כסף ישראלי שקלים חדשים מטבע אג"ח
צילום: Istock
דוח רווח והסבר

הר השקלים יחלחל לבורסה, אבל מבול ההנפקות עלול לקלקל את החגיגה

1.5 טריליון שקלים נמצאים בעו"ש ובפיקדונות ומחפשים תשואה - הם יזלגו לבורסה, אבל מבול של הנפקות, מתוכן לא מעט הנפקות בלוף, עלול לקבע את התדמית השלילית של הבורסה; וגם - הנפקות הן סממן לירידות שערים (כך היה בנפילות של 1994, 2000, 2008)  
אבישי עובדיה | (63)

1.5 טריליון שקלים נמצאים בעו"ש ובפיקדונות בבנקים – גידול של 250 מיליארד שקל לעומת המצב לפני שנה. הקורונה הפחידה את הציבור שהעביר כספים מקרנות נאמנות וקופות גמל לפיקדונות. הקורונה גם גרמה לאנשים לשנות גישה – לחסוך יותר. להיות ערוכים למשבר. בתקופה של אי ודאות זה טוב שיש כסף בצד. הקורונה גם הפחיתה הוצאות אצל רוב משקי הבית וייצרה אצל רבים עודפים בחשבונות הבנק. אז נכון שיש רבים שהקורונה זרקה אותם מחוץ לשוק העבודה והם לא גומרים את החודש, אבל בסה"כ ההכנסה הפנויה של הציבור גדלה ושוכבת בעו"ש או בפיקדונות.

1.5 טריליון שקלים זה הר של שקלים שמהווה חלק מרכזי מהנכסים של הציבור שמסתכמים בכ-4.1 טריליון שקל. 1.5 טריליון של פיקדונות ועו"ש זה גדול יותר מכל תעשיית קרנות הנאמנות שמסתכמת ביותר מ-300 מיליארד שקל, זה אפילו הרבה מעל כל השווי של החברות בבורסה שמסתכם בכ-800 מיליארד שקל, וזה גם יותר מכל שוק האג"ח (הממשלתי והקונצרני) שמגיע לכמעט טריליון שקל.  

המשמעות של המספרים האלו היא פשוטה – יש הרבה כסף ששוכב ולא מייצר תשואה. הכסף הזה מחכה להזדמנות והוא יחלחל לשווקים הפיננסיים. הוא יחלחל לאיגרות החוב, הוא יחלחל למניות. לא צריך הרבה כדי שתהיה לזה השפעה על שוק המניות והאג"ח, מספיק שפסיק קטן מהר השקלים ינדוד לאיגרות החוב ולמניות כדי להמשיך את המומנטום החיובי בנכסים הפיננסיים. אם זה יהיה יותר מ"פסיק קטן", המומנטום החיובי בשווקים יהיה דרמטי יותר.

הר השקלים הזה לא לבד. לצד הפיקדונות והעו"ש, היקף איגרות החוב השקליות מסתכם ביותר מ-500 מיליארד שקל. שם גם לא מקבלים תשואה, אלא אם מדובר על איגרות חוב עם מח"מ ארוך. אם תרצו יש בערך 2 טריליון שקל מתוך תיק נכסים של 4.1 טריליון שלא מייצרים תשואה ופוזלים לנכסים עם סיכון כדי לקבל תשואה.

כשאלו המספרים, המסקנה לכאורה ברורה – כספים ימשיכו לעבור לשוק המניות. הציבור רואה את הכמעט אפס ריבית שהוא מקבל באפיקים השקליים ורואה את המניות שאומנם תנודתיות יותר, אבל מייצרות על פני זמן תשואה טובה יותר והוא בהדרגה עובר למניות. הבעיה היא שהמעבר הזה לא מלווה בליווי וחינוך פיננסי, חינוך להשקעה נכונה. המעבר לשוק המניות נובע מסיבה אחת עיקרית – "קנאה". דני שומע מהשכן שלו מיכאל שהוא הרוויח יפה בקרנות הנאמנות המנייתיות, והוא אומר לעצמו – 'איזה פראייר אני, מה אני שם את הכסף בפיקדונות'. בשלב הבא מיכאל יספר לדני שהוא קנה איזה מניית אנרגיית רוח והרוויח 200%, ואז דני כבר יישבר לגמרי ויעביר כספים לבורסה. אבל דני צריך לדעת – השקעה במניות היא דרך חיים. השקעה במניות היא לטווח ארוך, היא צריכה להיות מפוזרת, ולא להישען על טרנדים והייפ סביב תחומים מסוימים. השקעה במניות עלולה להסב הפסדים וכשזה קורה לא צריך להיכנס לפאניקה, כי לאורך זמן שוק המניות מתקן. אבל דני לא מפנים ולא מבין את זה – הוא יודע על שוק המניות רק ממיכאל השכן. אז אולי עכשיו הוא ייכנס, אבל בנפילות הוא ייצא. המצב הזה מבריח את הציבור מהבורסה. רוב הציבור חושב עדיין שבורסה מסוכנת, שבורסה היא קזינו. בעולם המערבי יש שיעור גבוה של משקיעים באופן ישיר במניות. אצלנו זה בשיעור מאוד נמוך. ובכלל – אנחנו מאוד סולידיים. תיק ההשקעות שלנו מורכב מכ-20% מניות, בעוד שבארה"ב זה סביב 30%.

