המיזוגים והרכישות חוזרים? הרמז בדוחות של ג'פריס
בנק ההשקעות ג'פריס Jefferies Financial Group In , שחלק גדול מהפעילות שלו ממוקד בליווי של עסקאות M&A (מיזוגים ורכישות), דיווח על תוצאותיו לרבעון השלישי אמש, ולפי הדוחות כנראה שהבצורת בתחום המיזוגים עומדת להיגמר.
חטיבת הייעוץ למיזוגים ורכישות בג'פריס דיווחה על הכנסות של 592 מיליון דולר, עלייה של 108% לעומת הרבעון המקביל. סך עמלות בנקאות ההשקעות עלה ל-949 מיליון דולר, עלייה של 47% לעומת הרבעון המקביל ושל 18% לעומת הרבעון הקודם. התוצאות היו מעט נמוכות מצפי האנליסטים, והמניה ירדה ב-1% באפטר. עם זאת, מאז תחילת השנה, המניה עלתה ב-53%. הכנסות מהנפקות (IPO)ירדו ב-2.6%.
בנק ההשקעות ג'פריס; קרדיט: טוויטר
תוצאות ג'פריס מציגות למשקיעים הצצה לאיך ההתאוששות בבנקאות ההשקעות מתפתחת בוול סטריט לאחר שנתיים יחסית שקטות. היריבות גדולות כמו ג'יי פי מורגן JP MORGAN וסיטיגרופ CITIGROUP צפויות לפרסם את התוצאות שלהן לרבעון השלישי ב-11 באוקטובר. הבנקים הגדולים נהנו מרווחים גבוהים בזכות התאוששות בתחומי המיזוגים והרכישות (M&A), הנפקות ראשוניות לציבור (IPO), והנפקות חוב במחצית הראשונה של 2024.
- ג'פריס: המלצת קנייה ואפסייד של 15% לנקסט ויז'ן
- הסנאט מערער את שוק האנרגיה הירוקה: בג'פריס מזהירים מהאטה חדה ב־2028
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, עדיין לא ברור כיצד הדברים יתפתחו במחצית השנייה של השנה, כאשר הלקוחות התאגידיים מעכלים את הורדת הריבית של הפד' ואת חוסר הוודאות הכלכלית בארה"ב, כולל תוצאות הבחירות לנשיאות.
בתחילת החודש, סמנכ"ל הכספים של סיטיגרופ, מארק מייסון, אמר למשקיעים שעמלות בנקאות ההשקעות של החברה צפויות לעלות בכ-20% בהשוואה לשנה הקודמת, בעוד שסמנכ"ל התפעול של ג'יי פי מורגן, דניאל פינטו, אמר שהעמלות יעלו בכ-15% "פלוס מינוס" בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. מנכ"ל בנק אוף אמריקה, בריאן מוינהאן, אמר שהעמלות של החברה "נשארו די קבועות". בנק אוף אמריקה צפוי לפרסם את תוצאותיו בשבוע שאחרי ג'יי פי מורגן וסיטיגרופ.
"אנחנו מרוצים מהחוזק והכיוון של הרווחיות והמדדים שלנו, ואופטימיים לגבי שארית השנה והצפי לשנת 2025", אמרו מנכ"ל ג'פריס ריצ'רד הנדלר והנשיא בריאן פרידמן בהצהרה.
- המניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
- אלפאבית מתחזקת, OpenAI נחלשת: המשקיעים משנים כיוון במרוץ ה־AI
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
המיזוגים והרכישות בשפל של עשור
הריבית הגבוהה בארה"ב הביאה להאטה משמעותית במיזוגים ורכישות. לפי דו"ח של PwC שנת 2023 הייתה שנת שפל עם ירידה של 46% במיזוגים ורכישות לעומת 2022. סכום העסקאות הכולל לשנת 2023 הסתכם לכ-9.8 מיליארד דולר בלבד, וזאת לעומת 18 מיליארד דולר בשנת 2022 - מהנמוכים בעשור האחרון ושני רק לסך העסקאות שנסגרו בשנת 2014 בסכום של 7.2 מיליארד דולר. מספר העסקאות הכולל הסתכם בשנת 2023 ל-110 עסקאות, זאת לעומת שנת 2022 שכללה 142 עסקאות. מדובר במספר עסקאות המהווה שיא שלילי בשנים האחרונות.
שווי העסקה הממוצע בשנת 2023 צנח ל-131 מיליון דולר, נתון המשקף ירידה של 35% לעומת שווי העסקה הממוצע בשנת 2022 שעמד על 202 מיליון דולר. כמו כן, חלה ירידה במספר המגה עסקאות (עסקאות מעל מיליארד דולר). ב-PwC העריכו כי שווי העסקה הממוצע הנמוך והירידה בהיקף עסקאות הענק מושפעים משאיפה של משקיעים לבצע עסקאות עם רמות סיכון נמוכות יותר וכן מירידת השוויים ביחס לשנים 2021-2022. יש לציין כי השווי הממוצע לעסקה בשנת 2023 הינו מהנמוכים בעשור האחרון על אף ההשפעה של עסקת Imperva שנרכשה בידי Thales בסך של 3.6 מיליארד דולר. יודגש כי הירידה בהיקף ובכמות העסקאות ניכרת עוד לפני ההסלמה הביטחונית שחלה בחודש אוקטובר.
