צילום: טוויטר

למרות שולי הרווח הנמוכים, האנליסטים עדיין צופים אפסייד של 23% לאורקל

השקעות ענק בשבבים ותשתיות מכבידות על הרווחיות בטווח הקצר, אך היעד לרווח גולמי של 25% משאיר את האנליסטים והמשקיעים אופטימיים

אדיר בן עמי | 08/10/2025 19:13 (1)

נושאים בכתבה אורקל שבבים רווח

מניית אורקלOracle Corp -5.66% נסחרה בירידות שערים אמש אחרי שדיווח חדש חשף ששולי הרווח הגולמי בעסקי הענן של החברה נמוכים בהרבה ממה שוול סטריט חשבה. עם זאת, אנליסטים במיזוהו סבורים שזה היה בדיוק הזמן לקנות ושהשוק הגזים בתגובה. המניה היום עולה ב-1%.

אתר The Information פרסם דיווח שמבוסס על מסמכים פנימיים של אורקל. לפי הנתונים, בשלושת החודשים שהסתיימו באוגוסט, החברה הפיקה כ-900 מיליון דולר בהכנסות משכירות שרתים מבוססי שבבי אנבידיה. אבל הרווח הגולמי מהעסק הזה הגיע רק ל-125 מיליון דולר, מרווח של פחות מ-14%. בחלק מהמקרים, החברה אפילו הפסידה סכומים ניכרים על השכרת כמויות קטנות של שבבים. המניה ירדה בתחילה ב-7.1% בעקבות הדיווח, אבל סיימה את המסחר עם ירידה מתונה יותר של 2.5%. עם זאת, האנליסטים טוענים שהנתונים האלה לא רק שלא מפתיעים, אלא שהם בדיוק מה שציפו לראות בשלב הזה.

לא מפתיע בכלל

האנליסטים במיזוהו כתבו ביום רביעי שהדיווח החדש לא מפתיע אותם בכלל. "זה פשוט מעלה ויכוחים שכבר דיברנו עליהם", הם הסבירו. הפער בין הקפיצה החדה במכירות, כמעט פי שלושה, לבין השיפור הצנוע ברווח הגולמי בדיוק מתאים למה שהם ציפו. לפי האנליסטים, בשלב הראשון של עסקי בינה מלאכותית, המרווחים נמוכים. זה נורמלי. והם משתפרים עם הזמן. מיזוהו מאמינה שככל שהעסק יגדל, המרווחים יעלו. הדיווח מדבר על מרווחים של 10% עד קצת יותר מ-20%, נתון שבעצם תומך בתחזית של הבנק שמרווחי אורקל יגיעו בסופו של דבר ל-25%. גם בעסקי תשתית הענן הרגילים של החברה, אלה שלא קשורים לבינה מלאכותית, ראינו את אותו דפוס, מרווחים נמוכים בהתחלה שמשתפרים עם הזמן.

יותר מזה, החברה הפכה להיות יעילה הרבה יותר בהתקנת שבבי אנבידיה במרכזי הנתונים שלה. "ההנהלה אישרה לאחרונה שהם הפחיתו את זמן המסירה של אשכולות GPU ללקוח לשבוע אחד בלבד, מה שמאפשר מונטיזציה מהירה יותר ומצמצם את הגרר הממושך על המרווחים", כתבו האנליסטים. ההתייעלות הזו קריטית היות וכל יום שהשבבים לא מפיקים הכנסות, המרווחים נפגעים. מיזוהו שומרת על דירוג "ביצועי יתר" למניה עם מחיר יעד של 350 דולר. זה מרמז על אפסייד של 23%. האנליסטים משוכנעים שהשוק פספס את התמונה הגדולה.

רוב האנליסטים בוול סטריט לא מודאגים במיוחד. מתוך 45 אנליסטים, 30 מדרגים את המניה כ"קנייה" או שווה ערך. 14 נותנים דירוג "החזקה". רק אחד, אלכס הייסל מ-Rothschild & Co Redburn, שהחל לסקר את המניה רק בשבוע שעבר, מדרג אותה כ"מכירה".

ג'ון דיפוצ'י, אנליסט בגוגנהיים, הסביר כי זה נכון, בהתחלה המרווחים נמוכים, זה הזמן שלוקח עד שההכנסות באמת מתחילות להגיע. אבל אורקל לא טיפשה. אין סיכוי שהיא תחתום על עסקה שתיתן לה פחות מ-25% מרווח גולמי כשמסכמים את כל תקופת ההסכם. דיפוצ'י שומר על המלצת "קנייה" למניה. "אורקל הפכה לסטנדרט דה-פקטו לעומסי עבודה של אימון בינה מלאכותית כי היא מספקת ביצועים טובים יותר במחיר נמוך יותר", אמר דיפוצ'י. "המחיר הנמוך לא בגלל שהם נותנים את זה בחינם, אלא בגלל שהם יכולים לגבות פחות ועדיין להרוויח רווח נוח". במילים אחרות, המרווחים הנמוכים הם תוצר של אסטרטגיית תמחור אגרסיבית, לא של חולשה עסקית.

ההוצאות הענקיות

ההוצאות הענקיות על שבבים ובניית מרכזי נתונים לוחצות על המרווח הגולמי של אורקל. בדוח האחרון, המרווח הגולמי של החברה הגיע ל-67.3%, הנמוך ביותר שלה מזה יותר משנה. לפי האנליסטים הסיבה לכך היא ההשקעות העצומות בתשתיות חדשות, מה שיפגע במרווחים בטווח הקצר.