זהירות מ"הזאבים של תל אביב"

אז יש הר שקלים שפוזל לבורסה. יש שיעור השקעה במניות נמוך יחסית – יש את התשתית לכניסת כספים. אלא שמולם ישנם "הזאבים מתל אביב". להם לא אכפת מהטווח הארוך, אותם לא מעניין החינוך הפיננסי של המשקיעים. הם רואים שקלים מול העיניים ורוצים להרוויח. הם מתוחכמים ומנוסים והם מכירים את המספרים. הם מבינים שיש ביקוש למניות והם כאן כדי לייצר את ההיצע. הזדמנויות צריך לנצל ומהר, זבנג וגמרנו. אין טעם לעשות את זה על פני שנים. הם מביאים לשוק את החברות הטרנדיות, והם מנפיקים אותן בבורסה. דני אולי לא קונה ישירות בבורסה, אבל הוא השתכנע לקנות קרן נאמנות מנייתית שבסופו של דבר משתתפת בהנפקות האלו. ככה ייכנסו עשרות חברות לבורסה בחודשים הבאים, וזה תהליך די ברור ואפילו טבעי – הר שקלים מחפש מניות ויוצר שוק הנפקות רותח.

50 הנפקות ומעלה מתוכננות למחצית הראשונה של 2021. לבורסה שבה 440 חברות זה הרבה. השנה אנחנו נתקרב ל-30 הנפקות. חברות חדשות, דם חדש, זה נהדר, אבל יש כאן בעיה. מצד אחד, למרות הקפיצה בהיקף ההנפקות לא אמורה להיות לזה השלכה גדולה על הציבור. עשרות הנפקות לא ישנו את התמונה הגדולה. הן בסה"כ עוד כמה מיליארדים, ואם נגזים מאוד – 10 מיליארד שקל שיזוזו מהר השקלים לשוק המניות. מצד שני – הן ישרישו את הדימוי השלילי של הבורסה כקזינו.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

הנפקות הן בעצם מכירה של מניות על ידי בעלי שליטה. גם אם המכירה היא לא בהצעת מכר, הרי שבעל השליטה מוכן להידלל במחיר ההנפקה. למה שבעל שליטה ימכור מניות אם הוא חושב שהמחיר טוב? הוא לא. כלומר, הר השקלים והביקוש למניות, במיוחד טרנדיות, מביא אותן לשוק, אבל לא במחירים טובים למשקיעים. הן במקרים רבים ימשיכו לעלות, כי טרנד זה טרנד או כפי שהמנתחים הטכניים אומרים – "אל תילחמו במגמה". אבל בסוף הנתונים הפונדמנטליים מנצחים. חלק לא קטן מהחברות שמגייסות עכשיו יעבור עוד כמה שנים לבית הקברות של הבורסה. האמת היא שהערך העיקרי שהן מצליחות לייצר הוא גיוס ההון מהציבור.

אני קורא תשקיפים ומתקשה להבין איך גוף מוסדי משקיע בחברת פודטק צעירה - סבוריט שיש לה רעיון  ותמונה של המבורגר על התשקיף, אבל כולם יודעים שהסיכוי שלה להצליח לא מאוד גדול. וגם אם היא כן תצליח, אז לא בטוח שזה מצדיק את השווי שלה בשוק שזינק ביותר מ-100% מאז ההנפקה ל-340 מיליון שקל. כלומר – גם השווי בהנפקה נראה גבוה ובטח לאחר שהיא מזנקת, וזה סיפורן של כמה הנפקות (עם עוצמת עלייה שונה אחרי ההנפקה).

אז למה הגוף המוסדי משקיע? ראשית, יש לו אפשרות כניסה "נוחה" במחיר ההנפקה. שנית, בשבילו זה כסף קטן, חלק קטן יחסית מההשקעות של הגוף. יצליח – סבבה, לא יצליח, אז מה, זה שיעור נמוך מההשקעות הכוללות. שלישית, זה לא הכסף שלו.

