הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
גנסן הואנג אנבידיה
צילום: אנבידיה

אנבידיה מאבדת גובה בוול סטריט: מחקה עלייה של 7%

המניה של אנבידיה יותר משילשה את עצמה מאז תחילת השנה, וזאת עוד לפני הדיווח על תוצאות הרבעון השני. האנליסטים מעלים את מחיר היעד - יש גם כאלו שסבורים שהיא תעקוף את אפל
רוי שיינמן | (7)
נושאים בכתבה AMD אנבידיה בינה מלאכותית גוגל שוק ההון

שעה וחצי אחרי תחילת המסחר בוול סטריט ומה שהתחיל בזינוק של 7% עבר לעלייה של פחות מ-1%. בורסה זאת בורסה לטוב ולרע. לא צפויה, תנודתית. אנבידיה יכולה לסיים את היום בירידה, אבל אף אחד לא ייקח ממנה את הדוחות הטובים של הרבעון השני, השאלה אם ענקיות הטק לא מתחילות להשחיז סכינים לקרב גדול מולה. ככל שהיא צומחת יותר, כך היא מושכת יותר אש מהסביבה שלה. אז יהיה מעניין כאשר גם AMD נמצאת במאבק ראש בראש מול אנבידיה ותתפלאו - גם אפל הענקית.     

אנבידיה NVIDIA COR היא ללא ספק אחת מהחברות הגדולות והצומחות בעולם, ואמירה זו הפכה לרשמית עם כניסתה של החברה למועדון טריליון הדולר מוקדם יותר השנה מיד עם פרסום הדוחות המצוינים לרבעון הראשון של השנה.

והנה מגיע הרבעון השני, התוצאות אומנם לא טובות ב-70%-60% מעל הצפי, אבל מה רע ב-20% מעל צפי המכירות וכמעט 30% מעל צפי הרווח? החברה הכתה את תחזיות האנליסטים לרבעון השני כאשר דיווחה רווח למניה של 2.7 דולר לעומת 2.09 דולר למניה לפי התחזיות, והכנסות של 13.51 מיליארד דולר לעומת צפי אנליסטים של 11.09 מיליארד דולר.

לפני הדו"ח היו חששות בשוק לגבי המשך הגדילה של אנבידיה, כאשר החשש העיקרי היה לגבי אי יכולתה של החברה לעמוד בביקושים לשבבי בינה מלאכותית, כשרק בשבוע האחרון נודע שחברות סיניות הזמינו מאינבידיה שבבים בהיקף של מעל 5 מיליארד דולר.

התוצאות וההתייחסות של אנבידיה לנושא הסירו את החששות האלה כאשר החברה ציינה שהיא צופה גידול של יכולת ההיצע שלה במשך השנה הבאה, ושאין צפי שלא תוכל לעמוד בביקושים. כנראה שהמתחרות מאוכזבות, הן היו שמחות לנגוס באנבידיה, אבל האמת שגם להם יש מקום בשוק הענק שמתפתח לשבבי AI. AMD השנייה לאנבידיה בתחום עולה היום בפתיחה על רקע ההפנמה שגם היא צפויה לדווח על תוצאות טוובת בתחום ה-AI 

גנסן הוואנג מנכל אנבידיה צילום טוויטר

גנסן הוואנג מנכל אנבידיה צילום טוויטר

חששות היו גם לגבי גודל הנתח של סין בביקושים, בעיקר מתוך החשש שסין תבטל את ההזמנות שלה בעתיד לאור הגבלות אמריקאיות פוטנציאליות, אך התברר שהשוק הסיני תופס רק בין 25%-20% מההכנסות של החברה. העלייה בביקושים  מעידה על שינוי בכיוון הרוח וצפי למעבר בקנה מידה גדול לשימוש במעבדים של אנבידיה בכדי להפעיל כלי בינה מלאכותית, ולהתרחק ממעבדים רגילים.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אנבידיה נסחרת לפי שווי של 1.19 טריליון דולר, זאת לאחר שמניית החברה עלתה ב-222% מתחילת השנה וב-176.8% בשנה האחרונה כולה. המניה מזנקת לשיא של מעל 500 דולר ושווי של 1.33 טריליון דולר.

