הלווים לדנקנר ותשובה - הפרה נמשכת בהלוואה בפלאזה; המו"מ נמשך
חברת נכסים ובנין, מקבוצת IDB, הודיעה הבוקר כי המלווים לקרקע של פרוייקט הפלאזה בלאס וגאס (חלק החברה 25%) הודיעו כי תקופת ההימנעות הסתיימה וכי קיימת הפרה נמשכת של הסכם ההלוואה עקב אי פירעון יתרת ההלוואה למלווים. עוד צוין בהודעת המלווים, כי יתרת ההלוואה (קרן וריבית) עומדת לפירעון בהתאם להסכם ההלוואה וכי המלווים שומרים על כל זכויותיהם בקשר עם ההלוואה.
עם זאת, לפי הודעת החברה, המלווים והשותפות בפרויקט ממשיכים לנהל משא ומתן כדי להגיע להסכמות בקשר עם ההלוואה, בין היתר להארכת מועד פירעונה ו/או הפחתת סכומה.
נזכיר כי טרום התפוצצות בועת הנדל"ן בלאס וגאס רכשו ב-2007 נוחי דנקנר באמצעות אי.די.בי פיתוח ונכסים ובנין ויצחק תשובה באמצעות אלעד גרופ במחירים מופקעים של כ-1.25 מיליארד דולר את הקרקע של פרויקט פלאזה בלאס וגאס, שנחשבה אז לאטרקטיבית בשל מיקומה במרכז הסטריפ. אך מאז קרס השוק - מה שהוביל את דנקנר ותשובה למחוק עד כה של מאות מיליוני דולרים.
שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של IBI, אומר כי "יש לשים לב שהמלווים לא הודיעו שהם מחלטים את הקרקע והמו"מ נמשך. נחזור ונדגיש כי לאחר שנכסים ובניין, IDB וקבוצת אלעד מחקו כמעט את כל ההשקעה שלהם בקרקע, ברור כי המעמד של המלווים הוא נחות יותר, בנוסף אין להם שום אינטרס לקחת את הקרקע הזו (שבטווח הקצר לא נראה כי אפשר לממש אותה) ובמקרה של תספורת הם לפחות ימשיכו לקבל ריבית מסויימת. מבחינת תמחור המנייה אין השפעה להודעה. אזכיר כי במודל שלנו מחקנו את כל ההון העצמי של הקרקע והיא עומדת על אפס שקלים."
לדבריי ליפמן, לשותפים בפלאזה קרו גם דברים טובים שבוע שעבר - "החברה הבת מהדרין (45.4% של נכסים ובניין וכ- 41% של הפניקס) זכתה במשפט מול המדינה, פסק דין שבמסגרתו קיבל בית המשפט המחוזי את תביעת החברה וקבע כי המינהל אינו רשאי להחיל על החברה תנאי חכירה נחותים באופן מהותי בתקופת החכירה השניה, ובפרט, כי הוא אינו רשאי להוסיף, בעת חידוש חוזי החכירה כאמור, סעיף 'שינוי ייעוד' המאפשר, ככלל,את השבת המקרעין למינהל במהלך תקופת החכירה השנייה בעת שיוני ייעוד."
"המשמעות של הפסיקה היא אדירה", מוסר ליפמן, "אם עד היום קיבלה החברה פיצוי על הפקעת קרקע רק על הצד החקלאי שלה (אובדן הכנסה ועלות של נטיעת פרדס חדש), אזי לפי פס"ד זה על החברה לקבל פיצוי לפי השווי הכלכלי של הקרקע בעת ההפשרה. מכיוון שבבעלות החברה (או בחכירה) כ- 14,000 דונם, ולהערכתנו בשנים הקרובות עתידים לשנות ייעודם הרבה מאות של דונמים מסך זה, הפוטנציאל הכלכלי הטמון בהחלטה זו הוא עצום (סביר כי המדינה תערער על פס"ד זה ולכן הסיפור יעבור לערכאות משפטיות גבוהות יותר והמדינה תנסה למשוך פה עוד זמן). בכל מקרה כיום הפיצוי על שטח שמופקע עומד על סכום מגוכך של כ- 46,000 שקל לדונם."