 

אחרי ההנפקות מגיעות הירידות

הגיוסים בבורסה מעוררים אותה. יש אקשן. יש כותרות. הציבור מתחיל (חוזר) להתעניין. יש גיוסים בקרנות, בקופות. יש כאן צד מאוד חיובי. אבל הנפקות מבטאות מימוש של בעלי שליטה, והם יודעים הכי טוב מתי למכור. אז תגידו, ובצדק – טוב, אבל חברות טובות ימשיכו להיות טובות בהמשך, ומה שיקר היום, יהיה זול עוד שנה. זה נכון. שווה לקנות ביוקר חברות טובות שממשיכות לצמוח, להגדיל רווחים בהמשך. אבל כמה הערות – יש הנפקות של חברות טובות בחודשים האחרונים וזה יימשך, אבל לצידן יש הנפקות של חברות שלא מתאימות וזה גם יימשך. חוץ מזה, התמחור – גם של החברות הטובות - יקר (מקס סטוק במכפיל 20-25 וזו רק דוגמה).

 

והערה/ הארה אחרונה. ריבוי הנפקות/ גאות בהנפקות הוא סממן לגאות בשווקים לאופוריה מוגזמת. במקרים רבים הנפקות רבות הן סממן לירידות בבורסה. הנפילה בבורסה המקומית בשנת 94 הגיעה אחרי מבול הנפקות בשנה שקדמה לה. המפולת של הדוט.קום, הגיעה אחרי מבול הנפקות בחברות הייטק בנאסד"ק. הנפילה של 2008 היתה לאחר שנתיים של גאות בהנפקות, אם כי, לא כמו במשבר הדוט.קום.

אין הסבר "מדעי" לכך. זה לא שהיצע המניות גדל כל כך ויש בשווקים "יותר היצע" מביקוש. יש היסטוריה שמראה שהנפקות הן סממן לירידות בהמשך. אולי בגלל שהן מבטאות את תאוות הבצע של השחקנים, אולי בגלל שהציבור נחשף מהר לחברות לא ראויות וחוזר מהר מאוד להתבצר במזומנים, אולי בגלל שהציפיות לרווחים נתקלות במציאות של שווקים תנודתיים. כך או אחרת, הנפקות הן מבורכות לשוק ההון, אבל לא כשהן באטרף חסר פרופורציה ומנפיקים כל מה שזז. ככה לא מביאים את הר השקלים לבורסה, ככה מרחיקים אותו.

