האמריקאי זינק בעיקר הודות לעניין הגובר בבינה מלאכותית (AI), ירידה באינפלציה וכלכלה עמידה מול שיעורי הריבית הגבוהים. עם זאת, בזמן שהחברת הגדולות ומדדי הדגל זינקו, המניות הקטנות נשארו מאחור. המניות, שזינקו במהלך משבר הקורונה, התקשו להתאושש מהשוק הדובי של 2022. אלא שכעת נראה שהמגמה התפכה וייתכן שהן בדרך לחזור לעלות.
מדד ראסל 2000, שמייצג את המניות של החברות הקטנות בשוק, קרוב לנקודת שיא שלא נראתה בשלוש השנים האחרונות. במהלך חודש נובמבר עלה המדד ב-11%, תוך שהוא משאיר מאחור את ה-S&P 500 ואת מדד נאסד"ק שעלו ב-5.7% ו-6.2% בהתאמה. הסיבות? נתוני צמיחה חזקים בכלכלה האמריקאית, שווי מועדף למניות הקטנות והצפי להורדות ריבית בשנה הבאה. כעת, שווי יעד חדש של 2,500 נקודות מתחיל להיראות ריאלי. האם הריצה למעלה תימשך? לא מעט סימנים מצביעים שזה יכול לקרות, במיוחד אם תרחישים כלכליים מסוימים יתגשמו.
בחירות טראמפ והדחיפה למניות מקומיות
בחירתו מחדש של דונלד טראמפ לנשיאות נתנה דחיפה משמעותית לחברות האמריקאיות הקטנות והבינוניות. הראסל 2000 כולל בתוכו לא מעט חברות שאחוז ניכר מהכנסותיהם מגיע מתוך ארה"ב. כך שהאג'נדה של "אמריקה תחילה" (America First), לצד הייצוב של הדולר משכה משקיעים לפנות לכיוון זה.
ההנחה של המשקיעים ששלחו את המדד לשיא היא שטראמפ והמפלגה הרפובליקנית שמחזיקה ברוב בבית המחוקקים, יקדמו מדיניות ידידותית לעסקים קטנים ובינוניים כמו מיסים נמוכים יותר, הקטנת רגולציה והטלה של מכסים גבוהים יותר על מוצרים מיובאים. מה שהביא את לכך שמאז הבחירות המדד עלה ב-7.2%,, סימן לכך שהמשקיעים מאמינים שלממשל טראמפ הנכנס תהיה השפעה חיובית על החברות הקטנות.
מה תעשה הריבית?
נתון חשוב נוסף עבור החברות הקטנות והבינוניות הוא שיעור הריבית. ריבית נמוכה משחקת לטובת העסקים הקטנים, שנשענים על מימון זול להישרדותם. כיום, הריבית בארה"ב נעה בטווח של 4.5%-4.75%, אך התחזיות לשנת 2025 מצביעות על ירידה אפשרית לטווח של 3.25%-4%. מה שעשוי להעניק זריקת עידוד משמעותית נוספת למניות הקטנות, שרגישות יותר לשינויים כאלה.
לפי בנק ההשקעות השוויצרי UBS, חברות רווחיות במדד ראסל 2000 השיגו תשואה יומית של 0.21% כאשר התחזיות להורדות ריבית גדלו, בזמן שחברות לא רווחיות הציגו ביצועים מרשימים יותר עם עלייה של 0.44%. לשם השוואה, חברות במדד הדגל האמריקאי, -S&P 500 עלו ב-0.16% בלבד.
תחזית צמיחה כלכלית חיובית
התחזיות לשנת 2025 מדברות על צמיחה כלכלית של 2.2%, מעט נמוכה יותר מהתחזית לשנה הנוכחית (2.7%) אך עדיין חזקה. שילוב של צמיחה כלכלית טובה והורדות ריבית עשוי להוות קרקע פוריה עבור המניות הקטנות.- המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות שלכם
- מיומנו של יועץ השקעות - טעויות שמשקיעים עושים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאשר משקיעים מרגישים בטוחים לגבי השוק, כנגזרת מהמצב הכלכלי במשק, החברות הקטנות נוטות להשיג ביצועים טובים יותר. זאת, בין השאר משום שיש להן פוטנציאל רווח רב יותר מאשר מניות גדולות. למעשה, לחברה קטנה הרבה יותר קל להגדיל את הכנסותיה מאשר לחברה גדולה. לכך מצטרפת העובדה שלרוב המניות הקטנות זולות באופן משמעותית מעמיתיהן, המניות הגדולות.
יש למה לצפות?
סיבות אלו הביאו חברות השקעות גדולות כמו גולדמן זאקס וג'יי.פי. מורגן להעדיף את המניות הקטנות והבינוניות בארה"ב. הן רואות בהן אלטרנטיבה למניות הגדולות, שמחירן כבר גבוה ביחס לערכן. לדוגמה, קרן הסל iShares Russell 2000 נסחרת לפי מכפיל רווח של 27.23, בעוד שקרן הסל iShares S&P 500 Growth ETF, שכוללת חברות גדולות יותר, נסחרת לפי מכפיל של 28.25. למרות הביצועים המרשימים של המדד הקטן, הוא עדיין נותר אטרקטיבי ביחס למתחריו.
מי שעוד ממליץ על השקעה במניות הקטנות הוא בית ההשקעות אופנהיימר. בסקירה שפורסמה בשבוע שעבר העריך ארי ואלד האסטרטג הטכני הראשי באופנהיימר, כי המשך מגמה חיובית בשוק הכללי יוביל לסגירת הפער בין ביצועי אפיקי Large-Cap ו-Small-Cap. אחת ההמלצות של ואלד היא להחשף למניות קטנות באמצעות קרן הסל XSMO או לחלופין להשקיע במניות ספציפיות של חברות בעלי מומנטום חזק.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים
וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.
גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%,
ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
מאקרו
טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
