מאז 2010 אני חוזר וטוען שהעולם נכנס לתהליך דרמטי של שינויים, שהתמזגות מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה, עם כלכלת המיינסטרים והמנהגים החברתיים של המאה ה-20 מייצרת שיבוש כלכלי וחברתי טוטלי, וזה קורה בקצב שהולך ומתגבר ככל שההתמזגות הזו נמשכת.

חשבנו שהמכונית האוטונומית לא תעלה על הכביש לפני אמצע המאה ה-21, והנה בשנחאי התחילה טסלה, בספטמבר, למכור מכוניות אוטונומיות שהבעלים יכול להחנות בחניה, ללכת לפגישה ולאחר מכן לטלפן לרכב שיבוא לאסוף אותו  ממקום המפגש. זה כבר עובד בפועל, תבדקו. מישהו מדור המילניום חלם על היסטרוסקופיה אבחנתית (בדיקת רחם) כטיפול שגרתי באמצעות לייזר, ללא הרדמה? ומישהו בתחילת המאה התייחס ברצינות כששמע על אחד בשם אילון מאסק שהקים חברה בשם SpaceX (זמן רב לפני שהתחיל עם חברה בשם TESLA) שהבטיח אז שתייצר טיל שיוכל להרים לחלל, בתוך 20 שנה, צינור ענק דמוי עפרון עם 4 נוסעים בתוכו ולהנחיתו בנחיתה רכה על כדור הארץ וזאת כחלק מהתוכנית שטווה ב-2001 במטרה ליישב את מאדים, התייחס לספור ברצינות?

 ולבסוף, מישהו שחזה, ב-1984, בסרט The Terminator עם שווארצנייגר, באמת חשש מהשתלטות המכונות על בני האדם וכעת הכול חוששים מאי-רגולציה על ה-AI. יודעים מה הדבר היחיד שלא השתנה מאז 2010? תקשורת המיינסטרים של וול סטריט ובכלל, הם בשלהם כתבת סיכום ל-2024 תחת הכותרת, "מדדי המניות סגרו את השנתיים הטובות ביותר מזה רבע מאה".

• רדיט ממריאה אחרי הרבעון הרווחי ביותר מאז הנפקתה ועם תחזית צמיחה של 55% ברבעון השלישי
• לקראת דוחות רדיט: המבחן יהיה במספר המשתמשים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הכתבה פרי עטה של קארן לאנגלי, כתבת בכירה לענייני שוק ההון האמריקאי שאני עוקב אחריה באדיקות. להלן קטע הפתיחה של הכתבה, "מדדי המניות בארה"ב סיימו שנה נוספת של שיאי כל הזמנים ב-2024. מעטים מצפים להתקדמות כה סוערת בשנה הקרובה. מדד ה-500P&S הגיע ל-57 סגירות שיא במהלך השנה, הכלכלה נותרה בריאה, האינפלציה ירדה, והבינה המלאכותית שלחה את מניות הטכנולוגיה הגדולות לשיאים. למרות המעידה בימי המסחר האחרונים, מדד ה-&S סיכם את השנים הטובות ביותר ברציפות שלו מאז 1997 ו-1998, השנים שהובילו להתפוצצות בועת הדוט-קום".

מה מעניין בקטע הפתיחה הזה? שלמרות שהוא נכון מבחינת העובדות שבו, הוא בכלל לא מסכם את 2024 אלא מזהיר מפני הבאות ב-2025, אחרת למה לסגור הקטע במשפט על התפוצצות בועת הדוט-קום? זה נכון שהשנים 1997-8 הובילו לפיצוץ ב-2000 (לאנגלי כנראה שכחה את 1999), אבל מה הקשר? מה שהוביל לערכי החלל שהובילו לפיצוץ בועת 2000 היו חלומות נטו, אבל מה שהוביל לערכים של 2023-24 זה בעיקר ההצלחה העסקית של חברות הטכנולוגיה שמובילות את המדד, מצבן העסקי דהיום מעולם לא היה טוב יותר. זה נכון שההערכות הנוכחיות גבוהות לטעמי ולטעם רבים מבני ה-50 ומעלה שעדיין צמודים להערכות שנקבעו במאה ה-20 ולדעתי ולדעת המילניומים האחרים זה דורש תיקון ערכים, אבל "התפוצצות"?

• מטא תקים מרכז נתונים ב-50 מיליארד דולר
• אקוסטאר מזנקת 77% בזכות עסקה עם AT&T - מה צפוי בהמשך?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד

מאז התחילה ההתאוששות ממשבר 2008, ב-2009 (שבמקריות מפליאה גם תהליך המיזוג התחיל באותה שנה), ראינו שוב ושוב תיקוני ערך, אבל כל תיקון (שבאופן קבוע, מאז 2010-11, התקשורת קבעה שמתחילה התפוצצות) התברר כהזדמנות קנייה, לדעתי כך יתברר גם בתיקון הנוכחי, אם יהיה כזה. הבעיה של תקשורת המיינסטרים קשורה בקונספציה שאומצה שם, שלפיה על מנת לעצור את בריחת המינויים צריך להרבות בגישה נגטיבית וסנסציונית שמושכת את עיני הקוראים, מה שבפועל הרחיב את ביטולי המינויים). הכתבה של לאנגלי חיובית בסך הכול, אבל הכנסת המשפט המסכם נועדה על מנת שהקורא ימשיך לקרוא את המאמר כולו.

