עושה הסבת מקצוע: השלד של אבן ניומן משקיע בנדל"ן
חברת מן הגורן , חתמה על מזכר הבנות לרכישת 74% מהבעלים של חברת חרות, חברת נדל"ן שבבעלותה קניון אם הדרך, מלון, שותפות מוגבלות המתפעלת גני אירועים וזיכיון לחנות קפה - לפי שווי כולל של כ-171 מיליון שקל.
התשלום שתשלם מן הגורן, יהיה רק 48.4 מיליון שקל - שכן מהשווי מנוכה הלוואת בעלים בסך 56 מיליון שקל והלוואת בעלים של 3 מיליון שקל למלון, כאשר במקום ההלוואה הגדולה תינתן הלוואה מגורם מממן חיצוני, וכן הלוואה של כ-45 מיליון שקל מבנק לאומי ועוד 2 מיליון שקל שדרושים לצורך שיפוץ בקניון. בנוסף, חלק מהתשלום (שיקבע בעת חתימה על הסכם מחייב, ככול שיהיה כזה) - יגיע בדמות מניות של מן הגורן. או במילים פשוטות יותר: מדובר על עסקה ממונפת, כנהוג בענף הנדל"ן המניב.
בנוסף - ניתנו למוכרים אופציית PUT למכירת החזקותיהם לפי שווי הנכסים שיקבע על ידי שמאי חיצוני, כאשר האופציה פגה תוקף לאחר שישה חודשים ממועד הרכישה.
השליטה בחברת מן הגורן, שבעד שנת 2018 הייתה בעלת פעילות לייצור מוצרי אל פסק - נמכרה במרץ השנה לחברת אוסטרליה ישראל יזמות, שבבעלותם של צ'רלס אבן נוימן ולאחיו ריקי נוימן, שרכשו את השליטה בחברה. זאת לאחר שלפני כשבועיים מכר ריקי נוימן את מרבית מניותיו בחברת מקס סטוק - בהיקף כולל של כ-170 מיליון שקל.
לחברה נשארה האחזקה בבית גמאטרוניק בירושלים, אותו היא משכירה והוא מניב לה NOI ממוצע של 2 מיליון שקל בשנה. כמו כן - לחברה על פי דוחות 2020 ישנו הון חוזר שמורכב רובו מנכסים נזילים בהיקף של כ-48 מיליון שקל.
- רוני צארום מוכר את השליטה באספן גרופ בתמורה ל-485 מיליון שקל
- אוסטרליה ישראל תרכוש נכס מניב בעפולה תמורת 145 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמו כן, לאחרונה דיווחה החברה על חתימת מזכר הבנות לרכישה של פרויקט משרדים (13,000 מ"ר) ומסחר (7,000 מ"ר) ביהוד, פרויקט שעדיין לא מניב הכנסות. בתמורה לפרויקט מן הגורן צפויה לשלם כ-108 מיליון שקל, כאשר לאחר בניית הפרויקט יבוצע חישוב שווי לפרויקט לפי שיעור היוון של 7.25% להכנסות (הכנסות משכירות, לא NOI) - כאשר אם היוון ההכנסות יראה שהפרויקט שווה מעל 108 מיליון שקל, תשלם מן הגורן תוספת - עד לתוספת של 10 מיליון שקל. ההתאמה לא תתבצע הפוך - במידה והפרויקט יניב הכנסות הנמוכות מהמצופה.
החברה חתמה רק על מזכר הבנות, ועל כן היא אינה מחויבת משפטית להשלים את הפרויקט ביהוד - כאשר תום תקופת מזכר ההבנות הוא ב-25 ליולי, עד אז החברה תצטרך להחליט האם לחתום על חוזה מחייב, או לחילופין לדחות את מועד פגות התוקף של מזכר ההבנות.
אלי כליף (צילום: עידו לביא)העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים
סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר
הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5.
מכל מקום, Moody’s אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P העלתה את דירוג טבע ל BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.
Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.
אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."
- טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
- אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות.
מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה:
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")