אני מוכר לך - תשלם באופציות למניות; האם זו מכירה אמיתית ואיך זה משפיע על שוק המניות?

הראלי במניות השבבים נמשך. אנבידיה רגע לפני ה-5 טריליון דולר, AMD זינקה מעל 40%בשבוע. כשהענקיות בשיאים זה כמובן מחלחל כמעט לכל החברות למטה. זו תקופה מרשימה בשוק המניות, בעיקר במניות השבבים. כדאי לשים לב שבתוך כל הראלי הזה יש כמה סימנים מזהירים. אחד הסימנים הגדולים לכך הוא עסקאות סיבוביות-מעגליות. כשחברה עושה עסקים עם חברה שנייה ותוך כדי גם משקיעה בה או מקבלת השקעה יש כאן סימן אזהרה. יכול להיות שאותה משקיעה בעצם מאיצה את המכירות של ההשקעה שלה לצורך הנפקה? יכול להיות שזאת לא עסקה אמיתית - אם AMD מוכרת שבבים ב-20 מיליארד דולר ל-OpenAI שמקבלת במקביל אופציות ששות 12 מיליארד דולר. אז בכמה נמכרו השבבים ב-20 מיליארד או ב-8 מיליארד? בספרים כותבים 8 מיליארד, אבל בדוח שחשוב לאנליסטים ולמשקיעים - הדוח NonGAAP - אלו מכירות של 20 מיליארד זה לא נכון. 

בבנק ההשקעות מורגן סטנלי, תיארו את העסקאות המעגליות בתרשים הבא, זה עושה סדר על "הקשרים בתוך המשפחה". לכולם ברור שיש כאן סוג של ניפוח, השאלה אם זה מעיד על רצון אז לדחוף סחורה כי האנליסטים מצפים לגידול במכירות והנהלות החברות חייבות כמעט בכל מחיר לספק אותם, אחרת המניה תיפול, או שזו עסקה לגיטימית? ככל שהעסקאות האלו יגדלו ויתרבו זה יעיד על מנהלים בלחץ. 

מנהלי החברות יודעים שוול סטריט מצפה. אם לא יתנו לה את מה שהיא רוצה - תגיע נפילה. המנהלים האלו התמכרו להצלחה, הם יעשו כמעט הכל כדי לספק את הסחורה, בהתחלה בדרכים לגיטימיות לגמרי, אחר כך בדרכים תחמניות, אחר כך אפילו אפורות - יש גם כאלו שעוברים את הגבול ועושים פעולות לא חוקיות. זה לא המצב, אבל אנחנו כנראה בתחילת הלחץ הגדול על המנהלים. 

ועדיין, כבר כשזה מתחיל, צריך להיזהר. אפילו מאוד. יכול להיות שזה סימן שקשה למנהלים לעמוד בתחזיות האגרסיביות והם "דוחפים סחורה" בעסקאות מעגליות. קראו הרחבה כאן: "המלך עירום" - האם בועת ה-AI לקראת פיצוץ?

• אלביט עלתה, טבע ירדה ומה יעשו המניות הדואליות בשבוע הבא בת"א?
• TSMC רושמת עלייה של 20% בהכנסות הרבעון הרביעי של 2025 - מה זה אומר על אנבידיה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7