מחפשים אפסייד? בתי ההשקעות מסמנים מניות מומלצות לתשע"ז - צפו ברשימה

מדדי המניות המובילים בבורסה בת"א סגרו את השנה העברית החולפת במגמה מעורבת כאשר המעו"ף איבד 4.9% בלחץ מניות התרופות ומנגד מדד ת"א 75 טיפס 5% תוך רוח גבית מרפורמת המדדים שצפויה להיכנס לפועל בפברואר 2017. כך או כך, נראה שאחרי שנים ארוכות של גאות בשוקי המניות, הסלקטיביות הופכת ליותר ויותר חשובה. לקראת השנה העברית החדשה ביקשנו ממספר בתי השקעות 3 מניות מומלצים לתשע"ז.

המניות של IBI

סלקום. האנליסט לירן לובלין כותב כי "לאחר עליות של כ 17% מתחילת השנה אנו מעריכים כי סלקום עומדת בפני צומת דרכים משמעותית. יציאת גולן טלקום מהשוק נראית בלתי נמנעת והרוכש (מי שלא יהיה) ימצא את עצמו בסבירות גבוהה בהסכם שיתוף רשתות עם סלקום. מלבד החיסכון בהוצאות שיווצר לסלקום מהמהלך, הסכם שיתוף הרשתות צפוי לייצר לסלקום הכנסה של מעל 200 מיליון שקל בשנה בתוספת להכנסה בגובה 600 מיליון בגין הקנס של גולן אותו תשלם הרוכשת. אנו צופים כי בשנה הבאה רמת המחירים הנמוכה אליה התרגלנו בענף הסלולר תתחיל "לזחול" כלפי מעלה וחברות הסלולר שביצעו מהלכי התייעלות משמעותיים בשנים האחרונות ייהנו מגידול בשורת הרווח. חשוב לשים לב גם למתרחש בגזרת הטלוויזיה שם סלקום TV צוברת קהל לקוחות מבוטל ואנו מעריכים כי הפעילות צפויה להגיע לאיזון תפעולי במהלך השנה. לסיכום, הנהלת החברה ניווטה בצורה מאוד מרשימה את הספינה במהלך התהפוכות בשוק הסלולר ולהערכתנו החברה צפויה לצאת ממנה מחוזקת. בשקלול התרחישים הסבירים והרוח הנושבת מכיוון הרגולציה אנו ממליצים על סלקום בתשואת יתר ומחיר יעד של 33 שקל". אפסייד של 17%.

מליסרון. האנליסט יניב סיילן כותב כי "מתחילת השנה מניית מליסרון עלתה בכ-34%. בראיה קדימה אנו צופים כי על אף התמחור הגבוהה של מניות הנדל"ן בישראל לחברה יש עדיין פוטנציאל צמיחה. תוצאות החברה לחציון הראשון של השנה היו טובות מאוד הן ברמה התפעולית והן ברמה הכלכלית עם גידולים מרשימים בכל הפרמטרים (NOI, SSNOI, FFO ועוד). בראיה קדימה התמונה מאוד ברורה וקלה להבנה, החברה צפויה לחסוך מדי שנה בעלויות המימון, ולהגדיל את ה-NOI מרכישות שבוצעו במהלך השנה (50% נוספים מקניון באר שבע ו-24% נוספים מפארק עופר פתח תקווה). בנוסף, החל משנת 2017 , שתי מלוניות צפויות להניב במלואן. להערכתנו, התוספת ל-FFO מכל המצוין לעיל תסתכם בכ- 85 מיליון שקל הגוזרים את התשואה הגבוהה בענף הנדל"ן בישראל - 9.6%. אנחנו נמצאים בהמלצת "תשואת יתר" ומחיר היעד שלנו הוא 183 שקל הגבוה ממחיר המניה ב-13%."

