שוק דובי
צילום: DNY59

האם למרות קריסת הבנקים השוק הדובי קרוב לסיום? במורגן סטנלי חושבים שכן

מדדי המניות ספגו ירידות משמעותיות בשנה החולפת ועכשיו איום הבנקים מפחיד את המשקיעים אבל מייק וילסון ממורגן סטנלי מאמין כי "ככה בדיוק נראה הסוף של שוק דובי"
מתן קובי | (8)

הקריסה של SVB הובילה את הבנק הפדרלי להזרים כמות אדירה של כספים בכדי לחלץ אותו ואת יתר הבנקים שהושפעו בצורה חדה כל כך מהעלאות הריבית שהחלו בשנה שעברה. אותו החילוץ ועצם הבעיה החמורה אצל הבנקים הובילה את השוק להאמין כי הפד' יאלץ להפסיק את ההעלאות הריבית בקרוב ולאף להוריד אותה בחזרה למטה, עוד השנה. מצד אחד, כבר ראינו ב-2008 איך הורדה של הריבית מובילה לתמרוץ של הכלכלה ולשיאים חדשים במדדי המניות אך מצד שני - אז לא היינו במצב כה חמור מבחינת האינפלציה.

סמנכ"ל ההשקעות במורגן סטנלי - מייק וילסון, מאמין כי למרות המצב הבעייתי, אנו קרובים לסוף של השוק הדובי, אך מזהיר כי אנחנו לקראת החלק הקשה ביותר שלו. וילסון אמר היום במכתב למשקיעים כי הוא רואה את "כמות הכסף במערכת הבנקאית יורדת בחדות, מה שיאזן את הגידולים ברזרבות (כתוצאה מהזרמת הכספים של הפד')" כשהוא מסביר כי כמות הכסף הגדולה הזו לא תכנס ישירות לשוק וכי היא לא תהיה התמריץ לשוק המניות.

וילסון מציין כי תחזיות הצמיחה של החברות גבוהות מדי והעניין הזה, בשילוב עם המשך צמצום באשראי בגלל הריבית הגבוהה במשק, יהיו מה שיובילו את השוק לירידה המשמעותית (ככל הנראה) האחרונה שלו. "כך זה תמיד קורה מהניסיון שלנו, וזה למה החלק האחרון של השוק הדובי עלול להיות אכזרי ומלווה בנפילה משמעותית במחירים (של מניות), עקב עליה חדה בפרמיית הסיכון שקשה מאוד למנוע או להתגונן ממנה בתיק ההשקעות".

נציין כי וילסון לא התייחס בדבריו למצב האינפלציה, אשר היא בסופו של דבר הגורם העיקרי בגללו המדדים צנחו בצורה חדה כל כך בשנה החולפת ומדוע אנו עדים כעת לקריסה של בנקים כמו SVB או קרדיט סוויס.

בשבוע שעבר פורסם מדד המחירים לצרכן בארה"ב, אשר הראה כי האינפלציה עמדה נכון לחודש פברואר על 6%, אמנם ירידה אך מדד הליבה עדיין גבוה ועומד על 5.5%. האינפלציה יורדת, אך לא מספיק מהר ואם הבנק המרכזי אכן יוריד בקרוב את הריבית כמו שהשוק מצפה כעת, סביר כי העניין אכן יוביל לעלייה מחודשת באינפלציה, ללא קשר לכמות הכסף שהפד' הזרים לבנקים בשבועיים האחרונים.

במכתב השנתי למשקיעים שלו כתב לארי פינק, מנכ"ל בית ההשקעות בלאקרוק, כי  "קצב העלאות הריבית המהיר ביותר מאז שנות ה-80' חשף סדקים במערכת הפיננסית" ושהוא לא מאמין שהפד' יצליח להוריד את האינפלציה מתחת לטווח של בין 3.5% ל-4% בשנים הקרובות. עמדתו של פינק מגיעה בהמשך לדוח אחר שפרסם בית ההשקעות לקראת סוף השנה שעברה, שם הדגישו כמה מהאנליסטים והעובדים הבכירים ביותר בו כי "בנקים מרכזיים לא יכולים לפתור את האינפלציה" וכי "מה שעבד בעבר לא יעבוד עכשיו".