​

עד לאן יש לשוק מקום לצמוח?

הצמיחה האדירה בתקופה האחרונה בתחום הבינה המלאכותית מביאה לכך שכל חברה שמתעסקת בצורה כלשהי עם בינה מלאכותית נראית טוב יותר בעיניי המשקיעים, ואכן אנבידיה לא הייתה היחידה שראתה עליה במניה לאחר הדו"ח שלה. חברת AMD כאמור השנייה בשבבי AI עלתה ב-3.3% בטרום המסחר, כאשר המשקיעים הרואים בבינה מלאכותית ככלי שיניע את הצמיחה גם אצל חברות אחרות, רואים גם בה פוטנציאל בתחום. מייקרוסופט וגוגל עולות גם כן (2.2% ו-1.4% בהתאמה) לאור העיסוק הרב שלהן בתחום.

"תחרות חזקה היא חשובה מאוד להמשך החדשנות", אומר דניאל ניומן, מנכ"ל פירמת פיוצ'רום גרופ המתעסקת במחקר טכנולוגי. "השוק רוצה לראות צמיחה רוחבית שתעיד על שינוי אמיתי בשוק ולא על בועה שעתידה להתפוצץ". ניומן אמר שהחברה שלו רואה שאכן יש הזדמנויות לחברות אחרות כמו AMD או אינטל להיות תחרותיות בשוק שבבי הבינה המלאכותית, אבל החלום הזה מצטמצם לרקע הגדילה באטרקטיביות של אנבידיה.

שווי השוק של אנבידיה חצה כבר את 1.2 טריליון דולר, נתון מדהים בהתחשב בעובדה שבתחילת השנה החברה הייתה שווה מתחת ל- 370 מיליארד דולר. אנבידיה מתקדמת על עבר שוויים כמו של אמאזון (1.4 טריליון דולר) ואלפבת, חברת האם של גוגל (1.7 טריליון דולר), למרות שאפל, הרווחה בעלת השווי הגבוה בעולם, עדיין עוד רחוקה בשווי שוק של 2.8 טריליון דולר.

מניית אנבידיה נפתחה היום במחיר של 502 דולר למניה וחזרה כל הדרך בחזרה למחיר הפתיחה - 475 דולר כשהאנליסטים מספקים מחיר יעד ממוצע למחיר של 574.4 דולר למניה, למרות שצפי זה עשוי לעלות מאחר וסביר להניח שהגופים השונים יעדכנו את התחזיות שלהם אחרי דוח הרבעון השני. הצפי הממוצע מציג אפסייד של כמעט 14% על המניה, מה שישים את החברה במקום אטרקטיבי יותר מאמאזון לפי שוויה הנוכחי ובמרחק יריקה מאלפבת. ואחרי הכל, אין שום סיבה לחשוב שאנבידיה לא תמשיך בביצועים שלה, אחרי הכל שני רבעונים רצופים בהם היא מכה את ציפיות וול סטריט היו גורם משמעותי בדחיפה של המניה למעלה.

 

תוצאות מעל לצפי

הנתונים של הדוח של החברה היו מעל למה שציפו האנליסטים בצורה מרשימה. הרווח הגולמי עמד על 71.2% לעומת צפי של 70.1%, ההכנסות בסקטור הגיימינג עמדו על 2.49 מיליארד דולר, בעוד הצפי היה ל-2.38 מיליארד דולר. ההכנסות ממרכזי נתונים עמדו על 10.32 מיליארד דולר, 2.5 מיליארד דולר יותר מה שציפו בוול-סטריט. החברה הודיעה גם על בייבאק של 25 מיליארד דולר. תחזית החברה לרבעון השלישי היא להכנסות של 16 מיליארד דולר, עם סטייה אפשרית של 2%, לעומת הצפי בשוק שעומד על 12.5 מיליארד דולר.

האנליסט ג'ון וין העלה את מחיר היעד שלו ל-670 דולר לעומת 620 דולר שהיה עד כה. היעד החדש מבוסס על מכפיל לרווח של פי 35 ל-2025.

ריק שפר העלה את המחיר יעד שלו מ-500 דולר ל-650 דולר. לעומתו האנליסט פרנק לי מהבנק הבריטי העלה לאחרונה את מחיר היעד למניית החברה אל 780 דולר - אפסייד של 73% לעומת המחיר הנוכחי, לאחר שמחיר היעד הקודם עמד על 600 דולר למניה. לי מעריך כי יש עוד פוטנציאל שלא התגלם עוד במחיר המניה למחצית השניה של השנה ולהמשך השנה הבאה. האנליסט ציין גם כן את הביקוש הרבה לשבבי ה-AI של החברה, אשר צפוי להמשיך ולעלות.

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    אנונימי 25/08/2023 20:36
    הגב לתגובה זו
    לצערי אני הגורם לנפילות ,רובצת עלי קללה ,בכל פעם שאני רוכד מניה תוך כגי ריצה מעלה , מיד אחרי הרכישה שלי מתהפכת המגמה ומאז רק נפילות. כשאני מוכר המניה מטפסת. ככה זה כבר שנה. אןלי מישהו יכול להביר מני את הכישוף כי אני פוגע בעל העולם . סליחה
  • כותב מהבטן, לא מהלב. כותב יפה , אבל לא פוגע, בקיצו 26/08/2023 07:55
    הגב לתגובה זו
    כותב מהבטן, לא מהלב. כותב יפה , אבל לא פוגע, בקיצור מחרטט
  • 3.
    אנבידיה בעיקר צומחת במחיר המכירה... לא בייצור. (ל"ת)
    אביב 25/08/2023 00:10
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    כלכלן 24/08/2023 21:29
    הגב לתגובה זו
    המניה של אנבידיה לא שווה כרגע יותר מ300-400 דולר. 400 דולר זה השווי למניה אבל רק בהינתן המקרה הטוב ביותר ל5 השנים הקרובות עבור אנבידיה. מעל ל400 זה כבר רק בהינתן והיא תשתלט על שווקים נוספים בנוסף ללא לאבד את אלה שהיא שולטת בהם היום (מה שגם מאד לא סביר כי הלמידה העמוקה מגיע למיצוי ובשלות עם הזמן שיאפשרו להריץ אותו על גבי חומרה ותשתיות זולות יותר.
  • 1.
    מתעניין 24/08/2023 15:05
    הגב לתגובה זו
    לרוי שלום. אם הכל כל כך טוב והכיוון כל כך ברור מדוע לא המלצת על מניית אנבידיה שבועיים לפני הדו"ח ?? יכולנו לקנות את מניית החברה לפני העליות ולא אחרי כל השמחות.
  • שחף 24/08/2023 18:34
    הגב לתגובה זו
    6:6 כמו בשבש ..מה שלמזלם של המשקיעים הזמניים והמהמרים של הסווינג קרה שאים לא היה קורה היתה צונחת .
  • עירית 24/08/2023 15:21
    הגב לתגובה זו
    כשדברים מתפרסמים בכתבות בארץ זה ת מ י ד אבל ת מ י ד מאוחר מידי. תקרא ידיעות מחו״ל ועקוב אחרי תחומים שאתה חושב שיהיו חמים בזמן הקרוב ותגיע למסקות לפני הכתב הממחזר. פשוט
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%

ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי סיטיקון

ג’י סיטי ג'י סיטי 1.23%  , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה,  פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.

בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.

מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.

מה המספרים מספרים

מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch)  עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.

כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

טאואר עולה 2.8%, ניו מד יורדת 2%; מדד הביטוח עולה 1%

מגמה חיובית בת"א ברקע העליות החזקות מעבר לים; עונת הדוחות ממשיכה עם ניו-מד, ובהמשך יצטרפו חברות נוספות כמו נקסט ויז'ן שדיווחה על עסקה בגובה 2 מיליון דולר הבוקר, כמו גם טאואר וקמטק
מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

מגמה חיובית בת"א ברקע העליות בחוזים העתידיים (להרחבה - השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות) מדד ת"א 35 עולה 0.4% ומדד ת"א 90 מוסיף 0.8%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.5%, מדד הביטוח עולה 1%, מדד הנדל"ן עולה 0.6% ומדד הנפט והגז נסחר ללא שינוי משמעותי.  


המשקיעים מצפים להורדת ריבית, כאשר מה שצפוי לסגור סופית את הנושא יהיה מדד המחירים שיתפרסם ביום שישי. הציפיות בשוק מצביעות על עלייה של כ-0.5%. אחרי שהמדד הקודם הפתיע בירידה חדה של 0.6% והוריד את האינפלציה השנתית ל-2.5%, השוק מעריך כי גם הפעם נראה נתון שיחזק את ההסתברות להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה האם הריבית תרד בסוף החודש? זה הנתון שיקבע


ג’י סיטי ג'י סיטי 1.23%  ממשיכה לרכז עניין, לאחר ההודעה בשבוע שעבר על רכישת מניות נוספות בחברת הבת הפינית סיטיקון והתחייבותה להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט. מאז ההודעה של מעלות ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות, מניית החברה איבדה גובה והאג"ח של החברה רשמו ירידות,  סימן לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את ההשלכות האפשריות על המינוף והנזילות. למרות שהחברה הצהירה כי ההשפעה על רמת המינוף תהיה “זניחה”, חברת הדירוג הזהירה כי במקרה של היענות רחבה להצעת הרכש, יחס החוב להון העצמי עלול לטפס לטווח של 70%-75%, ובתרחישים שונים אף לעבור את רף ה־80%. זה אומר שיש עלייה ניכרת בסיכון הפיננסי של החברה, בדיוק בזמן שבו היא מנסה ליישם תוכנית ארוכת טווח לצמצום חוב ומינוף עד 2028. ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%. 

ירידות השערים במניה ובאג"ח משקפות את החשש שהמהלך, שנועד לחזק שליטה ולנצל תמחור חסר לכאורה של סיטיקון, עשוי להפוך לעומס פיננסי שיחזיר את ג’י סיטי למסלול של לחץ באגרות החוב, הורדות דירוג ומכירת נכסים, תסריט שהמשקיעים כבר ראו בעבר. הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?



לקראת תקציב 2026, פורסמה טיוטת חוק ההסדרים. חוק ההסדרים הוא חוק נלווה לתקציב המדינה שמרכז בתוכו עשרות רפורמות ושינויים רגולטוריים שמטרתם ליישם את מדיניות הממשלה לשנה הקרובה. בטיוטת חוק ההסדרים לשנת 2026 נכללים צעדים כמו החזרת מס היסף על רווחי נדל"ן, קיצוץ בהטבות לגמלאי מערכת הביטחון, מס חדש על סיגריות אלקטרוניות, חיוב משכירי דירות בדיווח הכנסות, קיצור זמני אישור תוכניות בנייה, פתיחת שוק החלב ליבוא, הקמת נמלי מסחר פרטיים בחדרה ובאשקלון וצעדי התייעלות ברשויות המקומיות. בסך הכול מדובר בשילוב של צעדי מיסוי, רפורמות מבניות וקיצוצים תקציביים שמטרתם לצמצם גירעון ולהגביר תחרות במשק. מדובר בטיוטא שאינה סופית, ועל פי ההחלטות שיתקבלו החוקים ישפיעו גם על שוק ההון.


להמשך הכתבה לחץ כאן