תגובות לכתבה(63):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 47.
    ים כסף נמצא בעו"ש ובפיקדונות בבנקים כי יקנו נדלן בקרוב (ל"ת)
    פוקסי 22/12/2020 15:19
    הגב לתגובה זו
  • 46.
    דורון שטייף 09/12/2020 11:53
    הגב לתגובה זו
    נקודות מעניינות וחשוב לקחת בחשבון את הדברים.
  • 45.
    בזבאנג (ל"ת)
    בסוף יעלו את הריבית 08/12/2020 14:15
    הגב לתגובה זו
  • 44.
    עדיין חולם על הוילה 08/12/2020 14:15
    הגב לתגובה זו
    או שתגרד את המסטיק מהמדרכה בתחנה הישנה לך תדע ץ.... לאיש אין כדור בדולח
  • 43.
    אין כמו להרגיש קזינו בשוק .. (ל"ת)
    מהמונית למניה המונית 08/12/2020 13:55
    הגב לתגובה זו
  • 42.
    היום החגיגה נגמרה... (ל"ת)
    ירידות היום 08/12/2020 13:52
    הגב לתגובה זו
  • 41.
    תשקיעו ב BITCOIN (ל"ת)
    א 07/12/2020 23:20
    הגב לתגובה זו
  • 40.
    במילה אחת - בועה תסתכלו על הגרף של הנסדק מזכיר מאוד את העליות של שנות ה 2000 ובסוף זה הסתיים רע מאוד מאוד (ל"ת)
    רמי 07/12/2020 19:55
    הגב לתגובה זו
  • 39.
    אבישי עובדיה - תודה על טור חשוב (ל"ת)
    דוד 07/12/2020 18:42
    הגב לתגובה זו
  • 38.
    משקיע 07/12/2020 12:24
    הגב לתגובה זו
    בגלל כל ההנפקות שבוצעו בארה"ב ובאירופה לציבור לגופי ההשקעה השונים ולחברות הבורסאיות יש הרבה יותר כסף והדבר נכון גם בישראל עובדה שלציבור הרחב בישראל יש 2000 מליארד שח שהוא פשוט לא יודע מה לעשות עם הכסף הזה אז מה עדיף שהוא ישים אותו בפקמ בריבית אפס תוך הפסדים גדולים בגלל האינפלציה ???
  • 37.
    יובל נשיא 07/12/2020 11:53
    הגב לתגובה זו
    הצחקת אותי,ידידי,אני סוחר מניות כבר 35 שנה וטעות בידך,ראשית המדדים היום נמוכים מרמתם ב 2011 אז 9 שנים,זה לא אורך זמן... ובנוסף יש לי מניות של חברות מעולות כמו לידר השקעות שלא החזירו 50% משערן לפני המפולת של 1994 !!! אז וותיק כמוני בשוק ההון קשה לחרטט !
  • דוד 07/12/2020 18:35
    הגב לתגובה זו
    לידר השקעות זה מקרה נקודתי ואם אתה לא יודע למה המחיר שלה ירד משנת 1994, אז אתה לא בשוק הנכון.
  • 36.
    לא כלכלן 07/12/2020 10:41
    הגב לתגובה זו
    מצה טוב הוא כאשר המשק גדל, הבורסה מתרחבת אבל המדדים עולים הרבה פחות, אם חלק מן ההנפקות הן של חברות להשקעה זה בעצם פול גז בניוטרל, החברה מגייסת כסף על מנת להשקיע בחברה קיימת, סך הכל מתווך. אם לא מיצרים דבר אין לזה כל ערך כלכלי.
  • 35.
    לא כלכלן 07/12/2020 10:35
    הגב לתגובה זו
    אני לא כלכלן ולא עוסק בכספים, מלבד החיסכונות שלי אין לי נגיע בשוק ההון. מדוע הכותרת אינפלציה? אחת ההגדרות של אינפלציה היא "כמות כסף גדלה וכמות הסחורות נשאר קבועה". זה מה שקורה עכשיו, לאנשים יש כסף פנוי, הכסף הזה מחפש סחורה, כלומר מניות וכיו"ב, כמות הסחורה קבועה, כאשר זה קורה בשוק הכללי יש אינפלציה, בבורסה זאת בועה.
  • וזו בדיוק הנקודה, חביבי. השקע בסחורות! (ל"ת)
    יריב 07/12/2020 17:22
    הגב לתגובה זו
  • 34.
    נתנאל 07/12/2020 08:23
    הגב לתגובה זו
    הויקס סימן את אותותיו כבר 3 פעמים השנה כשעלה מעל 50. חוק יבש מספר 1. הויקס מעל 50 - קניות קניות קניות. בתנאים של ריבית אפסית והעדר אפיקי השקעה, אין מנוס אלא להשקיע בשוק ההון. ייתכן שיהיו עוד תיקונים אבל אני כבר המראתי גבוה ואני אמשיך לנסוק עד 2023. טיימינג מעולה להכפיל את הנכסים שלי. כשהאינפלציה תחזור והכלכלה הריאלית תשתקף בשוק ההון, זו תהיה הזדמנות להשקיע בנדל"ן ואפיקים אחרים. עד אז - רק מניות, עם סיכון גבוה ובמחיר הנכון. יש גם מניות ישראליות מעולות להשקיע בהן, ע"ע קמטק, אודיוקודס, מדיגוס, אוגווינד ועוד. הן טסו מאות אחוזים והן עוד ימשיכו.
  • 33.
    חוסר אמון בשלטון מניפולטיבי בזבזני, חסר אחריות,ורשלן (ל"ת)
    בורסה??? 07/12/2020 06:14
    הגב לתגובה זו
  • 32.
    דני 06/12/2020 21:47
    הגב לתגובה זו
    הקטנים שבד"כ מצטרפים רק כשהחגיגה נגמרת, או לקראת סיום.
  • 31.
    אורי... . 06/12/2020 20:13
    הגב לתגובה זו
    מישהו חושב שהבנקים והמדינה לא עושים בו שימוש? אל תתנו לכל כתבה לבלבל אותכם. לא הכל נכון.
  • 30.
    חיים 06/12/2020 19:36
    הגב לתגובה זו
    על פרגון לימי של בנק המזרחי תקבלו 0.01 בבית לשנה. כלומר אם אתם חוסכים 10000 שח לביתי לשנה תקבלו בסוף התקופה 1 שקל ! אבל סליחה, כמה אתם תשלמו אם אתם חייבים אותו סכום לשנה לבנק? מקומם ! חא רק מדיניות בנק ישראל הפסיל, אלא גם האדישות של האזרחים.
