עם הירידות הגדולות שנחזו בשווקים במהלך ספטמבר 2008, התופעה של עמיתים בקופות גמל המחפשים פתרונות מהירים ומיידים בדמות של משיכת הכספים או בחיפוש אחר אפיקים "פחות מסוכנים" זכורה לכל מי שהיה באותה תקופה בתחום.

אמנם, אין להשוות, נכון לעכשיו, את הארועים אז לסחרחורת שחוינו בשוקים בחודש האחרון, אך יחד עם זאת יצאנו לבדוק את האלטרנטיבות אשר מציעות קופות הגמל לאותם עמיתים אשר השינויים היומיומים במדדים אינם מתאימים לאופי ואופק ההשקעה שלהם.

ראשית נפתח במילות אזהרה: חסכון פנסיוני, כפי שאנו מדגישים לעיתים קרובות, הינו חסכון לטווח ארוך ושינויים תכופים בו הינם בעיתים ולעיתים קרובות גורמים יותר נזק מאשר תועלת לחוסך. כל חוסך צריך ל"בצע הערכת מצב" ולקבוע אסטרטגיה ברורה לגבי החסכון שלו ולא לבצע קפיצות בין מסלולים כתוצאה משינויים יומיים במדד זה או אחר.

שנית: חשוב לדעת כי אכן קיימים אפיקים אלטרנטיבים, אשר חלקם "סולידים יותר" וחלקם " מסוכנים יותר" וטוב יהיה אם נכיר אותם ונדע על קיומם.

במסגרת הזו נציג היום 3 אפיקים כאלה:

1. האפיק הצמוד

2. האפיק השיקלי

3. האפיק המנייתי

על פי נתוני הגמל נט אשר נכונים ליום 31.03.2010 מנוהלים היום באפיקים האלו בקופות הגמל האישיות ובקרנות ההשתלמות היקף נכסים של 11,073 מיליוני ש"ח. בבדיקה נזכור כי האפיק הכללי השיא ללקוחותיו תשואות בממוצע ב-3 שנים האחרונות של 5.76% וב-5 שנים האחרונות 7.66%.

במסלול הצמוד מדד מתנהלים נכסים בהיקף של 3,317 מיליוני ש"ח וב-12 החודשים האחרונים הצבירה במסלול היא חיובית ועומדת על 594 מיליוני ש"ח. המגייסת הגדולה ביותר היא קופת הגמל "אשכולות מדדי" בהנהלת כלל גמל ופנסיה אשר גייסה כמעט 40% מהיקף הגיוסים, 230 מיליוני ש"ח. אשכולות מדדי הינה גם הקופה בעלת התשואה הממוצעת הטובה ביותר ב-3 השנים האחרונות במסלול זה 9.75% לעומת ממוצע של 8.64% לכלל הקופות.

בבדיקה של 5 שנים נמצאת אשכולות מדדי במקום השני עם ממוצע של 7.9% בעוד שפסגות עם שיא גמל מדדית מובילה עם תשואה 8.48%, כאשר הממוצע של האפיק הינו 7.45%. עוד קופות שבולטות בממוצע של ה-3 שנים ו-5 שנים הנן הקופות המדדיות של אקסלנס עם אופיר ועדי ושל מיטב עם הקופות שנרכשו מגאון.

במסלול השיקלי היקף הצבירה עומד על 5,330 מיליוני שקלים אבל היקף הפדיונות וההעברות מהמסלול הזה הוא שלילי ועומד על 4,640 מיליוני ש"ח.

אם נביט על תשואות המסלול ב-3 וב-5 השנים האחרונות נראה כי כנראה התשואות הנמוכות מהאפיקים האלטרנטיבים שיכנעו את הציבור כי מסלול זה אינו מהווה כנראה מסלול אלטרנטיבי. ממוצע של 4.24% ב-3 השנים האחרונות ו- 4.65% ב-5 השנים האחרונות כנראה אינן מספיקות לציבור הרחב.

מי שבולט בתשואה ב-3 וב-5 השנים האחרונות במסלול זה הינן קופות אקסלנס שחקים ומגדל פלטינום עם תשואה ממוצעת שנעה שבין 6.63% ל-7.28%. כלומר, הקופות המצטינות במסלול זה דוקא מגיעות לתשואות אשר מהוות אלטרנטיבה למסלול המדדי.

האפיק השלישי אותו בדקנו הינו המסלול המנייתי, אשר כמובן הינו מסלול אלטרנטיבי "הפוך" ורמת הסיכון בו גבוהה יותר.

היקף הצבירה במסלול המנייתי עומד על 2,426 מיליוני ש"ח עם היקף צבירות נטו של 589 מיליוני ש"ח. מה שמאפיין את המסלול המנייתי הינו בהיקף גדול של קופות אך עם צבירות נמוכות אשר נעות בין עשרות מיליוני שקלים בודדים לכמה מאות מיליונים בלבד.

הקופות אשר מובילות את התשואות במסלול זה בבדיקה תלת שנתית הנן קופות הפניקס, הראל ומיטב אשר הניבו תשואה ממוצעת של בין 7.34% לכמעט 10% לעומת ממוצע של 3.63% לכלל הקופות במסלול וב-5 שנים האחרונות בולטות בתשואה קופות הפניקס וילין עם תשואות של מעל 16% בממוצע לעומת ממוצע ענפי במסלול של 11.09%.

אז מה זה אומר

קיימים מסלולים אלטרנטיבים בדרגות סיכון כאלה ואחרות בעיקר בשוק הגמל וההשתלמות. ישנם מנהלים ספציפים אשר מנהלים לאורך זמן בצורה טובה יותר את השקעותיהם במסלולים המתמחים מאשר מנהלים אחרים. קפיצה בין המסלולים ואי הסתכלות לטווח ארוך בדרך כלל תגרום ללקוח נזק.

לדוגמא, אפיק המניות השיא בממוצע תשואה של 66% ללקוחות ב-12 החודשים האחרונים, האפיק המדדי כ-11% והשיקלי 1.7% לקוח שניסה לתזמן את השוק ולעבור בין המסלולים כנראה לא נהנה מהיתרונות של חלק מהמסלולים בטווח והארוך ושל חלקם לטווח הקצר.

הערה:כל הנתונים הינם נתוני הגמל נט נכון ל-31.3.2010 לקופות גמל אישות לתגמולים ופיצויים וקרנות ההשתלמות של כל הגופים המנהלים והשולטים

*עורך דין ירון שמיר, עוסק כ-15 שנים בתחום הפנסיוני במגוון תפקידי ניהול , עוסק בפיתוח עסקי בתחום הפנסיה, הגמל והביטוח ומשמש כמומחה הפנסיוני של ביזפורטל