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    חנן 21/03/2023 15:33
    הגב לתגובה זו
    בקיצור כסט"ח
  • 5.
    מנהלי השקעות של אנשים אחרים... (ל"ת)
    זיו 21/03/2023 09:57
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    מנהל השקעות מצחיק 21/03/2023 09:06
    הגב לתגובה זו
    עליות או ירידות, בשביל זה אתה מקבל כסף? איזה מנהל השקעות חלש
  • יאיר 21/03/2023 10:09
    הגב לתגובה זו
    אם יירד יגיד שזה מה שאמר. אם יעלה יגיד שאמר שאנחנו לקראת הסוף אם יירד הרבה- כבר ירד 20% שנה שעברה, והוא אמר שהסוף יהיה הכי אכזרי
  • 3.
    הפידה לא תמנע את העליות חזרה.כך היה וכך יהיה 21/03/2023 08:03
    הגב לתגובה זו
    הפידה לא תמנע את העליות חזרה.כך היה וכך יהיה
  • 2.
    רונן 21/03/2023 07:01
    הגב לתגובה זו
    תודה
  • 1.
    אחד 20/03/2023 23:23
    הגב לתגובה זו
    1. SVB קרס בגלל ניהול כושל ולא סיבה אחרת 2. אם הפד יעשה פיבוט בקרוב ביוני למשל יש סיכוי טוב שהאינפלציה תצא משליטה. קשה להאמין שתהיה ירידה בריבית בשנה הקרובה אבל זה שטויות שאומרים מנהלי השקעות למינהם כמו אותו וילסון
  • עוז 21/03/2023 19:27
    הגב לתגובה זו
    אנחנו היום במצב של תעסוקה מלאה ועליות שכר גבוהות למרות השוק הדובי. אם הפד יאותת שהוא מפחית ריבית השוק יטוס למעלה ויוביל להשתוללות אינפלציונית קשה יותר ממה שראינו. בקיצור, אין מנוס מלהשאיר את הריבית סביב 4% ללא צפי להורדות
B2 (X)B2 (X)

10 הצבאות העשירים בעולם ואיפה ממוקם צה"ל?

מדינות העולם מגדילות את ההוצאות הביטחוניות לאור ריבוי המלחמות והמתחים, אז מיהם הצבאות העשירים בעולם - יש הפתעות 

הדס ברטל |

הוצאות הביטחון הן חלק משמעותי מתקציבים של מדינות וזה יילך ויגדל. מדינות נאט"ו יכפילו את תקציבי הביטחון שלהם ב-3-4 שנים, כשבמקביל קיימים חששות מהתלקחויות ועימותים גדלים. אנחנו אחרי סיום מלחמה ממושכת עם הישגים משמעותיים בכל הזירות. צה"ל הוכיח את עצמו במלחמה כשהוא גם הצבא הראשון שהתמודד בהצלחה עם איומי טילים, כטב"מים ורחפנים בהיקף גדול וממספר זירות. אין ספק שהכוח, מעמד והחוזקה של צה"ל מבין צבאות העולם עלה משמעותית, אבל כשבוחנים את החוזק לפי היקף ההשקעה הכספית, ישראל לא בטופ.   

הוצאות הביטחון בישראל מוערכות בכ-45 מיליארד דולר. ישנם דירוגים הממקמים את צה"ל במקום ה-12 ויש אפילו הממקמים אותו במקום 17. כנראה שמבחינת יכולות אנחנו בעשירייה המובילה

המחקרים והבדיקות על היקפי תקציבי הביטחון בעולם מציגים עלייה של 9% בהוצאות הביטחון בשנה שעברה לכ-2.72 טריליון דולר, כשהשנה זה צפוי להגיע ל-3 טריליון דולר. העלייה בתקציבי הביטחון היא התלולה ביותר מאז סוף המלחמה הקרה, ומיוחסת למתח הגובר באירופה, במזרח אסיה, במזרח התיכון ובמקומות נוספים בעולם. הנה עשרת הצבאות העשירים ביותר. 

1 #  ארצות הברית

תקציב ביטחון: 997 מיליארד דולר (2024)
אחוז מהתמ"ג: 3.4%
כוח אדם משוער: כ-2.1 מיליון כולל מילואים (1.33 מיליון פעילים)

ארצות הברית ממשיכה להוביל את העולם וחלק מזה הוא בזכות הצבא החזק שלה. היא משקיעה יותר מכל מדינה אחרת, היא מפתחת יותר מכל מדינה אחרת והיא מתכננת עכשיו "כיפת זהב" - סוג של "כיפת ברזל". שלנו, רק הרבה יותר גדולה-רחבה ועם הרבה יותר כלים. 

