הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
בנק לאומי
צילום: Bizportal
ניתוח Bizportal

זה הבנק עם התשואה הגבוהה ביותר ביחס למחיר המניה

Bizportal דירג עבורכם את חמשת הבנקים הגדולים ביחס למחיר המניה ושיעור התשואה להון. איזה בנק נותן את הערך הגבוה ביותר ביחס לשווי השוק?

ערן סוקול | (3)
נושאים בכתבה בנקים דיסקונט הבינלאומי לאומי לאומי מזרחי טפחות פועלים תשואה

לאחר זינוק של כ-30% במניית בנק דיסקונט 4.41% בשנה האחרונה ועל רקע ההודעה על פרישתה של מנכ"לית הבנק, המניה שנסחרה במשך מספר רבעונים במחיר האטרקטיבי ביותר במונחי תשואה להון מאבדת את היתרון לטובת הבנקים הגדולים - פועלים 3.32% ולאומי 3.42% .

מתחילת השנה רשם מדד ת"א בנקים עלייה של כ-14%, זאת כחלק ממהלך עליות ארוך טווח של כ-80% בשלוש השנים האחרונות. האם זה אומר שמניות הבנקים כבר "יקרות"?

בינלאומי 3.07%

דיסקונט 4.41%

פועלים 3.32%

לאומי 3.42%

מזרחי טפחות 4.77%

למרות חוסר האמון שהציבור הביע במניות הבנקים, אשר הביא את הבנקים להיסחר לאורך שנים מתחת להון העצמי שלהם (כלומר במכפיל הון נמוך מ-1) מדד ת"א בנקים רשם תשואות נאות. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

התפתחות מדד ת"א בנקים בחמש השנים האחרונות

צריך לזכור, שבמקביל לעלייה שנרשמה במחירי המניות, נרשמו גם עליות נאות ברווחי הבנקים אשר צמחו בכ-50% בחמש השנים האחרונות, מרמה של כ-6.2 מיליארד שקל בשנת 2014 לכ-9.3 מיליארד שקל בשנת 2018.

אם המניות עלו וגם הרווחים עלו, מה לגבי המחיר? 

לצורך בחינת סוגיה זו ניתן לעשות שימוש במספר מדדים מקובלים כגון מכפיל ההון והתשואה להון, אשר שקלולם מבטא את התשואה להון הכלכלי.

כלומר, בהתחשב בתשואה להון (ההון החשבונאי) אשר הציג הבנק בדוחותיו הכספים תוך שקלול מכפיל ההון המבטא את שווי השוק של הבנק (ההון הכלכלי) ביחס להון העצמי שלו, ניתן לקבל את מדד התשואה להון הכלכלי. כלומר מהי התשואה להון המשתמעת ממחיר המניה הנוכחי? או במילים פשוטות, תחת ההנחה שהבנק יציג תוצאות זהות בעתיד, מהי התשואה הצפויה למשקיע אשר ירכוש את מניית הבנק במחיר השוק הנוכחי (על פי חלקו היחסי ברווחי הבנק).

דיסקונט כבר לא הכי זולה. זינקה כ-30% ב-12 חודשים - העלייה הגדולה בקרב מניות מדד ת"א בנקים.

הבדיקה העלתה כי ביחס לתוצאות הרבעון הראשון של 2019, התשואה להון הכלכלי של בנק לאומי הינה הגבוהה ביותר במערכת הבנקאית ועומדת כעת על כ-12.4%, בין היתר, כתוצאה מהשפעת סעיפים חד פעמיים על תוצאות הרבעון (בעיקר רווח של כ-314 מיליון שקל כתוצאה ממכירת לאומי קארד) ולאחר שהמניה זינקה "רק" בכ-17% בשנה האחרונה, לעומת זינוק של כ-30% במניית דיסקונט במהלך התקופה. 

עם זאת, צריך לציין שבנק דיסקונט אשר ממוקם במקום השני בטבלה, הציג שיפור עקבי בתשואה להון מאז שנת 2014 - במהלך כהונתה של המנכ"לית היוצאת, כאשר בדיוק מסיבה זאת, עלתה מידת חוסר הוודאות לגבי המשך ביצועי הבנק בעתיד.

מנגד, בהתאם לתוצאות הרבעון, התשואה להון הכלכלי של הבנק הבינלאומי אשר עומדת על כ-8.5% - נמצאה כנמוכה ביותר במערכת הבנקאית, בין היתר, נוכח זינוק של כ-20% במניה בשנה האחרונה ותשואה להון נמוכה יחסית לשאר הבנקים של כ-9.3% בלבד ברבעון הראשון.

