זרקור על סקטור האופנה: במי מזהה כלל פיננסים אפסייד של 32%?
רשתות האופנה והקמעונאיות הישראליות עברו שינויים לא מעטים בשנים האחרונות, זאת על רקע כניסתן של שחקניות האופנה הבינ"ל למגרש הישראלי, אשר החריפה באופן משמעותי את התחרות בענף. התוצאה העיקרית של המגמה היא ירידת מחירים ושחיקה ברווחיות הרשתות, שמבקשות להתאים עצמן לתחרות תוך נקיטת צעדי התייעלות וחיפוש אחר מנועי צמיחה חדשים.
בית ההשקעות כלל פיננסים ברוקראז' מסקר את מניות סקטור האופנה הנסחרות בת"א, ונוטה להעדיף את החברות שהשכילו לקרוא מבעוד מועד את הכיוון שאליו הולך השוק. בשורה התחתונה בית ההשקעות נוטה להעדיף את מניות פוקס וקסטרו, ששתיהן מומלצות בהמלצת "קנייה" ובאפסייד של 29-32% על מחיר השוק. מנגד, מניית גולף פחות מומלצת, כאשר בית ההשקעות ממליץ על מניות חברת האופנה והקמעונאות ב"תשואת חסר", ומזהה דאונסייד של 7% על מחיר השוק.
נתחיל עם חברת פוקס בשליטת משפחת ויזל, שמניותיה רשמו עלייה חדשה של 73% ב-12 החודשים האחרונים. האנליסטית ברורית פיין סבורה כי חברת פוקס הצליחה להשיג "צמיחה מהירה ומרשימה בשנים האחרונות הודות למהפך הגדול שעברה". פיין מחזיקה בדעה ש"פוקס נמצאת בחוד החנית של ענף הקמעונאות, והיא קבוצת קמעונאות המורכבת משבע חברות בתחומי פעילות שונים שמספקים מספר מנועי צמיחה שיסייעו לה להמשיך לצעוד קדימה".
פיין סבורה שפוקס מתומחרת בחסר והיא צריכה לזכות במכפיל גבוה יותר לאור היות החברה מפוזרת יותר שצומחת מספר שנים ברציפות ולאור היותה מובילת שוק. פיין סבורה שפוקס צריכה להיסחר במכפיל 11 על הרווח הצפוי לשנת 2014, ונוקבת במחיר יעד של 82 שקל למניה ובהמלצת "קניה".
חברה מעניית נוספת בסקטור היא רשת האופנה קסטרו בשליטת משפחת רוטר, שנטשה זה מכבר את הפעילות המפסידה בחו"ל, וממשיכה לבסס את מעמדה בשוק המקומי בעזרת השקעה בפתיחת חנויות חדשות, גיוון הקולקציה וכניסה לתחומי פעילות חדשים.
להערכת פיין, למרות התחרות הקשה בענף, קסטרו מצליחה לשמר את ערך המותג שלה וממשיכה לחפש אחר מנועי צמיחה חדשים. פיין סבורה שמכפיל הרווח הנמוך של החברה בענף לא מוצדק, ונוקבת במכפיל 10 על הרווח הצפוי לשנת 2014 ונוקבת במחיר יעד של 123 שקל למניה ובהמלצת "קניה". נציין כי מניות החברה זינקו ב-50% ב-12 החודשים האחרונים.
מנגד, גולף בשליטת כלל תעשיות היא חברה במשבר הסובלת בשנים האחרונות משחיקה באהדת הצרכנים למותג הוותיק בתחום ההלבשה לצד תחרות חדשה בתחום כלי הבית. מכירות החברה אומנם שמרו על יציבות בשנים האחרונות אך החברה סבלה משחיקה מתמשכת ברווחיות.
- 4.אייל 18/04/2013 10:57הגב לתגובה זוגולף זאת חברה בלי שום התחייבויות ואגרות חוב! חברה יציבה מאוד!!
- 3.מחפש מי שיקנה והם ימכרו זהירות (ל"ת)כלל פיננסים 17/04/2013 13:12הגב לתגובה זו
- 2.קסטרו ופוקס 17/04/2013 12:54הגב לתגובה זולאנשים ומציעים להם סמרטוטים ביוקר. המצב הולך להיות חרא בישראל לאנשים לא יהיה כסף לקנות יבוא מסין. במחירי פריז. האופנה של קסטרו השנה על הפנים ושל פוקס חרא איכות מחירים יקרים לסמרטוטי יום יום
- 1.להיזהר מכלל פיננסים (ל"ת)מישהו שאכל אותה 17/04/2013 12:40הגב לתגובה זו
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
