גלוברנדס מונפקת במכפיל רווח 9. האם זה זול או קשור לפשיטת הרגל של פישמן?
המכפיל הנמוך לכאורה לפיו מונפקת החברה עשוי להיות קשור למגמה ארוכת הטווח של שיעור המעשנים בישראל, לירידה בשיעור הצמיחה ולעתיד תחום הטבק
לפי התשקיף, נתח השוק של גלוברנדס עמד בשנת 2017 על 31% משוק הסיגריות והטבק לגלגול בישראל, פיליפ מוריס עם נתח שוק של 52% ודובק עם 16% מהשוק.
הצמיחה דועכת
במסגרת המצגת למשקיעים מצוטט דו"ח שר הבריאות על העישון בישראל בשנת 2016: "מגמת הירידה בשיעורי העישון החלה בתחילת שנות ה-70, סביב שנת 2010 החלה האטה בקצב הירידה עד כדי עצירה, והשנה לראשונה אנו רואים עלייה בשיעור המעשנים, וכיום האומדן לאחוז המעשנים מכלל האוכלוסייה הבוגרת בישראל (בני 21 שנה ומעלה) הוא 22.5%, לעומת 19.8% בשנה שעברה בה שיעורי העישון היו הנמוכים ביותר אי פעם".
מקור: דו"ח שר הבריאות על העישון בישראל 2016
נתון זה הינו בעייתי בפני עצמו, אולם מי שמחפש רמזים לגבי שיעור המעשנים בישראל בעתיד, צריך לשים לב למגמה בקרב בני הנוער. בעניין זה, במסגרת אותו דו"ח ממש נכתב כי "מזה כעשור, ישנה מגמת ירידה הדרגתית בשיעור עישון הסיגריות בקרב בני הנוער. כ-8% מהתלמידים מדווחים כי הם מעשנים לפחות סיגריה אחת בשבוע, זאת בהשוואה לכ-15% בשנת 2002".
למרות מגמת הירידה ארוכת הטווח בשיעור המעשנים בישראל, במסגרת המצגת למשקיעים מפרסמת החברה את נתוני הצמיחה השנתית הממוצעת (CAGR) של הכנסותיה בשנים 2017-2013 אשר עמדו על כ-6.5%. אולי אחד ההסברים לצמיחה הנאה בהכנסותיה הינו הגידול שהציגה החברה בנתח השוק בתחום הסיגריות, אשר עלה מכ-29.6% בשנת 2015 לכ-32.9% ברבעון הראשון של שנת 2018.
עם זאת, נראה שלאחרונה נבלמה התנופה בצמיחת הכנסות החברה אשר רשמו עלייה של כ-3.8% בשנת 2016, לעומת עלייה של כ-0.6% בשנת 2017 ונותרו ללא שינוי מהותי ברבעון הראשון של 2018 ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.
ראה שהחוקים והתקנות השונות למזעור היקף העישון ונזקיו משנים את השוק באופן מהותי שכן דעיכת הצמיחה בהכנסות הינה מגמה כוללת בענף הטבק העולמי, כך למשל, על פי המידע שמספקת החברה במצגת למשקיעים, שיעור הצמיחה השנתי הממוצע בענף הטבק העולמי אשר עמד על 2.4% ב-9 השנים האחרונות, צפוי לעמוד על כ-0.6% בלבד ב-5 השנים הבאות.
שומרים על הרווחיות
יאמר לזכות הנהלת גלוברנדס כי למרות המגמות המטרידות בענף, לאורך השנים האחרונות החברה מצליחה להציג שיפור במדדי הרווחיות. כך למשל שיעור הרווחיות הגולמית אשר עמד על כ-7% מההכנסות בשנת 2015, עלה בהדרגה עד לרמה של כ-7.9% ברבעון הראשון של 2018.
בנוסף, למרות עלייה קלה בשולי הוצאות התפעול מרמה של כ-3% בשנת 2015 לרמה של כ-3.6% ברבעון הראשון של 2018, החברה הציגה שיפור גם בשולי הרווח התפעולי שעלו מרמה של כ-4% בשנת 2015 לרמה של כ-4.5% בשנת 2017 וכ-4.3% ברבעון הראשון של 2018 (בדומה רבעון הראשון בשנה הקודמת).
שולי ה-EBITDA עלו מרמה של כ-4.2% בשנת 2015 לרמה של כ-4.6% ברבעון הראשון של 2018.
גם בשורה התחתונה הציגה החברה שיפור עקבי בתוצאות עם רווח נקי של כ-18.3 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2018, עלייה של כ-41% ביחס לאשתקד. רווח נקי של כ-71.1 מיליון שקל בשנת 2017, עלייה של כ-14.7% ביחס לשנה הקודמת ורווח נקי של כ-62 מיליון שקל, עלייה של כ-11.2% ביחס לשנת 2015.
תלות בספקים
רואי החשבון מציינים בד"ח המבקר כי לחברה תלות ב-BAT ו-JTI באופן בו הפסקת ההתקשרות עם אחת מהן עלולה להשפיע באופן מהותי לרעה על הכנסות החברה ורווחיותה. במקרה קיצון, בו תסתיים התקשרות החברה עם שני הספקים, קיים ספק באשר להמשך פעילותה הנוכחית של החברה.