התשואה להון ברבעון האחרון לא בהכרח מייצגת

התשואה להון איננה קבועה ובהתאם עשויה להשתנות באופן מהותי בעתיד, כך למשל בעוד התשואה להון של בנק לאומי עמדה על כ-12.7% ברבעון הראשון של 2019, עם התשואה להון הכלכלי הגבוהה במערכת הבנקאית, בבחינת התשואה הממוצעת להון שהציגו הבנקים בחמש השנים האחרונות, עולה תמונה מעט שונה, הממקמת את בנק הפועלים בראש טבלת התשואות להון הכלכלי ואת בנק לאומי במקום השני.

 

לאורך זמן, לאומי יותר רווחי, אבל הפועלים נסחר בזול

השוואת התשואה להון של בנק הפועלים ביחס לזו של לאומי, מצביעה על יתרון לבנק לאומי מאז שנת 2015, אולם ברבעון הבא צפוי בנק הפועלים ליהנות מרווחי הון של 300-200 מיליון שקל כתוצאה ממכירת מניות ישראכרט ושב"א. בנוסף, מניית בנק הפועלים הציגה את התשואה הנמוכה ביותר מבין 5 הבנקים הגדולים בשנה האחרונה, עם עלייה של כ-5% לעומת עלייה של כ-14% במדד ת"א בנקים, באופן אשר הוביל את הבנק להיסחר במכפיל הון הנמוך ביותר. לעומת זאת, בנק לאומי הכריז על תכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף של עד 700 מיליון שקל וצפוי אף הוא ליהנות מרווחי הון ברבעון השני כתוצאה ממכירת סופר פארם.

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    מה עם איגוד? (ל"ת)
    שולתתתתתת1 12/06/2019 11:57
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    תום 12/06/2019 08:17
    הגב לתגובה זו
    אחרי שסגרו סניפים והוציאו בנקאים בסניפים שנשארו והמדינה הקולי שווה לזבל כי בקושי עונים ועד שעונים 95% מהזמן מפנים אותך לפקיד שנמצא בבנק ואז חוזרים בחזרה לבנק ומחכים שעה עד שמקבלים שירות כי הוציאו את רוב הפקידים מהבנק ועכשיו 2 פקידים מטפלים בעיר שלמה
  • ואיך זה משנה למישהו בתור משקיע? (ל"ת)
    דוד 12/06/2019 12:01
    הגב לתגובה זו
וול סטריט
צילום: pixbay

הציבור קונה בפאניקה: המשקיעים הפרטיים מרימים את וול סטריט בירידות

כשהשוק נלחץ מכותרות על מכסים, הציבור לא מחכה בצד, הוא נכנס בירידות, מעדיף יותר קרנות סל, ומוסיף זהב כדי להוריד תנודתיות

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה וול סטריט S&P 500

הציבור בשוק ההון האמריקאי נשאר פעיל גם בימים שבהם המדדים זזים בחדות ולא מתרגש מכותרות ורעש בחדשות. בזמן שהמדדים מטפסים לשיאים, הדפוס שאנחנו רואים שוב ושוב הוא הכניסה המהירה לקניות דווקא ברגעים של ירידות חדות, בלי לחכות שהאבק ישקע.

נתונים של בנקים וחברות מעקב מצביעים על עלייה חדה בפעילות הציבור ביחס לשנה שעברה. לפי הערכות של ג’יי פי מורגן צ’ייס JPMorgan Chase & Co  היקף הזרימות של משקי הבית לשוק האמריקאי גבוה ביותר מ-50% לעומת השנה שעברה, וגם גבוה מהיקפים שנרשמו בגל המסחר הוויראלי בתחילת העשור. במקביל עולה המשקל של קרנות סל בתוך הפעילות של הציבור, במיוחד מהאביב ואילך. זה מקטין תלות במניה אחת ומגדיל חשיפה רחבה.

התוצאה היא שוק שמגיב אחרת ללחץ. כשחלק מהכסף המוסדי מצמצם סיכון מהר, הציבור לא בהכרח הולך איתו, ולעיתים הוא מייצר את הביקוש הראשון שמרים את המחירים מהרצפה.


אפריל הופך למבחן לחץ והציבור קונה בזמן שהשוק מתפרק

האירוע של השנה, שמזקק את הסיפור ומבליט את הדפוס, מתרכז בשבוע הראשון של אפריל, אחרי הצגת תוכנית מכסים רחבה ב-2 באפריל על ידי הנשיא דונלד טראמפ, מהלך שקיבל בבית הלבן את הכינוי יום השחרור. החשש המיידי בשוק נגע לעליית מחירים, לחץ אינפלציוני ופגיעה ברווחיות של חברות, והתגובה היתה מכירה חדה מצד שחקנים גדולים.

