ילין לפידות: רווח של 160 מיליון שקל. כמה מרוויחים המנהלים?

שכר הבכירים בילין לפידות - יאיר לפידות ודב ילין כמשל לאיך פוליטיקאים חושבים שבעיות נפתרות. ספויילר: השיטה הזו לא תמיד עובדת...

נתנאל אריאל | 26/03/2021 00:43 (17)

נושאים בכתבה יאיר לפידות ילין לפידות

כמו בתי ההשקעות האחרים וחברות הביטוח, גם בילין לפידות יכולים לחייך בסיכום שנתי. ההכנסות לשנת 2020 של בית ההשקעות, בניהולם של דב ילין ויאיר לפידות, נותרו יציבות ועמדו על כ-572.5 מיליון שקל, לעומת כ-587.7 מיליון שקל בשנת 2019, ירידה קלה של 2.5%.

הרווח התפעולי ירד בכ-6% והסתכם בכ-214.5 מיליון שקל, לעומת כ-228.4 מיליון שקל בשנת 2019, וזאת בעיקר כתוצאה מהירידה בהכנסות.

הרווח הנקי לשנת 2020 עמד על כ-160.3 מיליון שקל, לעומת כ-164.6 מיליון שקל בשנת 2019, ירידה של כ-2.6%. אלו תוצאות טובות במיוחד בהינתן שילין לפידות, שנתפס כגוף שיודע להשיג תשואות טובות, מפשל בתשואות בשנה-שנתיים האחרונות.

שווי המזומנים של החברה גדל ב-2020 ב-16.3 מיליון שקל ל-275.2 מיליון שקל, הנכסים הפיננסיים בשווי הוגן עמדו על כ-122 מיליון שקל, וסך הנכסים השוטפים עמד על כ-437.7 מיליון שקל.

הפוליטיקאים הגבילו את השכר ל-2.5 מיליון שקל בשנה. אז מה...

יאיר לפידות ודב ילין מן הסתם יכולים להיות מרוצים. על פי החוזה, כל אחד מהם זכאי לשכר חודשי של 190 אלף שקל (צמוד למדד ינואר 2019), לצד 5% מהרווח השנתי לפני מס של החברה (השנה הרווח לפני מס עומד על כ-214.4 מיליון שקל). כלומר, כל אחד מהם זכאי לשכר של כ-13 מיליון שקל בשנה. אבל האמת - מגיע להם. זה שהמחוקק רצה להגביל ולא בדיוק ידע את מי ואיך, זו בעיה שלו. בפועל, מגיע להם כי הם אחראים בעשר אצבעות על השבחה אדירה - הם מחזיקים ב-50% מהמניות בחברה ( אטראו שוקי הון 2.09% ב-50% נוספים) והם גם זכאים לתגמול שנתי שמן. בפועל, ההשבחה (ילין לפידות מוערך ב-2.5-4 מיליארד שקל) שמה בכיס הקטן את השכר השוטף. במילים אחרות, בעלי המניות באטראו, ובשרשור גם בעלי המניות מהציבור (שמחזיקים באטראו), צריכים להגיד תודה לדב ילין וליאיר לפידות על השבחת הערך בחברה.

הגבלת שכר הבכירים

ב-2016 הגדירה המדינה חוק שנוי במחלוקת שמטרתו להגביל את שכר הבכירים בבנקים ובחברות הפיננסיות ב-2.5 מיליון שקל לכל היותר. על חברת ילין לפידות שהיא לא ציבורית (אלא מוחזקת על ידי חברה ציבורית - אטראו) זה לא חל. בכל מקרה, השכר הבסיסי של שניהם נמוך יותר לכאורה (2.28 מיליון שקל) אך מעבר לכך כאמור זכאים הבכירים לקבל 'מענק שנתי' נוסף על השכר שמגיע כאמור ל-13 מיליון שקל (זה לא בהכרח רע כמובן).

או בקיצור: הפוליטיקאים נוטים לחשוב שכל בעיה ניתנת לפתרון פשוט באמצעות חקיקת חוק חדש. מחירי הדיור עולים? נחוקק שאסור להם לעלות (בלי לבדוק שבברלין ובניו יורק פיקוח על שכר דירה רק פוגע בעיר). הסופרים מרוויחים מעט מדי? נחוקק שאסור לעשות מבצעים על ספרים חדשים.

אלא שהמציאות הכלכלית יותר מורכבת, הפוליטיקאים לא מבינים את כללי המשחק עד הסוף, משאירים פרצות וגם לא מבינים שתכנון מלמעלה לרוב פשוט לא עובד - עובדה: אין אף מדינה שניסתה תכנון בסגנון קומוניסטי שהצליח. בורותם הכלכלית של הפוליטיקאים נחשפת פעם אחר פעם כשהחוק שהם מחוקקים לא משיג את המטרה. זה לא עבד להם בחוק הסופרים שלבסוף בוטל (במקום לקנות ספרים במחיר הרבה יותר גבוה אנשים פשוט קנו פחות ספרים - תודו שהופתעתם...), זה לא עובד בפיקוח על משק החלב (זוכרים שלפני הקורונה לא היה ניתן להשיג בישראל חמאה במשך יותר משנה?), זה לא עובד בפיקוח על הייצוא והייבוא ורק מביא לכך שהישראלים סתם משלמים ביוקר, זה לא עובד כאשר מחירי הלחם נופחו כתוצאה מהפיקוח על המחירים והמדינה גילתה את זה רק לאחרונה (מפתיע נכון?), ואפילו בפוליטיקה זה לא עבד כאשר הפוליטיקאים חוקקו את חוק הבחירה הישירה לראשות הממשלה ולבסוף ביטלו אותו. וגם החוק להעלאת אחוז החסימה לא השיג את מטרתו ורק הכניס את ישראל לסחרור של מערכות בחירות חוזרות ונשנות (כאשר רק כרגע סיימנו מערכת בחירות רביעית בתוך כשנתיים - ללא הכרעה).