קיראו עוד ב"גלובל"

אורקל הפכה לשחקן מרכזי בתחום אימון מודלים של בינה מלאכותית. החברה חתמה לאחרונה על עסקה עם OpenAI, היוצרת של ChatGPT, לספק קיבולת מרכז נתונים של 4.5 ג'יגה וואט, כמות אנרגיה שמספיקה להפעיל מיליוני בתים אמריקאים. החברה היא גם חלק מקונסורציום של קונים שמתקרב להסכם לרכוש את הפעילות האמריקאית של פלטפורמת המדיה החברתית טיקטוק. הצעד הזה יכול לפתוח צינורות הכנסה נוספים ולחזק את עמדת אורקל בענן.

המניה של אורקל זינקה כ-70% השנה, מונעת מהביקוש הגואה לבינה מלאכותית שהניע את צמיחת ההכנסות של החברה. בחודש שעבר, אורקל חזתה שההכנסות בעסק הענן שלה יזנקו ב-700% בשלוש השנים הפיסקליות הבאות. ההצהרה הזו שלחה את המניה למעלה ב-36% ביום אחד. זה היה אחד מימי המסחר החזקים ביותר של המניה, והוא מעיד על הציפיות הגבוהות מהחברה. הסיפור של אורקל תלוי ביכולת שלה להפוך את ההשקעות הכבדות בשבבים ובתשתית לרווחים עתידיים. אם החברה תצליח להשיג את יעד שולי הרווח של 25% ולהמשיך לצמוח בקצב שהובטח, המשקיעים שקנו בירידות אמש יזכרו את יום שלישי כהזדמנות. אם לא, הדיווח הזה עשוי להיות האזהרה הראשונה שהשוק התעלם ממנה.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

1.
אנונימי 08/10/2025 20:15
הגב לתגובה זו
כנראה תעלה מחר

צילום: אלן צצקין

עובדי Wix הפסידו 400 מיליון דולר; כל עובד איבד 110 אלף דולר

כשהנהלת החברה, אבישי אברהמי, ניר זוהר וליאור שמש, מימשו בעשרות מיליוני דולרים - הם ידעו מה שהם עושים; רוב העובדים "אכלו אותה"

מנדי הניג | 23/11/2025 07:59

נושאים בכתבה וויקס

מניית וויקס Wix Wix.com -3.98% התחילה את השנה במחיר של 215 דולר, שווי של 12 מיליארד דולר ועם תקוות גדולות אחרי שזינקה ב-90% בשנה. הנהלת החברה ביטלה את חששות המשקיעים מתחרות מחברות שיאמצו AI כדי להתחרות ביכולת בניית האתרים של וויקס, וטענה שמדובר בפלטפורמה שלא ניתנת להחלפה. האנליסטים החמיאו והמגמה נראתה חיובית. בפועל, זו היתה אחת השנים הגרועות של החברה (בינתיים) כשהמניה נופלת ב-55% מהמחיר בתחילת השנה ל-95 דולר. השווי ירד ל-5.3 מיליארד דולר.

הנהלה אולי יהירה, אולי מנותקת שלא הבינה את גודל האירוע, ואולי ניסתה להחביא את הבעיה. אנליסטים הלכו שבי אחריה. התעוררות מאוחרת ורכישת סטארטאפ בן כמה חודשים עם 2-3 עובדים במחיר של 80 מיליון דולר סימנה מפנה. רכישת סטארט אפ של AI שיכול לפתוח את הדרך לחברה שתקועה במירוץ ה-AI הוא סימן לכישלון בדרך עד כה. תחליטו - אתמול הייתם בטוחים בכיוון ופתאום אתם בהיסטריה? ובכל זאת, השוק אהב את הרכישה. למרות שזו היתה, בין השורות, הודאה ברורה בטעות ובהתעוררות מאוחרת. עברו כמה חודשים והובן באופן ברור - החברה לא צומחת, הרכישה מוסיפה לה צמיחה חיצונית, אבל הפעילות המסורתית בבעיה. הסיפור האמיתי נחשף.

כל חברות התוכנה נמצאות בבעיה - יש פוטנציאל תחרות ענק מצד ה-AI. פיתוחי תוכנה שלקח שנים להרים אותם, יכולים להיות מוכנים היום בימים ושבועות. נכון, חברה זה לא רק מוצר התוכנה, זה הרבה מסביב - תפעול, שיווק, לקוחות, אבל המוצר זה העיקר. האלטרנטיבות AI יכולות להוביל להחלפה של מוצרי וויקס ויכולות להביא לתחרות על המחיר. בכל מצב זה הפסד לוויקס, והשוק הפנים שיש בעיה קשה בדוחות האחרונים לפני כשבוע - וויקס התרסקה אבל "הכתובת הייתה על הקיר": איך יכולתם לדעת שהיא במצוקה?

ניר זוהר וליאור שמש, מכרו בזמן - קרדיט: אלן צצקין

המנהלים - אבישי אברהמי, ניר זוהר וליאור שמש מכרו מניות בכמויות גדולות בכל השנה האחרונה. עשו בשכל. אבל תראו מה קרה לעובדים - אלו החזיקו במניות חסומות (RSUs) שניתנות כחלק מהשכר השוטף והם הפסידו סדר גודל של 400 מיליון דולר. בתחילת השנה הם החזיקו 3.34 מיליון מניות כשכל מניה היתה שווה כאמור 215 דולר. מדובר על ערך של 718 מיליון דולר. כעת זה שווה 318 מיליון דולר.

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: אלן צצקין

עובדי Wix הפסידו 400 מיליון דולר; כל עובד איבד 110 אלף דולר

מנדי הניג | 23/11/2025 07:59

נושאים בכתבה וויקס

להמשך הכתבה לחץ כאן