הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אייזק דבח מנכל דלתא
צילום: יחצ

מה הפיל את מניות דלתא, דלתא מותגים ותפרון? האם הנפילה מוגזמת?

הסיבה היא אזהרת הרווח של וולמארט, אבל בדלתא מתעקשים שההכנסות הללו מהוות "אחוזים בודדים בלבד". כמה צפויה להיפגע דלתא והאם המשקיעים נלחצו בעיקר בגלל שורה אחת בדוחות של דלתא? או שהם צופים פגיעה גדולה יותר?
נתנאל אריאל | (2)
נושאים בכתבה אייזיק דבח בגדים דלתא גליל מסחר מקוון

חברת דלתא גליל  דלתא  של אייזק דבח (48.43%), העוסקת בייצור ושיווק של הלבשה תחתונה ובדים התרסקה ב-9% במסחר בבורסה, וכשגם מניות החברה הבת (80% אחזקה) דלתא ישראל מותגים  דלתא מותגים -0.74%  מאבדות גובה וגם תפרון הקטנה יותר,  ירדה ב-5%. מה זה קטנה? תפרון נסחרת בשווי של 220 מיליון שקל, בעוד דלתא מותגים נסחרת לפי שווי 1.52 מיליארד שקל ואילו דלתא גליל הגדולה נסחרת לפי שווי של 4.7 מיליארד שקל (כולן - אחרי הירידות )

אבל מה בעצם גרם לירידה החדה במניות? בשוק יש מי שמסבירים שמדובר בנפילה בעקבות אזהרת הרווח שפרסמה הלילה ענקית הקמעונאות וולמארט  WALMART . וולמארט מזהירה שהרווח ברבעון השני יירד ב-9% בעוד שרק לפני חודשיים העריכה שהוא בכלל יעלה ב-1% לעומת רבעון מקביל, בשנה כולה היא צופה ירידה ברווח של 12%. נזכיר, מדובר ברבעון שני בעייתי לוולמארט, אחרי שגם ברבעון הקודם היא דיווחה על תוצאות חלשות מאוד.

וולמארט היא סממן חשוב למצב הקמעונאים בארה"ב מעצם היותה ענקית קמעונאות שפרושה בכל רחבי ארה"ב. הירידה ברווחים נובעת כאמור מהאינפלציה, אבל האינפלציה גם מצליחה לייצר סוג של טעות אופטית – עלייה במחזור ההכנסות. וולמארט צופה לעלייה במחזור המכירות בשיעור של כ-5% ברבעון ובשנה כולה, אך מדגישה כי לא מדובר בעלייה כמותית, אלא עלייה שנובעת מעליית מחירים. האזהרה שלה הכתה את השוק בתדהמה ומניות הקמעונאות האחרות נופלות גם הן: טרגט  TARGET CORP מאבדת 4%  ואמזון AMAZON  מוחקת 5%. כעת, השוק ימתין בציפייה לדוחות אמזון, שיפורסמו ביום חמישי הקרוב לאחר נעילת המסחר ועשויים ללמד על ההשפעות של האינפלציה.

לכאורה, המוצרים של דלתא אמורים להפוך אותה ל'מניה דפנסיבית' - אנשים יצטרכו לקנות לבוש תחתון (חזיות, תחתונים, גרביים וכו') גם אם יהיה מיתון. בנוסף, יש לדלתא לקוחות נוספים לצד וולמארט - נייקי, לולו, סקימס, ספאנקס. אבל זה לא קורה, והמניה נפלה ב-20% מתחילת השנה.

השאלה הגדולה: כמה מהוות ההכנסות של דלתא מוולמארט?

הירידה במניית דלתא מיוחסת גם לעובדה שוול מארט הזהירה שתחום ההלבשה חלש. וגם לעובדה שדלתא היא ספקית של וול מארט. הקשר בין וולמארט ודלתא פחות חזק מאשר בעבר. עד 2018 היווה הסגמנט הזה בדלתא גליל כ-13-18% מההכנסות, וב-2019 הוא ירד אל "מתחת ל-10%. כמה בדיוק? בדלתא מסרבים לחשוף ורק מוכנים להגיד שמדובר על "אחוזים בודדים בלבד". מה זה אחוזים בודדים? בדלתא רוצים שנאמין שמדובר על 2-3% בלבד. בדוחות של דלתא המידע הזה לא מופיע.