לאורך השנים האחרונות הנהלת החברה מצליחה לשפר את התוצאות הכספיות ברמה התפעולית, למרות הבלימה המסתמנת בשיעורי צמיחת ההכנסות. עם זאת, צריך לדעת גם מתי למכור וזה בדיוק מה שעשו בעלי המניות של גלוברנדס - כולם, ללא קשר לפשיטת הרגל של פישמן. המשך המגמה ארוכת הטווח של ירידה בשיעור המעשנים בישראל, עשוי בסופו של דבר לחלחל גם לשיעורי הרווחיות והשורה התחתונה של החברה, כך שהמכפיל הזוהר של היום עשוי לזהור פחות בעתיד.
- 3.susu 28/05/2018 19:35הגב לתגובה זומתי ניתן לקנות?
- 2.dw 28/05/2018 17:55הגב לתגובה זואין פה חברת צמיחה או משהו ויש מספיק חברות יתר המציעות מרכולתן בתמחורים כאלה. מה שיותר מדאיג זה מכפיל ההון, באזור ה 10, שזה די גבוה לנייר יתר.
- נייר 90 לא יתר (ל"ת)ערן 28/05/2018 19:58הגב לתגובה זו
- 1.אנונימי 28/05/2018 16:41הגב לתגובה זומעניין איזה בית השקעות יחזיק רעל (או מוות) בתיק ההשקעות שלו
- גיא 29/05/2018 12:23הגב לתגובה זובתי ההשקעות מפחדים מתגובות כאלה
- dw 28/05/2018 17:54הגב לתגובה זולא רק סיגריות לא בריא לגוף. גם סוכר.
יפתח רון-טל: “אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”
הבוקר פרסמה אוגווינד אוגווינד -1.9% הודעה על עסקה משמעותית באיטליה - רכישת חברה המחזיקה בזכויות להקמת פרויקט אגירת אנרגיה בהספק של 509 מגה-ואט, המבוסס על סוללות ליתיום (BESS), בשותפות עם קבוצת 7B מקבוצת יהודה לוי. ההשקעה בפרויקט צפויה להגיע לכ-230 מיליון אירו, וההכנסה השנתית מוערכת ב-35 עד 50 מיליון אירו, לכל אחת מ-25 שנות ההפעלה הצפויות. הפרויקט ממוקם במחוז ברינדיזי שבדרום איטליה, וכולל מתקן אגירה בקיבולת של 2-4 ג׳יגה-ואט-שעה (GWh). החברה האיטלקית הנרכשת מחזיקה בזכויות קרקע ובהיתר חיבור מחייב לרשת החשמל, ואוגווינד מתכננת להביא את הפרויקט לשלב ההפעלה המסחרית המלאה בשנת 2029. עם חיבורו לרשת תוכל המוכרת לקבל פרמיית הצלחה של עד 15 מיליון אירו, בהתאם להכנסות ולתנאי הסגירה הפיננסית.
בשביל אוגווינד, שנסחרת כיום בשווי של כ-90 מיליון שקל לאחר ששווייה צנח ביותר מ-95% מהשיא, העסקה באיטליה היא לא עוד פרויקט, זה ניסיון להגדיר מחדש את זהותה. החברה, שהייתה מהחלוצות בתחום אגירת האנרגיה באוויר דחוס (AirBattery), עוד לא הצליחה למסחר את הטכנולוגיה בקנה מידה רחב, וכעת עוברת שינוי ניהולי ואסטרטגי שמטרתו להפוך מחברת מו״פ טכנולוגית לחברת אנרגיה יזמית פעילה באירופה ובדרך להחזיר את האמון של המשקיעים - מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
“אנחנו כבר לא חברת מו״פ אלא חברת אנרגיה מלאה,” אומר בראיון לביזפורטל המנכ״ל טל רז. “איטליה היא רק סנונית ראשונה - אנחנו מסתכלים גם על פולין, גרמניה ובריטניה. נקים קרן ייעודית בשיתוף מוסדיים ישראליים שתממן את ההון העצמי בפרויקטים, כאשר המימון הבנקאי יגיע מגופים מקומיים בכל מדינה.”
גם היו״ר יפתח רון-טל מדגיש כי “העסקה הזו היא לא נקודתית אלא היא חלק מתפיסה רחבה. לצד המשך קידום טכנולוגיית האוויר הדחוס, אנחנו נכנסים לתחום ייזום פרויקטים מסחריים באירופה. זהו שלב ראשון באסטרטגיה שמטרתה להציב את אוגווינד מחדש על המפה”.
- מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
- ירון יעקובי עושה סיבוב נוסף על מחזיקי המניות באוגווינד - קונה בהנפקה פרטית בהנחה של 62%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בהנהלת החברה מדגישים כי המימון לפרויקטים לא יגיע מהמאזן, אלא משיתופי פעולה מוסדיים במבנה של קרן GPLP, שבה תחזיק החברה כ-25-30% ותשמש כשותף מנהל. “היתרון שלנו הוא היכולת להביא את המימון,” אומר רז. “אנחנו יודעים לחבר בין הפרויקטים לבין הכסף של השוק המוסדי הישראלי - זה הנכס הכי משמעותי שאנחנו מביאים לשולחן.”
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגאודיוקודס זינקה 7%; מדד הביטוח זינק 3.9% מדד הבנקים נעל בירידה של 1.5% - נעילה שלילית בבורסה
אודיוקודס זינקה אחרי שיחה אופטימית של המנכ״ל עם ביזפורטל: ״מחיר המניה יקפוץ ב-50%-100% בשנה שנתיים הקרובות״; במקביל, הבנקים איבדו גובה אחרי ששר האוצר איים בהטלת מיסוי על הרווחים בעוד חברות הביטוח קיבלו רוח גבית מהשוק
הבורסה נעלה שלילי, ת״א 35 ירד 0.1% בעוד ת״א 90 איבד 0.63%.
בהסתכלות ענפית בלט המגזר הפיננסי - ת״א בנקים איבד 1.5%, בעוד מדד חברות הביטוח זינק כמעט 4%.
אודיוקודס, שבעבר נחשבה לשחקנית שעוסקת בעיקר בחומרה ותקשורת קולית לארגונים, עוברת בשנים האחרונות מהפך. החברה, שנולדה בעידן המרכזיות והטלפוניה, מנסה להפוך לשחקנית תוכנה ו-AI. היא רוצה לספק לא רק תשתית לתקשורת בשביל הארגונים, אלא גם כלים שמבינים את השיחות, מתמללים, מנתחים את התוכן ומחברים אותו ישירות לתהליכי העבודה של הארגון. אודיוקודס 7.77% דיווחה על הכנסות שעלו ב-2.2% ל-61.5 מיליון דולר, גם הרווח למניה עקף את הצפי הרווח הנקי עמד על 2.7 מיליון דולר והרווח למניה על בסיס Non-GAAP הגיע ל-0.17 דולר.
אבל לצד המספרים, בשוק יש גם ספקות. בעיקר סביב השאלה האם אודיוקודס תצליח לבדל את עצמה בעולם שבו פתרונות תמלול, סיכום ואוטומציה כבר הפכו למוצר שיש כמעט בכל פלטפורמה. מנכ"ל החברה, שבתאי אדלרסברג, דווקא משדר ביטחון מלא: "אני מעריך שהמניה תעלה ב-50%-100%" הוא אומר בראיון לביזפורטל. "המחיר בשוק דפוק, אבל הפוטנציאל עצום." - מנכ"ל אודיוקדס שולח אתכם לרכוש את המניה - הנה הסיבות
שר האוצר הפיל את מניות הבנקים. שר האוצר בצלאל סמוטריץ' הציג את מתווה התקציב לשנה הבאה והתמקד במסר חברתי: הפחתת מיסים לשכבות העובדות ומילואימניקים, לצד כוונה למיסוי גבוה יותר על גופים רווחיים, ובראשם הבנקים. לדבריו, “אי אפשר לתפוס שהרווח גדל מ-8 מיליארד שקל ל-30 מיליארד רק כי הנגיד העלה ריבית”, תוך ביקורת חריפה על שולי הרווח של הבנקים ועל כך שבנק לאומי הגיע לשווי שוק של 100 מיליארד שקל “על חשבון הציבור”. סמוטריץ' הבטיח כי תקציב 2026 יכלול הורדת מס הכנסה לעידוד צמיחה, רפורמות ביוקר המחיה ובמשק החלב, והתייעלות בתקציב הביטחון, הכל תוך שמירה על המסגרות הפיסקליות. להרחבה "לא ייתכן שלאומי הגיע לשווי 100 מיליארד על חשבון הציבור"
מדד הבנקים יורד כ-1.4%, ובכך לאומי לאומי -1.56% מאבדת את התואר ״החברה הראשונה בבורסה בשווי של 100 מיליארד שקל״. מדד ת״א ביטוח נהנה מהיחסיות ומתחזק ב-3.7%.
- בכמה עלו החסכונות שלכם היום?
- פלסאנמור זינקה 32%, נקסט ויז'ן 5.5%, ברן 9%; חלל תקשורת איבדה 5.3% - נעילה חיובית בת"א
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במדדי הדגל נרשמת מגמה שלילית, שמתמתנת מעט - ת״א 35 מאבד 0.1% כשהבנקים מושכים אותו ללמטה בעוד הביטוח מושך מעלה, ת״א 90 בירידה של 0.4%.
האם אנחנו בעיצומו של גל פיטורים רחב בגלל ה-AI? אלפים פוטרו באחרונה מאמזון, UPS וחברות נוספות בגלל הכניסה של ה-AI לעולם העבודה, והסערה מתחילה להגיע גם בישראל, אז איך נערכים אליה? "האם ה-AI יחליף אותי?" - על הפיטורים שבדרך, גם בישראל
