הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
נועם רוקח אנליסט
צילום: יח"צ
מיוחד

נועם רוקח מ'אנליסט': "בשוק האג"ח הסביבה מאתגרת, אבל יש אפשרויות" - מסמן 4 ניירות מעניינים להשקעה

סמנכ"ל ההשקעות נועם רוקח מסביר ל-Bizportal איך צריך לגוון את תיק האג"ח בשנת 2017
אבי שאולי | (4)
נושאים בכתבה אנליסט נועם רוקח קרנות אג"ח קונצרניות

עיני המשקיעים נשואות עם פתיחת 2017 לסיטואציה בשוקי המניות, אבל הדרמה האמיתית בתקופה האחרונה הייתה דווקא בשוקי האג"ח. ניצחונו של טראמפ בבחירות לנשיאות בארה"ב הוביל לעליית תשואות באג"ח הממשלתיות - דבר שמחק מעל טריליון דולר של משקיעים מסביב לעולם. השאלה לגבי השנה הנוכחית היא האם קצב העלאת הריבית יהיה מהיר כפי שהפד' מאותת ואיך הדברים ישפיעו על איגרות החוב השונות? שוחחנו עם נועם רוקח מבית ההשקעות 'אנליסט' על 2016 שהסתיימה, והמלצות לשנה החדשה.

איך אתה מסכם את 2016?

"השנה החולפת היא שנת האנליזה שבה ניצח מי שבחר נכסים שהכו את המדדים. מי שהשקיע רק במדדים זה לא הספיק. כשהריבית אפסית והתשואה הפנימית באג"ח ממשלתית במח"מ 5 עומדת על רק 1.3% אז השקעה רק בממשלתית ובמדדי המניות לא מספיקה. אנו מחפשים כל העת רעיונות השקעה עם תוחלת תשואה גבוהה יותר, אך כמובן בשים לב לניהול סיכונים ופיזור".

מקור התשואה הבולטת של קרן האג"ח של אנליסט?

"הקרן אנליסט 20/80 עלתה 11.6% וגם קרן אנליסט אג"ח השיגה תשואה גבוהה של 10%. התשואה יוצאת הדופן הושגה באמצעות השקעה באג"ח שהשיגו תשואות של עשרות אחוזים כמו דסק"ש, כלכלית ירושלים ואפריקה ישראל. לגבי אג"ח דסק"ש ו' חשבנו שה-LTV של החברה מספק ביטחון להשקעה בתשואה של מעל 10% שבה האג"ח נסחרה בתחילת 2016, כך לגבי האג"ח של כלכלית ירושלים שם שינוי הבעלות הביא להזרמת כסף פנימה לתוך החברה של כ-900 מיליון שקל, דבר ששינה את מאזן החברה. חשבנו גם שאג"ח אפריקה נסחרה בתחילת 2016 מתחת לפוטנציאל הריקברי וגם אג"ח אדמה השיגה תשואה נאה, כי החברה במומנטום עסקי טוב והשוק דרש פרמיה שלהערכתנו לא הייתה מוצדקת. בנוסף, גם בחירת מניות שהיכו דרמטית את המדדים כמו ביג, אינרום, טאואר, סודה סטרים ועוד".

רמת המחירים של האג"ח גבוהה, יש בכל זאת הזדמנויות

"מרווחי הקונצרני נמוכים בכל העולם וגם בישראל - זאת סביבה יותר מאתגרת להשקעה בשוק האג"ח. בתוך זה ישנם עדיין רעיונות שאפשר לנצל".

אתה יכול לתת דוגמאות לאג"ח מומלצות?

אלון רבוע אגח ד

שנסחרת בתשואה של 4.3% מח"מ של 5 שנים. יש לאג"ח שעבודים על מניות דור אלון וריבוע נדל"ן - אלו שעבודים מצוינים כך שהאג"ח נותנת תשואה עודפת על מדדי התל-בונד.

חברה לישראל אגח 11

מדובר באג"ח דולרית בתשואה של 4.8% ומח"מ של 4.7 שנים.

שווי ההתחייבויות מול הנכסים בחברה לישראל עומד על 39% בלבד. זאת גם כן דוגמא להשקעה שיכולה להכות את מדד התל-בונד.

גם אג"ח

אדמה אגח ב -0.13%

ו-

גזית גלוב אגח יב

נסחרות בפרמיה גבוהה מדי.