המיזוגים והרכישות צפויים לחזור גם בארץ
"בחצי השנה הקרובה נראה הרבה חברות שנקלעות לקשיים, נראה את התוצאות הכספיות והנושא של מיזוגים ורכישות יצוץ מחדש. נראה את זה גם בתהליך של גיוסים", אמר לנו בשיחה ניר זיכלינסקי, יו"ר ובעלים של קבוצת SRI. "ככל שיהיה יותר שיח חיובי על הבורסה ונאמין בשוק ההון ובישראל, אז נראה יותר מיזוגים ורכישות".
זיכלינסקי מדבר בעיקר על חברות בארץ שנקלעות לקשיים בגלל הריבית הגבוהה והמלחמה שפוגעת בתוצאות. הוא אומר שהתחום הבטחוני יכול לראות לא מעט מיזוגים בתקופה הקרובה: "בשוק הביטחוני יש חוסר גדול ביכולות ייצור. החברות הגדולות קודם כל רוצות לספק את הסחורה ולכן פחות חושבות על רכישות, אבל לא מן הנמנע שיהיו רכישות שהמטרה שלהן להגדיל את הייצור. בכל שנה יש טרנדים שונים, בין אם זה הקנאביס, מימון חוץ בנקאי, לוגיסטיקה ועוד. אני מזהה את הטרנדים האלה כי פונים אלינו. בנוגע לשוק הבטחוני אני חושב שבשנתיים-שלוש הקרובות העליות ימשכו כי רואים את הצבר".
משקיעים עובדים AIשבוע של הורדת ריבית - האנליסטים נערכים לפתיחת המסחר בוול-סטריט
כולם סבורים שהפד' יוריד ריבית השאלה היא מה הסיבות למהלך הזה וגם איך יראה התוואי קדימה - 3 כלכלנים, 3 הסתכלויות; מלבד הריבית נקבל גם תוצאות כספיות מאורקל, אדובי, סינופסיס ואחרות - הנה כל מה שאתם צריכים לדעת לקראת פתיחת שבוע המסחר
וול סטריט "שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות אחד המשמעותיים של הרבעון", תודו ששמעתם את זה לא מעט השנה, אבל גם הפעם כנראה שלהצהרה כזאת יש בסיס גדול על מה לשבת. גובה הריבית של הפד' זה נתון שמשפיע מאוד על השווקים, המשקיעים ממתינים עכשיו בדריכות לראות אם הפד' יעשה את הצעד שהשוק כבר תימחר כמעט לגמרי.
קשה לפרש את תמונת המצב במשק האמריקאי. הוא משדר אמביוולנטיות. מצד אחד יש רצף של נתונים שמרמזים על האטה. נתוני ה-ADP האחרונים הראו ירידה במספר המשרות, ממש צניחה במספר העובדים. גם מדדי ה-ISM בשירותים ובתעשייה מצביעים על התכווצות ברכיבי התעסוקה, מה שמראה שהמעסיקים מהססים יותר בגיוסים. גם נתוני הצריכה הריאלית מראים מגמה של התמתנות, וההוצאה הפרטית גדלה בקצב איטי יותר חודש אחר חודש.
אבל מהצד השני, יש נתונים שלא מתיישרים עם התמונה הזאת שכאילו משדרת
לנו שהכלכלה האמריקאית מאבדת גובה. התחום השירותי עדיין מתרחב, ורכיב הפעילות ב-ISM נשאר מעל 50, כלומר אין עדיין נסיגה בפעילות עצמה. מספר דורשי העבודה החדשים ירד לשפל של 191 אלף בלבד, רמה שבדרך כלל משויכת לשוק עבודה הדוק. האינפלציה, למרות הירידה בקצב, עדיין נעה
סביב 2.8 אחוז בליבה של ה-PCE, שזה רחוק ממצב שבו הפד' ירגיש דחיפות להפחית ריבית בגלל הלחץ של המחירים.
זה מה שגורם לאנליסטים לחלוק בהסתכלות שלהם על השוק, כולם עדיין סבורים שהפד' יוריד ריבית, אבל הסיבות שמאחורי הקלעים כמו גם התוואי קדימה - בכלל לא אחיד אצל כולם.
- אינטל עלתה 2.2%, נטפליקס איבדה 3%; המדדים נסגרו בעליות עד 0.3%
- נעילה מעורבת בוול-סטריט; מניות הקוונטים זינקו, אינטל נפלה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הלוח הכלכלי של השבוע: הפד', נתוני תעסוקה ואינדיקציות ראשוניות למצב הצרכן
ביום שלישי יתפרסמו נתוני ה-ADP השבועיים, אחרי ירידה של 13.5 אלף משרות בקריאה האחרונה. בהמשך אותו יום ייצאו נתוני ה-JOLTS, עם צפי ל-7.14 מיליון משרות פנויות, מספר שנשאר יציב יחסית בחודשים האחרונים.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
