ג'נריישן קפיטל: הרווח עצום אך רק חלקו מתגלגל למשקיעים
קרן ההשקעות ג'נריישן קפיטל 0.61% מדווחת על תוצאות הרבעון הראשון של 2022 במהלכו המשיכה להציג זינוק בשורה העליונה והתחתונה. אלא שבזמן שהחברה מצליחה להעמיד ביצועים מרשימים, מי שבאופן יחסי נהנים פחות מהביצועים הם לא אחרים מהמשקיעים בחברה.
נכון לסוף הרבעון, ההון העצמי של החברה עמד על כ-1.76 מיליארד שקל לעומת כ-1.68 מיליארד שקל ברבעון הראשון של 2021. התשואה על ההון העצמי (לפני מס) ברבעון נאמדת בכ-5.8% (23.2% קצב שנתי), לעומת כ-3.42% ברבעון המקביל אשתקד. מאז ההנפקה התשואה להון מעל 50%.
אלא שבזמן שהקרן ממשיכה לדווח על רווחים מרשימים של מעל 500 מיליון שקל בשלוש השנים האחרונות (מאז הנפקתה), עם תשואה להון מרשימה, המשקיעים בחברה (המלך שלוש השנים) הרוויחו יחד עם הדיבידנדים של כ-17% בלבד. כך, מניית החברה שהונפקה במהלך שנת 2019 במחיר של 100 שקל למניה, נסחרת כיום במחיר של כ-111 שקל למניה. יחד עם הדיבידנדים שחולקו במהלך השנים, הרי שהתשואה של המשקיעים מאז מגיע לכ-17% בלבד.
אם כן, מדוע רווחי הענק לא מתגלגלים למשקיעים, התשובה נעוצה בעיקר בדמי הניהול שמשולמים למנכ"ל וליו"ר החברה ארז בלשה ויוסי זינגר. בדומה לחברות אחזקה אחרות בשוק, המשקיעים מתמחרים את החברה מתחת להון העצמי שלה, בשל הוצאות ההנהלה הקבועות. כך למשל בחישוב גס, הוצאות הנהלה של כ-40 מיליון שקל, מתורגמים לירידה שלכ-400 מיליון שקל בשווי השוק שלה. מעבר לכך, המשקיעים בתחילת הדרך ראו הנפקות חוזרות שמדללות אותם וגורמות להם להפסדים. אלא שכאן יש בשורה מסוימת. קצב ההנפקות שהיה בתחילת הדרך ירד דרמטית במקביל לגיבוש הון משמעותי. הסיכון הצפוי מדילול נראה כעת נמוך יותר.
- הכלכלן הראשי: ירידה של כ-60% בהשקעות הזרות בישראל ברבעון הראשון
- נקסט ויז'ן מזנקת ב-15% - צופה צמיחה של 70% בהכנסות גם בשנה הקרובה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עוד רבעון חזק לקרן
ההכנסות מהשקעה בחברות מוחזקות ברבעון הראשון הסתכמו בכ-127.1 מיליון שקל, גידול של כ-122% לעומת כ-57.2 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הגידול בעיקרו לשינויים בשווי ההוגן של השקעות בחברות מוחזקות ומהיקף הדיבידנד והחזרי הלוואות בעלים שהתקבל מהן.
בשורה התחתונה מדווחת החברה על רווח (לפני מס) של כ-99.7 מיליון שקל, לעומת כ-46.2 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.
שווי ההשקעות בנכסי הפורטפוליו עמד בסוף הרבעון על כ- 2.516 מיליארד שקל, לעומת כ-1.564 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד.
השווי הנכסי הנקי (NAV) הגיע לכ-1.52 שקל למניה, לעומת 1.44 שקל למניה ברבעון המקביל אשתקד.
