קובי בלום: "התסריט הסביר הוא שהראלי הנוכחי יימשך עד לקיץ"
על רקע ההתאוששות המרשימה בשווקים בארץ ובעולם בשבועיים האחרונים דיברנו עם קובי בלום, מנכ"ל פרגון ומנהל ההשקעות הגלובליות בכלל פיננסים. בלום, נדגיש, מבקש להדגיש כבר בתחילת השיחה כי כל התחזיות וההערכות הם מאוד מוגבלות, בעיקר אלה שמתייחסות לטווח הקצר. "אין לנו מונופול על העתיד ואין לנו ידע מבוסס לטווח הקצר. הכל בהסתברות רחוקה מ-100% והרבה אנשים שוכחים את זה, וחבל".
בנוגע למצבה של כלכלת ארה"ב, בלום אומר כי "אין מחלוקת על זה שמבחינת מאקרו כלכלה ארה"ב נכנסה למיתון העמוק ביותר שקרה בעשרות השנים האחרונות, כנראה מאז שנות ה-30 של המאה הקודמת. מדובר במיתון עולמי וגלובלי, דבר שלא היה כמוהו ב-50 השנים האחרונות. כלומר הגלובליזציה מעכבת התאוששות כי אחד תלוי בשני, יש איזשהו אפקט של כדור שלג, דומינו".
"אין קטר גלובלי שימשוך את העולם החוצה מהמיתון וזו בעיה מהותית. המגמה כרגע לפי הפרסומים השונים, היא שאנחנו חד משמעית עדיין במגמה למטה. הצרכן צורך פחות, הרשתות מוכרות פחות, המלאים גדלים, מייצרים פחות, התל"ג ממשיך להתכווץ בקצב מהיר. מחירי הבתים עדיין בירידה חדה, עדיין לא רואים סימני התייצבות בשום פרמטר כלכלי. כולל הפרסומים האחרונים מאתמול ומהשבוע שעבר".
עם זאת, אומר בלום, "שוק ההון הוא חיה שמסתכלת קדימה, מתמחרת חששות לעתיד גרוע או טוב. היסטורית, במיתונים האחרונים שוק המניות התחיל לעלות בסביבות 5 חודשים בממוצע לפני סוף המיתון".
"להזהר משוקי האג"ח הממשלתי בארץ ובארה"ב"
בלום מצטרף לקבוצה גדלה והולכת של אנליסטים ומנהלי השקעות המזהירים מהשקעה בשוקי האג"ח הממשלתיים (שלא צמודים למדד), בארץ ובארה"ב. "אין היום כמעט מחלוקת שאג"חים ממשלתיים, גם בארץ וגם בארה"ב, לא צמודי מדד, הם לא השקעה טובה היום. אם מישהו חייב להיות בהם, הייתי ממליץ להיות לטווח קצר מאוד, שנה שנתיים. בארה"ב יש אומרים שמדובר בבועה.
"האג"ח בתשואה גבוהה ("זבל"), היסטורית בשני המיתונים האחרונים, התחילו להשתפר רק אחרי שהמיתון עבר וחל שינוי במגמה המאקרו כלכלית. זה נתון חשוב ומעניין שאף אחד לא כתב עליו ולא התייחס אליו".
"מרבית האג"ח הישראליים מקבילים לאג"ח תשואה גבוהה בארה"ב. לכן אפשר להסיק ששוק האג"ח הקונצרני יתחיל להתאושש רק כחצי שנה לאחר ששוק המניות יתאושש. המשקיעים חייבים לשים לב לזה. יש חשש גבוה יותר מהאג"ח הקונצרני לעומת המניות".
"הראלי הנוכלי יכול להימשך עד לקיץ"
"בהסתכלות טכנית, עם כל המגבלות, לפי כל הקריטריונים ההיסטוריים, בנובמבר היתה שיא החרדה והפסימיות של משקיעים בכל העולם. בגלל שאנחנו יוצאים מפסימיות כל כך גדולה, למשל כמות המזומן ששוכבת בקרנות כספיות וכו.. היא עצומה (הכסף בקרנות הכספיות בארה"ב שווה לכ-40% משווי השוק בוול סטריט), מביא למסקנה שעברנו בנובמבר איזשהי תחתית משמעותית".
עם זאת, "לראלי אין על מה להסתמך מבחינה כלכלית, אבל יש יציאה משיא הפסימיות ביחד עם ירידה ברמת התנודתיות. השילוב של שני הדברים האלה מביא לכך שאי אפשר להתעלם ממנו".
