המיזוגים והרכישות חוזרים? הרמז בדוחות של ג'פריס
בנק ההשקעות ג'פריס Jefferies Financial Group In , שחלק גדול מהפעילות שלו ממוקד בליווי של עסקאות M&A (מיזוגים ורכישות), דיווח על תוצאותיו לרבעון השלישי אמש, ולפי הדוחות כנראה שהבצורת בתחום המיזוגים עומדת להיגמר.
חטיבת הייעוץ למיזוגים ורכישות בג'פריס דיווחה על הכנסות של 592 מיליון דולר, עלייה של 108% לעומת הרבעון המקביל. סך עמלות בנקאות ההשקעות עלה ל-949 מיליון דולר, עלייה של 47% לעומת הרבעון המקביל ושל 18% לעומת הרבעון הקודם. התוצאות היו מעט נמוכות מצפי האנליסטים, והמניה ירדה ב-1% באפטר. עם זאת, מאז תחילת השנה, המניה עלתה ב-53%. הכנסות מהנפקות (IPO)ירדו ב-2.6%.
בנק ההשקעות ג'פריס; קרדיט: טוויטר
תוצאות ג'פריס מציגות למשקיעים הצצה לאיך ההתאוששות בבנקאות ההשקעות מתפתחת בוול סטריט לאחר שנתיים יחסית שקטות. היריבות גדולות כמו ג'יי פי מורגן JP MORGAN וסיטיגרופ CITIGROUP צפויות לפרסם את התוצאות שלהן לרבעון השלישי ב-11 באוקטובר. הבנקים הגדולים נהנו מרווחים גבוהים בזכות התאוששות בתחומי המיזוגים והרכישות (M&A), הנפקות ראשוניות לציבור (IPO), והנפקות חוב במחצית הראשונה של 2024.
- ג'פריס: המלצת קנייה ואפסייד של 15% לנקסט ויז'ן
- הסנאט מערער את שוק האנרגיה הירוקה: בג'פריס מזהירים מהאטה חדה ב־2028
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, עדיין לא ברור כיצד הדברים יתפתחו במחצית השנייה של השנה, כאשר הלקוחות התאגידיים מעכלים את הורדת הריבית של הפד' ואת חוסר הוודאות הכלכלית בארה"ב, כולל תוצאות הבחירות לנשיאות.
בתחילת החודש, סמנכ"ל הכספים של סיטיגרופ, מארק מייסון, אמר למשקיעים שעמלות בנקאות ההשקעות של החברה צפויות לעלות בכ-20% בהשוואה לשנה הקודמת, בעוד שסמנכ"ל התפעול של ג'יי פי מורגן, דניאל פינטו, אמר שהעמלות יעלו בכ-15% "פלוס מינוס" בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. מנכ"ל בנק אוף אמריקה, בריאן מוינהאן, אמר שהעמלות של החברה "נשארו די קבועות". בנק אוף אמריקה צפוי לפרסם את תוצאותיו בשבוע שאחרי ג'יי פי מורגן וסיטיגרופ.
"אנחנו מרוצים מהחוזק והכיוון של הרווחיות והמדדים שלנו, ואופטימיים לגבי שארית השנה והצפי לשנת 2025", אמרו מנכ"ל ג'פריס ריצ'רד הנדלר והנשיא בריאן פרידמן בהצהרה.
- יוזמה למס חדש של 5% על מיליארדרים בקליפורניה
- שוקי ההון פותחים את 2026 בעלייה; ומה קורה בחוזים על וול סטריט
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המירוץ הקוונטי: החברות שמעצבות את עתיד המחשוב
המיזוגים והרכישות בשפל של עשור
הריבית הגבוהה בארה"ב הביאה להאטה משמעותית במיזוגים ורכישות. לפי דו"ח של PwC שנת 2023 הייתה שנת שפל עם ירידה של 46% במיזוגים ורכישות לעומת 2022. סכום העסקאות הכולל לשנת 2023 הסתכם לכ-9.8 מיליארד דולר בלבד, וזאת לעומת 18 מיליארד דולר בשנת 2022 - מהנמוכים בעשור האחרון ושני רק לסך העסקאות שנסגרו בשנת 2014 בסכום של 7.2 מיליארד דולר. מספר העסקאות הכולל הסתכם בשנת 2023 ל-110 עסקאות, זאת לעומת שנת 2022 שכללה 142 עסקאות. מדובר במספר עסקאות המהווה שיא שלילי בשנים האחרונות.
