האופטימיות סביב האפשרות לעסקה שתביא לסיום המלחמה ולהחזרת החטופים ממשיכה להכתיב את האווירה בשוק. אתמול ראינו את אחד הימים הטובים ב-5 השנים האחרונות. מדד ת"א 35 עלה 2.7% בהובלת מניות הבנקים והביטוח, ומדד 125 עלה 3%, מדד ת"א 90 עולה 3.9%. במבט על הסקטורים, הפיננסים בלטו לחיוב עם עלייה של 4.9% במדד הבנקים ומדד הביטוח שזינק 6.5%. מדד הנדל"ן עלה 4.5% ומדד הנפט והגז עלה 2.2%. זה כבר יותר קרוב ל"פומו" מאשר לראלי. משהו שכבר הזהרנו אותכם לגביו, בינתיים עם כתיבת השורות האלה העליות בשוק מתמתנות, מדד הדגל אפילו אדמדם קצת.

הבורסה בתל אביב רשמה עליות חדות, וגם השקל התחזק בקצב מהיר מול המטבעות הזרים. הדולר נופל ב־1.5% כעת ונסחר סביב 3.31 שקלים. זו רמה קרובה לשפל שנקבע בחודש יולי האחרון.

זה אפילו בולט יותר כשמשווים מול סל המטבעות. מול המטבעות האחרים נחלש הדולר בכ־0.2% בלבד, ירידה מתונה יחסית, אבל בישראל הוא מתרסק מול השקל. גם האירו נחלש היום בכ־1.1% ויורד ל־3.88 שקלים, וגם זה למרות שבשוק המט"ח הוא דווקא מתחזק. כלומר, אנחנו רואים אנומליה ישראלית. תופעה מקומית, שמחוזקת על ידי שילוב נדיר של אופטימיות מדינית שגם מגיעה על רקע החלטת הריבית בשעות הקרובות.

מי לוחץ על הדולר?

התנודות בשער הדולר מורכבות משילוב של גורמים. אחד הגורמים המשפיעים אלו המשקיעים הזרים שהם חלק מרכזי בלחץ על הדולר. העליות החדות בבורסה המקומית מושכות הון חדש לישראל, מה שמגדיל את הביקוש לשקל ובתורו מעמיק את התיסוף. בנוסף גם המוסדיים הישראלים תורמים לתהליך הזה. העליות האחרונות בוול סטריט מאלצות אותם למכור דולרים כדי לאזן את החשיפה המטבעית שלהם, מה שמוסיף עוד שכבה של לחץ על המטבע האמריקאי. 

• ארפי אופטיקל נפלה 6.8%, אלרוב נדל״ן יורדת 5.8%, שוב אנרגיה התחזקה 3.3%; הבנקים והביטוחים טיפסו עד 1.
• נעילה חיובית בבורסה: הבנקים ירדו 0.9% חברות הביטוח 1%; ת"א נפט וגז התחזק ב-1.9%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בפועל, ברמת הפעילות המוסדית מתנקזים שתי מגמות - כסף זר שזורם בעקבות האופטימיות לעסקה, לצד מהלכי גידור של מוסדיים שנדרשים לשמור על משקל התיקים שלהם. יחד, שני הכוחות הללו יוצרים מצב שבו השקל מתחזק הרבה מעבר למה שניתן היה לצפות אם היינו מנסים לשקלל אותם ע"פ נתוני המאקרו לבד.

משקל המחץ של ריבית בנק ישראל

אבל אולי מה שהכי משפיע על חוזקו של המטבע המקומי זו החלטת הריבית. ההחלטה הצפויה של בנק ישראל שתתפרסם היום אחר הצהריים (בשעה 16:00). בעוד יו"ר הפד' ג'רום פאוול חתך את הריבית בארה"ב ב-285 נ"ב ב־17 לחודש, נגיד בנק ישראל אמיר ירון צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי בפעם ה־14 ברציפות. המשמעות היא פער של כ־0.25% לטובת הריבית בישראל. זהו פער שנראה אולי זניח, אבל יש בו מספיק כדי להסיט ביקושים להשקעות שקליות ולהמשיך לחזק את המטבע המקומי.

מדיניות ה"ישיבה על הגדר" של הנגיד ירון תוך שהוא נמנע מהפחתת ריבית ומהתערבות בשוק המט"ח כבר גוררת ביקורת חריפה מצד כלכלנים. לטענתם, המדיניות הפסיבית פוגעת ביצואנים, שוחקת את הרווחיות שלהם ויכולה להביא לירידה בהכנסות המדינה ממסים. במקביל, היעדר התגובה לשינויים בשוק הופך את השקל ליעד מועדף עבור ספקולנטים בינלאומיים, מה שמעמיק את עוצמת התיסוף.

• חוק הפנסיות לפורשי צה״ל אושר לקריאה שנייה ושלישית
• מבקר המדינה: פרויקט המטרו בגוש דן סובל מעיכובים, מחסור בכוח אדם וחוסר היערכות לאומית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• העלימו רווחי קריפטו בעשרות מיליונים - כך חוקרי רשות המסים...

כבר חודשים נשמעות טענות שהנגיד מוותר על שימוש בכלים שיש ברשותו, וככה "מפקיר" את השוק לכוחות חיצוניים. חלק מהאנליסטים מזהירים כי בנק ישראל היה צריך להפחית את הריבית הרבה קודם כדי לתת תמיכה למשק המצוי בעיצומה של לחימה מתמשכת, אבל בוחר שלא לעשות את זה והדולר-שקל משלם את המחיר.

הדולר ימצא תחתית?

שאלת "מיליארד השקל" היא מה יקרה בהמשך. האם הנפילה של הדולר היא רק פרק זמני של אופוריה סביב עסקה קרובה וריבית גבוהה, או שמדובר במגמה עמוקה שתמשיך ללוות את השוק? המשקיעים אולי מהמרים עכשיו על התחזקות נוספת של השקל, אבל מספיק אירוע גיאו־פוליטי או שינוי כיוון מצד בנק ישראל כדי להפוך את התמונה במהירות.

אם נשאל את הכלכלנים של בנק אוף אמריקה נקבל תשובה כי הם צופים להתחזקות מול השקל. בדוח האחרון מעריכים הכלכלנים כי למרות החולשה הצפויה בדולר מול רוב מטבעות העולם, דווקא מול השקל צפוי הדולר להתחזק בטווח הארוך. הבנק מציין כי שער השקל הנוכחי, סביב 3.35 שקלים לדולר, גבוה בכ־13.7% מהשווי ההוגן לפי מודל ה־FX Compass שלהם, שלפיו שער האיזון אמור להיות קרוב ל־3.8 שקלים לדולר. המשמעות היא צפי לעלייה של כ־14% בשער הדולר ביחס לשקל, כאשר התחזית מתבססת על הערכה שהשקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים. הסיבות לכך, לפי הבנק, נעוצות בביקוש גבוה לשקל, זרימת הון זר ואמון גבוה יחסית בכלכלה המקומית - הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה

כדאי לזכור שבאפריל הדולר הצליח לסמן שיא קרוב ל־3.80 שקלים, ואף אחד לא חשב שיגיע מהר כל כך לאזור ה־3.30. השוק כבר הוכיח לא פעם שהוא יודע להפתיע בדיוק ברגעים שבהם כולם בטוחים שהכיוון ברור.