אגם קומו, איטליה. קרדיט: רשתות חברתיותאגם קומו, איטליה. קרדיט: רשתות חברתיות

למה עשירים מכל העולם עוברים לאיטליה?

מיסוי נוח, נדל"ן תוסס ואיכות חיים, איטליה קפצה למקום השלישי בעולם ביעדים מועדפים להגירת הון, עם צפי לקליטת קרוב ל-4,000 מיליונרים בשנה הקרובה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה איטליה

איטליה הפכה בשנים האחרונות ליעד מועדף עבור מיליונרים ובעלי הון, לא רק בזכות הנופים, ההיסטוריה או הקולינריה, אלא בעיקר בשל שילוב בין מדיניות מס נוחה, שוק נדל"ן תוסס וסביבה כלכלית פתוחה להשקעות. התוצאה היא מגמה ברורה של מעבר של עשירים מרחבי העולם למדינה, עם הערכות שמדובר בקרוב ל-4,000 אנשים בעלי עושר גדול שייקלטו באיטליה בשנה הקרובה, ויביאו עמם כ-20-25 מיליארד דולר בהון פרטי.

מיקומה של איטליה בדירוג העולמי של יעדים מועדפים להגירת הון השתנה באופן ניכר, ממקום 11 בשנת 2023 למקום שלישי ב-2025. היא עקפה מדינות כמו סינגפור, שווייץ ואוסטרליה, והפכה ליעד מרכזי עבור קהלים אמידים שמחפשים אלטרנטיבה למיסוי נוקשה במדינות המוצא שלהם. אחד הגורמים המרכזיים לשינוי הוא מס שטוח,  מודל לפיו נדרש תשלום שנתי קבוע על הכנסות מחו"ל, ללא קשר להיקפן. בשלב הראשון עמד הסכום על 100 אלף יורו לשנה, אך לאחר ביקורת ציבורית הוכפל ל-200 אלף, ועדיין נשאר אטרקטיבי ביחס לחלופות.

ההטבה במס מיועדת לתושבים חדשים בלבד ואינה מתייחסת לרווחים מחוץ לאיטליה, בעוד שההכנסות מקומיות ממוסות לפי מדרגות רגילות. המשמעות היא שמי שמעתיק את כתובת המס שלו לאיטליה, משלם מס אחיד ומשתלם גם אם יש לו הכנסות של עשרות מיליוני יורו בשנה. ככל שמדינות אחרות מגבירות את המיסוי על עשירים, למשל בצרפת עם מס עושר או בבריטניה עם ביטול משטר המיסוי החדש, איטליה מצטיירת כמדינה עם מיסוי מאוד נמוך והופכת לאטרקטיבית לאמידים. אגב, זה במקביל לכך שהיא מפתה גם אנשים ממעמדות שונים לבוא להתגורר באזורים עם שיעור ילודה נמוך כמו חבל טוסקנה שבו יש כפרים שלמים זנוחים עם הגירה שלילית. איטליה מציעה במקומות לא מעטים דירה-בית חינם ואפילו מענק של 20 אלף דולר פלוס לתושבים זרים כדי לבוא להתגורר באזורים האלו. 

ובכל מקרה, מחירי הדירות-בתים נמוכים מאוד באזורים האלו - מאות אלפי שקלים בודדים. 


השקעה בנדל"ן באיטליה

למרות שהחוק אינו מחייב השקעה ישירה במדינה כתנאי למס, בפועל רבים מהמהגרים האמידים כן משקיעים: בנדל"ן, בעסקים, בתיירות ובתחומים יצירתיים. במקביל, איטליה קידמה תמריצים נוספים להשקעה, כמו תוכניות Industria 4.0 ו-Transition 5.0, שמעניקות זיכויי מס לעסקים בתחומי תשתיות ירוקות, דיגיטציה וחדשנות.

המוקדים המרכזיים להגירה ולהשקעות הם אזורים עם כמו טוסקנה, הריביירה האיטלקית, אגם קומו והעיר מילאנו. מחירי הנדל"ן במילאנו זינקו קרוב ל-50% מאז 2017, בעוד שבערים גדולות אחרות באיטליה העלייה הייתה מתונה יותר. גם באזור אגם קומו מדווחים על עלייה מתמשכת במחירים.