האם יש סיכוי שגם דוח הרבעון השני של רמי לוי שגוי?
אחרי התקלה החמורה בדוחות רמי לוי רמי לוי -1.3% לרבעון הראשון, השאלה המתבקשת כעת היא האם ייתכן שגם בדוחות הרבעון השני יש טעות, או שהפעם השיפור הוא אמיתי. השאלה מתבקשת שבעתיים, שכן המספרים שוב נראים דומים - שוב קפיצה ברווחיות הגולמית, הפעם של 2% כך שהרווחיות הגולמית עומדת על 25.2% (דומה לטעות ברבעון הראשון) לעומת 23.1% ברבעון המקביל. קפיצות שכאלו ברווחיות הגולמית אינן אופייניות לחברות קמעונאיות שלרוב מתמחרות את המוצרים בהתאם למחירים שקובעים היצרנים עפ"י מודל סדור.
אפשר רק להניח שאחרי טעות כל כך חמורה של פספוס של 60 מיליון שקל, רואי החשבון הפעם בדקו את הדוחות הרבה יותר לעומק, חקרו וביררו, כדי שלא תקרה להם שוב פשלה כזו.
הרווחיות הגולמית של רמי לוי הרבה יותר טובה משל המתחרים גם ברבעון השני. איך זה ייתכן?
אבל החשש בכל זאת קיים. כאשר משווים את רמי לוי למתחרות רואים שהוא הצליח בכל זאת להקפיץ את הרווח הגולמי ב-2% כאשר המתחרות שמרו על יציבות. איך זה יכול להיות? הרי המיתוג שלו זה מחירים נמוכים לציבור.
כך למשל, ויקטורי ויקטורי -0.84% , שפרסמה הבוקר את דוחותיה לרבעון השני, דיווחה על רווחיות גולמית של 25.5% לעומת 25.3% ברבעון המקביל ושל 25.7% ברבעון הקודם - הבדלים מינוריים מרבעון לרבעון. רשת טיב טעם טיב טעם 0.09% הציגה בשבוע שעבר רווחיות גולמית של 32.8%, ללא שינוי מהרבעון הראשון של השנה ומהמקביל ב-2022.
- אורקל תפרסם דוחות השבוע: מהזינוק מעל 305 דולר לנפילה של 37%
- זינוק במכירות החזירה את קבוצת חג'ג' לרווחיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והנה עוד אחת - מגזר הקמעונאות שבבעלות פז פז נפט הציג ברבעון השני של השנה רווחיות גולמית של 36.4% לעומת רווחיות גולמית של 35.4% ברבעון הראשון של השנה. לכאורה שיפור, אבל כאן צריך לזכור שמדובר על מגזר שמורכב ממספר חברות - פרשמרקט, Yellow וגם סופר יודה. אז ייתכן שהתוצאות של פרשמרקט ספציפית יהיו שונים. הבעיה היא שאי אפשר לדעת. פז כמובן לא מדווחת על כך בנפרד.
בשורה התחתונה, המספרים מרבעון לרבעון דומים מאוד עם סטיות מינוריות של פחות מ-0.5%. מחר תדווח שופרסל -3.33% וביום רביעי גם יוחננוף -1.54% והרווחיות הגולמית שלהן צפויה להיות דומה. אם כך, ולאחר תיקון מהותי בדוח של רמי לוי - כיצד ייתכן שהפעם אכן ישנה קפיצה של 2% ברווחיות הגולמית? האם קיים סיכוי של טעות נוספת? לאור האירועים האחרונים מוטב שרמי לוי יחד עם רואי החשבון שלו יבהירו כי אכן מדובר במספרים נכונים, הרי מי שמתסכל עליהם עלול להגיד לעצמו - "רגע, איך זה יכול להיות? למה הפעם הם לא טועים?"
תקציר הפרקים הקודמים:
רמי לוי פרסם תיקון לדוח הרבעון הראשון בו נרשם בטעות גידול של 3% ברווחיות הגולמית, פער של 60 מיליון שקל. הרווחיות הגולמית אחרי התיקון נפלה ל-22% לעומת 25% לפני גילוי הטעות. אם החברה הייתה מדווחת כמו שצריך אזי המשקיעים היו מגלים כבר לפני 3 חודשים דוחות חלשים וסביר להניח שהמניה הייתה מאבדת גובה. על פי הדוחות המתוקנים לרבעון הראשון - הרווח הנקי של רמי לוי צלל מ-68 מיליון שקל ל-22 מיליון שקל. מדובר בטעות קריטית. של מי הטעות? של רמי לוי עצמו או של חברת רואי החשבון שלו? התשובה היא גם וגם. כולם פספסו.- סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
זמן קצר בלבד לאחר פרסום תיקון הטעות, פרסם רמי לוי את הדוח לרבעון השני של השנה - האם בחברה גילוי את הטעות רק ביום חמישי האחרון? לא סביר. גם ברשות ניירות ערך מתקשים להאמין ובודקים את הנושא מול החברה.
לרמי לוי זכויות רבות ומוניטין משובח. הוא הצליח להקים כאן את רשת הקמעונאות המצליחה במדינה והניב למשקיעים שלו תשואה מרשימה ב-5 השנים האחרונות. הרבה מעבר למתחרים שלו. אם חלילה תתגלה כאן טעות נוספת, עלול להתפתח משבר אמון חמור ביותר בין רמי לוי למשקיעים שכלל לא ברור כיצד אפשר לכפר עליו. רמי לוי הוא סוג של קוסם. אם הוא אכן הצליח לרשום גידולשל 2% ברווחיות הגולמית הוא זכאי למחיאו כפיים סוערות. עד אז - הוא צריך לתת למשקיעים שלו להיות בטוחים שהפעם הוא לא טועה. וחשוב להדגיש - בדיווח לבורסה מיום חמישי האחרון הבהירה החברה של רמי לוי כי "החולשה המהותית תוקנה ועל כן הבקרה הפנימית ליום 30 ביוני 2023 היא אפקטיבית".
- 1.תבדקו טוב ומהר האם זה מקרה או רמי לוי בלון על סף ה 21/08/2023 18:09הגב לתגובה זותבדקו טוב ומהר האם זה מקרה או רמי לוי בלון על סף התפוצצות
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
