הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
איתן גרסטנפלד
צילום: משה בנימין
ניתוח

מה יהיו הרווחים של הבנקים בדוחות הקרובים ומה התשואה הצפויה במניות שלהם?

רווח כולל צפוי של 7 מיליארד שקל ותשואה על השווי של כ-15% - האם הבנקים ימשיכו להיות השקעה טובה?
איתן גרסטנפלד | (4)
נושאים בכתבה בנקים תשואה להון

אתם משקיעים המון בניות בנקים. המניות האלו נמצאות במשקל מאוד גדול בפנסיה, בגמל, בהשתלמות, בקרנות נאמנות, בפוליסות חיסכון. הגופים המוסדיים אוהבים את המניות האלו שמספקות תשואה טובה ביחס לסיכון; ואכן, השקעה בבנקים התבררה בעשור החולף כהשקעה נהדרת. מדד מניות הבנקים עלה יותר מרוב המדדים שאתם חושבים עליהם, אולי חוץ מהנאסד"ק וה-S&P 500.

עדכון - 

> הרווח הנקי של בנק הפועלים: 2.23 מיליארד שקל. התשואה להון - 16.4%.

> בנק לאומי: רווח של - 2.3 מיליארד שקל; תשואה של 16% על ההון.

> מזרחי טפחות - תשואה על ההון של 20%

> דיסקונט: רווח של 1.04 ותשואה להון של 14.1%

הבנקים הרוויחו כ-7.5 מיליארד שקל ברבעון הראשון וצפויים להרוויח כ-7 מיליארד ברבעון השני (ללא הוצאות והכנסות חד פעמיות). בנק לאומי עדכן לאחרונה כי הוא ימחוק ברבעון השני 550 מיליון שקל מההשקעה בוואלי בנק האמריקאי ובכך יירד הרווח ב-25%-30%. הבנק בעצם סיפק בעקיפין את תחזית הרווח לפני ואחרי המחיקה, כשלפני המחיקה מדובר על 1.83 מיליארד שקל עד 2.2 מיליארד שקל ואחרי המחיקה על בין 1.35 ל-1.6 מיליארד שקל.

 

כמה ירוויחו הבנקים ברבעון השני

הרווח לפני המחיקה מבטא תשואה על ההון של 13.5%-15.5%, זו תשואה מרשימה בדומה למה שהיה ברבעון הראשון וזו אינדיקציה לתוצאות של הבנקים שיתפרסמו בימים הקרובים. למרות המלחמה, למרות אי הוודאות, הבנקים בקצב רווחים פנומנלי כשהסיבה היא מרווח גבוה על הריבית. הבנקים הם עסק מאוד פשוט, המודל העסקי הוא קבלת מקור מימון זול מהציבור דרך פיקדונות ומנגד מתן הלוואות לציבור בריבית גבוהה. כשאיציק מקבל על הפיקדון בבנק ריבית של 4% ותומר לוקח הלוואה ב-9%, הבנק שהוא בעצם מתווך, מרוויח את ההפרש - 5%. 

נתון חשוב נוסף בדוחות הבנקים הוא הפסדי האשראי שמבטאים את הערכת הבנק ביחס לחובות-מימון שלא ייפרעו. מסתבר שלמרות המצב הביטחוני וההאטה הכלכלית, שיעור ההפרשות נמוך במיוחד. 

הבנקים חיים תחת רגולציה הדוקה, אבל להבדיל משווקים אחרים זו רגולציה תומכת - הרציונל של הרגולציה הזו הוא לשמור על יציבות הבנקים,וכדי לשמור על יציבות הבנקים מונעים תחרות אמיתית ודואגים לרווחיות ורווחים בשמיים. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

לא היה קורה כלום אם הבנקים היו מרוויחים תשואה של "רק" % או 10%. בהוראה של שתי שורות המפקח על הבנקים והנגיד היו יכולים לעשות זאת, ובכך להעביר את הרווחים המוגזמים לציבור. מספיק שהיו דואגים למרווח סביר (מגבילים את המרווח הקיים), או מחייבים ריבית סבירה על פיקדונות ועו"ש, אבל הם מעדיפים את רווחת הבנקים מרווחת הציבור. נכון, בנקים זה עסק והם צריכים להרוויח, אבל לא תשואה שכל טייקון, איש עסקים, בעלים ומנכ"ל יכול לחלום עלייה, במיוחד בהינתן הסיכון הקטן.

