OPC: פסגות מעלה את מחיר היעד מ-35 ל-38 ש'; אפסייד של כ-25%

"להערכתנו המימוש שהמניה עברה בחודשים האחרונים הינו מוגזם", כך כותבים בפסגות עלאו פי סי אנרגיה -4.05% שירדה מתחילת השנה בכ-9.5%. בבית ההשקעותמעלים את מחיר היעד של המניה ל-38 שקלים המשקף לה אפסייד של 25% על מחיר השוק וכן שומרים על המלצת "תשואת היתר" שנתנו למניה. בניתוח הקודם של בית ההשקעות על חברת האנרגיה, לפני כחצי שנה, מחיר היעד עמד על 35. עתה, בשל שינויים שיטיבו עמה בסביבה העסקית, כמו גם עסקאות רכישה שביצעה, בפסגות מעלים את המחיר."ההתפתחות המרכזית ממועד הפרסום הקודםהייתה השלמת רכישת (70%) האמריקאית בתמורה לכ-650 מ' דולר והטמעת פעילותה בחברה", מסביר האנליסט נעם פינקו.CPV מקימה תחנות כוח בגז ובאנרגיות מתחדשות ופינקו מצביע על כך שהיא נשארת עם שיעוראחזקה קטן יחסית בפרויקטים שלה תוך שהיא מתפעלת אותםתמורת דמי ניהול. "כיום חלקה היחסי בפרויקטים פעילים הוא1.5 ג'יגה, כמעט כולו בגז בתחנות שהן חדשות יחסית ויעילות", הוא כותב.עוד הוא מזכיר כילחברה תחנת כוח גדולה מאוד על בסיס גז בהקמה, פרויקט רוח ופרויקטסולארי בהקמה וכן צבר פרויקטים בתכנון של 2.2 ג'יגה מתחדשות וכ-4 ג'יגה בגז, וכי ב-3 השנים הקרובות מתכננת החברה להקים בממוצע כ-500 מגה שלאנרגיה מתחדשת בשנה.לצד זאת, ובהמשך לחשיפה לשוק האמריקאי, מאז ההמלצה הקודמת CPV רכשה תמורת 25 מ' דולר את 30% הנותרים מתחנתהכוח KEENAN בהספק של 152 מגה מהשותף. כמו כן החלו עבודות הקמתהפרויקט הסולאריMaple Hiill שהספקו126 מגה, ונחתם הסכם PPA בפרויקטהרוח שבהקמה בהיקף 114 מגה וואט.אם כן החברה פעילה יותר מבעבר בארצות הברית, ופינקו מצדו מנתח את הסביבה העסקית בסקטור האנרגיה שם וכותב כי "מחירי החשמל עלו בחודשים האחרונים בארה"ב בין היתר בשל עליית מחיריהגז הטבעי והפחם, וכן תנאי מזג אוויר. עליית מחירים זו טובה ל-CPV הנהנית כאמור מתחנות כוח חדשות ויעילות יותר, הצורכות פחות יחידות גז מאשרתחנות ישנות. הואיל והמחירים נקבעים לפי המחיר השולי, במקרה של עליית מחירי חשמל בשל עליית מחיר הגז המרווחים של החברה טובים יותר".עם זאת הכותב מציין כי שחרף עליית המרווחים פעילות CPV יצרה הפסד חשבונאי של כ- 40 מיליון שקלברבעון הראשון ומסביר כי הדבר נעשה בשל שינויים בשווי הוגן של מכשירים פיננסים נגזרים בגיןהסכמי גידור למרווחי החשמל. פינקו מפרט כי "תכנית הגידור נועדה לצמצם שינויים במרווח עקב שינויים במחירי הסחורות". CPV תרמה EBITDA של כ-60 מיליון שקל מאז הרכישה בסוף ינואר ועד תום הרבעון הראשון."מרבית תחנות הכוח הראו שיפורים קליםב-EBITDA לעומת הרבעון המקביל. בכל מקרה בשל הגידורים הרבים, העונתיות והעובדה שדובר ברבעון לא שלם לא ניתן להסיק מסקנותמהתוצאות של הרבעון נמשיך לעקוב במהלך הרבעונים הבאים", הוא מוסיף."החברה מתכוונת לשלב גם אנרגיה ירוקה בפעילותה בישראל", פינקו כותב, "התחנותהחדשות שיוקמו יוכלו לשלב בעתיד גם טכנולוגיות ירוקות כגון שימוש במימןולכידת פחמן (כשטכנולוגיות אלו יהפכו לכלכליות ומקובלות בעולם)".בצד פעילות הפקת האנרגיה המתחדשת, הכותב מזכיר גם את הכניסה לתחום האגירה, בעיקרבתחנת רותם היושבתעל קו הולכת חשמל מהדרום למרכז. "הואיל ובדרום יוקמו פרויקטים רבים שלאנרגיה סולארית, או.פי.סי תרצה לנצל את המיקום שלה על הקו ולאגור חשמל,שמיוצר בדרום בשעות השמש ו'לשלוח' אותו למרכז בשעות מאוחרות יותר בהתאם לצרכי הביקוש", כך הוא מעריך. עוד לפיו "החברה מעריכה שבעתיד הצריכה בלילות תגדלבשל השימוש בכלי רכב חשמליים ותכנית זו עשויה לעזור בניהול הרשת".ובהמשך לדברים אלה, פינקו מצביע גם על רכישת 27% מג'ינרג'י העוסקת בעמדות טעינה לרכבים חשמלים, זאת בעסקה שכללה אופציה לעלייה לשליטה בחברה עם 51% - מימוש האופציה יביא את ההשקעה בחברה לסך של 67 מיליון שקל."תוצאות החברה בישראל נפגעו כצפוי מירידה של 5.7% בתעריף ייצור החשמל, מה שהוביללירידה של כ-9% ב-EBITDA של תחנת רותם ברבעון הראשון לעומת הרבעון המקביל. סך ה-EBITDA מישראל לא השתנה (101 מיליון שקל) לאור ההפעלה של תחנת הכוח בחדרה באופן מלא מוקדם יותר השנה", פירט.לסיכום כתב "בשורה התחתונה, החברה נמצאת בתקופה של צמיחה, הן בעקבות הרכישה בארה"בוהפיתוחים הרבים שיבוצעו בה והן בהרחבה בישראל. השילוב של תחנות יציבות בתחום הגז (שבעתיד ניתן יהיה להפחית את הפליטות מהן כך שהן ימשיכו ללוות אותנו שנים רבות) לצד הפיתוח הצפוי המואץ של אנרגיה ירוקה בארה"ב מייצרים חברה חזקה יציבה וצומחת, כאשר רק ירידת תעריפי החשמל בישראל מעיבה עליה. מייצור של100% גז ובישראל בלבד, החברה צפויה לסיים את 2024 עם ייצור של 60% בגז ו-40% מתחדשות, כאשר הפעילות בארה"ב תהווה 70% מהייצור ובישראל 30%".