  • 29.
    אידיוט 06/12/2020 17:55
    הגב לתגובה זו
    הבורסה היא מנגנון מתוחכם להרצת מניות שגורמת לעליה במחיר המניות. מי שמרויח הם הספקולנטים והסוחרים המקצועים שיודעים מתי למכור. כל היתר לרוב יפסידו.
  • 28.
    זהירות 06/12/2020 17:20
    הגב לתגובה זו
    מציאות שלא קיימת. השוק בארהב עוד רחוק מהמצב לפני הקורונה והמניות משקפות עוד מצב הרבה יותר ממצב עסקים רגיל. בקרוב נראה את יעילות התרופות , זה לא הולך להיגמר מהר
  • 27.
    ציון שלום 06/12/2020 17:06
    הגב לתגובה זו
    גם אם לא קונים מרוחים הדולר יורד
  • הבורסה לא קזינו. חוסר ההבנה של הבורסה זה קזינו (ל"ת)
    חיים 06/12/2020 19:37
    הגב לתגובה זו
  • 26.
    האם הכסף בכלל יגיע לבורסה בישראל ? פחות ופחות לדעתי (ל"ת)
    שי 06/12/2020 16:43
    הגב לתגובה זו
  • 25.
    ח 06/12/2020 16:32
    הגב לתגובה זו
    טראמפ .טראמפ אלוף העולם בכל הזמנים בהרצת מניות . האלוף פרש והכל יתרסק .ולכן אתם חייבים לברוח .או לבלטות או לזהב .בהצלחה .
  • ב4 שנים הראשונות של אובמה הבורסה עלתה יותר מה4 שנים הראשונות של טראמפ (ל"ת)
    אנונימי 07/12/2020 19:13
    הגב לתגובה זו
  • כן זאת היתה תקופה מדהימה של עליות שלעולם לא תחזור . (ל"ת)
    יוסי 06/12/2020 20:52
    הגב לתגובה זו
  • 24.
    א 06/12/2020 15:44
    הגב לתגובה זו
    כמה זמן כבר יושבים הטריליון וחצי בעו"ש ולא הגיעו לבורסה. בהחלט מתישהו הבורסה צריכה לחזור לשיא הקודם אבל גם אם תחזור מדד 35 כבר מדשדש איזה עשר שנים ולא שובר את רמת 1740 לעומת המדדים בחו"ל שעלו בעשרות אחוזים נוספים. אולי זה נעוץ בחברות הלא ככ אטרקטיביות שיש לנו במדד והעובדה שטבע ירדה ב 80 אחוז ופריגו בעשרות אחוזים..בקיצור המשקיעים לא רווים נחת ותשואה משוק המניות בארץ כבר עשר שנים
  • 23.
    יהושע 06/12/2020 15:04
    הגב לתגובה זו
    השאלה האם נקודת המוצא של הכסף ששוכב היא נכונה. כל השאר מאה אחוז
  • 22.
    שלב ההנפקות עדיין בתחילתו ויכול להימשך גם שנתיים (ל"ת)
    עידן 06/12/2020 14:20
    הגב לתגובה זו
  • 21.
    תודה על המאמר 06/12/2020 13:32
    הגב לתגובה זו
    כשיש כל כך הרבה כסף שיושב ומחכה (=בארץ ובחוץ) אז ברור שגם הנכסים יעלו. ואנחנו חיים בעידן שבו אין לכאורה אינפלציה גלויה, ושהבנקים המרכזיים מחזיקים את השווקים. לכן התבונה אומרת להשקיע, אבל בזהירות
  • 20.
    אא 06/12/2020 13:26
    הגב לתגובה זו
    כרגיל אצל אבישי, כתבה חכמה שקולה ועניינית!
  • 19.
    משקיע 06/12/2020 12:29
    הגב לתגובה זו
    בישראל הבועה קטנטנה ויש לא מעט חברות טובות עם פוטנצייאל גדול תראו מה קורה בנסד"ק שם הונפקו מאות חברות בשווי מטורף של לעיתים מיליארדים ולעיתים עשרות מליארדי דולרים ולא שקלים. ופעמים רבות המניות האלו שהונפקו טסות במאות אחוזים לאחר ההנפקה ולכן הבועה שלנו מאוד עלובה וקטנה בהשוואה לבועה באמריקה.
  • ומה עם 06/12/2020 17:25
    הגב לתגובה זו
    וזה מתקרב.
  • 18.
    ע 06/12/2020 12:18
    הגב לתגובה זו
    לברוח מהר
  • מיקו 06/12/2020 13:53
    הגב לתגובה זו
    אתה משותק מפחד שתה כוס שוקו החיים יפים
  • א 06/12/2020 13:49
    הגב לתגובה זו
    זה רק ההתחלה של העליות, כל הציבור עדיין בחוץ...
  • 17.
    אנונימי 06/12/2020 11:20
    הגב לתגובה זו
    במה אתם משקיעים, תלמדו את החברות תקראו מאזנים, תלמדו ניתוח טכני, ואל תכנסו כי הירקן אמר לכם שכדאי, ואם החלטתם להיכנס ואתם בלי ניסיון אז אם סכום קטן, כי תמיד בהתחלה משלמים שכר לימוד בבורסה.
  • מתעניין 06/12/2020 14:45
    הגב לתגובה זו
    מצטרף למסקנה לבדוק טוב טוב. ממליץ למי שמתכוון להשקיע ללמוד ולהבין מהו ניתוח חברה לפי דו"חות ומאזנים ולא להתחיל מניתוח טכני (זה יותר ל"מתקדמים" וסוחרים לטווח הקצר).
  • 16.
    YL 06/12/2020 11:14
    הגב לתגובה זו
    קניה /מכירה בערך של 30000 שח גורמת ל עליה של 3 אחוז או מפולת מה שברור ביום הדין כולם ישירו אל מלא.......
  • אז מתקרבים בשבילך..קופת הפנסייה,הגמל וההשתלמות שלך (ל"ת)
    רן 07/12/2020 07:21
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    ג'ו 06/12/2020 11:08
    הגב לתגובה זו
    קריסת חלק מההנפקות הללו יבריחו את המשקיע הקטן שכבר עכשיו אין לו הרבה סיבות להזרים את כספו לבורסה.
  • 14.
    סיכונים אפשריים 06/12/2020 10:57
    הגב לתגובה זו
