האם סין תשתמש בשבבים אמריקאיים כדי להלחם עם ארצות הברית?

ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה, ינחת בבייג'ינג ברביעי הקרוב במה שיסמן את ביקורו השני בסין מאז אפריל השנה. הביקור, יגיע ימים ספורים אחרי פגישתו עם הנשיא דונלד טראמפ בבית הלבן, כשהואנג מנסה לשמור על האיזון בין הלחצים הגיאופוליטיים לבין האינטרסים העסקיים של אנבידיה בשוק הסיני, שהיה עד לא מזמן כ-13% מהכנסות החברה. אנבידיה רשמה היסטוריה בשבוע האחרון כשהיא עקפה לראשונה את רף 4 טריליון דולר בשווי שוק, החברה הראשונה בעולם לעשות את זה.

להואנג יש ״בטן מלאה״ על ההגבלות של הממשל האמריקאי לדורותיו על ייצוא השבבים מתחומי ארצות הברית לעולם ובייחוד לסין. הוא לא חושש להתבטא על זה בחריפות כשהוא טוען כי לא רק שההגבלות לא משיגות את מטרתן אלא הן גם דוחפות את סין לפתח חלופות מקומיות וגורמות, לדבריו, ל"אפקט בומרנג" מה שמגביר את התחרות מצד סין ומסכן את המעמד של חברות אמריקאיות בענף. הואנג שכבר ביקר בסין באפריל האחרון מנסה 

כדי לבלום את הממשל הסיני מהובלה בתחום הבינה המלאכותית הטיל לפני שלוש שנים ממשל ביידן מגבלות ייצוא על מובילים למחצה לחברות סיניות בשלב הראשוני המטרה הייתה למנוע שימוש צבאי ב-AI וגם למנוע מהסינים לשכפל טכנולוגיות רגישות, כדי שארה״ב תשמר את ההובלה בתחום הצ׳יפים וה-AI . ב-2023, המדיניות הורחבה עם דרישות רישיון נוספות, כולל הגבלות על ייצוא HBM ו־HBM־G, ובנוסף גם פותחו מנגנוני אכיפה כדי למנוע את עקיפת מעקף דרך מדינות שלישיות . נדרשים רישיונות מיוחדים למשלוח שבבים כמו H100 ו‑Blackwell לסין, כאשר רבות מהבקשות נדחות ומזמני האישור מתארכים. המטרה הרשמית היא סיכול השימוש הצבאי בטכנולוגיה אמריקאית ושמירה על עליונות אמריקאית בתחומי AI ושבבים.

מגבלות הייצוא האמריקאיות, שהוחמרו תחת ממשל טראמפ, פגעו קשות בהכנסות אנבידיה בסין. הואנג חשף כי נתח השוק של החברה בסין צנח מ-95% ל-50% תוך ארבע שנים, והחברה נאלצה לרשום הפסד חד-פעמי של 5.5 מיליארד דולר על שבבי H20 שלא נמכרו עקב איסור מכירה שהוטל בתחילת 2025. השוק הסיני, שהניב 17 מיליארד דולר הכנסות לאנבידיה בשנה הפיסקלית שהסתיימה בינואר 2025, נחשב כמעט סגור עבור תעשיית השבבים האמריקאית. הואנג כינה את המדיניות "כישלון", וטען כי היא מעודדת את סין לפתח תחליפים משלה תוך פגיעה בחברות אמריקאיות.

• ג'נסן הואנג עוקף את באפט: הונו של מנכ"ל אנבידיה מזנק ל-145 מיליארד דולר
• סולאראדג׳ נפלה ב-7%, מאנדיי עם 5%; הנאסד״ק ירד ב-0.2%

כדי לעקוף את המגבלות, אנבידיה מתכננת להשיק גרסה מותאמת של שבב ה-Blackwell RTX Pro 6000, ללא תכונות מתקדמות כמו NVLink, שתעמוד בדרישות הרגולציה האמריקאית. השבב צפוי להגיע לשוק הסיני בספטמבר 2025, במקביל לביקורו של הואנג. המהלך משקף את מאמצי אנבידיה לשמר את מעמדה בשוק הסיני, שהיווה בעבר מקור הכנסה משמעותי, תוך התמודדות עם רגולציה מחמירה.