דווקא שם הציבור נכנס באגרסיביות. ב-3 באפריל נרשמו קניות נטו חריגות בהיקף של מעל 3 מיליארד דולר במניות לפי מדידות של ואנדה טראק, ובמדידה רחבה יותר שכללה גם מניות וגם קרנות סל המספר הגיע סביב 4.7 מיליארד דולר. זה קרה באותו יום שבו מדד ה-S&P 500 ירד בערך 5% ומדד נאסדק נחלש עוד יותר, והקניות נמשכו גם ביום שלאחר מכן למרות ירידות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה פתחה את 2026 ברגל ימין: המדדים עלו 2.4%, הביטוח עלה 1.2%; נקסט ויז'ן ונופר קפצו 9.6%

פתחנו את השנה ברגל ימין - הבורסה מסיימת את היום הראשון של 2026 בעליות. דיווחים כי משפחת ברנט המחזיקה בשניב במגעים למכירת חלק מהאחזקות בפרמיה; ג'ין טכנולוגיות נכנסת לתעשיות הביטחוניות עם פרויקט AI לחברה ביטחונית מקומית; נקסט ויז'ן ממשיכה במומנטום של ההזמנות ומודיעה על הזמנה נוספת של 22.1 מיליון דולר; יוטרון עם חניון אוטונמי חדש בלוס אנג'לס

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה בתל אביב סיימה את יום המסחר הראשון של 2026 בעליות חדות, בפתיחה חיובית לשנה חדשה אחרי שנה חריגה בעוצמתה. המדדים המובילים רשמו עליות ומטפסים בשיעור מצטבר של 2.4%, על רקע סנטימנט חיובי, המשך זרימת כספים לשוק המקומי ופעילות ערה במניות הביטוח, הביטחוניות והאנרגיה. מחזורי המסחר היו גבוהים יחסית לפתיחת שנה, והיום נחתם בתחושה של המשכיות מהמומנטום של 2025, לצד מודעות גבוהה יותר לשאלות שילוו את השוק בהמשך הדרך.


2025 הייתה שנה חריגה בשוק. עכשיו השאלה הגדולה היא האם להקטין חשיפה או להוריד? אם תשאלו את אמיר חדד מברומטר הוא יגיד לכם שזה זמן להיות נזילים (הכוונה להיות בנכסים סחירים מאוד ובאג"ח מח"מ קצר-בינוני) לאבחנתו מי שיחזיק כסף מזומן יצליח לנצל את התיקון, "כדאי להיות עכשיו בנכסים נזילים כדי לנצל את המימוש לכשיגיע", חדד רואה את 2026 כשנה שאיפשהו במהלכה נראה תיקון ולאחריו סגירה מאוזנת-חיובית, אם תצליחו "לתזמן" או למצע בירידות האלה, כנראה תביאו תשואה יפה בשנה שנכנסו אליה הבוקר.

אבל לייטנר חולק על חדד. כששואלים אותו האם אנחנו בגאות והאם נראה תיקון הוא מבהיר שתזמון שוק נועד לכשלון, "היכולת לתזמן את השוק כמעט לא קיימת", הוא אומר, "מי שמנסה לחכות לנקודה המושלמת, בדרך כלל נשאר בחוץ". מבחינתו, השאלה איננה אם יגיע תיקון כזה או אחר, אלא אם תיק ההשקעות בנוי כך שיוכל לעבור גם עליות וגם ירידות - וכאן הוא פורש את ההסתכלות שלו על השווקים בארץ ובעולם, הוא נותן לנו רשימת מניות מעניינות מבחינתו וכאלה שהוא, מכל מיני סיבות, לא נלהב לשלב בתיק.

למה שווה לכם להקשיב לו? לייטנר מגיע לא רק עם "תחזיות" על הנייר יש לו רקורד. קרנות הנאמנות שבניהולו בתמיר פישמן הציגו לאורך זמן תשואות גבוהות מהממוצע הענף, לא רק בטווח הקצר אלא גם בפרספקטיבה רב-שנתית. בשנה האחרונה הקרן רשמה תשואה של כ-63.3%, לעומת כ-51.3% בממוצע הענפי. גם בטווח של שלוש שנים הפער משמעותי, עם תשואה מצטברת של כ-183% לעומת כ-121.5% בענף, ובטווח של חמש שנים הקרן מציגה תשואה של כ-224.8% מול כ-146.3% בלבד בממוצע - "בנקים עדיפים מביטוח; פארמה יתחזק; רק 2 ביטחוניות מעניינות; בנדל"ן תהיה עוד ירידה" הסקטורים והמניות של פישמן ל-2026


ריטיילורס ריטיילורס 14%    מקבלת רוח גבית מהסנטימנט החיובי סביב נייקי Nike Inc 4.12%  , שאותה היא מייצגת בישראל ובשווקים נוספים. העלייה החדה במניית נייקי, אחרי רצף רכישות עצמיות מצד הנהלת החברה והדירקטוריון, כמו גם רכישות ממנכ"ל אפל טים קוק נתפסת בשוק כאיתות אמון ביכולת ההתאוששות של המותג וביישום תוכנית ההבראה - טים קוק רוכש מניות נייקי: אמון אישי או מהלך של דירקטור וותיק בחברה?


להמשך הכתבה לחץ כאן