עו"ד נאור על IDB אחזקות: "צריך ללמוד ממקרה דלק נדל"ן ולא להתפצל"
היום צפויה להסתיים ההצבעה של מחזיקי האג"ח של אידיבי אחזקות על החלופות השונות שהוצעו על מנת לפתור את סוגיית תשלום 65 מיליון השקלים שהחברה חייבת לשלם ב-20 בדצמבר למחזיקי סדרה ד'. באסיפת מחזיקי האג"ח שהתקיימה לפני יומיים קיבלה פומבי המחלוקת בין הגופים המוסדיים, שרוצים למנוע את התשלום בטענה שתשלום כזה יגרום להעדפת נושים ומעדיפים להוביל את החברה לבית המשפט, לבין המחזיקים הפרטיים שמחזיקים בכ-80% מהאג"ח של החברה שביקשו לאפשר לדנקנר לנסות ולמצות את המאמצים שהוא עושה להצלת החברה ולעמוד בהתחייבויותיו. מחזיקי האג"ח צריכים להכריע עד היום אם הם מתכוונים לפנות לבית המשפט, על מנת שזה יחל בהליך של חדלות פירעון כנגד החברה שבשליטת נוחי דנקנר, או האם הם מקבלים את שתי החלופות הנוספות שהוצעו להם. האפשרות השניה מדברת על דחיית תשלומי ריבית האג"ח לסדרה ד' עד לחודש מארס, ובתמורה יתחייב דנקנר להזרים לקופת החברה סך של 120 מיליון שקל בתנאי שהמשקיע הארגנטיני, אדווארדו אלשטיין יחליט לממש את האופציה שניתנה לו ויזרים לחברה הפרטית של דנקנר, גנדן, עוד 75 מיליון דולר. החלופה השלישית אותה הציעה החברה במהלך האסיפה כללה תשלום של 65 מיליון שקל מקופת החברה במועד הנקוב באג"ח ותוספת של 21 מיליון שקל מכספי קופת החברה לטובת חלקם היחסי של שאר הסדרות. האפשרות האחרונה כוללת גם התחייבות של דנקנר כי אם יממש אלשטיין את האופציה ויזרים הון לגנדן, יעביר דנקנר מתוך סכום זה 65 מיליון שקל לקופת אידיבי אחזקות. על פי ההערכות נוטים כעת רוב המחזיקים בסדרות האג"ח של אידיבי אחזקות לקבל את אחת משתי ההצעות האחרונות ולהימנע לעת אתה מלגרור את החברה להליך של הסדר חוב. הליך שלדברי עו"ד שוני אלבק, היועץ המשפטי של החברה "עלול להותיר אותם רק עם 200 מיליון שקל שקיימים כיום בקופה, ושמהווים רק כ-10% מסך החוב שחייבת החברה לנושיה". אסור לאפשר פיצול עו"ד אופיר נאור המייצג מחזיקים פרטיים במספר סדרות חוב של אידיבי אחזקות אמר היום בשיחה עם Bizportal כי "מקרה דלק נדל"ן צריך ללמד אותנו שאסור לאפשר פיצול של הסדרות לאינטרסים שונים ומנוגדים. בכל צומת של תשלום לסדרה כזו או אחרת יכול להתעורר ויכוח אך לדעתי ב-99% מהמיקרים יש למחזיקי האג"ח אינטרס משותף, ואם יש ויכוח של 1% צריך למצוא פיתרון ספציפי. מה שהכי חשוב כרגע זה לשמור על אחדות השורה ולא למצוא את עצמנו במצב בו מצאו עצמם המחזיקים באג"ח של דלק נדל"ן". עו"ד נאור ביקש להבהיר למען הגילוי הנאות כי הוא, בשליחות הגורמים אותם הוא מייצג, ביקש מבית המשפט שיאשר תביעה נגזרת במסגרתה יורה ביהמ"ש לחברה להחזיר דיבידנדים שחולקו בחברת IDB בשנים 2008/9/10 בסכום של מיליארד וחצי שקל וכי הבקשה הזו עדיין תלויה ועומדת בבית המשפט.
- 13.המעוצבן 05/12/2012 11:36הגב לתגובה זולעורכי דין לא אכפת כמה נקבל חזרה, רק עמלות ותקבולים מכל כניסה לתסבוכת בין החברה לנציגויות. צריך לתת לדנקנר את כל הקרדיט וגם במידה ויגיע להסדר, אני משוכנע שהסדר אצלו יהיה הגון בהרבה מתשובה הנוכל ועוד מרעין בישין.
- 12.שוקי 05/12/2012 08:17הגב לתגובה זוההזרמה של אלשטיין מכוונת לגנדן שם לדנקנר ערבויות אישיות לבנקים ולא לכיסוי חובותיו לבעלי האג"ח. "תנו לנוחי לעבוד" - אם הוא היה יודע לעבוד החברה לא היתה מגיעה למצבה. כרגע יש כאן בעיית סוכן קלאסית - יש לו אינטרס לקחת הימורים כבדים - אם יצליח, ייצא גדול. אם ייכשל - זבשכם. אין לו מה להפסיד. אסור לבעל שליטה במצב כזה להחזיק במושכות. מצב האחזקה בקרדיט סוויס, למשל, לא תלוי בו בשום צורה. בשביל מה צריך אותו? כדי שימשיך למשוך שכר עתק, לעשות עסקאות בעלי עניין, לבצע רכישות מגלומניות ולחלוב את כספי המשקיעים???