מה דעתך לגבי חברות הנדל"ן האמריקניות שהנפיקו כאן אג"ח

"הן  לא פסולות להשקעה בעיני, אבל בהחלט לא כולן. אנחנו מחזיקים מעט ובפיזור".

אז איפה צריך להיות מבחינת התיק האג"ח?

"לב השוק באג"ח ממשלתית אבל צריך לנסות להכות אותם. פעם היה אפשר להישען רק על ממשלתית ושטרי הון בנקאים והיום כבר לא וזה השינוי הגדול בשוק האג"ח".

מה לגבי אג"ח ממשלתית מקומית?

"בישראל האג"ח הממשלתית עשויה להיות קצת יותר פגיעה לעליית ריבית מאחר ולא הייתה כאן עליית תשואות כמו בעקום האמריקני. כדאי לגוון בתוך רכיב האג"ח רכישת אג"ח דולרית לאור עליית התשואות החדה של העקום האמריקני".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

הריבית בישראל בשפל של 0.1% תקופה ארוכה - מתי זה צפוי להשתנות?

"בנק ישראל יתקשה להעלות ריבית בגלל התחזקות השקל, אבל המק"מים נסחרים בתשואה גבוהה כי הם מרמזים שהריבית כנראה תעלה לקראת סוף השנה. העלאת ריבית בסוף השנה נמצאת בהסתברות של 50%, העלאה אחת במקרה הטוב".

מה דעתך על עליית התשואות בארה"ב מאז בחירתו של טראמפ לנשיאות?

"השוק מתמחר עלייה בציפיות האינפלציה על רקע השקעה בתשתיות שתבוא על ידי הגדלה חדה של הגירעונות התקציביים. טראמפ היה רק טריגר לעליית תשואות כי אגרות החוב הארוכות היו בתשואות נמוכות מדי במהלך השנה האחרונה ולא פיצו על הסיכון. כעת העקום האמריקני נראה די מעניין להשקעה בסביבת הריבית הנמוכה בעולם".

סיכום שנת 2016 בשוק האג"ח בבורסה בתל-אביב:

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    משה 05/01/2017 13:35
    הגב לתגובה זו
    לא שוכח
  • משה 06/01/2017 21:59
    הגב לתגובה זו
    בכל מקרה, בדקת אותם ב 2009 והלאה? אין מה להתבייש בביצועים שלהם
  • Lavironen 06/01/2017 16:58
    הגב לתגובה זו
    הם נותנים תוצאות של קוסמים בקרנות מעורבות, כנ״ל גם איילים.
  • עד שמגיעות הירידות (ל"ת)
    משה 07/01/2017 19:02
כסף
צילום: Freepik

קרנות ההשתלמות באוגוסט: תשואה של כ-1.1% במסלול הכללי; כ-1.3% במסלול המנייתי

המסלולים הכלליים הניבו תשואה ממוצעת של כ-1.1% באוגוסט, והמנייתיים התקרבו ל-1.3%; אנליסט ומנורה בולטות בראש, מור וילין לפידות בתחתית; מתחילת השנה: פערים של יותר מ-1.5% בין מובילים לנגררים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה קרן השתלמות

אוגוסט אולי נפתח באי-ודאות בשווקים עם חששות גיאו-פוליטיים אבל הסתיים כשעוד חודש טוב לחוסכים. מדדי המניות סגרו בעליות נאות בארץ ובעולם, והתשואות בקרנות ההשתלמות ממשיכות לטפס, עם ממוצע של כ-1.1% במסלולים הכלליים וכ-1.3% במסלולים המנייתיים.

מנורה ואנליסט מושכות קדימה במסלול הכללי

במסלולים הכלליים, שמיועדים לרוב הציבור ומחזיקים בתמהיל מגוון יחסית של מניות, אג"ח ונכסים אלטרנטיביים, נרשמה באוגוסט תשואה בטווח של 0.92% עד 1.24%. את הטבלה החודשית הובילה קרן ההשתלמות של אנליסט, עם 1.24%, כשאחריה מיטב עם 1.19% ומנורה עם 1.17%.

בתחתית הטבלה עומדת קרן ההשתלמות של אינפיניטי, עם תשואה של 0.56% בלבד, נמוכה משמעותית מהממוצע הענפי. מעליה נמצאת ילין לפידות עם 0.92% ומגדל עם 0.97%.