    1) FDA לא מאשר חיסונים ... בורסה צוללת ביום 10 אחוז 2) מגלים זן חדש של קורונה או מגלים שכל שנה נצטרך לפתח מחדש חיסון חדש... בורסה צוללת לאורך תקופה 20 30 אחוז צריך לדעת מתי לקטוף הפרי שלא ירקב
  • 13.
    שורטיסטים הזהרו (ל"ת)
    מיקו 06/12/2020 10:49
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    מה שיפיל את הבורסה זה הקורונה , החיסונים הקרבים שכולם רואים בהם תקווה פותחו בחמישית זמן , אף אחד לא יודע מה טיבם וכמה זמן הם עמידים , לדעתי הם יפתיעו לרעה ואז נראה תופעות לוואי שלא היתגלו קודם לכם ונראה אנשים שהחיסון לא חיסן אותם לחלוטין והרבה אנשים יאבד (ל"ת)
    אריאל 06/12/2020 10:34
    הגב לתגובה זו
  • אנונימי 06/12/2020 11:18
    הגב לתגובה זו
    אבל דווקא בזמן האחרון הפחד של המשקיעים, זה שהחיסון יצליח והכלכלה תפרח, כי כרגע הבורסה פורחת בגלל היעדר אלטרנטיבת השקעה, והזרמת כסף לבורסת באירופה וברארצות הברית על ידי הבנקים המרכזיים.
  • 11.
    המסביר 06/12/2020 10:31
    הגב לתגובה זו
    אם השווי לא היה מנופח הבעלים היה שומר את החברה לעצמו. אם הוא צריך כסף אז היה בקלות מוצא משקיעים פרטיים וקרנות הון סיכון. אבל כשעושים הנפקה אז זה פשוט כי הבעלים יודעים שהשוק מלא בפריירים שישלמו את המחיר המנופח. הבעלים עושה אקזיט קטן. שומר כסף בצד וממשיך למשוך משכורות על חשבון האידיוטים. זו כל השיטה על רגל אחת
  • צודק ככה זה באמת בישראל, בארה"ב ממש שונה ! (ל"ת)
    רם 06/12/2020 16:44
    הגב לתגובה זו
  • blond101209 06/12/2020 11:25
    הגב לתגובה זו
    אלה שיש להם סרטיפיקת של"מומחים" משתתפים בתהליך הזה של הונאת הלקוחות שלהם.
  • שרשות ניירות ערך תבדוק מה הם מקבלים (ל"ת)
    בתמורה 07/12/2020 09:07
  • 10.
    יואב 06/12/2020 10:25
    הגב לתגובה זו
    עדיף שההר הזה לא יגיע לשוק. כי ההר הזה אם יבוא הוא יתפרע. ההתפרעות תוחיד משבר של שבע שנים קשות. מי צריך את זה?
  • 9.
    חברים רוצים שהציבור יכנס ואז יפילו את הבורסה (ל"ת)
    vbbnh 06/12/2020 10:16
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    למה לשלם הרבה לעובד שהכסף שלו ישכב בעוש ? (ל"ת)
    קפיטליסט מעשן 06/12/2020 10:16
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    הכל בלוף 06/12/2020 09:59
    הגב לתגובה זו
    ומתקתקים בריבית 0 ןתמריצים
  • 6.
    אלן 06/12/2020 09:34
    הגב לתגובה זו
    מאז ומתמיד היתה מחזוריות בבורסות בכל העולם. אחרי מספר שנים של עליות, תהיינה שנה או שנתיים של ירידות חזקות וחוזר חלילה. יש לקחת בחשבון שהריבית האלטרנטיבית הינה אפסית, שלא כבפעמים הקודמות של מפולות. לכן גם תהיינה מפולות , זה יהיה לזמן קצר מאד של חודשים ספורים, ואז יחזור הכסף שוב לבורסה, הפעם בידיים אחרות. בשלב זה הבורסה בארץ לא יקרה לעומת שאר העולם, ובודאי מול הבורסה האמריקנית. לכן, בבורסה בארץ יש הרבה מקום לעיות. בשלב מסויים כשהבורסה תעלה משמעותית, יהיה צורך בזהירות רבה בהשקעות, ולצאת, לפחות בחלק מהמניות. הבעיה הינה הטיימינג, אולם מי שאינו רודף בצע חסר אחריות, יוכל לעצור, במקצת לפחות, ולצאת חלקית מהבורסה. למשקל ההנפקות במקרה שלנו אין הרבה משמעות לעומת הר הכסף. לכן צריך להשקיע דרך קרנות נאמנות טובות שהוכיחו עצמן בעת ירידות חזקות בעבר.
  • בטיימינג משתמשים רק חכמי הבדיעבד (ל"ת)
    אלי 06/12/2020 11:40
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    שמחירי המניות בשיא ? דווקא מטבע חוץ נראה אטרקטיבי (ל"ת)
    מצב 06/12/2020 09:34
    הגב לתגובה זו
  • בודק בפרטים 06/12/2020 14:49
    הגב לתגובה זו
    ראה שער הדולר בתחילת השנה והיום. בטוח שמט"ח אטרקטיבי ?? כל מטבע ???
  • 4.
    חזירות 06/12/2020 09:25
    הגב לתגובה זו
    שיבשו עולם ודואגים לעשירים
  • 3.
    איזו בועה מפלצתית נרקמת בבורסה. פשוט הזוי. (ל"ת)
    מני 06/12/2020 09:22
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    חחח 06/12/2020 09:22
    הגב לתגובה זו
    זה אומר שיש להם איך להחזיר משכנתא ולבזבז כסף או להשקיע . ביבי יכול רק להעלות מיסים לצבור או להלאים להם את הכספים זה הדבר היחיד שהוא עדיין לא עשה הקומוניסט הליברלי חחח
  • 1.
    צבי 06/12/2020 09:14
    הגב לתגובה זו
    לרוב הנפקה היא אחת מהדרכים הנכונות להגדיל גמישות פיננסית ולגייס הרבה כסף שדרוש לצמיחה שאין דרך אחרת לגייס, כן גם בקרנות הגדולות זה יותר קשה
צחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמירצחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמיר

צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%

הנפקה מעין פרטית למקורבים בדיסקאונט מפילה את המניה; החברה גייסה כ-50 מיליון שקל נמוך ממחיר הסגירה של אתמול בכ-10%

צלי אהרון |

חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה -11.42%  , העוסקת בנדל"ן יזמי ונדל"ן להשקעה ברומניה, קיימה והשלימה אמש גיוס של כ-50 מיליון שקל ממשקיעים מסווגים, במסגרת מכרז מוקדם שנערך לקראת אפשרות של הנפקה לציבור. במסגרת ההנפקה הוצעו יחידות הכוללות מניות רגילות וכתבי אופציה במחיר של 925 אג' ליחידה - מחיר הנמוך בכ-10% ממחיר הסגירה של המניה אתמול בבורסה. בפועל ההנחה הא גדולה מ-10% כשמתחשבים בשווי האמיתי של האופציות.  

מצב כזה פוגע כמובן במשקיעים הפרטיים. הם מדוללים במחיר נמוך, והמניה נופלת כעת ב-11%. צחי חג'ג' יכול היה לגייס במסגרת הנפקת זכויות א6ו באפשרויות אחרות ואז המשקיעים הפרטיים היו יכולים להשתתף בהנפקה. עם זאת, חשוב להדגיש כי גם הנפקת זכויות גורמת במקרים רבים לירידה במניה, אך היא מספקת שוויון אמיתי בין בעלי המניות.  

החברה ציינה כי התקבלו התחייבויות מוקדמות לרכישת 54,059 יחידות, מתוכן בחרה להקצות 50,004 יחידות, בהיקף כספי כולל של כאמור כ-50 מיליון שקל. בין המשתתפים בהנפקה נכללו גם בעלי עניין בחברה, ובראשם נפתלי שמשון (נ.ש אחזקות), שהתחייב לרכוש כ-5,377 יחידות. עם פרסום ההודעה נרשמה תגובה חריפה מצד השוק: מניית חג'ג' אירופה צונחת כעת בכ-10% במחזור גבוה של כ-1.68 מיליון שקל. הירידה החדה משקפת את חוסר שביעות הרצון של המשקיעים מהדיסקאונט שניתן בהנפקה.

סימני שאלה. מדוע דווקא עכשיו?

