היום ישחרר יו"ר הוועדה לניירות ערך ובורסות בארצות הברית (SEC), גארי גנסלר, כמה הצעות שהמטרה שלהן היא לסייע בהגדלת התחרות בשוקי ההון ובשיפור תנאי המסחר עבור משקיעים בודדים.

על פי ההסדרים הנוכחיים, ברוקרים מנתבים הזמנות קמעונאיות לעושי שוק ממוחשבים כמו Virtu Financial VIRT VIRTU FINANCIALINC ואחרים, אשר משלמים לברוקרים עבור תזרים הזמנות זה. תשלומים אלה עבור תזרים הזמנות, חותרים במידה רבה תחת מודל המסחר ללא עמלות, אשר Robinhood Markets HOOD ROBINHOOD MARKETS התחילה אותו, והוא הועתק בהמשך על ידי חברות כמו צ'ארלס שוואב.

ה"וול סטריט ג'ורנל" דיווח שגנסלר עשוי להתוות הצעות לניתוב מחדש של הזמנות קמעונאיות, בנאום שיישא בצהריים בכנס פייפר סנדלר של חברות בתעשיות הסחר והטכנולוגיה הפיננסית. גנסלר ואחרים הביעו חששות שהתשלומים עבור תזרים ההזמנות יוצרים קונפליקטים וניגודי אינטרסים, שעלולים לפגוע בסוחרים קמעונאיים.

אחת ההצעות האפשריות שתוארה על ידי הג'ורנל, עשויה לשנות את האופן שבו ברוקרים מטפלים במה שמכונה פקודות שוק. באמצעות פקודות אלה, סוחר מבקש לקנות או למכור מניות בכל מחיר ששורר באותה עת, במקום לשים מגבלות על המחיר שהסוחר יקבל. עושי שוק מחוץ לבורסה קיבלו נתח גדול מההזמנות הללו על ידי תשלום עבור זרימת ההזמנות, והציעו לסוחרים תמחור מעט טוב יותר מאשר הבורסות. ה-SEC תדרוש מברוקרים קמעונאיים לנתב הזמנות שוק לסוג חדש של מנגנון מכירה פומבית, שיאפשר לחברות רבות להתחרות על ביצוע ההזמנות.

• טראמפ: תפסיקו לדווח רבעונית
• ה-XRP מזנק ב-9%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ה-SEC לא הגיבה על כללי הניתוב המדווחים. מ- Virtu Financial VIRT נמסר כי עושי שוק סיטונאיים כמוהו חסכו לסוחרים מיליארדים, בכך שנתנו להם תמחור טוב יותר עבור הפעולות שבצעו בבורסה.

נראה כי החדשות על השינויים הפוטנציאליים טלטלו את מניית Virtu, שצנחה ב-2.4% במסחר אתמול, לרמה של 23.90 דולר. למרות שהנאסד"ק עלה ב-0.6%, מניית רובינהוד צנחה ב-6%, למחיר של 8.56 דולר.

ניתוב מחדש בוול סטריט של פקודות השוק, בוודאי יעמוד בפני אתגרים משפטיים מצד השחקנים המושפעים. זה מה שקרה כאשר ה-SEC פרסמה כללים לרפורמה באופן ההפצה של ציטוטי מחירים.

• אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
• אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...

במאה השנים האחרונות, מחירי שוק המניות התפתחו מסרט טיקר ולוח גיר, להזנות אלקטרוניות. כיום קיימים שני סוגים של הזנות. נתונים "מאוחדים" או "ליבה" מספקים מידע בסיסי, כולל המחיר והנפח של המסחר האחרון של המניה, ואת הצעת המחיר וההצעה הטובה ביותר בבורסות של המדינה.

בנוסף, בעלות גבוהה בהרבה, הבורסות מספקות הזנות ישירות המציגות מידע נוסף, כגון הצעות מחיר והצעות ברמות מחירים מתחת או מעל ההצעה וההצעה הטובה ביותר ונתונים ממכירות פומביות של פתיחה וסגירה של מניה. הזנות ישירות גם יכולות להגיע הרבה יותר מהר.

בחוק של 2020, ה-SEC קראה לבורסות בארצות הברית להרחיב את נתוני הליבה, כך שיכללו ציטוטים של מניות מעבר לחמש הראשונות שנמצאות בראש ספר ההזמנות שלהם. החוק גם שבר את המונופול של חברות מסוימות על נתוני המסחר, ודרש מהן להציע נתונים גם לעושי שוק מתחרים, שעשויים לגבות מחירים נמוכים יותר או ליצור הצעות נתונים שונות.

ערעור על החוק, שהוגש על ידי נאסד"ק ובורסות אחרות, נדחה ב-24 במאי על ידי בית המשפט לערעורים של ארצות הברית במחוז קולומביה. ואולם ייתכן שיחלפו כמה שנים עד שהנתונים המורחבים יתחילו להופיע בפיד המאוחד. אבל גורלם של ספקי הנתונים המתחרים, ייקבע על ידי ערעור שני בבית המשפט. השאלה היא האם בית המשפט יאשר את חידוש הפיקוח על הנתונים של ה-SEC.

ה-SEC הורתה על שינויים בגופים השולטים בהזנת הנתונים הגולמיים והמחליטים על העלות שלהם. הבורסות שלטו בגופים הללו, וכשאלה הציעו בנובמבר האחרון מחירים של נתונים גולמיים לעושי שוק מתחרים, אלה התלוננו שהמחירים גבוהים להחריד. ה-SEC רוצה לחייב את הגופים ששולטים בנתונים, לכלול בהם גם נציגים של חברות השקעות וברוקרים. זאת, בתקווה שהם יובילו לתמחור נמוך יותר, ואולי לזרימה מהירה יותר של הנתונים.