ב-IBI עדיין לא משקללים את את פס"ד במחיר המניה וממתינים לתגובת המדינה. "בכל מקרה להערכתנו גם מהדרין נסחרת בחסר וקבענו לה שווי כלכלי של 495 מיליון שקל (נסחר כיום לפי שווי של כ- 430 מיליון שקל). גם לאחר העליות בבורסה בימים האחרונים, אנו ממשיכים לראות במניית נכסים ובניין פוטנציאל עצום, אנו ממשיכים להמליץ בקנייה במחיר יעד של 246 שקל למניה". יצוין כי מחיר המניה הבוקר, טרם פתיחת המסחר, עומד על 156.7 שקל ומשקף פוטנציאל אפסייד של כ-57%.
שווקים מסחר (AI)תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?
המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה
תחזית אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות.
אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב,
מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא
עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים
הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי
מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט, מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה.
ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר:
התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026
- פייזר מאותתת על קיפאון במכירות ב-2026 והמניה נחלשת
- הום דיפו: תחזית לצמיחה כמעט אפסית בשנה הבאה עקב ריביות ולחץ על הצרכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קרדיט: ענבל מרמריהרשות לניירות ערך מציעה רפורמה מקיפה בדיווחים של חברות ציבוריות
דוח הביניים של ועדת חמדני ממליץ למקד את הדוחות העיתיים והמיידיים במידע מהותי, לשנות את מבנה הדוחות ולהקל בעומסי הדיווח על החברות תוך חיזוק ההגנה על המשקיעים
הרשות לניירות ערך הרשות לניירות ערך פרסמה היום את דוח הביניים של הוועדה לבחינת דרישות הגילוי בדוחות עיתיים ומיידיים, בראשות פרופ’ אסף חמדני. הדוח מציג שורה של המלצות לרפורמה מקיפה במערך הדיווחים התאגידיים, שנועדה לשנות מהיסוד את אופן הצגת המידע לציבור המשקיעים, ומהווה את המהלך המשמעותי ביותר בתחום זה בשנים האחרונות.
הוועדה הוקמה בפברואר 2025 ביוזמת יו"ר הרשות לניירות ערך, עו"ד ספי זינגר, במטרה לבחון את חובות הדיווח הקיימות ולהתאימן לאופן שבו משקיעים צורכים מידע בעידן הנוכחי. במסגרת עבודתה קיימה הוועדה שיח עם משקיעים מוסדיים, חברות ציבוריות ויועצים מקצועיים, וכן בחנה מודלים רגולטוריים הנהוגים בשווקי הון מתקדמים בעולם. לדברי יו"ר הרשות, הרפורמה המוצעת צפויה למקד את חובות הדיווח במידע מהותי ורלוונטי, ולהפחית עומסי דיווח שאינם תורמים להבנת מצבו של התאגיד. זינגר ציין כי השינויים ישפיעו גם על עבודת הפיקוח והאכיפה של הרשות, ויאפשרו הגנה טובה יותר על המשקיעים וחיזוק האמון בשוק ההון הישראלי.
במרכז ההמלצות עומד שינוי מבני בדוחות העיתיים, כך שלכל פרק בדוח תהיה מטרה ברורה ומובחנת. הוועדה ממליצה לצמצם גילוי של מידע גנרי שאינו מהותי, להסיר כפילויות בין פרקים שונים ולהתאים את מבנה הדוחות לניתוח עסקי איכותי מצד הנהלת החברה.
- 1.2 מיליון שקלים קנס למנכ"ל ברוקלנד לשעבר בעקבות דיווחים מטעים וחסרים
- המניפולציות שמאחורי המדדים: הרשות סיימה את החקירה נגד בונוס ביוגרופ
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחת ההמלצות המרכזיות היא להחליף את דוח הדירקטוריון הקיים בדוח הנהלה ממוקד, שישמש לניתוח עסקי של תוצאות החברה. הדוח החדש יהיה מבוסס עקרונות ולא כללים נוקשים, יכלול ניתוח מגזרי מעמיק, ויעודד שימוש במדדי ביצוע, תחזיות ונתוני Non-GAAP שבהם משתמשת ההנהלה בפועל. בנוסף, הוועדה מציעה להוסיף לדוח התקופתי שני פרקים חדשים: פרק ממשל תאגידי ופרק מימון. פרק הממשל התאגידי יכלול, בין היתר, גילוי מפורט יותר על שכר בכירים והחלטות תגמול שאושרו בניגוד לעמדת האסיפה הכללית, בעוד שפרק המימון ירכז מידע על מבנה ההון, מקורות מימון, נזילות ואמות מידה פיננסיות.