מיילן. האנליסט סטיבן טפר כותב כי "מיילן היא חברת פארמה גלובלית המובילה בתחום התרופות הגנריות. היא בעלת אינטגרציה אנכית המאפשרת לה לפעול ביעילות בסביבה תחרותית עם שולי רווח מוגבלים וממוצבת במקום טוב להתחרות גם בתחום הביוסימיולרס. לחברה שרשרת אספקה גלובלית, עלויות ייצור נמוכות תוך שמירה על איכות גבוהה, וצבר עשיר של מוצרים גנריים להשקה בשנים הקרובות בחלקם החברה צפויה להיות המפיצה הראשונה. ביניהם גרסה גנרית למשאף הפופולארי לאסטמה Advair שצפוי להיכנס באמצע 2017. הרכישה האחרונה של החברה השוודית Meda מגדילה את הפעילות הגנרית של החברה תוך הרחבת הפיזור הגיאוגרפי ומאפשרת סינרגיות תפעוליות דוגמת הרחבת צינורות השיווק לתרופות ללא- מרשם ולתרופות ייחודיות ממוקדות באלרגיות ונשימה. בתחום הביוסימיולרס לחברה שיתופי פעולה עם חברת Biocon ההודית ולאחרונה גם עם חברת Momenta, לפיתוח ומסחור של כ- 15 תרופות ביוסימיולרס".

• ביל גרוס מזהיר: "זה לא הזמן לקנות מניות, אל תנסו לתפוס סכין נופלת"
• וורן באפט מעלה את הבורסה היפנית; רכש מניות יפניות בכ-2-3 מיליארד דולר

עוד כותב טפר כי "למרות המיקוד האסטרטגי של החברה בתחום הגנרי, לחברה מוצר ייחודי אחד מהותי - מזרק האפיפן לטיפול בהתקפי אלרגיה קשים מסכני חיים. המוצר הנו מותג ייחודי עם נתח שוק של 94%, שאין לו כמעט תחרות ועל כן מחיר המחירון עומד על כ- 600 דולר לזוג מזרקים. למרות שהחומר הפעיל הנו חומר גנרי, המזרק עצמו ייחודי ומורכב. ענקית התרופות סנופי ניסתה בעבר לשווק מוצר דומה Auvi-Q, אך הוציאה את המוצר מהשוק פחות משלוש שנים לאחר ההשקה, כשהצטברו מספר מקרים שבהם התברר כי המזרק לא פעל כשורה, ברגע האמת. גם ה- FDA מתקשה לאשר בשלב זה את הגרסה הגנרית של טבע למזרק, מחשש שהוא לא דומה מספיק לאפיפן המקורי. להערכת טבע האישור לא צפוי לפני תחילת 2018. מיילן, שהעלתה באגרסיביות (בדומה להרבה חברות אחרות) את מחיר האפיפן ב- 400% במהלך העשור האחרון, חטפה ביקורת קשה מצד סנאטורים ומצדה של המועמדת לנשיאות בארה"ב, הילרי קלינטון. כתגובה, מיילן יצאה עם תכנית שתקל משמעותית על הצרכנים שנאלצים לספוג את העלות. החברה נסחרת כיום במכפיל נמוך מאוד של כ-7 על הרווח הנקי המתואם הצפוי של 2017, כאשר חלקו של האפיפן ברווחיות מוערך בכ-18% בלבד. מאמצע חודש אוגוסט מנית החברה איבדה מעל 15% מערכה על רקע פרשת האפיפן, הרבה מעבר לפגיעה האפשרית ברווח של החברה מהמוצר".

המניות של אקסלנס (אנליסט שי זמיר)

פז נפט. "לחברה שלושה תחומי פעילות עיקריים. הראשונה פז קמעונאות ומסחר הכוללת שיווק, הפצה והובלה של מוצרי נפט בתחנות תדלוק ושיווק וכן את רשת חנויות הנוחות YELLOW. השנייה פז תעשיות ושרותים הכוללת את פז גז, פזקר ופז שמנים, והשלישית פז זיקוק ולוגיסטיקה. החברה מציגה לאורך זמן שיפור ברווחיות ומחלקת דיבידנדים וכן יחס החוב למאזן עומד על כ- 30%. החברה נהנתה השנה מסביבת מרווחי זיקוק טובה וכן מצמיחה ברשת חנויות הנוחות YELLOW."

