האנליסטים על דו"חות סלקום: "דו"ח חלש. קשה למצוא נקודות אור"
חברת התקשורת סלקום -2.34% דיווחה הבוקר (ב') על תוצאותיה לרבעון הרביעי של שנת 2018 עם ירידה של 5.8% בהכנסות ומעבר להפסד של 35 מיליון שקל (לכתבה המלאה). בבית ההשקעות IBI מורידים את מחיר היעד אך מעלים המלצה לתשואת יתר ומזהים אפסייד של 24% במניה. פסגות: "מדיניות משרד התקשורת תביא להמשך הידרדרות תשתיות התקשורת במדינה".
לירן לובלין, מנהל מחלקת המחקר, אי.בי.אי בית השקעות: "סלקום פרסמה דו"ח חלש בהתאם למגמות בשוק, שווה לשים לב לדברי מנכ"ל החברה ניר שטרן לפיהם שוק התקשורת בישראל נמצא במצב קשה וללא התערבות רגולטורית דחופה לפתרון המשבר, צפויה פגיעה אמיתית בהשקעות.
עם זאת, באי.בי.אי בית השקעות סבורים כי עסקת IBC היא חדשות טובות מאוד לסלקום ולמיזם הסיבים שמקבל חבל הצלה משמעותי, ומצפים שקצבי הפרישה של IBC יעלו באופן מהותי לאחר קבלת כל האישורים הרגולטוריים להשלמת העסקה. "העסקה תאפשר לסלקום לייצר חסכונות בהיקפי ההשקעות שיבואו לידי ביטוי כבר ב-2020 ואלו מביאים אותנו לעדכון המודל והעלאת ההמלצה לתשואת יתר עם מחיר יעד של 19 שקלים למניה", סיכם לובלין.
אילנית שרף, מנהלת מחלקת המחקר בפסגות ניירות ערך: "דוח חלש. התחרות ממשיכה לפגוע באופן עוצמתי בחברת סלקום כפי שמתבטא בביצועים הכספיים של החברה. היקף הכנסה ממוצעת ללקוח (arpu) ממשיך להישחק ועמד על 49 שקלים לעומת 52.5 שקלים בדוח הקודם ו- 57.8 שקלים ברבעון המקביל. היקף המנויים גדל והסתכם בסוף הרבעון ב- 2.85 מיליון מנויים, תוספת של כ- 26 אלף מנויים ביחס לרבעון הקודם. בקווי נרשמה ירידה בהכנסות משירותים ביחס לרבעון 3, לאחר רצף רבעונים בהם נרשמה עליה בהכנסות. בהכנסות מציוד קצה, חלה ירידה קלה ביחס לרבעון המקביל ועלייה ביחס לרבעון הקודם. שיעור הנטישה בסלולר ממשיך להיות גבוה".
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- אקזיט לאלקטרה נדל״ן: החברה ו־IBI מממשות נכס בארה״ב תמורת 114 מ׳ דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
להערכתה של שרף, "שוק הסלולר ימשיך לדמם וההשקעות של החברות בו ימשיכו להתכווץ, עד שמשרד התקשורת לא ישנה את המצב בשוק ויוציא לפחות שחקן אחד. בזמן שמשרד התקשורת מסמן כבר את דור חמש, אין באמת תשתית דור 4 במדינת ישראל. ככל הנראה, תימשך ההידרדרות ביחס למדינות מערביות באיכות תשתיות התקשורת שכיום מהוות את הבסיס לצמיחה כלכלית בכל מדינה מערבית מתוקנת. שוק הסלולר לא יכול להתנהל לאורך זמן במצב הנוכחי".
גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון: "דו"חות סלקום חלשים מהצפי שלנו, בעיקר בשל מכירות שירותים קווים ומכירות ציוד מתחת לצפי, כמו גם הוצאות מימון חריגות. קשה למצוא נקודות אור בדו"חות, שכן מגזר הסלולר ממשיך לדמם, והמגזר הקווי לא מצליח לפצות, שכן גם הוא מציג ירידה בהכנסות משירותים וברווח. התזרים החופשי ממשיך להישחק, ועמד על 7 מיליון שקל בלבד. סלקום ממשיכה להיות השקעה לטווח ארוך, עם סיכון לא מבוטל בדרך, עקב תלות גבוהה בשיפור של הסביבה הרגולטורית. בטווח הקצר המגמה השלילית תמשיך".
שלמה אליהו הרוויח פי 3 על ההשקעה במגדל - הסבלנות משתלמת
אליהו מממש מניות מגדל ב-370 מיליון שקל - מה התשואה האפקטיבית שלו על ההשקעה, ואיך מחשבים תשואה שנתית? וגם - מי הרוכשות בעסקת המימוש האחרונה
הסבלנות משתלמת. שלמה אליהו רכש את השליטה במגדל לפני 13 שנים בתמורה ל-3.5 מיליארד שקל. מאז ובמשך רוב שנות ההשקעה הוא היה בהפסד על ההשקעה. בשנים האחרונות התמונה התהפכה, ובשנה האחרונה, זו הפכה להשקעת חלום.
אליהו שממש כעת מניות ב-370 מיליון שקל, מימש בשנה האחרונה מניות מגדל במעל מיליארד שקל, כשמוסיפים לזה מימושי עבר ובעיקר דיבידנדים, מקבלים שהוא נפגש עם מעל 3 מיליארד שקל - כלומר החזיר את רוב ההשקעה ועדיין מחזיק בשליטה בחברה עם 46% בחברה בשווי של מעל 6 מיליארד שקל. מדובר על רווח כולל של כ-5.5 מיליארד שקל.
אליהו ייצר תשואה של בערך פי 3 ב-12 השנים האלו, וכשמחשבים את התשואה השנתית מקבלים 10% בשנה. זה מרשים, אבל זה עדיין לא הסיפור כולו. אליהו מינף את ההשקעה. חלק גדול ממנה הגיע במימון, הוא השקיע סדר גודל של 1.5-2 מיליארד שקלים בהון עצמי והיתר בהלוואות. הרווח האבסולוטי על ההשקעה בהינתן המימון (אחרי הוצאות ריבית) מוערך בכ-4.8 מיליארד שקל - כשמחשבים את זה בתשואה שנתית מקבלים כ-12%-13% בשנה.
גם התשואה הזו לא מייצגת כי אליהו החזיר בדיבידנדים ובמכירת מניות חלק מההשקעה, כלומר התשואה האפקטיבית הרבה יותר גדולה ונדגים בדוגמה תיאורטית קיצונית - נניח שהשקעתם 1 מיליון שקל ואחרי שבוע מימשתם חלק מההשקעה במיליון שקל ואחרי 3 שנים את כולה בעוד 1 מיליון שקל - מה התשואה שלכם? השקעתם 1 מיליון ויצאתם עם 2 מיליון, אבל התשואה שלכם לא 100% כפי שאפשר לשער, כי החזרתם מאוד מהר את ההשקעה. התשואה הפנימית שלכם ענקית כי לא השקעתם (ההחזר היה כמעט במידי). אצל אליהו זה ממש לא ככה אבל החזר ההשקעה הקטין אפקטיבית את ההשקעה וייצר לו תשואה גבוהה יותר.
- מנכ"ל מגדל: "גם שווקים 'יקרים' עוד שנתיים ייראו כהזדמנות"
- מגדל בתשואת הון יוצאת דופן ועלייה של 10% בהון העצמי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההשקעה של אליהו אולי לא נראית מרשימה, אבל צריך להזכיר שבמשך 6-7 שנים ההשקעה הזו הסבה הפסדים על הנייר. כעת, אחרי כמה שנים טובות התמונה התהפכה לחלוטין. מדד הייחוס - השקעה במניות בתקופה זו ייצר תשואה של כ-8% בשנה.
הבנקים עלו ב-1.5%, הביטוח ירד, כלל איבדה 6%; ת"א 35 עלה 0.3%
השוק לא אוהב את התוצאות של כלל והפניקס - מדד הביטוח איבד כ-3% שכלל בלטה בירידה של מעל 6% - הניתוח שלנו: האם הכוכבות של הבורסה ימשיכו לעלות? מנגד הבנקים מובילים בעליות
וגם - ארית עלתה 3%
הביטוח התממש, הבנקים עלו. זה הסיפור המרכזי של היום. ברזולוציה לחברות עצמן - כלל ביטוח איבדה מעל 6% והובילה את הירידות בסקטור.
מניית אאורה ירדה כ-5.6% על רקע ירידה בקצב המכירות. אאורה דיווחה על השקעה גדולה של הפניקס במרכזים המסחריים שלה, אבל זה לא עוזר למניה.
מניית ארית ממשיכה לעלות, ואחרי הפוגה של כמה ימי ירידות היא חוזרת קרוב לשיא - הדוחות כמובן צפויים להיות נהדרים, השאלה עד כמה. הנה התוצאות במחצית הראשונה של 2024 והשנייה של 2024, היא צריכה למכור יותר מפי 20 מהחציון המקביל - לאזור ה-130 מיליון שקל, להרוויח 40 מיליון שקל - קצב שנתי של 80 מיליון שקל, וגם אז שווי של 4 מיליארד שקל לא מוצדק. אלא אם במחצית השנייה וזו שאחריה הם כבר ימכרו ב-200-250 מיליון שקל. האם זה יקרה? יכול להיות, נראה שהסיכויים לא גבוהים ובעיקר נראה שזה יהיה "חד פעמי" אם כי ממושך. הבום בתוצאות יכול להיות שנתיים-שלוש, אבל לא יותר.
- נעילה בירוק בוהק: אלקטרה נדל"ן קפצה 11%, שיכון ובינוי 7%; איילון זינקה 12%, ליברה ב-5.8%
- הביטקוין מזנק, שער הדולר צונח בעולם - גם בישראל;
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ת״א ביטוח עם תשואה תלת ספרתית (118%) מתחלת השנה, האם המומנטום יישמר? הכנו בביזפורטל ניתוח מיוחד על תוצאות חברות הביטוח והמכפילים אליהם הגיעו - האם הכוכבות של הבורסה ימשיכו לעלות?