הדבר היחיד שכן ניתן לחלץ מהדוחות הוא המשפט הבא: "נכון למועד דוח זה ובשנים 2021 ו-2020 אין לקבוצה לקוחות אשר המכירות אליהם מהוות כ-10% מסך מכירות הקבוצה במאוחד. עד לשנת 2018 היה Walmart לקוח עיקרי של החברה אולם לאור הגידול בפעילותה העסקית של החברה, בין היתר עקב רכישת Bogart ביולי 2019 , ולאור ירידה במכירות החברה ל-Walmart ,ירד שיעור המכירות ללקוח זה מתחת ל-10%. יובהר כי לקוח זה נותר לקוח חשוב של החברה ושל תחום הפעילות, והחברה סבורה כי קיטון בהיקף מכירותיה ל-Walmart עלול להשפיע באופן מהותי לרעה על תוצאותיה הכספיות". מה זה אומר על היקף המכירות בפועל? לא הרבה.

ההכנסות מוולמארט מהוות כ-4-5%? המשמעות תהיה הפגיעה של 0.5% בהכנסות של דלתא

ניתן להעריך שההכנסות של דלתא מוולמארט מסתכמות בכ-80-100 מיליון דולר בשנה, לאחר שבשנת 2019 הייתה ירידה של כ-60 מיליון דולר בהכנסות (לעומת 143 מיליון דולר בשנת 2018). בדלתא החליטו לצאת מקווי מוצר שהיו פחות רווחיים מבחינתם. זה מביא אותנו ל-4-5% מתוך ההכנסות של דלתא. אז מדובר בסכום לא קטן, אבל הכל יחסי - אם אצל וולמארט הצפי הוא לירידה של 10-12% וזו גם תהיה הירידה בדלתא, אז מדובר על ירידה שנתית בהכנסות של דלתא בהיקף של 8-12 מיליון דולר, חצי אחוז מההכנסות. מבאס אבל לא נורא לחברה שצופה הכנסות של 2 מיליארד דולר בשנת 2022 והכניסה 1.95 מיליארד דולר בשנת 2021.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בכל מקרה, אם זה אכן המצב ומדובר בירידה של 0.5% בלבד בהכנסות של דלתא, הרי שדלתא עשתה טעות. היא לא מספרת למשקיעים שמדובר על ירידה זניחה בהכנסות וממילא גרמה למשקיעים להילחץ - אולי - יותר מדי. 

מצד שני - ייתכן שהסיפור הוא גדול יותר: אם וולמארט הענקית צופה את הפגיעה הזו, אולי גם החברות בישראל עשויות לחוות את אותה הפגיעה - ואז הפגיעה בדלתא עשויה להיות גדולה יותר? אם ניקח את וולמארט כנקודת ייחוס, אז הפגיעה עשויה להיות דרמטית.

מה דיווחה דלתא ברבעון האחרון?

ברבעון הראשון של 2022 רשמה דלתא הכנסות של 483.9 מיליון דולר, גידול של 16% לעומת 416.1 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. על אף הצמיחה ביחס לרבעון המקביל אשתקד, מדובר בירידה ביחס לממוצע ההכנסות ברבעונים האחרונים.

בשורה התחתונה, דיווחה החברה על רווח נקי של 18.9 מיליון דולר, גידול של 26% לעומת 15.1 מיליון דולר ברבעון מקביל אשתקד. גם בסעיף זה, על אף הצמיחה מדובר בירידה ביחס לרבעונים החולפים.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    חברה נהדרת 27/07/2022 09:30
    הגב לתגובה זו
    לא כל יום יש הזדמנות לאסוף במחירים כאלה בטח למשקיעים לטווח ארוך
  • 1.
    ירידה מוגזמת ומחר דלתא תעלה (ל"ת)
    ליאור 26/07/2022 22:14
    הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את השיא?