קיראו עוד ב"שוק ההון"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(17):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

15.
איריס 28/03/2021 10:31
הגב לתגובה זו
ילין לפידות מוכיחים לאורך השנים כי הביצועים שלהם מהטובים ביותר, ואני לא מבינה איך מי ששם כספו בבית השקעות מודד אותו על סמך שנתיים. אני משאירה את הכסף שלי אצלהם. כל שקל שהם מרוויחים מגיע להם. הלוואי ואנשים כאלה היו מנהלים את המדינה ולא קבוצת מחממי הכסאות אוכלי חינם.
14.
הכי טובים בניהול תיקים (ל"ת)
סוכן 27/03/2021 14:52
הגב לתגובה זו
13.
בן 27/03/2021 12:25
הגב לתגובה זו
הרגולטור חיב להתערב ולהוריד את גובה דמי הניהול.
12.
בשביל זה הם בעלי מניות , יתכבדו וימשכו דיבידנד במק 26/03/2021 21:36
הגב לתגובה זו
בשביל זה הם בעלי מניות , יתכבדו וימשכו דיבידנד במקום מענק מהרווח,
11.
סוכן 26/03/2021 15:16
הגב לתגובה זו
בית השקעות מתפרק
10.
מוטי 26/03/2021 13:48
הגב לתגובה זו
מעט מעל 9 אטראו מניית הערך האמיתית
9.
חוסך 26/03/2021 12:33
הגב לתגובה זו
ילין לפידות הם הגוף המקצועי ביותר בשוק ההון. ראוי לציין את יאיר ודב ואת כל הצוות הלא פחות מסופר מוכשר שלהם. את כרמל, יניב, הדר, יובל, דורון, יונתן וכל מי שעוד שכחתי. אתם מספר אחת!
התשואות יורדות כל שנתיים ,אתם היום במקום טוב למטה 26/03/2021 21:18
הגב לתגובה זו
התשואות יורדות כל שנתיים ,אתם היום במקום טוב למטה
8.
הם השביחו עד 2018 26/03/2021 11:50
הגב לתגובה זו
בשנה האחרונה , ילין לפידות היא בין הגרועות שבחברות ההשקעה, ואני העברתי נתח כבד מאצלם לאלטשולר ומור. ילין לפידות היא כבר לא מה שהיתה. אכזבה עצומה. בשנה האחרונה הם "מככבים" בתחתית.
קלקלן 27/03/2021 16:21
הגב לתגובה זו
לך תמיד למי שהכי זול
7.
לרון 26/03/2021 11:42
הגב לתגובה זו
שיוי שיטת הכישלון,סליחה השלטון,למשטר נשיאותי לפני שה SO CALLED דמוקרטיה או מה שנשאר ממנה יאבד לעד
6.
לרון 26/03/2021 11:39
הגב לתגובה זו
מזמן הפכו רודפי כסאות נטו,ומשכך נמדדים עפ"י החוקים על שמם,טוב או לא זה לא לענין,חוקים הגיוניים זה ממש לא הענין
5.
איציק 26/03/2021 11:35
הגב לתגובה זו
חבל שהלקוחות לא מרווחים
4.
אפקטיב 26/03/2021 11:20
הגב לתגובה זו
מציע לקרוא את הדוחות של ילין לפידות יותר טובההגבלה על דב ויאיר בהחלט חלה.כיוון שהם בין הבעלים, התגמול הגדול שלהם הוא דרך הדיבידנד הרבעוני
3.
סומכים עלכם רוצים כבעבר שתובילו בתשואות במקום הראשון (ל"ת)
חיים 26/03/2021 10:22
הגב לתגובה זו
2.
מר בין 26/03/2021 10:15
הגב לתגובה זו
כאחד שכספיו מנוהלים בילין לפידות צרשה לפרגן לאופן שהתיקים מנוהלים ובהיותם מהמובילים ברווחיותם במדידה רב שנתית.
1.
אנונימי 26/03/2021 09:51
הגב לתגובה זו
אל תבלבל את המוח, אפשר להגביל שכר וזה רצוי ונדרש, הבעיה היא פוליטיקאים שעושים חומה עם חורים כדי שעמך יחשבו שיש חומה וכל יודעי הדבר יודעים ומכירים איפה החורים, זה בשכר הבכירים, זה בהסדר הגז וזה בעוד הרבה נושאים אחרים. חג שמח!

חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף | 10/11/2025 06:54

נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן