האנליסטים על דו"חות סלקום: "דו"ח חלש. קשה למצוא נקודות אור"
חברת התקשורת סלקום 1.96% דיווחה הבוקר (ב') על תוצאותיה לרבעון הרביעי של שנת 2018 עם ירידה של 5.8% בהכנסות ומעבר להפסד של 35 מיליון שקל (לכתבה המלאה). בבית ההשקעות IBI מורידים את מחיר היעד אך מעלים המלצה לתשואת יתר ומזהים אפסייד של 24% במניה. פסגות: "מדיניות משרד התקשורת תביא להמשך הידרדרות תשתיות התקשורת במדינה".
לירן לובלין, מנהל מחלקת המחקר, אי.בי.אי בית השקעות: "סלקום פרסמה דו"ח חלש בהתאם למגמות בשוק, שווה לשים לב לדברי מנכ"ל החברה ניר שטרן לפיהם שוק התקשורת בישראל נמצא במצב קשה וללא התערבות רגולטורית דחופה לפתרון המשבר, צפויה פגיעה אמיתית בהשקעות.
עם זאת, באי.בי.אי בית השקעות סבורים כי עסקת IBC היא חדשות טובות מאוד לסלקום ולמיזם הסיבים שמקבל חבל הצלה משמעותי, ומצפים שקצבי הפרישה של IBC יעלו באופן מהותי לאחר קבלת כל האישורים הרגולטוריים להשלמת העסקה. "העסקה תאפשר לסלקום לייצר חסכונות בהיקפי ההשקעות שיבואו לידי ביטוי כבר ב-2020 ואלו מביאים אותנו לעדכון המודל והעלאת ההמלצה לתשואת יתר עם מחיר יעד של 19 שקלים למניה", סיכם לובלין.
אילנית שרף, מנהלת מחלקת המחקר בפסגות ניירות ערך: "דוח חלש. התחרות ממשיכה לפגוע באופן עוצמתי בחברת סלקום כפי שמתבטא בביצועים הכספיים של החברה. היקף הכנסה ממוצעת ללקוח (arpu) ממשיך להישחק ועמד על 49 שקלים לעומת 52.5 שקלים בדוח הקודם ו- 57.8 שקלים ברבעון המקביל. היקף המנויים גדל והסתכם בסוף הרבעון ב- 2.85 מיליון מנויים, תוספת של כ- 26 אלף מנויים ביחס לרבעון הקודם. בקווי נרשמה ירידה בהכנסות משירותים ביחס לרבעון 3, לאחר רצף רבעונים בהם נרשמה עליה בהכנסות. בהכנסות מציוד קצה, חלה ירידה קלה ביחס לרבעון המקביל ועלייה ביחס לרבעון הקודם. שיעור הנטישה בסלולר ממשיך להיות גבוה".
- IBI: ההכנסות טיפסו ל-378 מיליון שקל וה-EBITDA הסתכם ב-122 מיליון שקל
- "המשקיעים אופטימיים מדי לגבי תוואי הריבית"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
להערכתה של שרף, "שוק הסלולר ימשיך לדמם וההשקעות של החברות בו ימשיכו להתכווץ, עד שמשרד התקשורת לא ישנה את המצב בשוק ויוציא לפחות שחקן אחד. בזמן שמשרד התקשורת מסמן כבר את דור חמש, אין באמת תשתית דור 4 במדינת ישראל. ככל הנראה, תימשך ההידרדרות ביחס למדינות מערביות באיכות תשתיות התקשורת שכיום מהוות את הבסיס לצמיחה כלכלית בכל מדינה מערבית מתוקנת. שוק הסלולר לא יכול להתנהל לאורך זמן במצב הנוכחי".
גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון: "דו"חות סלקום חלשים מהצפי שלנו, בעיקר בשל מכירות שירותים קווים ומכירות ציוד מתחת לצפי, כמו גם הוצאות מימון חריגות. קשה למצוא נקודות אור בדו"חות, שכן מגזר הסלולר ממשיך לדמם, והמגזר הקווי לא מצליח לפצות, שכן גם הוא מציג ירידה בהכנסות משירותים וברווח. התזרים החופשי ממשיך להישחק, ועמד על 7 מיליון שקל בלבד. סלקום ממשיכה להיות השקעה לטווח ארוך, עם סיכון לא מבוטל בדרך, עקב תלות גבוהה בשיפור של הסביבה הרגולטורית. בטווח הקצר המגמה השלילית תמשיך".
תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר: בי קום בדרך לפירוק אחרי מכירת בזק
אחרי מכירת יתרת ההחזקה בבזק, הערך הנכסי עומד על 27 שקל למניה מול כ 25 שקל בשוק. הפער מגלם 8%, כששורה של הוצאות ותשלומים משפטיים יכולה לצמצם את המספר לאזור 5% עד 6% בחישוב שמרני מאוד
בי קומיוניקיישנס 5.8% מתקדמת לפירוק וחלוקה לבעלי המניות אחרי שמכרה את יתרת המניות שלה בבזק 5.1% . לפי מצגת החברה הערך הנכסי למניה עומד על 27 שקל, בזמן שבשוק היא נסחרת סביב 25 שקל. הפער מגלם תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר, עם שחיקה אפשרית בגלל הוצאות ותשלומים משפטיים.
המכירה של בי קומיוניקיישנס מסמנת יציאה סופית של קרן סרצ'לייט ודוד פורר מההחזקה בבזק, אחרי קבלת אישורים שאפשרו ירידה מתחת לרף שמגדיר גרעין שליטה והפצה רחבה בשוק. בזק נשארת חברה בלי גרעין שליטה, והשאלה שחוזרת היא אם יתגבש בעל בית חדש דרך איסוף מניות מהמוסדיים ובמסחר בשוק.
במקביל, זה שבזק בלי גרעין שליטה לא מחייב מהלך מיידי. אבל זה כן מעלה מחדש את הדיון על גופים שמסתכלים על עסקה ארוכת טווח, בעיקר כאלה שיודעים לעבוד עם תזרים יציב ומינוף.
גרעין השליטה והאם בזק יכולה להתייעל
בין השמות שעולים בשיחות בשוק מופיעות קיסטון וקרן תש"י. ההיגיון של קרנות תשתית בבזק נשען על שני דברים שנוטים לעבוד להן טוב. הראשון הוא יציבות תזרימית של עסק תקשורת גדול עם תשתיות לאומיות. השני הוא יכולת לבצע רכישה במינוף, כלומר לשלב הון עצמי עם חוב, מתוך הנחה שמימון זול יחסית משפר את התשואה לאורך זמן.
- 38% מבני הנוער אומרים שה-AI מבין אותם יותר טוב מהמשפחה והחברים
- בזק מעלה את תחזית הרווח ל-1.55 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל מול ההיגיון הזה עומדת נקודה פשוטה. בזק לא נסחרת כאילו היא מציאה. שווי השוק שלה סביב 18.5 מיליארד שקל והמניה במכפיל רווח של כ-13 עד 14. בהשוואה עולמית, מכפילים בענף התקשורת נוטים להיות נמוכים יותר, ולכן קשה לבנות תרחיש של אפסייד מהיר רק מתמחור מחדש.
אינטרקיור נופלת: חוב בספק של 27 מיליון שקל מבזלת
צניחה ש כ-13% במניה לשווי של 200 מיליון שקל; בזלת נמצאת בסוג של הסדר חוב. על התוצאות של אינטרקיור, היקף החשיפה ביחס לשווי והעתיד
אינטרקיור מניית אינטרקיור -12.72% ירדה ב-12.7% לאחר שבשבוע שעבר, בזלת שהיא ספקית של אינטרקיור החלה בהליך ארגון מחדש מטעם בית משפט. החשיפה הכספית של אינטרקיור מגיעה לכ-27 מיליון שקל. סכום משמעותי מתוך שווי השוק של החברה הפועלת בתחום הקנאביס שנסחרת ב-200 מיליון שקל.
חלק מהסכום עשוי להיגבות במקביל להסדר חוב ומכירת הפעילות של בזלת, אך צפוי שתהיה תספורת. "המכה" הזו לאינטרקיור היא סוג של הוצאה חד פעמית, אבל בשנים האחרונות, יש הרבה "הוצאות חד פעמיות" לרבות הפסדים בגלל המלחמה והשיתוק של המפעל של החברה שנמצא סמוך לגדר.
מנגד, הקנאביס גדל בביקושים בעולם, וצפוי לחזור לגדול גם בארץ, ואינטרקיור שהיא גם יבואנית, גם מייצרת בארץ וגם מייצאת לעולם, צופה ליהנות מהגידול העולמי. במחצית הראשונה של השנה
במחצית הראשונה של השנה הסתמו הכנסות אינטרקיור ב-130 מיליון שקל, עלייה של 15% לעומת המחצית השנייה של 2024,. תזרים המזומנים התפעולי היה חיובי בסך של 12 מיליון שקל, לעומת תזרים שלילי של 43 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. מדובר במחצית האחת עשרה ברציפות שבה החברה מציגה EBITDA מתואם חיובי, שהסתכם ב-12.6 מיליון שקל (כ-10% מההכנסות).
- אינטרקיור מסכמת מחצית: הכנסות של 130 מיליון שקל ותזרים תפעולי חיובי
- הקנאביס ב"היי" - טראמפ שיתף סרטון והמניות קופצות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החברה מדווחת על המשך השיקום במתקן ניר עוז, שחידש את פעילות הייצור, הייבוא והמכירות לאחר מתקפת ה-7 באוקטובר. במקביל הושקו יותר מ-40 מוצרים חדשים, ההשקות הראשונות מאז אוקטובר 2023. עד סוף התקופה קיבלה אינטרקיור מקדמות פיצוי של 81 מיליון שקל מהרשויות בגין נזקי מלחמה, מתוך תביעות כוללות בהיקף של 251 מיליון שקל. יתרות המזומנים הסתכמו ב-54 מיליון שקל וההון העצמי עמד על 432 מיליון שקל.