שווי העסקה הממוצע בשנת 2023 צנח ל-131 מיליון דולר, נתון המשקף ירידה של 35% לעומת שווי העסקה הממוצע בשנת 2022 שעמד על 202 מיליון דולר. כמו כן, חלה ירידה במספר המגה עסקאות (עסקאות מעל מיליארד דולר). ב-PwC העריכו כי שווי העסקה הממוצע הנמוך והירידה בהיקף עסקאות הענק מושפעים משאיפה של משקיעים לבצע עסקאות עם רמות סיכון נמוכות יותר וכן מירידת השוויים ביחס לשנים 2021-2022. יש לציין כי השווי הממוצע לעסקה בשנת 2023 הינו מהנמוכים בעשור האחרון על אף ההשפעה של עסקת Imperva שנרכשה בידי Thales בסך של 3.6 מיליארד דולר. יודגש כי הירידה בהיקף ובכמות העסקאות ניכרת עוד לפני ההסלמה הביטחונית שחלה בחודש אוקטובר.
המיזוגים והרכישות צפויים לחזור גם בארץ
"בחצי השנה הקרובה נראה הרבה חברות שנקלעות לקשיים, נראה את התוצאות הכספיות והנושא של מיזוגים ורכישות יצוץ מחדש. נראה את זה גם בתהליך של גיוסים", אמר לנו בשיחה ניר זיכלינסקי, יו"ר ובעלים של קבוצת SRI. "ככל שיהיה יותר שיח חיובי על הבורסה ונאמין בשוק ההון ובישראל, אז נראה יותר מיזוגים ורכישות".
זיכלינסקי מדבר בעיקר על חברות בארץ שנקלעות לקשיים בגלל הריבית הגבוהה והמלחמה שפוגעת בתוצאות. הוא אומר שהתחום הבטחוני יכול לראות לא מעט מיזוגים בתקופה הקרובה: "בשוק הביטחוני יש חוסר גדול ביכולות ייצור. החברות הגדולות קודם כל רוצות לספק את הסחורה ולכן פחות חושבות על רכישות, אבל לא מן הנמנע שיהיו רכישות שהמטרה שלהן להגדיל את הייצור. בכל שנה יש טרנדים שונים, בין אם זה הקנאביס, מימון חוץ בנקאי, לוגיסטיקה ועוד. אני מזהה את הטרנדים האלה כי פונים אלינו. בנוגע לשוק הבטחוני אני חושב שבשנתיים-שלוש הקרובות העליות ימשכו כי רואים את הצבר".
שנת 2026אחרי העליות ב-2025 - אלה התחזיות של בתי ההשקעות ל-2026
לאחר ראלי שהובל בעיקר על ידי מניות הטכנולוגיה והציפיות למהפכת הבינה המלאכותית, בתי ההשקעות מציגים תחזיות מתונות יותר לשוק האמריקאי - עם דגש על רווחיות, פיזור מקורות התשואה וסביבה מוניטרית שעדיין נותרת הדוקה יחסית
בשונה מתחזיות קצרות טווח, המתמקדות לרוב בנתון אינפלציה בודד או בהחלטת ריבית נקודתית, תחזיות לשנת 2026 מחייבות את בתי ההשקעות לבחון תמונה רחבה ועמוקה יותר. במסגרת זו הם נדרשים לגבש הנחות לגבי שלב המחזור הכלכלי שבו נמצאת הכלכלה האמריקאית, כיוון המדיניות של הפדרל ריזרב והאופן שבו תנאים אלו משפיעים על שוק ההון כולו. בפועל, מדובר בהערכה של גורמי יסוד: חוזק הצרכן האמריקאי לאורך זמן, נכונות החברות להמשיך ולהשקיע, והיכולת של שוק העבודה לשמור על יציבות בסביבה שבה הריבית נותרת גבוהה יחסית לעשור שקדם לה.