 

מה התשואה הצפויה בבנקים?

למשקיעים זה טוב - בנקים מספקים תשואות פנומנליות על ההון העצמי וזה מתורגם לתשואות אפילו טובות יותר על השווי. ברגע שהשווי נמוך יותר מההון העצמי, הרווח ביחס לשווי גבוה מהרווח ביחס להון והתשואה שמבטאים הרווחים עולה. התשואה הזו היא סוג של אינידקציה לתשואת המשקיע בטווח הבינוני-ארוך.

אם השווי עולה על ההון אז התשואה על השווי כמובן נמוכה מהתשואה על ההון. הנה סיכום הנתונים על הבנקים והתשואות על השווי שנעות בין 13.5% ל-17.3%. 

 

הדוחות מתחילים היום

הדוחות של הבנקים יתפרסמו החל מהיום ובימים הקרובים, הנה תזכורת לרבעון הקודם - 

בנק לאומי סיים את הרבעון הראשון עם רווח של כ-2.8 מיליארד שקל, ותשואה להון של 20.2%. גם בנטרול רווח הון של כ-630 מיליון שקל בשל מכירת מבנה המטה בת"א, מדובר ברווח של כ-2.2 מיליארד המהווה תשואה של כ-14% על ההון. בנק הפועלים, הציג אמנם רווח נמוך יותר אך סיים עם תשואה להון דומה של 14.6%.

נתון חשוב נוסף הוא ההפרשות להפסדי אשראי. בנק לאומי סיים את הרבעון האחרון עם הפרשות של 222 מיליון שקל, ירידה של כ-45% ביחס לכ-406 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.  בנק הפועלים אף רשם ברבעון הראשון הכנסה להפסדי אשראי של 14 מיליון שקל, לעומת הוצאה להפסדי אשראי של 185 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הוצאות אלו צפויות להמשיך לרדת גם ברבעון השני, ולתרום לרווחיות של הבנקים.

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    יחיאל 14/08/2024 09:08
    הגב לתגובה זו
    מניית לאומי כול הכבוד בדרך החיובית
  • 3.
    הבנקים תמיד ירוויחו. 14/08/2024 07:31
    הגב לתגובה זו
    נפילה של הבנקים תבשר את קץ המדינה. החמצן ייפסק, והמדינה תהיה במוות קליני.אפילו בשנת 1983 לא נתנו להם ליפול. אז הממשלה התערבה והצילה אותם.
  • 2.
    מה זה "בנק ישראל יגביל את המרווח"?? קומוניזם? (ל"ת)
    אבישלום 14/08/2024 07:29
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    משקיע 14/08/2024 07:18
    הגב לתגובה זו
    כלל ביטוח היא דוגמא לחברה עם פוטנציאל הכוללת הנהלה גרועה וחובבנית שמסכנת את המשקיעים והחוסכים. והשאלה איפה המפקח על הביטוח?אולי הוא ממתין שכלל ביטוח תהיה "הסמה 2" ?נראה דמיוני? ממש לאשומר כספו ירחק
גיא בינשטוק עמיר שיווק
צילום: יחצ
ראיון

״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת

מנדי הניג |
נושאים בכתבה גיא בינשטוק עמיר שיווק

עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 1.04%   נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.

ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה

לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים . 

המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה - כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות. "הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.


אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה

"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".

מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?

"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".

אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳

להמשך הכתבה לחץ כאן
בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי
סקירה

ת"א 35 יורד 1% ת"א 90 כמעט 2%; מימושים בבנקים ובחברות הביטוח

מדדי הדגל מעמיקים את הירידות - ת"א 35 יורד 0.8%, ת"א 90 מאבד 1.1%; מגזר הפיננסים נצבע באדום כשהבנקים יורדים במתינות וחברות הביטוח בעוצמה גבוהה יותר; מהצד השני אלו שמקבלות ביקושים: מחלבות גד מטפסת ומתקרבת ל-1.1 מיליארד שקל, נאוי, לוזון וטריא רוכבות על הרשיון החדש מרשות שוק ההון להקמת חברת משכנתאות חדשה - ומה קורה באל על? 

