לאומי: האג"ח השקלי ממשיך להיות מעניין

השקעה באפיק האג"ח השקלי ממשיכה להיות מעניינת. בנוסף, גם צמודים בינוניים יכולים להילקח בחשבון לשם הגנה מפני עליית מחירים. כך העריכו כלכלני בנק לאומי בסוף השבוע.

בלאומי מעריכים, כי בעקבות הרפורמות השונות בשוק, גידול חלקן של אגרות החוב הקונצרניות תימשך ואף תקבל תאוצה. זאת, לדברי כלכלני הבנק, על רקע חיפוש אפיקי השקעה על ידי הגופים המוסדיים שנכנסו לשוק וציפיות לגיוסי הון על ידי חברות השורה השנייה והשלישית באמצעות אג"ח קונצרני. נציין כי מגמה זו מתרחשת על אף העובדה כי גידול האשראי בסקטור העסקי, שכ- 28% ממנו גויס בשוק האג"ח, נותר גבוה, באופן שאינו תואם את התרחבות הפעילות הריאלית. עוד נוסיף כי פער התשואות בין אגרות חוב קונצרניות לאלו ממשלתיות לרוב נמוך ביחס לסיכון הקיים בהן, ועל כן, רמת הסיכון המגולמת באפיק זה הינה גבוהה.

על האפיק שקלי מציינים בבנק, כי השקעה במק"מ ובשחר, מעניינת. לגבי האפיק צמוד הם כותבים, כי "ההשקעה באפיק זה לטווחים בינוניים יכולה להילקח בחשבון כמספקת הגנה במקרה של עליית מחירים במשק, שיכולה לבוא בשל עליה במחירי חו"ג - וגם לנוכח התרחשויות בלתי צפויות בזירה הביטחונית ושינויים בשערי החליפין".

על שוק האג"ח קונצרני אמרו בלאומי, כי "לנוכח הצפי להרחבת פערי התשואה ישנה עדיפות להחזקת אגרות חוב בעלות דירוג גבוה והתייחסות להשקעה זו כארוכת טווח (היינו, לא לשם עשיית רווחי הון)".

בבנק הפועלים מזכירים לקראת שבוע המסחר באג"ח שיפתח ביום ג', כי האוצר פרסם בשבוע שעבר את תוכנית ההנפקות שלו לחודש אוקטובר 2006. כצפוי, אמרו בבנק: היקף ההנפקות הנו שלושה מיליארד שקלים, כאשר 750 מיליון יונפקו לציבור (25%) ו-2.25 מיליארד יונפקו לעושי השוק. משקל האגרות הצמודות מסך ההנפקה הינו 12% בלבד (300 מיליון שיונפקו לציבור). הירידה במשקל ההנפקות הצמודות הנה מגמה המאפיינת את הרכב ההנפקות בשנים האחרונות: בשנת 2004 כ-40% מסך ההנפקות היוו צמודי מדד, ב-2005 33% וב- 2006 (נכון לסוף ספטמבר), רק 27% מסך ההנפקות הנם צמודי מדד.

בפועלים אומרים, כי השקעה באגרות חוב שקליות עדיפה במגמה קצרת טווח. במק"מ מומלצת על ידי הבנק השקעה באג"ח עם תשואה של כ-5.66%, הגילונים פחות אטרקטיביים, על פי הבנק, והשקעה בשחרים מומלצת במח"מ בינוני.

על אגרות החוב צמודות המדד הם כותבים, כי "באפיק המדדי הקצר - למרות התשואות הגבוהת לא מומלץ כעת להשקיע". בבנק אמרו על האפיק המדדי הבינוני, כי הוא "מומלץ להשקעה במח"מ של 6 שנים ומעלה".

בפועלים הזכירו כי בשבוע האחרון, ירדו התשואות באגרות הצמודות הארוכות לרמה של כ-3.9%. למרות הירידה בתשואות, המשך ירידת תשואות באפיק השקלי תגרור אחריה, על פי הערכת הבנק, ירידה נוספת בתשואות הצמודים. בנוסף הם כותבים, רמת תשואות של 3.9% עדיין מגלמת ריבית ריאלית גבוהה יחסית למקובל בעולם. לאור האמור כותבים כלכלני הפועלים, הצמודים הארוכים בתשואתם הנוכחית, מומלצים להשקעה. הם סבורים, כי חשוב לשים לב לרמת הסיכון המתלווה להארכת המח"מ באפיק הצמוד.