המכסים שהטיל הנשיא טראמפ מאיימים להאיץ את האינפלציה, בעוד ששוק העבודה מראה סימנים ראשונים של היחלשות. פרוטוקולי הישיבה האחרונה של ועדת השוק הפתוח חושפים מחלוקות פנימיות בנוגע לדרך הנכונה להתמודד עם המציאות הכלכלית החדשה.

מרבית חברי הוועדה סבורים כי האיום האינפלציוני גובר על הסיכונים הנובעים מהתמתנות שוק העבודה. כך עולה מהפרוטוקולים של הדיון שהתקיים ב־29–30 ביולי. עם זאת, חלק מהחברים הציגו גישה שונה, מה שמעיד על מחלוקות מהותיות סביב שולחן הדיונים. בסופו של דבר, הוועדה הותירה את הריבית ללא שינוי בטווח של 4.25%–4.5%. שניים מחברי הוועדה – כריסטופר וולר ומישל באומן – התנגדו להחלטה והעדיפו להפחית את הריבית ברבע אחוז. התנגדותם משקפת חשש גובר מפני היחלשות שוק העבודה, גם אם מדובר בעמדת מיעוט.

מקור הדאגה העיקרי

המכסים שהטיל טראמפ מהווים את מקור הדאגה העיקרי. השאלה שמעסיקה את חברי הוועדה היא האם מדובר בהשפעה זמנית על המחירים או בתהליך שיביא לעלייה מתמשכת באינפלציה. אחד הציטוטים מהפרוטוקולים מבהיר: "כמה משתתפים הדגישו כי האינפלציה חרגה מיעד ה־2% במשך פרק זמן ממושך."

הניסיון מהעבר מלמד כי כאשר האינפלציה מתבססת לאורך זמן, הציבור מפתח ציפיות לעליות מחירים נוספות – מה שהופך את הבעיה לקשה בהרבה לפתרון. זו הסיבה שבפד נוקטים גישה זהירה, גם אם עדיין לא ברור עד כמה המכסים ישפיעו בפועל על רמת המחירים. בפועל, ההשפעה לא צפויה להופיע באופן מיידי. מחירי המוצרים והשירותים יתייקרו בהדרגה ככל שהיבואנים יעבירו את העלויות לצרכנים. המשמעות היא שהשפעת המכסים צפויה להתעצם בחודשים הקרובים.

• באתר נופש מבודד ושקט: האירוע שימגנט אליו את המשקיעים בסופ"ש
• בסנט שובר שתיקה: "הפד צריך להוריד ריבית ב-1.5 נקודות"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נתוני האינפלציה האחרונים תומכים בחששות הללו: מדד מחירי הסיטונאות רשם את העלייה החדה ביותר בשלוש השנים האחרונות – אינדיקציה ברורה לכך שחברות כבר החלו לגלגל את העלויות לציבור. נתון זה חיזק את העמדה הזהירה של הפד. במקביל, שוק העבודה מציג תמונה פחות מעודדת. קצב הגידול במספר המשרות היה הנמוך ביותר מאז פרוץ מגפת הקורונה, ושיעור האבטלה עלה ל־4.2%. אלו הנתונים שהובילו שניים מחברי הפד להעדיף הפחתת ריבית.

הזהירות השתלטה על וול סטריט לקראת נאומו של יו"ר הפד ג'רום פאוול. מדדי המניות יורדים ותשואות האג"ח עולות, אחרי דו"ח ייצור חיובי שהצביע על הצמיחה המהירה ביותר בתעשייה מאז 2022 – נתון שמעלה חשש כי לחצי מחירים מתמשכים יפגעו בציפיות להורדות ריבית קרובות. מדד S&P 500 יורד ביום חמישי ברציפות – הרצף השלילי הארוך ביותר מאז ינואר – ומניות הטכנולוגיה הגדולות רושמות ירידות חדות. וולמארט צונחת בכ־5% אחרי פספוס בתחזית הרווח.

הדו"ח החזק בענפי הייצור גרם לסוחרים להפחית את ההימורים על הורדות ריבית. אם לפני שבוע השוק העריך בסביבות 90% סיכוי להורדת ריבית של רבע אחוז כבר בהחלטת ספטמבר, כעת ההסתברות ירדה ל־65%. זאת למרות נתונים שפורסמו יום קודם לכן והראו עלייה בתביעות האבטלה – עוד סימן להיחלשות בשוק העבודה.

בכירי הפד נשמעו בימים האחרונים ניציים יותר. נשיאת הפד של קליבלנד, בת’ האמק, אמרה שלא הייתה תומכת בהורדה אם ההחלטה הייתה מתקבלת היום. נשיא הפד של אטלנטה, רפאל בוסטיק, הדגיש כי הורדה אחת בלבד השנה נראית לו מתאימה. נשיא הפד של קנזס סיטי, ג’פרי שמיד, הוסיף כי הסיכון מאינפלציה עדיין גדול מהסיכון להאטה בשוק העבודה.

כל זה מתרחש על רקע פתיחת סימפוזיון ג’קסון הול – הכנס הכלכלי השנתי של הפד – שבו ישתתפו בכירים ובנקאים מרכזיים מכל העולם. פאוול יישא את נאומו המרכזי ביום שישי, והמשקיעים מצפים ממנו לאותות ברורים לגבי הכיוון הבא של המדיניות המוניטרית בארה"ב.

• "חוששים שה-AI יוביל לפיטורים - יקרה ההיפך"
• אנבידיה מפתחת שבב חדש לשוק הסיני; מה כיוון המניה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד - תשעה בתי השקעות עדכנו מעלה את מחיר היעד, כשהביקוש לשבבי AI מצד ענקיות הטכנולוגיה ממשיך לגרום לאופטימיות – אך גם מעלה את הסיכון לאכזבה במקרה של פספוס.