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המדדים במגמה שלילית - ת"א 35 יורד 0.8%, ת"א 90 במגמה שלילית חזקה יותר ויורד כ-1.1%.

גם הסקטורים אדומים - הבנקים מחקו את העליה שהייתה בשעות הראשונות למסחר והמדד שלהם יורד 1.7%, בעוד במדד הביטוח המגמה השלילית חזקה יותר והוא מאבד 2.7%. המגמה השלילית בנדל"ן נחלשת קצת והמדד יורד 1%, ת"א נפט וגז נרשמת ירידה דומה של 1%.


פסגה בדוחא תנסה לגבש חזית ערבית מול ישראל - בהמשך לתקיפה הישראלית בדוחא שבקטאר תקיפה שבה עדיין אין אימות שהצליחו לסכל את הבכירים בזרוע המדינית של חמאס שטורגטו - סוכנות הידיעות הקטארית הודיעה כי דוחא תארח פסגת חירום ערבית-אסלאמית. לפי ההודעה, הפסגה צפויה להתקיים בימים הקרובים, בראשון ושני הקרובים. ראש ממשלת קטאר ושר החוץ, מוחמד בן עבד אל-רחמן אל-ת'אני, הצהיר כי המנהיגים שיתכנסו בדוחא יקבעו את אופי וכיוון התגובה לתקיפה. בשלב זה, קטאר לא דורשת מהמדינות המשתתפות עמדה מסוימת, אבל גורמים רומזים על כוונה לעצב חזית אזורית מאוחדת מול התוקפנות של ישראל.


הבנק המרכזי האירופאי ה-ECB, השאיר את הריבית ללא שינוי - סטפן גרלך, הכלכלן הראשי של בנק EFG בציריך ולשעבר סגן נגיד הבנק המרכזי של אירלנד, סבור כי ההחלטה של הבנק המרכזי להשאיר את הריבית ללא שינוי הייתה נכונה ומתבקשת. למרות עלייה קלה באינפלציה באוגוסט, הן האינפלציה הכללית והן אינפלציית הליבה עדיין מעט מעל יעד ה־2%, ואין בכך סיבה מיידית להורדה. גם נתוני הצמיחה ואמון העסקים מלמדים שכלכלת גוש האירו מחזיקה מעמד היטב, על אף העלאת המכסים מצד ארה"ב והמתח הגיאופוליטי. הורדת ריבית יכולה להיות מוצדקת בעתיד, אם תתממש האטה חדה או מהלך מוניטרי חריף מצד הפד, אבל עד אז אין סיבה שה־ECB יפעל על בסיס תרחישים כאלה. גרלך גם מזכיר את השאלה הפוליטית הלא פשוטה, האם התפקיד של הבנק הוא "לסגור את המרווחים" עבור מדינות כמו צרפת - סוגיה שלא עלתה לדיון רשמי, אבל כנראה קיבלה התייחסות מאחורי הקלעים.


אם ביולי-אוגוסט תל אביב כמו קיבלה עצמאות והניבה תשואות עודפות, נראה שספטמבר מחזיר את הסנכרון בין וול סטריט לאחוזת בית. אפשר לראות את ההלימה בין השווקים, את הסנטימנט הכללי חוזר להתכתב ביחד. גולת הכותרת היא הורדת הריבית, כשההחלטה אם לעשות את הפיבוט תתקבל על ידי הבנק המרכזי ב-17 לחודש, הורדת ריבית שתניע גם אצלנו את שינוי המדיניות כשהנגיד פרופ' ירון יקבל בטחון מהקולגה האמריקאי ויקל מוניטרית. בנק ישראל פרסם תחזיות לפיהן תהיה אינפלציה מתונה יחסית, ריבית בירידה וצמיחה גבוהה. הבורסה מתמחרת אופטימיות וציפייה לסיום המלחמה ולתקופת שגשוג. אלא שצמיחה גבוהה ומהירה לא משתלבת עם ריבית נמוכה ולרוב גם לא עם ירידה באינפלציה. האם התחזיות של בנק ישראל להורדת ריבית ולצמיחה מוגזמות?

להמשך הכתבה לחץ כאן