- 8.המוסדי 29/05/2022 15:12הגב לתגובה זובסביבת ריבית עולה - זו חברה בדרך למטה
- 7.הבדיחה על חשבוננו 29/05/2022 11:47הגב לתגובה זוגופים מוסדיים מוגבלים בדמי ניהול השקעות שהם יכולים לתת ל2.5% מעניין לראות מי הגוף המוסדי שמשקיע בחברה עם דמי ניהול כאלה ומי הדירקטריון שנרדם בשמירה ..זה חומר למפקח על הביטוח ושוק ההון.
- תבדוק ותגלה 07/06/2022 21:58הגב לתגובה זומושקעים בחברה.. המוסילה מגדל, עם הפנסיה שלך..
- 6.משינה 29/05/2022 11:05הגב לתגובה זולחלוק בהפסד יהיה תמיד בגדול ברווחים חפשו תחברים שלכם תקבלו כמה פירורים ההנהלה חייבת להתעשר מהר קודם
- 5.משה 29/05/2022 10:51הגב לתגובה זוניהול גרוע מהתחלה ודילול יתר של המשקעים
- 4.שמוליק 29/05/2022 10:38הגב לתגובה זולא מבין את הטיעון לגבי הוצאות הנהלה, אכן יש כאלה וזה כבר מוכר בהוצאות. התוצאת של החברה ברווח ובהון העצמי זה כבר אחרי ניכוי הוצאות הנהלה. לא מבין לגברי את הטיעון שצריך להתחשב בזה פעמיים בתמחור הקרן.
- 3.אנונימי 29/05/2022 10:24הגב לתגובה זוהמנהלים המוכשרים-קחו זאת לתשומת ליבכם
- 2.זה שלב של גדילה צריך להגיע ל10 מיליארד ואז לחלק (ל"ת)שמוליק 29/05/2022 09:11הגב לתגובה זו
- 1.40 מיליון משכורת בטח לא ישאר כלום למשקיעים.. (ל"ת)שישקו 29/05/2022 09:06הגב לתגובה זו
קובי אלכסנדר (נוצר ב-AI)ההשקעה המוצלחת של קובי אלכסנדר, והאם המימוש האחרון הוא סימן להמשך?
קובי אלכסנדר מממש 66 מיליון שקל ממניות אי.בי.אי אחרי 20 שנות השקעה; וגם: דברים שצריך לדעת על קובי אלכסנדר
קובי אלכסנדר קובי אלכסנדר מכר 240 אלף מניות של בית ההשקעות אי.בי.אי בשער של 275 שקלים למניה, סכום כולל של 66 מיליון שקלים. העסקה בוצעה בהנחה של 4% ממחיר השוק. לפני המכירה החזיק אלכסנדר ב-19.2% ממניות החברה; כיום נותרו בידיו 15.8%, בשווי של 620 מיליון שקלים. ההשקעה המקורית היתה ב-2005, בסך 50 מיליון שקלים עבור 25% מאי.בי.אי, והיא הניבה תשואה מצטברת של יותר מפי 12.
שווי השוק של אי.בי.אי חצה את 4 מיליארד שקלים במקביל לשיפור בתוצאות וקריאה נכונה של המפה. אי.בי.אי נכנס לפני יותר מעשור לתחום הקרנות האלטרנטיבות למשקיעים כשירים וזה הפך לזרוע מאוד מרכזית ברווחיו.
בשבוע האחרון מכרו ארבעה בכירים באי.בי.אי אופציות בשווי 50 מיליון שקלים
מי הוא קובי אלכסנדר?
קובי אלכסנדר הוא יזם הייטק ישראלי שייסד את קומברס טכנולוגיות (לשעבר אפרת) ב-1984 עם בועז משעולי ויחיעם ימיני. החברה, שפיתחה פתרונות ערך מוסף לתקשורת, גדלה ל-5,000 עובדים ו-1.5 מיליארד דולר מחזור שנתי בשיאה ב-2000, עם שווי שוק של 20 מיליארד דולר. אלכסנדר כיהן כמנכ"ל 25 שנה, והוביל IPO ב-1996 (גיוס 100 מיליון דולר) והשקעות בסטארט-אפים כמו וויקס (50 מיליון דולר ב-2007).