"יש היום אפשרות לקנות מציאות יוצאות דופן. אבל אני חייב להדגיש שמדובר רק לטווח מאוד רחוק, 5 וכנראה 10 שנים לפחות. מי שאין לו טווח ארוך, אין לו מה לחפש בשוק. הראלי הנוכחי יכול להסתכם בעשרות אחוזים ואחר כך יכולה להיות תחתית נוספת ואז כבר תקבע הכלכלה".
הסכמי אברהם, החתימה בבית הלבן עם ישראל, איחוד האמירויות ובחריין, 2020, צילום: רשתות חברתיותהחלום הכלכלי - הסכמי אברהם רחבים
כמה תרמו הסכמי אברהם לכלכלת ישראל, מה החשיבות הגדולה שלהם ומה יקרה אם וכאשר סעודיה, סוריה ולבנון יצטרפו להסכמים
הסכמי אברהם סעודיה, סוריה, לבנון - אלו המדינות שעשויות לעשות שלום עם ישראל, או לפחות לחתום על הסכם נורמליזציה. סעודיה מאוד חשובה, בשל גודלה, חשיבותה, עושרה. סוריה ולבנון קריטיות לנו כי הן שכונות צמודות. העסקה החשובה להחזרת החטופים והפסקת האש עם החמאס היא בעצם הכרזה על סיום המלחמה האזורית. החות'ים שאמרו שהם במשחק כדי לתמוך באחים מהחמאס, לא צפויים להמשיך בלחימה. המייצרים יפתו מחדש, ויש לזה הקלה כלכלית משמעותית - עלויות ההובלה לישראל יפחתו.
איראן היא סימן שאלה גדול, אבל אחרי המכה שספגה ביוני, נראה שלמרות הקושי, הסדר בפיקוח על הגרעין יתקדם בעצלתיים ונגיע לסוג של הסדרה.
המזרח התיכון החדש הוא מזרח תיכון של ישראל חזקה, מרתיעה, עוצמתית. אף אחד לא רוצה להתעסק עם ה"משוגעים" ונראה שכך צריך להתנהג כאן, למרות שזה עלה לנו בתדמית שלילית במדינות אירופה. נראה שבהדרגה התדמית תשתפר, אבל זה נזק שעלול להיות גדול ושייקח זמן לתקן אותו. ישראל נתפסת במקומות רבים כבריונית, אפילו כרצחנית. בסוף עסקים נעשים בין אנשים - אנשים עם אנשים והדימוי הזה פוגע בעסקים.
עם זאת, צריך להסתכל על התמונה הרחבה. מול המפגינים והממשלות שתקפו את ישראל יש גם בתוך אירופה תמיכה של ציבור גדול שמפנים שישראל בעצם נלחמת את המלחמה של אירופה. האיסלם הקיצוני מתפשט באירופה עם עשרות מיליוני מהגרים וזה משנה את צביונה של היבשת. הימין באירופה מתעורר וגדל והוא עולה בסקרים ומתחזק בבחירות. זה קרה לאחרונה גם בצ'כיה - המיליארדר שחוזר לשלטון - ומה צפוי בבחירות באירופה בשנים הבאות?. זה יקרה במדינות נוספות.
מול הנזקים הכלכליים שנובעים מהתדמית השלילית, יש גם תועלת כלכלית גדולה מסיום המלחמה. ראשית ובאופן ישיר - הוצאות הביטחון ירדו דרמטית. שנית ובאופן עקיף, שיפור במצב הרוח ובסנטימנט מגביר צריכה, משפר צמיחה. שלישית - לנגיד כבר לא יהיה מנוס מלהוריד את הריבית. זהו, נגמרו התירוצים. זה כמובן טוב לצרכנים וללווים.
- האיחוד שחתם הסכם שלום עם ישראל לא יוותר עליו כל כך מהר
- סמוטריץ' חשף את מפת הריבונות - באמירויות הזהירו מקריסת 'הסכמי אברהם'
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ורביעית וזה המוקד הפעם - הסכמי אברהם עשויים להתרחב. יש מדינות לא מעטות שעשויות להצטרף למעגל, נראה שהראשונות הן סוריה, לבנון וסעודיה. אם אכן זה יקרה, אז ההשפעה על הכלכלה צפויה להיות מאוד משמעותית. שלום עם השכנות, יתורגם בהדרגה לעסקים וגם בסופו של דבר (אם כי לא בשנים הראשונות) לירידה בהוצאות הביטחון. הסכם נורמליזציה עם סעודיה עשוי לפתוח פעילות של סחר משמעותי והשקעות.