אחד השיבושים הגדולים שהביאה המהפכה לוול סטריט הוא הגישה להערכת מניות, אז אנצל הזדמנות זו להביא בפניכם דוגמה מייצגת לכך. 

רדיט - זינוק של מאות אחוזים מההנפקה

מה אפשר ללמוד בנושא השיבוש/שינוי שמייצרות מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה, מההצלחה המפתיעה של מניית רדיט (סימול:RDDT)? אולי לא שמתם לב, אבל המניה שהניבה את התשואה הגבוהה ביותר ב-2024 – 255.3% מאז הנפקתה ב-22 במרץ 2024 - היא מניית הרשת החברתית , כאשר מניית בית ההשקעות-ברוקר הדיגיטלי רובינהוד (סימול:HOOD) במקום השני עם 103% (מאותו תאריך אבל מאז 1.1.24 עלתה ב-192.5%). הנאסד"ק וה-500 P&S הניבו 20% ו-13% בהתאמה (מה-22.3.2024 ומאז תחילת 2024 הניבו 30.3% ו-23.3% בהתאמה). הכוכבת הגדולה של הטכנולוגיה, אנבידיה (סימול:NVDARDDT", אמר האנליסט של מורגן סטנלי. "כשאנחנו מסתכלים קדימה לשנת 2025, אנחנו מאמינים שלא התייחסנו בצורה מקיפה לפלטפורמה שהרשת החברתית הזו מייצגת, שמיישמת במהירות את צמיחת המינויים (ובעקבות כך) את ההכנסות שלה מפרסום וגם המעטנו בהערכת גורם ה-AI".

יש לי כמה מכרים בבנק ההשקעות הענק הזה וניסיתי להבין, עם כל הכבוד לאנליסט ולחברה, איך ייתכן שהחברה, שכבר מוערכת לפי קרוב ל-30 מיליארד דולר, נחשבת בעיני אנליסט בחברה מכובדת כמורגן סטנלי, כמתאימה להיות מומלצת לקנייה ועוד "קנייה חזקה". לא שאיני יודע את התשובה אבל רציתי לשמוע ולוודא. ובכן, הם לא חושבים אחרת ממני, להם ברור שההערכה, במונחי המאה ה-20, מטורפת. אבל אז בא ההסבר. "זוכרים את סיפור ההתחלה של מניית פייסבוק, כשהונפקה, במאי 2012, לפי 38 דולר כאשר הציפיות היו להנפקה חמה במיוחד אבל שלאחר ההנפקה נפלה המניה ל-17 דולר. ומדוע? כי החברה הוערכה לצורך ההנפקה לפי מספר המינויים הגדול, לפי הפוטנציאל של ההכנסות הצפויות מפרסום בעקבות כך, והסתבר שהמפרסמים לא פרסמו כצפוי. הסיפור המלא נמצא כאן.

"טעינו כשלא הערכנו את קצב ההצטרפות של מינויים ושל מפרסמים וגם הערכנו בחסר את ה-AI (שבהנפקת פייסבוק לא היה קיים בכלל) ולא פחות מזה התעלמנו מהשינויים בהרכב המשקיעים", אמרו לי ואודה על האמת שגם אני, למרות שאני חוזר וכותב על השינויים שמייצרת מהפכת הטכנולוגיה בעקבות ההתמזגות הגדולה, השינוי של סוג המשקיעים וכדומה, חששתי. (RDDT ו-. מנכ"לית חברת הנפקת הסלים הטכנולוגיים (עם דגש על AI ולימוד מכונה) Defiance (סימול:QTUM), סילביה ז'בלונסקי, הכניסה את כאחת מעשר "חברות ה-AIAI זה המקום שאליו הם מקצים את הכספים שלהם ומהפכת הטכנולוגיה פתחה את הדרך לקמעונאות במסחר (מה שתרם גם ל-HOOD)

".

לבסוף, גבריאל אוסוליו-מוזיל, פעם אנליסט בגולדמן זאקס וכיום עצמאי וכותב גם לאתר ה- Marketbeat , פרסם השבוע באתר כתבה בנושא רדיט תחת הכותרת, "מניית RDDT הובילה ב-2024 - הראלי עדיין לא הסתיים".RDDT

אז נכון, ככלכלן שלמד על פי ספריהם של בנג'מין גרהאם ופול סמואלסון וכמעריץ של וורן באפט אני אומר לכם שמניית RDDT יקרה בטירוף, אבל כתלמיד של מהפכת הטכנולוגיה אני אומר לכם שחברת רדיט היא המראה של מהפכות הטכנולוגיה/אינפורמציה, היא למעשה פלטפורמת הכניסה של הדורות המחליפים לוול סטריט "מתואמת" המהפכה, ולא אתפלא אם תתמזג עם או תרכוש את חברת הברוקרים רובינהוד (סימול:HOOD) כי גם היא מראה של הכיוון שאליו צועדת פלטפורמת הטריידינג אבל זה כבר סיפור אחר.

אפשר לסכם כך: מניית RDDT מאוד יקרה, בדיוק כפי שפייסבוק הייתה בזמנו (בטרם מצאו הדרך לעניין המפרסמים), אבל אם קצב הצמיחה יתמיד וכך גם קצב הצטרפות המפרסמים, מה שנראה הגיוני, אז אין משמעות להערכה על פי הקריטריונים שעליהם גדלנו. אז כדאי לקנות ברמה הנוכחית? תלוי בני כמה המשקיעים.

 

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.