הסלמה ביחסים בין ארצות הברית לסין הובילה את הממשל הסיני להטיל הגבלות ייצוא על מינרלים קריטיים ויסודות אדמה נדירים. בתגובה, הממשל האמריקאי הבין שעליו להקטין את התלות באספקה סינית ככל הניתן, מתוך אינטרס של ביטחון לאומי. בחודשים האחרונים החל הממשל לבצע השקעות רבות ולספק הטבות מימון לחברות שמתמקדות בהקמת שרשרת אספקה אמריקאית למינרלים חיוניים ונגזרותיהם, מה שלפי אופנהיימר עשוי לפתוח הזדמנויות חדשות.

מספר גורמים מרכזיים הופכים את ההשקעה בתחום המינרלים הנדירים לאטרקטיבית: סין בנתה לעצמה עמדת כוח דומיננטית כספקית העולם הראשית של מינרלים ויסודות אדמה נדירים, מצב שיוצר תלות בעייתית עבור המערב ומאלץ את ארצות הברית לפתח אסטרטגיה חדשה שמטרתה הקטנת התלות בסין ובניית שרשרת אספקה עצמאית. הממשל האמריקאי החל כבר לפעול וביצע השקעות בתחום, כאשר במהלך החודשים האחרונים התפרסמו מספר עסקאות מפתח בתעשיית הכרייה ויסודות אדמה נדירים, כמו העסקה עם MP Materials. הערכה היא שהממשל צפוי לבצע השקעות נוספות בתחום, שיתמכו בכדאיות הכלכלית של פיתוח שרשרת האספקה ויובילו להמשך העלייה הקיימת במניות המגזר.

עומק הבעיה

סין שולטת בין 60% ל-70% מהכרייה העולמית של יסודות אדמה נדירים ובין 85% ל-95% מהתפוקה העולמית לעיבוד וזיקוק שלהם. בליתיום, סין מחזיקה בין 70% ל-75% מיכולת הזיקוק העולמית ובשיעור של כ-95% באספקה של גרפיט מעובד המתאים לשימוש באנודות בסוללות. בטנגסטן מדובר על דומיננטיות סינית של 80% מהאספקה העולמית.

לא מזמן התפרסם העדכון לדוח ה-USGS, גוף פדרלי שפועל תחת מחלקת הפנים של הממשל. הדוח כולל רשימה של מינרלים רבים ואת השפעתם על הכלכלה במקרה שאספקתם הסדירה נפגעת. הדוח מדגיש את החשיבות של הקמת שרשרת אספקה עצמאית ומחדד את הסיכונים הכרוכים בתלות יתר בייבוא ממקור יחיד. הדוח זיהה סיכוני ריכוז קריטיים: טנגסטן תלוי בסין עם הסתברות שיבוש של 100% והשפעה שלילית של כ-539 מיליון דולר על הכלכלה האמריקאית, וליתיום עם הסתברות שיבוש של 36% אך השפעה נמוכה יחסית של כ-34 מיליון דולר. סיכוני ריכוז נוספים כוללים סיליקון מרוסיה, נחושת שהכרייה שלה מצ'ילה והזיקוק מרוכז בסין, וכסף מייבוא ממקסיקו.

הזדמנויות ההשקעה

כדי להקטין את התלות של ארצות הברית באספקה סינית, החל הממשל האמריקאי לבצע השקעות ישירות בחברות שמפתחות את שרשרת האספקה האמריקאית. חלק מהעסקאות שפורסמו כבר כוללות כאמור את ההשקעה בחברת MP Materials שמתמחה בהקמת אתרי כרייה של יסודות אדמה נדירים, אתר לעיבוד וזיקוק המינרלים וגם מפעל לייצור מגנטים. העסקה גם כללה עסקת רכש למשך עשור עם מחיר רצפה, מה שמספק ודאות תזרימית לחברה גם בעתיד. עסקאות נוספות כללו גם את ההשקעה בחברת Lithium Americas וגם בחברת Trilogy Metals. לא מן הנמנע שהממשל יבצע עסקאות בעלות אופי דומה עם חברות נוספות גם בעתיד הקרוב.

• רמאקו מצטרפת למירוץ האמריקאי להפחתת התלות בסין במתכות הנדירות
• שיחות בין תורכיה לארה״ב על פיתוח מאגרי יסודות נדירים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ניתן להיחשף לתחום דרך התעודה REMX VanEck Vectors Rare Earth/Strategic Metals כאופציית חשיפה בעלת סיכון נמוך יותר בהשוואה לאחזקה ישירה. האחזקות הגדולות של הקרן כוללות גם את MP Materials שכבר מחזיקה בהסכם משמעותי וגם את Albemarle שנחשבת לחברה מבוססת עם הכנסות ותזרים חיובי. הקרן שהושקה באוקטובר 2010 מנהלת נכסים של 940 מיליון דולר ועוקבת אחר מדד MVIS Global Rare Earth/Strategic Metals Index, המתמקד בחברות הפועלות בשלבי הכרייה, העיבוד והמיחזור של מתכות נדירות ומתכות בעלות חשיבות חיונית בטכנולוגיות מתקדמות.

הקרן כוללת 30 אחזקות, כאשר עשר האחזקות הגדולות מהוות כ-60% מכלל נכסיה. הקרן מבצעת איזון תקופתי על בסיס רבעוני. חלק מהמניות המוחזקות בקרן מסוקרות באופנהיימר, כולל חברת ALB שכלולה בעשר האחזקות הגדולות ביותר של הקרן. מכפיל הרווח ל-TTM של קרן REMX עומד על 32, פרמיה של 14% בהשוואה לקרן SPY ולקרן XME. הפיזור הגיאוגרפי של הקרן מציג 28% מסין, 24% מאוסטרליה, 20% מארצות הברית ו-9% מקנדה, מה שמעניק חשיפה מאוזנת לכל השחקנים הגדולים בשוק המינרלים הנדירים. המשקיעים מקבלים בכך חשיפה הן לחברות הסיניות שעדיין נהנות מהמונופול הקיים, והן לחברות המערביות שצפויות להרוויח בהמשך.

הסיכונים

בטווח הזמן הקצר, העלייה בענף עשויה להגיע בעיקר מהודעות הממשל, הנגשת מימון זול לפרויקטי כרייה ועיבוד, קיצור זמני היתרים והשלמת בדיקות סביבתיות, יחד עם סגירת חוזי אספקה ארוכי טווח מול יצרניות רכב כמו GM, טורבינות רוח ואלקטרוניקה. מנגד, עיכובים תפעוליים, תנודתיות מחירים או שינויים רגולטוריים יכולים להוביל לעיכוב בלוחות הזמנים ולפגיעה בכדאיות הכלכלית.

• טראמפ חתם: עובדי הממשל האמריקאים חוזרים לעבודה אחרי 43 ימי השבתה
• סיסקו מדווחת על רבעון חזק, המניה עולה בעקבות ביקושים לתשתיות AI
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

במידה והמתיחות בין ארצות הברית לסין תתמתן, זה עשוי לצמצם את הפרמיה הגבוהה שהשוק מעניק לחברות המגזר כעת. סיכון משמעותי שמשקיעים צריכים לקחת בחשבון, שכן חלק מהעלייה במחירי המניות נובע מהמתיחות הגיאופוליטית הנוכחית.