ב-2006 הוא הואשם בתרמית ניירות ערך: תמחור לאחור של אופציות למנהלים, שחסך 7 מיליון דולר מיסים והטיב עם בכירים, כולל אלכסנדר שקיבל אופציות בשווי 2 מיליון דולר. לאחר כתב אישום בארה"ב, נמלט לנמיביה (ללא הסכם הסגרה), שם שהה 10 שנים תחת שם בדוי, בעוד קומברס איבדה את שוויה וחוסלה.
ב-2016 הוא הוסגר, הורשע ב-2017 ברישום כוזב, ונידון ל-30 חודשי מאסר. ריצה 12 חודשים בארה"ב ובישראל, ושוחרר ב-2018 לאחר ניכוי שליש.
רו״ח פרידה עבאס יוסף, אחראית תחום נדל״ן במחלקת תאגידים הרשות לניירות ערך. קרדיט: ענבל מרמרי״בחברות הנדל״ן היזמי המספרים נראים טוב, אבל העודפים עלולים להיות מנופחים״
בכנס תאגידים ה-13 של רשות ניירות ערך מזהירים מפער בין התמונה האופטימית בשוק ההון לבין מצב הפרויקטים
בשטח, ומציגה מתווה גילוי חדש לחברות היזמיות שיתמקד במהות, בעודפים צפויים ובגילוי מצרפי
״על המסכים הכל נראה טוב, בפרויקטים זה כבר פחות פשוט״
היום (שלישי), בכנס תאגידים ה-13 של רשות ניירות ערך, עלתה רו״ח פרידה עבאס לבמה עם מסר מפוכח לשחקניות הנדל״ן היזמי. לדבריה, בעיני הרשות מתווה הגילוי החדש אינו רק שינוי טכני, אלא שינוי תפיסתי סביב מהות. היא הוסיפה שמי שמסתכל מלמעלה רואה שוק שנראה מצוין: בשנה האחרונה הצטרפו לבורסה 12 חברות נדל״ן יזמי, מספר שישראל לא ראתה כבר שנים. רוב החברות האלה גייסו אגרות חוב בהיקף כולל של כמעט 1.4 מיליארד שקלים, ובשנה החולפת נרשמה עלייה בשווי השוק של חברות הנדל״ן הציבוריות.
הנתונים האלה, אמרה, משקפים התעניינות גוברת מצד הציבור וציפייה לרווחיות גבוהה בשנים הבאות, במיוחד על רקע חזרה הדרגתית של השוק לפעילות אחרי סיום הלחימה. ״אם מסתכלים מלמעלה, הכל נראה ממש טוב״, אמרה, ״אבל כשנכנסים לעובדות בשטח, הסיפור מורכב יותר״.
עבאס הזכירה שבמקביל לעלייה בשוויי השוק נרשמה בשנה האחרונה ירידה בקצב מכירת הדירות, שהובילה לשיא חדש במספר הדירות הלא מכורות. יחד עם זאת, מדד תשומות הבנייה ושכר העבודה בענף ממשיכים לעלות ולהגדיל את עלות הפרויקטים עבור היזמים.
- יו"ר רשות ני"ע: "הונאות משקיעים ברשתות החברתיות מתרחבות - נדרשת פעולה משותפת עם הרשתות"
- רשות ני״ע: אישור גילוי מרצון לא מעיד על מקור חוקי של הכספים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
״השילוב של ירידה במכירות ועלייה בעלויות פוגע בתזרים המזומנים של החברות״, אמרה. ״את התוצאה רואים בשטח, בשלטי החוצות ובקמפיינים: מבצעי מכירות יצירתיים שמגלמים הנחות משמעותיות, הצעות למשכנתאות ללא ריבית, פטור מהצמדות ואפילו אפשרות לביטול הסכמים. אלה לא רק גימיקים שיווקיים, אלא כלים להתמודד עם מצוקה פיננסית שמתגברת״.
