אימפריאל ברנדס נסחרת במכפיל 6; האם היא אטרקטיבית?
מכיוון שהיא חלק מחברות הסיגריות, חברות שאינן אהודות בלשון המעטה על שוק ההון ובשילוב עם מחיקות מוניטין שעשתה בשנים האחרונות, נראה כי השוק "מעניש" את חברת הסיגריות אימפריאל ברנדס (סימול: IMBBY) ומתמחר אותה לפי מכפיל של 6 על הרווח הנקי.
הפעילות העסקית של החברה
החברה, עוסקת כאמור במכירה של מותגי סיגריות - סיגריות מוכנות וסיגריות לגילגול. כשחושבים על שוק הסיגריות, נהוג לצייר בראש תמונה של שוק ההולך ומצטמק ובעל מגבלות רגולטוריות שמונעות מהחברות הפועלות בו להרוויח. אבל בסופו של יום, למרות הרגולציה ולמרות המיסים שמוטלים - השוק עדיין צומח ועל פי הערכות הוא צפוי להמשיך לצמוח בקצב מתון של בערך 2.5% לשנה בשנים הקרובות.
חברת אימפריאל ברנדס היא חברה בריטית הפועלת בעיקר באירופה והיתרון בחברה הוא המותג של החברה, שזה בסופו של יום אחד הדברים שהכי חשוב שיהיה בעסק להשקעה. השוק הגדול ביותר שלה הוא גרמניה שבו נתח השוק של החברה עומד על כ-20%, השוק השני הכי גדול הוא השוק בבריטניה, בו החברה בעלת נתח שוק של 40%.
ההכנסות של החברה בשנת 2020 הסתכמו לסך של 32.5 מיליארד ליש"ט, גידול של 3% בהשוואה להכנסות של 31.6 מיליארד ליש"ט בשנת 2020. הרווח הנקי של החברה, בנטרול הפחתות של נכסים בלתי מוחשיים ובהכללה של הפרשות לתביעה שהחברה מוציאה באופן עקבי לשנת 2020 עמד על כ-2.33 מיליארד ליש"ט - כאשר השווי שוק של החברה עומד על 14 מיליארד ליש"ט. יתרון נוסף בחברה שנובע מהמותג שלה, הוא שהתשואה של ההון שהיא משקיעה היא גבוהה מאוד.
- לבחור שלא לבחור: הטעות הגדולה ביותר של החוסך הישראלי בשנת 2025
- המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות שלכם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אך כמובן שלא הכול וורוד - החברה מתמודדת עם כמה דברים, זאת מעבר לרגולציה. לחברה יש חובות של 11.5 מיליארד ליש"ט והון עצמי שלילי של 15 מיליארד ליש"ט. מצד שני - החברה עדיין מחלקת דיבידנד והריבית שלה על החוב לא מאוד גבוהה ועומדת על בערך 3.6%. אך עדיין, לחברה אין מרגי'ן אוף סייפטי. נושא נוסף קשור למצב המאקרו בבריטניה - המדינה הכריזה לראשונה מזה חצי מאה כי החל משנת 2023 יעלה מס החברות במדינה משיעור של 19% כיום לשיעור של 25%.
- 1.נא לבדוק 28/04/2021 17:49הגב לתגובה זוהון עצמי מוגדר כנכסים פחות התחייבויות. אם ההתחייבויות זה 11.5 מיליארד ליש"ט, כדי שההון העצמי יהיה מינוס 15 מיליארד, הנכסים ברוטו צריכים להיות מינוס 3.5 מיליארד ליש"ט, שזה לא אפשרי חשבונאית.
- גלעד מנדל 28/04/2021 19:14הגב לתגובה זואתה צודק במה שכתבת. אבל אני רשמתי "חובות", כלומר הלוואות שהחברה לקחה. חוץ מהם לחברה יש עוד התחייבויות שנובעות מהליך העסקים הרגיל שלה (חובות לספקים, חייבים ויתרות זכות, התחייבויות של מיסים נדחים וכו') שבניכוי שלהם ובתוספת הנכסים של החברה שהינם מוחשיים - מתקבל גירעון של 15 מיליארד בהון העצמי. מקווה שהצלחתי לענות בבירור על השאלה :)
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
שווקים מסחר (AI)השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
השווקים ממשיכים את ראלי סוף השנה במסחר דל יחסית, כשברקע אופטימיות לגבי הצמיחה הכלכלית בארצות הברית עם ציפייה לשיפור ברווחיות החברות ב-2026. במקביל, הדולר נמצא ברמות נמוכות יחסית מול סל המטבעות, מה שתומך בסחורות ובמיוחד במתכות יקרות.
מדד מניות עולמי של MSCI עלה קלות במסחר באסיה ונמצא בדרך ליום שביעי רצוף של עליות עם עלייה של כ0.3%. חלק מהשווקים באסיה, כולל אוסטרליה והונג קונג, סגורים לרגל החגים. במילים אחרות, מדובר בראלי שמתרחש במסחר דליל.
בשוק האג"ח האמריקאי התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-2 נקודות בסיס לכ-4.15%. התזוזה הקטנה הזו משקפת את המתיחות שהשוק מתמודד איתה בתקופה האחרונה: נתוני צמיחה חזקים מהצפוי בארצות הברית מקטינים את ההימורים על הורדות ריבית מהירות בתחילת השנה. יותר צמיחה פירושה פחות לחץ מיידי על הפד להקל, גם אם האינפלציה מתמתנת בהדרגה.
מדד הפחד של וול סטריט, VIX, ירד לרמה הנמוכה ביותר השנה, איתות לכך שהמשקיעים מוכנים לקחת סיכון. עם זאת, רמות תנודתיות נמוכות מאוד לעיתים מעידות גם על שאננות מוגזמת, במיוחד כשהשוק נשען על נרטיב אחד מרכזי.
- אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
- מה מניע עיצוב משרד ב-5,000 שקל למ"ר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תופעת ראלי סנטה קלאוס: מציאות או אשליה?
חלק גדול מהאופטימיות נשען על תופעת ראלי סנטה קלאוס - תקופה של סוף השנה והימים הראשונים של השנה החדשה שבה קיימת נטייה לעליות בשוקי המניות. נראה שהמשקיעים מנסים למשוך את המדדים לעוד שיאים, גם אם ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית ותוואי הריבית של הפד כבר אינם מתקבלים כמובנים מאליהם. בחלק מהחודש נשמעו חששות לגבי התמחור הגבוה של מניות טכנולוגיה, כולל מניות שמזוהות עם גל הבינה המלאכותית, אך כעת השוק חוזר להתמקד בתחזיות לרווחיות ב-2026. מדובר ב"סיבוב" קלאסי של השוק: פחות דיון על כמה המניות יקרות, יותר דיון על האם החברות יספקו צמיחה שמצדיקה את המחיר. במצב שבו הציפיות גבוהות, גם עונת דוחות כספיים טובה אך לא מצוינת עלולה להיתפס כאכזבה.