המגבלות האמריקאיות גרמו לסין להעביר הילוך בתעשיית השבבים מקומית. חברות כמו Huawei, Cambricon, Jingjia Micro, Iluvatar ו-Biren משקיעות משאבים גדולים בשבבי AI. הדוגמה שהכי קופצת היא ההצלחה של DeepSeek, שפיתחה מודל AI מתקדם בעלות פיתוח זניחה על ידי שימוש ב-2,000 שבבי H800 של אנבידיה. החדשות על גרמו למפולת בוול סטריט כשהמשקיעים הופתעו לגלות את הכשרונות הסיניים לפתח מודלי בינה במינמום עלות - כ-6 מיליון דולר בלבד. סין גם מקימה מרכזי נתונים ענקיים עם עשרות אלפי GPU של אנבידיה, מה שמעיד על ביקוש מתמשך. עם זאת, המעבר לפלטפורמות מקומיות כמו CANN של Huawei דורש שינויים תשתיתיים משמעותיים, שגורמים לעיכובים של עד שלושה חודשים עבור חברות כמו עליבאבא וטנסנט.

אבל גם הואנג לא חסין מביקורת. הפגישה עם טראמפ והביקור בסין עוררו ביקורת חריפה מצד סנאטורים כמו אליזבת וורן וג'ים בנקס, ששלחו מכתבים זועמים לוואנג בתחילת השבוע, ודרשו ממנו להימנע מפגישות עם חברות סיניות הקשורות לצבא או למודיעין, או עם גופים המופיעים ברשימות ייצוא מוגבלות של ארצות הברית. הביקורת משקפת את המתח הגובר סביב פעילות אנבידיה בסין, כאשר הואנג נאלץ להגן על נוכחות החברה בשוק תוך הדגשת התלות של מפתחים סיניים ב-CUDA.

• תשואות האג"ח ביפן מזנקות – והסוחרים בורחים מהאג"ח הארוכות
• ירידות בחוזים העתידיים; מה קורה באנבידיה?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הואנג מצידו טוען שההגבלות לא מצליחות למנוע מסין גישה לטכנולוגיה מתקדמת, אלא מעודדות אותה לפתח חלופות עצמאיות. לדבריו, סין לא יכולה לסמוך על טכנולוגיה אמריקאית שעלולה להיחסם, ולכן היא משקיעה משאבים אדירים בעצמאות טכנולוגית. אנליסטים חלוקים בדעתם: חלקם טוענים כי ההגבלות מבטיחות שליטה אמריקאית מסוימת, למשל באמצעות רישיונות ייצוא, בעוד אחרים מסכימים עם הואנג כי הן מאיצות את התחרות הסינית.

הביקור השני של הואנג בסין שמגיע במקביל להתבטאויות שלו אחרי הפגישה עם טראמפ, מראה לנו כמה מתוחים בארצות הברית מכך שסין תשיג עליונות צבאית על ידי טכנולוגיות אמריקאיות. אבל הואנג חושב שאי אפשר לעצור את הרכבת והמגבלות מצד ארצות הברית משיגות בדיוק מטרה הפוכה והן מקדמות עצמאות טכנולוגית סינית, כמובן שהואנג נגוע באינטרסיים עסקיים כשהוא רואה מול עיניו את השוק הסיני שנחסם לאנבידיה אבל עדיין, השאלה המרכזית היא האם המגבלות יצליחו להאט את סין, או שכמו שטוען הואנג הן יאיצו את עלייתה כמעצמת AI?