אם מסתכלים על התשואה המצטברת מתחילת השנה, גם כאן אנליסט בראש עם 9.82%, כשמור (9.62%), מגדל (9.50%) וכלל (9.74%) קרובות אליה. בתחתית נמצאות אינפינטי (0.56%) ילין לפידות (8.19%) והראל (8.15%).

בהסתכלות על שלוש השנים האחרונות אנליסט מובילה עם 35.29%, לפני מיטב (33.07%) ומור (33.56%). אינפיניטי משתחלת למרכז הטבלה עם תשואה של 32.41%, קצת מעל כלל וילין לפידות. מנגד, הראל נשארת מאחור עם 26.65% בלבד - פער של כמעט 9% מהמובילה.


להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ירידות קלות במדדי הדגל; תדיראן עולה 7%, חלל עולה 4.5%

המומנטום השלילי של "נאום ספרטה" נקטע, אחרי נפילות במדדים משעות הבוקר שהגיעו לירידה של עד 2.5% בת״א 90 ויותר מ-3% במדד הביטוח, הירידה נבלמה ומדדי הדגל בטריטוריה שלילית מתונה; תדיראן קופצת אחרי כניסת לתחום קירור חוות שרתים, חלל תקשורת עולה עם חוזה חדש

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

אחרי המכירה החזקה של המניות בבוקר, מדדי ת"א נסחרים בירידות קלות. מדד ת"א 35 יורד 0.2% ומדד ת"א 90 יורד 0.3%. במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.3% ומדד הביטוח עבר לעליה של 0.2% אחרי שירד יותר מ-3% מוקדם יותר הבוקר.

את המחזורים הגדולים כמובן מרכזים מניות הבנקים, פועלים ולאומי, שנסחרים בירידות מתונות כעת נייס ונובה נסחרות בעליות הודות לארביטרז' חיובי.

עוד במוקד, אפשר להסתכל על המניות הביטחוניות כדי לנסות ולהבין את הדאגה של המשקיעים. מצד אחד, אם ישראל באמת תהיה מבודדת, יהיה צורך להגדיל את התקציבים והרכישה מהחברות הביטחוניות המקומיות, אך מהצד השני כל הצמיחה מול העולם נעלמת ברגע. המון חברות עושות פעילות במדינות זרות, בדגש על ארה"ב ואירופה, שם חברות נאט"ו מצפות להגדיל את התקציבים בצורה מהותית. נקסט ויז'ן בולטת לשלילה.


הבנקים חזקים - הציבור חלש. אין מספיק תחרות, והבנקים מצפצפים עלינו - אפס על ריבית עו"ש ביתרת זכות, 12.2% על ריבית עו"ש ביתרת חובה. הנגיד ובנק ישראל מסבירים לנו שהם עושים הכל כדי לשנות את זה - הם מסבירים את זה כבר שנים, אבל שום דבר לא השתנה למעט דבר אחד - הרווחים של הבנקים. הם שוברים מדי שנה שיאים. על חשבוננו. פרופ' אמיר ירון מתעתע בציבור - מדבר על החלשת הבנקים, בפועל הוא רק חיזק אותם ופגע בציבור; האם 10 מיליונים איש אנונימיים פחות חשובים מעשרות החברים והמכרים של הנגיד במערכת הבנקאית? בסוף הכל אישי - הנגיד: "פועל להעביר את הכוח מהבנקים לציבור" - האומנם?

מנכ״ל משרד התחבורה: "צריך להיות ערס כדי לשחרר תקציבים" - משה בן זקן מדבר על השיח מול האוצר, על התחב״צ, על רכבת מהירה לחיפה ועל זה שחייבים להשקיע בתשתיות אפילו אם הרובוטקסי בדרך לפה כי ״גם טסלות יכולות להיתקע בפקקים״; הוא משוכנע שישראל בדרך למהפכה תחבורתית אבל מזהיר שלא יקרה כלום בלי תקציבים, ביצוע והרבה מרפקים. משרד התחבורה טוען שהוא סוף סוף "שם גז". בועידת התשתיות של ביזפורטל, מנכ"ל המשרד משה בן זקן נשמע אופטימי, אבל לא מתכחש למציאות הקשה שפוגשת את כולנו כל בוקר על הכביש. לדבריו, תקציבי עתק כבר ממומשים בשטח, פרויקטים של רכבות מהירות מתקדמים, וגם על מהפכת התחבורה האוטונומית הוא אומר "אנחנו שם".


להמשך הכתבה לחץ כאן