בשל כך, עיקר ההתייחסות נעשית דרך מדד S&P 500, הנחשב למדד הייצוגי ביותר של הכלכלה האמריקאית. מעבר לכך שהוא כולל מגוון רחב של סקטורים, הוא גם נקודת הייחוס המרכזית לרוב מנהלי ההשקעות והמכשירים הפסיביים, ולכן שינויים בתמחורו מקרינים ישירות גם על הנאסד״ק עתיר הטכנולוגיה ועל הדאו ג’ונס, שמבטא באופן מסורתי חברות בוגרות יותר.
המשך עליות מתון ומדורג
מהתחזיות האחרונות עולה כי השווקים אינם מצפים לחזרה לראלי חד ומהיר, אלא לתקופה של עליות מתונות ומדורגות יותר. בבתי ההשקעות מדגישים כי כאשר רמות התמחור כבר מגלמות ציפיות גבוהות, המשך העליות אינו יכול להישען על סנטימנט בלבד,
אלא מחייב תשתית עסקית חזקה יותר, בדמות צמיחה עקבית ברווח למניה, שליטה בהוצאות ותזרים מזומנים יציב לאורך זמן.
- הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?
- מה למדנו השבוע: בתי השקעות הן אופציה על שוק המניות; תשואה של מאות אחוזים בשנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחד הנושאים שחזר כמעט בכל התחזיות הוא שינוי צפוי במבנה ההובלה של השוק. בבתי ההשקעות מעריכים כי השוק עשוי להתרחק ממודל שבו מספר מצומצם של מניות גדולות מושך את המדדים כלפי מעלה, ולעבור למבנה רחב יותר שבו הביצועים נקבעים לפי איכות הרווחים, חוסן מאזני ויכולת לשמור על מרווחים גם בסביבה תחרותית ולוחצת. עבור המשקיעים, המשמעות היא מעבר לשוק סלקטיבי יותר, שבו בחירת מניות חשובה יותר מהסתמכות על עלייה כללית של המדדים.
ביל אקמן (רשתות)יוזמה למס חדש של 5% על מיליארדרים בקליפורניה
יוזמה חדשה להטלת מס חד-פעמי בשיעור של 5% על נכסי מיליארדרים בקליפורניה מעוררת סערה פוליטית וכלכלית. המס, שמקודם על ידי איגוד עובדי שירותי הבריאות, נועד לגייס כ-100 מיליארד דולר למילוי פערים תקציביים במדינה, בעיקר לקראת קיצוצים צפויים בתוכניות סיוע רפואי ממשלתיות. אולם עשירי העל, במיוחד בתחום הטכנולוגיה, מביעים התנגדות חריפה וטוענים כי המס עלול לדחוק יזמים ולגרום לבריחת כישרונות והון מהמדינה.
המס יוטל על נכסים כמו מניות, יצירות אומנות וזכויות קניין רוחני, ולא על הכנסות שוטפות. התשלום יתפרס על פני חמש שנים ויחול רטרואקטיבית על תושבים שהתגוררו בקליפורניה בתחילת השנה הנוכחית. במקביל ליוזמה, מספר משקיעים בכירים באזור סיליקון ואלי כבר החלו להעביר חלק מפעילותם מחוץ לקליפורניה - חברת ההשקעות של פיטר טיל חתמה על חוזה למשרדים במיאמי, וחברת ההון סיכון Craft Ventures פתחה סניף באוסטין, טקסס. ביל אקמן הוא מהמתנגדים הגדולים למס הזה שאמור לחול על נכסיו.
יש חשש כי המס יביא לנטישת מיליארדים ולפגיעה במערכת הכלכלית של המדינה, במיוחד אם עשירים יאלצו למכור נכסים חשובים, אך היוזמה שמגיעה מלמטה זוכה לתמיכה מאוד גדולה. אחרי הכל, מדובר בעיקר בכספים שנדרשים לקהילה, במיוחד בנושאי בריאות ורווחה.
- אקסלנס טרייד משיקה סימולטור מס: לפני הפעולה רואים ניכוי צפוי ומגן מס
- הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בקליפורניה, יש 255 מיליארדרים - המספר הגבוה ביותר בארצות הברית והיא מרוויחה חלק נכבד מהמסים שלה מהעשירון העליון. לכן, העלאת מס לעשירי העל נתפסת ככלי לגיבוי תשתיות המדינה, במיוחד בתחום הבריאות. עם זאת, יש חשש כי הם יחליטו לעזוב.
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")