קרן העושר הנורבגית: אחרי שצמצמה בטחוניות ישראליות, מורידה חשיפה לענקיות הטק האמריקאיות

קרן העושר של נורבגיה, הנחשבת לגדולה מסוגה בעולם עם נכסים בהיקף של כ-2.2 טריליון דולר, ביצעה במחצית השנייה של שנת 2025 התאמות משמעותיות בתיק ההשקעות שלה, שכללו צמצום החזקות בכמה מענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות. על פי נתוני תיק עדכניים שפרסמה קרן ההשקעות הממשלתית, נרשמה הפחתה בהיקף ההחזקה באנבידיה, אפל, מיקרוסופט ואלפאבית, ארבע מההשקעות המרכזיות של הקרן בשוק המניות העולמי.

הקרן, המנוהלת על ידי NBIM, צמצמה את החזקתה באנבידיה לשיעור של כ-1.26% מהון המניות, לעומת כ-1.32% קודם לכן. גם מיקרוסופט חוותה ירידה דומה, כאשר שיעור ההחזקה בה הופחת לכ-1.26% לעומת כ-1.35%. אפל שמרה על מקומה כאחת מההשקעות הגדולות בתיק, אם כי גם בה בוצע קיטון מסוים, ואלפאבית השלימה את רשימת מניות הטכנולוגיה שבהן הקטינה הקרן את החשיפה. למרות זאת, ארבע החברות נותרו בין ההחזקות הסחירות המשמעותיות ביותר של הקרן.

המהלך בולט במיוחד לאור העובדה שהשקעות הקרן בארצות הברית המשיכו דווקא לגדול במונחים כוללים. נכון לסוף 2025, נכסים אמריקאיים - מניות, אג"ח ונדל"ן - היוו כ־52.9% מסך תיק ההשקעות של הקרן, עלייה לעומת כ-52.4% חצי שנה קודם לכן. נתון זה משקף את מעמדה המרכזי של הכלכלה האמריקאית בתיק הקרן, גם בתקופה של התאמות סקטוריאליות נקודתיות.

במקביל להקטנת החשיפה למניות טכנולוגיה מסוימות, סיכמה קרן העושר של נורבגיה את שנת 2025 עם תוצאה חריגה בהיקפה. הקרן דיווחה על תשואה שנתית של כ-1.4 טריליון דולר, הגבוהה בתולדותיה, מאז הוקמה בשנות ה-90 לצורך השקעת עודפי ההכנסות מתעשיית הנפט והגז של המדינה. שווי הקרן בסוף השנה עמד על כ-21.27  טריליון קרונות נורבגיות, שהם כ-2.2 טריליון דולר.

• הצביעות של קרן העושר הנורבגית: כשזה נוגע לאמזון וגוגל - אפשר להקפיא את האתיקה
• קרן העושר הנורבגית משכה את השקעותיה בבנקים הישראליים ובחברת קאטרפילר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לפי נתוני NBIM, התשואה הכוללת של הקרן ב-2025 עמדה על כ-19.3% במרכיב המנייתי, המהווה כ-71% מהתיק. מניות מתחומי הטכנולוגיה, הפיננסים וחומרי הגלם היו התורמות העיקריות לביצועים, אם כי התשואה הכוללת הייתה נמוכה בכ-0.28 נקודות אחוז מתשואת מדד הייחוס של הקרן. גם אפיקי ההשקעה האחרים תרמו לשורה התחתונה: אג"ח הניבו תשואה של כ-5.4%, נדל"ן לא סחיר כ-4.4%, ותשתיות אנרגיה מתחדשת בלטו במיוחד עם תשואה של כ-18.1%.

מנכ"ל NBIM, ניקולאי טאנגן, ציין כי מניות הטכנולוגיה והפיננסים בלטו לטובה במהלך השנה, אך הדגיש גם את תרומתם של מגזרים פחות מסורתיים, ובהם חומרי גלם. בין היתר החזיקה הקרן במניות של חברות כרייה ובנקים גלובליים, לרבות גופים אמריקאיים ואירופיים גדולים, שנהנו מסביבת ריבית ומגמות מאקרו תומכות.

קרן העושר של נורבגיה מחזיקה כיום השקעות ביותר מ־7,000 חברות בכ־60 מדינות, ומהווה שחקן דומיננטי כמעט בכל שוק הון מרכזי בעולם. ההתאמות שביצעה במחצית השנייה של 2025 משקפות גישה ניהולית זהירה ואקטיבית, המבקשת לאזן בין מימוש רווחים במניות שזינקו בשנים האחרונות לבין שמירה על חשיפה רחבה לצמיחה הגלובלית.

• מטא מזנקת 8.7%, טסלה ב-2.4%; מיקרוסופט נופלת 7% - מה קורה בחוזים?
• IBM עקפה את התחזיות ברבעון הרביעי ומציבה יעד צמיחה של מעל 5%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

בתחילת השנה, החזיקה הקרן בכ-65 חברות ישראליות בשווי מצטבר של כ-2 מיליארד דולר, כולל החזקה בבנקים הגדולים, חברת טבע, חברות תעשייה ביטחוניות ועוד. במהלך אוגוסט, הודיעה הקרן שמכרה את כל אחזקותיה ב-11 חברות ישראליות שאינן כלולות במדד הייחוס של משרד האוצר הנורבגי, ומפסיקה לחלוטין שימוש במנהלים חיצוניים בישראל. בהודעה לא נמסרו שמות כל החברות, אך הרציונל שניתן: “נסיבות חריגות” והחמרה במצב בעזה ובגדה. במקביל פורסם כי יתר האחזקות בישראל ירוכזו בניהול פנימי בלבד. בהודעה לאחר מכן הקרן דיווחה על החזקה ב-44 חברות ישראליות בלבד. במשך הקרן הדירה את חמשת הבנקים הישראליים וכן את חברת קטרפילר מטעמי “סיכון בלתי-קביל” לפגיעה בזכויות אדם. בתוך כך, הקרן החלה לממש החזקות בחברות ישראליות.

הצביעות של קרן העושר הנורבגית