פוקס. חוותה במהלך שנת 2015 שנה קשה. המכירות לא עלו והרווחיות נפגעה בעקבות פתיחה מואצת של סניפים חדשים. במהלך שנת 2016 החברה פתחה את השנה בנימה צורמת עם הפסד תפעולי של 18 מל' שקל ברבעון ה-1 של שנה (בעקבות עיתוי פסח ברבעון ה-2 של השנה), עליו פיצתה החברה ברבעון ה-2 של השנה עם רווחיות תפעולית חריגה של כ- 50 מ שקלים - 13% מהמחזור. ברמת המיקרו הרבעון הקרוב, אשר הינו רבעון ניטרלי בד"כ בהיסטוריית החברה, להערכתנו עשויה החברה ליהנות מעלייה בתנועה בחנויות בעקבות עיתוי החגים ברבעון ה- 4 של השנה והצטיידות מוקדמת של משקי הבית.

• חודש ירוק בבורסה - ת"א 35 עלה ב-4.1%, הבנקים ב-6.5%
• הרשות לני"ע הגישה כתב טענות נגד סמנכ"ל הכספים של עמיר שיווק
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

פלסאון תעשיות. סבלה במהלך שנת 2015 משחיקה מטבעית גבוהה בעקבות שחיקת הרובל והריאל הברזילאי. בנוסף במהלך השנה, עזב את החברה מפיצה האוסטרלי, דבר אשר הכריח את החברה לפתוח מערך הפצה עצמאי ביבשת. גורם נוסף אשר העיב על התוצאות בשנת 2015 היו מחירי חו"ג - אשר נרכשו בתחילת השנה במחירי שיא ונצרכו במהלך השנה (ימי מלאי ממוצעים של 180 יום). במהלך שנת 2016 כל הגורמים הנ"ל עשויים להפסיק להעיב על התוצאות, החל מירידה במחירי חו"ג אשר עשויים להשפיע על הרווחיות הגולמית של החברה וכלה במכירות באוסטרליה אשר עשויות להתאושש השנה וייתכן ואף יכפילו את עצמן לעומת שנת 2015. החברה נסחרת נכון להיום במכפיל EBITDA של כ- 8.7 ל-12 החודשים האחרונים, כאשר השנה תוצאותיה של החברה עשויות להשתפר.

המניות של אפסילון

רציו יהש . האנליסטית לנה וייסביין כותבת כי: "הנכס המהותי ביותר של רציו הינו מאגר לוויתן, שלפי הערכות כולל כ-620 BCM גז טבעי. לפני מספר ימים דיווחו שותפי לוויתן על חתימת הסכם עם חברת החשמל הלאומית של ירדן (NEPCO). ההסכם כולל אספקת גז של 45 BCM במהלך 15 שנים כאשר היקף ההכנסות המצטבר צפוי להסתכם בכ-10 מיליארד דולר (המחיר הנגזר ל-MMBTU כ-6.2$ גבוה בהשוואה למחיר בשוק המקומי). העסקה מהווה הסכם עוגן המאפשר את תחילת הפיתוח של המאגר לפי התוכנית שאושרה במהלך 2016 אשר ניתנת ליישום בשני שלבים, בהתאם להתפתחויות בשווקים הרלוונטיים. השלב הראשון יאפשר הפקה של כ-12 BCM בשנה ועלות הפיתוח צפויה להסתכם בכ-3.5-4 מיליארד דולר, השלב השני יאפשר הפקה של 9 BCM נוספים בשנה ועלותו הצפויה כ-2-2.5 מיליארד דולר".

"בנוסף, ביוני 2014 נחתם מכתב כוונות עם BG International Limited להספקה של כ-7 BCM לתקופה של 15 שנים לצורך הזנת מתקן ההנזלה של BG באידקו שבמצריים. נכון להיום, יש לא מעט אי וודאות סביב העסקה הצפויה של שותפי לוויתן עם BG שלאחרונה התמזגה עם חברת SHELL. מדובר בעיקר על ההיבטים הגיאופוליטיים, כגון האינטרסים של חברת SHELL במדינות ערביות שעשויים להשפיע על החלטת SHELL-BG בנוגע לרכישת הגז הישראלי. מהצד השני BG היא השותפה של דלק במאגר אפרודיטה לאחר שרכשה את זכויותיה של נובל אנרג'י, מה שייתכן וישפיע על אופי היחסים בין שתי החברות ועשוי לקדם את חתימת ההסכם. ניתן לומר שלאחר החתימה עם ירדנים ישנה וודאות בנוגע לפיתוח הלוויתן. כמו כן, הדרישה לגז טבעי בשוק המקומי הולכת וגדלה. לאור אמור לעיל, אנו ממליצים על חשיפה למניית רציו לפי מחיר יעד של 0.35 שקל.