הסכמי אברהם, החתימה בבית הלבן עם ישראל, איחוד האמירויות ובחריין, 2020, צילום: רשתות חברתיותהחלום הכלכלי - הסכמי אברהם רחבים
כמה תרמו הסכמי אברהם לכלכלת ישראל, מה החשיבות הגדולה שלהם ומה יקרה אם וכאשר סעודיה, סוריה ולבנון יצטרפו להסכמים
הסכמי אברהם סעודיה, סוריה, לבנון - אלו המדינות שעשויות לעשות שלום עם ישראל, או לפחות לחתום על הסכם נורמליזציה. סעודיה מאוד חשובה, בשל גודלה, חשיבותה, עושרה. סוריה ולבנון קריטיות לנו כי הן שכונות צמודות. העסקה החשובה להחזרת החטופים והפסקת האש עם החמאס היא בעצם הכרזה על סיום המלחמה האזורית. החות'ים שאמרו שהם במשחק כדי לתמוך באחים מהחמאס, לא צפויים להמשיך בלחימה. המייצרים יפתו מחדש, ויש לזה הקלה כלכלית משמעותית - עלויות ההובלה לישראל יפחתו.
איראן היא סימן שאלה גדול, אבל אחרי המכה שספגה ביוני, נראה שלמרות הקושי, הסדר בפיקוח על הגרעין יתקדם בעצלתיים ונגיע לסוג של הסדרה.
המזרח התיכון החדש הוא מזרח תיכון של ישראל חזקה, מרתיעה, עוצמתית. אף אחד לא רוצה להתעסק עם ה"משוגעים" ונראה שכך צריך להתנהג כאן, למרות שזה עלה לנו בתדמית שלילית במדינות אירופה. נראה שבהדרגה התדמית תשתפר, אבל זה נזק שעלול להיות גדול ושייקח זמן לתקן אותו. ישראל נתפסת במקומות רבים כבריונית, אפילו כרצחנית. בסוף עסקים נעשים בין אנשים - אנשים עם אנשים והדימוי הזה פוגע בעסקים.
עם זאת, צריך להסתכל על התמונה הרחבה. מול המפגינים והממשלות שתקפו את ישראל יש גם בתוך אירופה תמיכה של ציבור גדול שמפנים שישראל בעצם נלחמת את המלחמה של אירופה. האיסלם הקיצוני מתפשט באירופה עם עשרות מיליוני מהגרים וזה משנה את צביונה של היבשת. הימין באירופה מתעורר וגדל והוא עולה בסקרים ומתחזק בבחירות. זה קרה לאחרונה גם בצ'כיה - המיליארדר שחוזר לשלטון - ומה צפוי בבחירות באירופה בשנים הבאות?. זה יקרה במדינות נוספות.
מול הנזקים הכלכליים שנובעים מהתדמית השלילית, יש גם תועלת כלכלית גדולה מסיום המלחמה. ראשית ובאופן ישיר - הוצאות הביטחון ירדו דרמטית. שנית ובאופן עקיף, שיפור במצב הרוח ובסנטימנט מגביר צריכה, משפר צמיחה. שלישית - לנגיד כבר לא יהיה מנוס מלהוריד את הריבית. זהו, נגמרו התירוצים. זה כמובן טוב לצרכנים וללווים.
- האיחוד שחתם הסכם שלום עם ישראל לא יוותר עליו כל כך מהר
- סמוטריץ' חשף את מפת הריבונות - באמירויות הזהירו מקריסת 'הסכמי אברהם'
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ורביעית וזה המוקד הפעם - הסכמי אברהם עשויים להתרחב. יש מדינות לא מעטות שעשויות להצטרף למעגל, נראה שהראשונות הן סוריה, לבנון וסעודיה. אם אכן זה יקרה, אז ההשפעה על הכלכלה צפויה להיות מאוד משמעותית. שלום עם השכנות, יתורגם בהדרגה לעסקים וגם בסופו של דבר (אם כי לא בשנים הראשונות) לירידה בהוצאות הביטחון. הסכם נורמליזציה עם סעודיה עשוי לפתוח פעילות של סחר משמעותי והשקעות.