הבנקים מחקו 3.1%, חברות הביטוח 4.3%; נתניהו חשב שהוא יכול לתקן את הנזק אבל זה הולך להיות קשה. הבידוד מול אירופה מפחיד את המשקיעים

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה סגרה בירידות. ירידות של עד 2.3% בהובלת ת"א 90. תחילת היום היתה חיובית אחרי "המלצת הקנייה" של נתניהו לבורסה, אבל ככל שהמשקיעים קראו בין השורות את ההמלצה, הם הפנימו שהסיכונים גדולים. אל על ירדה ב-5.5%  מדד הביטוח נפל 4.3%, הבנקים ירדו ב-3.1%. בנוסף, הביטחוניות עצמן שהיו בעין סערת נאום ספרטה, ירדו בחדות ובראשן אלביט שהשילה 5.3% או 4.5 מיליארד שקל, ואחריה אימקו נקסט ויז'ן וסולרום, כולן צפויות להיכלל במדד הביטחוניות שיושק בנובמבר. 

גם הנדל"ן ירד, כשהמדד עצמו ירד 2.2% והסקטור כולו ירד, בהובלת עזריאלי שירדה 3%. מצד שני: נייס עלו ב4.8% וארית בכ-2%.


ראש הממשלה בנימין נתניהו דיבר על בידוד גלובלי. זה הפחיד את הציבור ואת המשקיעים. השוק התחיל לרדת. נתניהו עשה סיבוב פרסה, אבל למה שמשקיעים עכשיו ייכנסו לשוק כאשר הם מבינים שיש סיכון מאוד גדול לבידוד עולמי. אנחנו חוזרים 40-50 שנה אחורה, אולי היצוא והיבוא עם אירופה ייפגעו. ראש ממשלה לא יכול להגיד משהו ולחזור בו. דמיינו שמנכ"ל של חברה יגיד - אנחנו מנמיכים ציפיות ובגלל שהמניה ירדה הוא חוזר לשוק ואומר - לא הבנתם אותי, התכוונתי שרק מול הודו המכירות יירדו, אנחנו בצמיחה, המניה מצוינת. 

הינו "שוחטים" את המנכ"ל. אז המנכ"ל הפעם הוא נתניהו והוא לא מצליח להרגיע. ההיפך - הוא משדר חוסר אמון. 


במקביל גם בשוק האג"ח הממשלתי נרשמות ירידות בשערי האגרות כשהתשואות מטפסות בהתאמה - אג"ח ממשלתית שקלית בריבית קבועה ל-11.1 שנים שעלתה בתחילת היום עד 0.3% עברה לירידות של כ-0.4% ונסחרת בריבית ברוטו של 4.46%


להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

אנרג'יקס עולה 3.5%, תמר 2.3%; אורביט יורדת 4.6%, חג'ג' אירופה 4.2% - מגמה חיובית במדדים

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

אחרי ירידות חדות אתמול של עד 2% הבורסה מתנהלת במגמה חיובית מתונה כשהמדדים מטפסים עד 0.3%. ת"א 35 עולה 0.2%, בעוד ת"א 90 מוסיף כ-0.3%.

בסקטורים האחרים, התמונה מעורבת - הבנקים מוסיפים 0.6%, בעוד ת"א ביטוח יורד 0.4%. ת"א נדל"ן מוסיף כ-0.1% ות"א נפט וגז מוסיף 0.8%.


אתמול נרשם שיא במחזור המסחר שהגיע ל-4.2 מיליארד שקל, מחזור שעקף גם את הימים הפעלתניים ביותר שראינו באוגוסט וסימן על המעורבות הגדולה של השחקנים בשוק ומימושים גדולים. הבוקר המחזור גבוה באופן יחסי לשלוש השעות הראשונות ועומד על כ-950 מיליון שקל דבר שגם מסמן את קרב הורדות הידיים שמתנהל ברגעים אלה. את המחזורים הגדולים מרכזות אלביט מערכות -0.85%  , לאומי 0.13%  ופועלים 0.08%  עם מחזורים של כ-28 מיליון שקל בממוצע.