- הוא לא משלם הוא מפסיד את הקבוצה ששוה המון (ל"ת)אין לו מה להפסיד ? 05/12/2012 10:06הגב לתגובה זו
- 11.בלי תספורת ועו"ד 04/12/2012 22:07הגב לתגובה זותספורת היום מבקש להקדים תשלום
- 10.שמשון 04/12/2012 21:04הגב לתגובה זומילבד שהריבית תשולם זה יתן ביטחון למשקיעים ולחברה,ואז ינתן שקט של מספר חודשים.
- 9.עם נוחי לא צריך עורכי דין ובתי משפט חבל רק נזק יהיה (ל"ת)למצוא פתרון של דחייה 04/12/2012 20:44הגב לתגובה זו
- 8.לא להסכים לתספורת רק לדחיה יש שם חברות טובות (ל"ת)וזה יגמר בפארי 04/12/2012 20:40הגב לתגובה זו
- 7.דחייה=ביזבוז זמן 04/12/2012 20:19הגב לתגובה זויש לחלק את האחזקה של אידיבי אחזקות במניותיה של אי די בי פיתוח לבעלי חובותיה ולרשום למסחר את מניות אידיבי פיתוח. כך האפסייד יהיה בידי בעלי האג"ח. כל פיתרון אחר ישחוק עוד יותר את מה שייוותר לבעלי החוב
- 6.רוצים פארי ? הצעה 04/12/2012 20:14הגב לתגובה זוובכל שנה
- 5.תנו לנוחי לעבוד (ל"ת)מחזיק אג"ח 04/12/2012 19:03הגב לתגובה זו
- 4.המלש 04/12/2012 17:51הגב לתגובה זותנו לנוחי ולחברה זמן. הם מאד רוצים להחזיר את חובותיהם בזמן.אם המוסדיים ילחצו אותו לקיר נאבד לא רק את שווי האגח אלא גם נפגע בפנסיות ובקופות הגמל של כלל הציבור. לכן כל זמן שנוחי רוצה ומבטיח להחזיר את חובותיו צריך לאפשר זאת ללא התערבות.יש לו אינטרס עליון לשמור על IDB כי אחרת אם IDB נופלת הוא מאבד את כל החברות הבנות. אז שוב תנו לו להתאמץ ולהציל את החברה לטובת כלל הציבור.
- 3.לא פורסם כתב הצבעה מתוקן אך ביזפורטל כבר יודעים תוצאות! (ל"ת)אני 04/12/2012 17:35הגב לתגובה זו
- 2.מי שנכווה בעבר 04/12/2012 17:03הגב לתגובה זואסור לתת למוסדיים לנהל את המו״מ
- 1.gubbuy 04/12/2012 16:52הגב לתגובה זואני בעד הצעת החברה לשלם את הריבית לאג"ח ד ולהפקיד את חלקם היחסי של שאר החברות בנאמנות כך אף אחד לא נפגע וכל זה תוך התחייבות לא לשלם לאף נושה אחר קרן או ריבית ללא אישור אספת בעלי האג"ח וללא הזרמה של כסף מבעלי השליטה. עדיף לנו לתת לבעלי השליטה שקט לעבוד לגייס כספים חדשים אחרת לא נראה את כספנו חזרה. כמובן שצרייך לשמור שאין הוצאת נכסים מהחברה תוך כדי. בסופו של דבר זה האינטרס שלנו שהחברה תצליח לשרוד ולא תגיע לפירקו או הסדר בכלל. אז ההסכם הטוב ביותר עבורנו הוא כזה שמאפשר להם לשלם את הריבית עכשיו ונותן להם שקט להציף ערך ולגייס כסף ממקורות חיצוניים.
לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח
תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?
הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד
שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.
מדובר בהמשך ישיר לתקופה חזקה עבור הבנקים, כאשר ברבעון הראשון הם הציגו יחד רווח נקי של כ-6.8 מיליארד שקלים ותשואה ממוצעת להון של כ-15.3%. לאומי ופועלים הובילו את
הטבלה עם רווחים של מעל 2.4 מיליארד שקלים כל אחד, בעוד מרבית הבנקים הציגו תשואות מרשימות להון של מעל 15.5%.
ריבית גבוהה וכלכלה יציבה תומכות בשורת הרווח
ברקע התחזיות החיוביות עומדת סביבה כלכלית שעדיין תומכת ברווחיות הבנקים. המדיניות המוניטרית של בנק ישראל לא השתנתה מאז ינואר 2024, והריבית נותרה גבוהה, בשיעור של 4.5%, ולמרות הציפיות להורדות עתידיות הבנקים ממשיכים ליהנות ממרווחי ריבית גבוהים. יתרת העו"ש של הציבור עדיין גבוהה יחסית שם הריבית אפסית מה שמאפשר לבנקים גמישות פיננסית, ומנגד הצרכנים והעסקים ממשיכים לקחת הלוואות, מה שתורם להכנסות מריבית.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם הכלכלה הישראלית, על אף האתגרים הביטחוניים והפוליטיים, מראה סימני צמיחה. נתוני הצריכה הפרטית ממשיכים להיות חיוביים, התעסוקה בשיא, והאינפלציה אמנם מעט טווח היעד אך נותרת יציבה. אלו מעניקים רוח גבית לפעילות הבנקאית הקמעונאית והמסחרית. בנוסף, ברבעון השני חל גידול בפעילות שוק ההון, כולל עליות במדדים ומחזורי מסחר גבוהים, מה שצפוי להתבטא גם בהכנסות מעמלות ופעילות ניירות ערך בבנקים.
איומי תחרות ורגולציה
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