הנפקה בדיסקאונט נתפסת לרוב בשוק ההון כמהלך של חולשה, כאילו החברה נאלצת "למשוך" כסף במחיר נמוך מהשוק כדי להבטיח ביקושים. מנגד, העובדה שהחברה בחרה לגייס דווקא אחרי תקופה של עליות במניה - 50% מתחילת השנה, מלמדת על רצון בעצם לדלל את החזקות בעל השליטה אחרי העלייה.   

התגובה השלילית כעת עשויה גם לשקף חשש משבירת המומנטום החיובי שראינו בתקופה האחרונה. השאלה המרכזית היא מדוע לגייס דווקא עכשיו. ייתכן שמדובר בצורך לממן פרויקטים יזמיים חדשים ברומניה, או ברצון לנצל חלון שבו המשקיעים מוכנים להזרים הון בתנאים יחסית נוחים לחברה. לחלופין, מדובר בצעד לחיזוק הנזילות והחוסן הפיננסי של החברה, שיאפשר לה גמישות רבה יותר בשוק תנודתי. במידה וההון יופנה לפרויקטים קיימים או להשבחת נכסים, הדבר עשוי להוות בשורה למשקיעים, שכן הוא עשוי לתרום לגידול עתידי בהכנסות וברווחיות. 

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה בת"א סגרה על האפס; ניו מד עלתה 2.9%

טבע ירדה 3.6%, הביטוח עלה 0.85%, הבנקים ירדו 0.4%

מערכת ביזפורטל |

השוק תיקן את הירידות. אולי זה בגלל שנתניהו קצת חזר בו מהאמירה הקשה של אתמול, כשבמקביל יש חדשות משרדי ממשלה מקבילים על שת"פ עם העולם. בולט במיוחד משרד האנרגיה - היו דווח על העמקת שיתוף הפעולה עם קפריסין לשם העברת גז לאירופה. מעבר לכך, נתניהו מתכנן מסיבת עיתונאים הערב בנושאים כלכליים. השוק מעריך שתהיה הרגעה מסוימת. 


ידיעה נוספת בתחום האנרגיה היתה על הרחבת התשתיות לצנרת שתוביל גז מישראל למצרים - שברון נערכת להגדלת ייצוא הגז מישראל למצרים. מדובר על פרויקט לוויתן כמובן וזה השפיע על מניות לוויתן בעיקר ניו מד שזכתה כבר מהבור לתשואה עודפת על השוק בזכות הראיון בביזפורטל - יוסי אבו: "השוק מפספס את ניו מד" - מאיפה יגיע האפסייד בהמשך?


הנפקות פרטיות פוגעות במשקיעים מקרב הציבור. הנה הדוגמה האחרונה - חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה -11.42%  , שקיימה אמש מכרז למשקיעים מסווגים והנפיקה עבורם מניות שדה פקטו דיללו את המשקיעים הפרטיים. להרחבה בנושא ראו כאן - צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%.

הבנקים חזקים - הציבור חלש. אין מספיק תחרות, והבנקים מצפצפים עלינו - אפס על ריבית עו"ש ביתרת זכות, 12.2% על ריבית עו"ש ביתרת חובה. הנגיד ובנק ישראל מסבירים לנו שהם עושים הכל כדי לשנות את זה - הם מסבירים את זה כבר שנים, אבל שום דבר לא השתנה למעט דבר אחד - הרווחים של הבנקים. הם שוברים מדי שנה שיאים. על חשבוננו. פרופ' אמיר ירון מתעתע בציבור - מדבר על החלשת הבנקים, בפועל הוא רק חיזק אותם ופגע בציבור; האם 10 מיליונים איש אנונימיים פחות חשובים מעשרות החברים והמכרים של הנגיד במערכת הבנקאית? בסוף הכל אישי - הנגיד: "פועל להעביר את הכוח מהבנקים לציבור" - האומנם?

מנכ״ל משרד התחבורה: "צריך להיות ערס כדי לשחרר תקציבים" - משה בן זקן מדבר על השיח מול האוצר, על התחב״צ, על רכבת מהירה לחיפה ועל זה שחייבים להשקיע בתשתיות אפילו אם הרובוטקסי בדרך לפה כי ״גם טסלות יכולות להיתקע בפקקים״; הוא משוכנע שישראל בדרך למהפכה תחבורתית אבל מזהיר שלא יקרה כלום בלי תקציבים, ביצוע והרבה מרפקים. משרד התחבורה טוען שהוא סוף סוף "שם גז". בועידת התשתיות של ביזפורטל, מנכ"ל המשרד משה בן זקן נשמע אופטימי, אבל לא מתכחש למציאות הקשה שפוגשת את כולנו כל בוקר על הכביש. לדבריו, תקציבי עתק כבר ממומשים בשטח, פרויקטים של רכבות מהירות מתקדמים, וגם על מהפכת התחבורה האוטונומית הוא אומר "אנחנו שם".