מגה אור מנהל המחקר בן נובו שלום כותב כי: "היא חברת נדל"ן יחסית קטנה שנסחרת בבורסה לפי שווי שוק של כ-800 מיליון שקל. למגה אור מיקוד עסקי חד וברור: היא פועלת בישראל בלבד, ומתמקדת בתחום המרכזים המסחריים הפתוחים ונכסי תעשייה ולוגיסטיקה. בשנה הקרובה החברה צפויה להשלים בנייה ואכלוס של 9 נכסים חדשים אשר צפויים להגדיל את ה-NOI בכ-50 מיליון שקל, גידול מרשים של כ-60% ביחס ל-NOI הנוכחי של כ-80 מיליון שקל. בהתאם לצבר הפרויקטים בהקמה, כבר בשנים הקרובות נכסי התעשייה והלוגיסטיקה צפויים להוות יותר מ-50% מהיקף הנכסים של החברה".

"למרות שמדובר בחברה יחסית קטנה, בזכות האחזקה בנכסים ביחד עם השותפים (מרבית הנכסים מוחזקים בשיעור של 50%) לחברה פיזור גיאוגרפי רחב וכמעט אין תלות בנכס בודד כלשהו. לאור אסטרטגיה עסקית ממוקדת, ניהול שמרני ואחראי ויכולת ייזום יוצאת דופן, אנחנו סבורים שבמגה אור טמון פוטנציאל רב וממליצים על המנייה עם מחיר יעד של כ-33 שקל, הגבוה ב-15% ממחיר המניה בבורסה. להערכתנו, גם בשנים הקרובות החברה תפעל לאיתור הזדמנויות חדשות ותיזום הקמה של נכסים חדשים, דבר שעשוי לתמוך בעתיד הנראה לעין בהעלאה של מחיר היעד כלפי מעלה".

פנינסולה. האנליסט אלעד כהן כותב כי: "החברה פועלת בתחום מתן אשראי לעסקים קטנים ובינוניים בישראל. החברה מגדילה באופן עקבי את תיק האשראי ללקוחות שכיום עומד על כ-451 מילין שקל, רק בסוף שנת 2013 הסתכם תיק האשראי שהעניקה החברה לכ-190 מיליון שקל בלבד. החברה שומרת לאורך השנים על מרווח פיננסי (הכנסות המימון בנטרול הוצאות מימון) בשיעור שנע סביב כ-9% מהתיק הממוצע וזאת בזמן ששיעור הוצאות החומ"ס של החברה לא השתנו ביחס לשנים קודמות והן מסתכמות לכ-0.8% בשנה מגודל תיק האשראי הממוצע ואף נמוך מכך בחלק מהשנים (מדובר באחד מהסיכונים העיקריים של חברות מתן אשראי)".

"בנוסף, החברה נהנית מסביבה רגולטורית תומכת, רק בחוק ההסדרים האחרון התאפשר לחברות מתן אשראי שאינן בנקים להנפיק אג"ח, מה שמקנה לחברה אפשרויות גיוס מימון חדשות. שכבר עתה, בטרם הנפיקה פנינסולה סדרה שכזו, מחזק את כוח המיקוח שלה מול הבנקים ויתר נותני האשראי שלה בבואה לדון על תנאי האשראי שלה, מלבד זה ישנם עוד מספר הצעות ותיקוני חוק שברובם עשויים לתמוך בפעילות החברה ולסייע לה להמשיך ולצמוח".

"לאור האמור לעיל, אנו ממליצים על חשיפה למניית פנינסולה לפי מחיר יעד שנע בין 162.3 ל-183.5 (כאשר המחיר הנמוך מניח צמיחה של כ-10% בגודל הממוצע בשנה והטווח העליון מניח צמיחת תיק של כ-20%)".

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.