 

אתמול הפד' הוריד ריבית באחת מהפגישות המתוקשרות של השנתיים האחרונות (להרחבה - הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?). הורדה ראשונה אחרי תשעה חודשים שמסמנת מצד אחד התחלה של 'פיבוט' במדיניות הבנק המרכזי אבל כזאת שמגיעה עם מסרים סותרים מצד היו"ר פאוול שמסגר את הורדת הריבית ככזאת שבוצעה כדי לנהל סיכונים מול קפאון בשוק עבודה. וול סטריט סיימה אתמול את המסחר במגמה מעורבת כשהמשקיעים מצד אחד שמחו לראות את הציפיה מתממשת אבל העתיד נשאר בהרבה סימני שאלה כשממוצע ההצבעות של חברי הועדה הפתוחה מכוון ל-2 הפחתות נוספות עד לסוף השנה - אבל בינתיים החוזים על וול סטריט חוזרים לטפס עד 0.6% כשהאופטימיות חוזרת אל השוק - האם הסנטימנט מעבר לים ישפיע גם עלינו?

אז חשוב לומר שאנחנו בסביבה אחרת. אנחנו במלחמה שמתארכת ובתקציב שנפרץ כבר 3 פעמים כדי לתדלק את המערכה. האינפלציה אצלינו מתכנסת לכיוון הטווח העליון של יעד בנק ישראל אבל הנגיד - למרות שהקולגה מוושינגטון נותן לו את "האישור" - סביר להניח שירצה להמתין עוד קצת עם הורדת הריבית כאן בארץ.   


אולי גם זה הזמן הכי מתאים לבקש עצה, לשמוע חוות דעת של מנהל השקעות שחי ונושם את השוק כבר יותר מעשור. דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את הקרן המנייתית של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת - ישבנו לשיחה כדי לנסות ולפזר את הערפל שמבלבל הרבה מאוד בשוק - איך הוא מתייחס ל"נאום ספרטה" של נתניהו? האם עכשיו זה הזמן להכנס לבורסה או אולי לצאת? איזה סקטורים הכי קורצים לו - ובכלל - יש אפסייד לביטחוניות? מה הוא חושב על דלק קבוצה דלק קבוצה 1.04%  ,נאוויטס נאוויטס פטר יהש 3.48%   , טבע טבע -0.72%   ומתי כדאי לכם לברוח מחברות (רמז: כשהמנכל"ים נוטשים) וכאן הוא מציין את צמצום ההחזקות ב נייס 1.78%  , מיטרוניקס 0.09%  , פנינסולה -2.57%     - וגם האם ל- monday.com -3.69%    יש סיכוי מול ה-AI? מה תעשה הורדת הריבית לסקטור הנדל"ן והאם היא תצליח לבלום את הקריסה - על כל אלו ועל עוד הרבה מאוד נושאים בוערים בראיון המיוחד


ההנפקה של מיכפל - חברת פורמולה מערכות פורמולה מערכות -0.2%   , בניהולו (ואפקטיבית גם שליטתו) של גיא ברנשטיין, השלימה אמש את הנפקת חברת מיכפל לציבור, במהלך שאפשר לה לגייס 300 מיליון שקל כמתוכנן, אך במחיר מסוים: חיתוך של כ-17% במחיר המניה לעומת התכנון המקורי. בהתאם, שווי השוק של מיכפל טרם ההנפקה ירד ל-770 מיליון שקל, במקום 900 מיליון שקל כפי שתוכנן תחילה. פורמולה של גיא ברנשטיין מצליחה להנפיק את מיכפל בשבוע יחסית קשה בבורסה; מי זאת מיכפל וכמה היא מרוויחה? וגם - האם היא מעניינת להשקעה?


להמשך הכתבה לחץ כאן